Charts zur Marktentwicklung

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1 Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Charts zur Marktentwicklung Januar 2018

2 Kapitalerhalt oder Kaufkrafterhalt? Realzins entscheidet! 8% 7% 6% 5% 4% 3% Realzins 2% 1% 0% -1% jährige Staatsanleihen - Deutschland Inflationsrate 1,7% -0,3% Realzins -2,0% Inflationsrate: Veränderungsrate des Verbraucherpreisindex Die Inflationsrate bildet Veränderungen der Kosten für einen festgelegten Warenkorb ab, der eine repräsentative Auswahl an Waren und Dienstleistungen enthält. Zeitraum: Ende Dezember 1992 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Statistisches Bundesamt 1

3 Umlaufrendite vs. Geldmarktsätze über 5 Jahre 2, ,5 1,0 0,5 0,0-0, Umlaufrendite 3-Monats-Euribor Tageswert 0,28 Tagessatz -0,329 Umlaufrendite: Die Umlaufrendite (auch Umlaufsrendite oder Sekundärmarktrendite) ist die durchschnittliche Rendite aller im Umlauf befindlichen, inländischen festverzinslichen Wertpapiere (Anleihen) erster Bonität, also v. a. Staatsanleihen. Euribor: Euro InterBank Offered Rate ist ein Referenz-Zinssatz für Termingelder in Euro Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Monatsendwerte, Wikipedia 2

4 Ein 10 Jahres-Vergleich Aktien, Renten, Festgeld, Gold Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Aktien (DAX) 25,5% 2,7% 9,6% 6,9% 12,5% Renten (REXP) -0,5% 7,1% 0,5% 2,3% -1,0% Festgeld 0,2% 0,2% 0,0% -0,3% -0,3% Goldpreis in Euro -30,5% 11,9% -0,2% 12,2% -1,1% ,8% 60,1% 47,9% 9,0% Aktien (DAX) Renten (REXP) Festgeld Goldpreis in Euro Vergleich beinhaltet Anlagen mit unterschiedlichen Risikoprofilen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlageformen, die höhere Renditen erwarten lassen, bergen in der Regel höhere Risiken als Anlageformen mit niedrigeren erwarteten Renditen. Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 3

5 Anlagealternativen unter Inflationsberücksichtigung (1/2) Immobilien, Dividenden, Schwellenländer- und Hochzinsanleihen liefern noch Real-Renditen in % Inflation Schwellenländeranleihen Hochzinsanleihen Global MSCI World Dividendenrendite grundbesitz europa Investment-Grade-Unternehmensanleihen Europa Pfandbriefe 5-jährige Staatsanleihen - Deutschland Pfandbriefe: iboxx Euro Covered*, Unternehmensanleihen erstklassige Bonität: iboxx Euro Corp. A (All Maturities)*, Unternehmensanleihen EM: JPM Corp. EM*, Unternehmensanleihen High Yield: Barclays Global HY Corporate*, Inflation: Deutschland, MSCI World High Dividend Yield*: Dividendenrendite des Index, grundbesitz europa: Ausschüttung bezogen auf den Anteilwert zu Beginn des Geschäftsjahres, Deutschland: 5-jährige deutsche Staatsanleihe * Erklärungen und Wertentwicklung zu den Indizes auf der Folgeseite Vergleich beinhaltet Anlagen mit unterschiedlichen Risikoprofilen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, in lokaler Währung 4

6 Anlagealternativen unter Inflationsberücksichtigung (2/2) Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 5-jährige Staatsanleihen - Deutschland Index 12/12-12/13 BD BENCHMARK 5 YEAR DS GOVT. INDEX - TOT RETURN IND 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17-1,0% 5,7% 0,7% 2,4% -0,9% Pfandbriefe IBOXX EURO COVERED - Tot. Rtn Idx Today 3,5% 7,7% 0,4% 2,1% 0,6% MSCI World Dividendenrendite Investment-Grade- Unternehmensanleihen Schwellenländeranleihen MSCI WORLD HIGH DIV YIELD $ - TOT RETURN IND 22,9% 3,3% -2,4% 10,3% 19,2% IBOXX EURO CORPORATES A - Tot. Rtn Idx Today 1,2% 8,5% -0,4% 4,1% 1,7% JPM EMBI Global Diversified - Index Level -5,3% 7,4% 1,2% 10,2% 10,3% Hochzinsanleihen Global grundbesitz europa RC Barclays Global High Yield Corporate JPY Hedged - Tot rtn inception DB REAL ESTATE INV. GRUNDBESITZ INVEST - TOT RETURN IND 7,4% 2,5% -3,2% 13,9% 6,2% 2,5% 2,8% 2,5% 2,2% 3,4% Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Vergleich beinhaltet Anlagen mit unterschiedlichen Risikoprofilen. Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, in lokaler Währung 5

7 Hohe Volatilität ist typisch für Phasen mit schlechter Stimmung an den Kapitalmärkten Vergleich DAX und VDAX in Punkten in Punkten VDAX DAX VDAX: Der DAX Volatilitätsindex (VDAX) drückt die vom Terminmarkt erwartete Schwankungsbreite des Aktienindex DAX aus. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 6

8 Außenwert des Euro 1, , , USD / EUR 1,29 1, YEN / EUR 1, , , US-Dollar Japanischer Yen Zeitraum: Anfang Januar 1999 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wochenwerte 7

