Michael Bubik. Erfolgskrfterien für Unternehmenszusammenschlüsse

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1 Michael Bubik Erfolgskrfterien für Unternehmenszusammenschlüsse Eine theoretische und exemplarische Analyse PETER LANG Frankfurt am Main Berlin Bern Bruxelles New York Oxford -Wien

2 VII Inhaltsverzeichnis Abbildungs- und Tabellenverzeichnis XIII 1. Einleitung: Begriffliche Grundlagen Systematisierung von Unternehmenszusammenschlußformen Begriffsabgrenzimg: Mergers & Acquisitions Einteilung nach dem Kriterium der Bindungsintensität Kooperationen Konzentration Einteilung nach den bedeutendsten Formen der Konzentrationsstrategie und deren Auswirkungen auf den Wettbewerb Horizontale Zusammenschlüsse Vertikale Zusammenschlüsse Konglomerate Zusammenschlüsse Überblick Ober die Fusionswellen im 20. Jahrhundert Fusionswellen in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts Konglomerate Zusammenschlüsse der 60er Jahre Restrukturierung in den 80er Jahren..' Entwicklung in Europa und Einsetzen der fünften Zusammenschlußwelle Das Phänomen Globalisierung als Antriebskraft zunehmender Unternehmenszusammenschlfisse Ausmaß der Globalisierung Auslösende Faktoren der Globalisierung Auswirkungen auf Zusammenschlußaktivitäten der Unternehmen Fusionsmotive Steigerung der Effizienz versus Marktmacht Fusionen als Mittel zur Marktbeherrschung Der Domino-Effekt: Die Flucht nach vorn Endogene Fusionsmodelle zur Erklärung von Fusionswellen 51

3 VIII Möglichkeiten und Grenzen endogener Fusionsmodelle Erwerb intangibler Vermögen Metaökonomische Ziele (empire building-policy) Exemplarische Analyse von Unternehmenszusammenschlfissen Überblick über die Entwicklung der Automobilindustrie Daimler-Benz AG / Chrysler Corporation (DaimlerChrysler) Ausgangslage vor der Fusion: Fall Daimler-Benz AG / Chrysler Corporation Durchführung der Fusion Motive für den Zusammenschluß Bisherige Erfolge bzw. Mißerfolge der Fusion BMW (Bieter)/Rover (Ziel) Ausgangslage vor der Übernahme: BMW Group und Rover Group Durchführung der Übernahme Motive für die Übernahme Verlauf der Übernahme und Verkauf der Rover Group Renault Group / Nissan Motor Co. Ltd Ausgangslage vor der Beteiligung: Fall Renault Group / Nissan Motor Co. Ltd Durchführung der Beteiligung Motive der Beteiligung Bisherige Erfolge bzw. Mißerfolge der Beteiligung Überblick Ober die Entwicklung im Bankensektor Vereinsbank (Bieter) / Hypo-Bank (HypoVereinsbank) Ausgangslage vor der Fusion: Bayerische Vereinsbank AG / Bayerische Hypotheken- und Wechselbank AG Durchführung der Fusion Motive für die Fusion Bisheriger Erfolg der Fusion Deutsche Bank (Bieter)/Bankers Trust Ausgangslage vor der Übernahme: Deutsche Bank AG / Bankers Trust Corporation 124

4 IX Durchführung der Übernahme Motive für die Übernahme Bisheriger Erfolg der Übernahme BNP (Bieter) / Paribas Ausgangslage vor der Übernahme: Banque Nationale de Paris / Compagnie Financiere de Paribas Durchführung der feindlichen Übernahme Motive für die Übernahme Bisheriger Erfolg der Übernahme Überblick über die Entwicklung im Telekommunikationssektor Mannesmann (Bieter)/O.teLo Ausgangslage vor der Fusion: Mannesmann AG / o.tel.0 Communications GmbH&Co Durchführung der Übernahme Motive für die Übernahme Weitere Expansion der Mannesmann AG in Europa Vodafone Plc. (Bieter) / Mannesmann AG Ausgangslage vor der Übernahme: Vodafone Plc. / Mannesmann AG Durchführung der feindlichen Übernahme Motive der feindlichen Übernahme Bisheriger Erfolg der feindlichen Übernahme Olivetti (Bieter) / Telecom Italia Ausgangslage vor der Übernahme: Olivetti S.p.A. (Bieter) / Telecom Italia S.p.A Durchführung der Übernahme Motive für die Übernahme Bisheriger Erfolg der feindlichen Übernahme Überblick über die Entwicklung im Pharmasektor Ciba Geigy / Sandoz (Novartis) Ausgangslage vor der Fusion: Ciba Geigy AG / Sandoz AG Durchführung der Fusion Motive der Fusion Bisheriger Erfolg der Fusion 197

5 Hoechst / Rhone Poulenc (Aventis) Ausgangslage vor der Fusion: Hoechst AG / Rhone Poulenc S.A Durchführung der Fusion Motive der Fusion Bisheriger Erfolg der Fusion Glaxo Wellcome / Smithkline Beecham (GlaxoSmithKline) Ausgangslage vor der Fusion: Glaxo Wellcome Plc / Smithkline Beecham Plc Durchführung der Fusion Motive der Fusion Bisheriger Erfolg der Fusion Fazit: Gibt es branchenübergreifende Motive bzw. Erfolgsindikatoren für Fusionen? Jahresabschlußorientierte Bewertung Kapitalmarktorientierte Bewertung Vergleich der Ergebnisse mit früheren Untersuchungen Erfolgskriterien für Fusionen Pre Merger Phase ; Erfolgskriterium Strategie: Konzentration auf die Kemkompetenzen und Maximierung des Shareholder Value als Leitbild der modernen Unternehmensstrategie Erfolgskriterium Asymmetrische Information: Problemerkennung im Zielunternehmen (Due-Diligence) Erfolgskriterium Entscheidung unter Unsicherheit: Unternehmensbewertung und daraus abgeleiteter Kauf- (Übernahme-) preis bzw. Anteilstauschverhältnis Post Merger Phase Erfolgskriterium Stakeholder: Kommunikation zwecks Einbindung der Mitarbeiter, Kunden und Zulieferer und Beruhigung der öffentlichen Meinung Erfolgskriterium Geschwindigkeit: Rasche Umsetzung versus sorgfältige Planung und Analyse Erfolgskriterium Bindungsintensität 265

6 XI 4.4. Vergleich der Ergebnisse der exemplarischen Untersuchung mit früheren Untersuchungen Zusammenfassung und Ausblick 272 Literaturverzeichnis 278