9 Ölpreis (Brent) Preis pro Fass (in USD) Wertentwicklung 12/12-12/13-12/14-12/15-12/16-12-Monats-Perioden 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17 Öl (Brent) 0,2% -50,3% -33,5% 51,6% 20,9% Ölpreis (Brent) Zeitraum: Ende Dezember 1997 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wikipedia 8

10 Was bleibt übrig? 3-Monatszinsen nach Abzug von Steuer und Inflation 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Geldmarktsatz Geldmarktsatz nach 26,375%* Steuer Inflation Geldmarktsatz bereinigt * 25 Prozent Abgeltungssteuer + Soli Zeitraum: Ende Dezember 1987 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 9

11 Langfristige und kurzfristige Zinsen in Deutschland 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% langfristige Zinsen* kurzfristige Zinsen** * Germany Benchmark Bond 10 Years - die langfristigen Zinssätze beziehen sich auf deutsche Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von etwa zehn Jahren ** Germany Interbank 3 Month - Interbanken 3-Monats-Zins Deutschland Zeitraum: Januar 1986 Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 10

12 USA Leitzinsen und Staatsanleihen 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% US Leitzinsen Rendite US Staatsanleihen 10 Jahre Zeitraum: Juli 1988 Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 11

13 Marktentwicklungen Anlagenmärkte (in Euro) 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Was wurde aus Euro im KJ 2017 USA DJ Industrial 24,1% 25,3% 11,6% 20,0% 12,5% Deutschland TecDAX 40,9% 17,5% 33,5% -1,0% 39,6% Deutschland DAX 25,5% 2,7% 9,6% 6,9% 12,5% Japan Nikkei ,3% 6,9% 21,1% 6,7% 8,3% Emerging Markets MSCI EM Free -6,5% 11,8% -4,9% 14,9% 21,0% Euroland EURO STOXX 24,8% 5,0% 11,1% 5,0% 13,4% Euroland JPM Gov. Bonds EMU 2,4% 13,5% 1,7% 3,1% 0,4% USA Government Bonds -7,6% 20,8% 12,4% 4,1% -10,0% US-Dollar -4,3% 13,9% 11,4% 3,0% -12,2% Sparbuch* 1,2% 0,8% 0,6% 0,4% 0,3% Vergleich beinhaltet Anlagen mit unterschiedlichen Risikoprofilen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlageformen, die höhere Renditen erwarten lassen, bergen in der Regel höhere Risiken als Anlageformen mit niedrigeren erwarteten Renditen. * Einlagen privater Haushalte mit vereinbarter Laufzeit bis 2 Jahre, Daten per Ende Oktober 2017 Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 12

14 Entwicklung an den Kapitalmärkten Aktien in lokaler Währung in den vergangenen 10 Jahren Aktien Deutschland DAX 60,1% Aktien Europa EURO STOXX 33,5% Aktien USA* S&P ,0% Aktien Japan* Nikkei ,9% Aktien Emerging Markets* MSCI-EM Free (in USD) 22,2% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Aktien Deutschland (DAX) 25,5% 2,7% 9,6% 6,9% 12,5% Aktien Europa (EURO STOXX) 24,8% 5,0% 11,1% 5,0% 13,4% Aktien USA (S&P 500) 32,4% 13,7% 1,4% 12,0% 21,8% Aktien Japan (Nikkei 225) 59,3% 9,0% 11,0% 2,4% 21,3% Aktien Emerging Markets (MSCI Emerging Markets Free in USD) -2,3% -1,8% -14,6% 11,6% 37,8% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen Zeitraum: Ende Dezember 2007 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 13

15 Entwicklung an den Kapitalmärkten Aktien in lokaler Währung im Kalenderjahr 2017 Aktien Deutschland DAX 12,5% Aktien Europa EURO STOXX 13,4% Aktien USA* S&P ,8% Aktien Japan* Nikkei ,3% Aktien Emerging Markets* MSCI-EM Free (in USD) 37,8% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Aktien Deutschland (DAX) 25,5% 2,7% 9,6% 6,9% 12,5% Aktien Europa (EURO STOXX) 24,8% 5,0% 11,1% 5,0% 13,4% Aktien USA (S&P 500) 32,4% 13,7% 1,4% 12,0% 21,8% Aktien Japan (Nikkei 225) 59,3% 9,0% 11,0% 2,4% 21,3% Aktien Emerging Markets (MSCI Emerging Markets Free in USD) -2,3% -1,8% -14,6% 11,6% 37,8% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 14

16 Entwicklung an den Kapitalmärkten Renten in lokaler Währung in den vergangenen 10 Jahren Renten Deutschland Dt. Bundesanleihen 54,6% Renten Euroland JPM EMU Gov. Bonds** 60,2% Renten USA* Government Bonds 40,4% EUR / USD EUR / USD -17,9% Gold* Gold (in USD) 55,9% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Renten Deutschland (Dt. Bundesanleihen) -2,2% 10,4% 0,3% 4,0% -1,5% Renten Euroland (JPM EMU Gov. Bonds) 2,4% 13,5% 1,7% 3,1% 0,4% Renten USA (Government Bonds) -3,4% 6,1% 0,9% 1,1% 2,5% Vergleich beinhaltet Anlagen mit unterschiedlichen Risikoprofilen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen ** J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) Zeitraum: Ende Dezember 2007 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 15

17 Entwicklung an den Kapitalmärkten Renten in lokaler Währung im Kalenderjahr 2017 Renten Deutschland Dt. Bundesanleihen -1,5% Renten Euroland JPM EMU Gov. Bonds** 0,4% Renten USA* Government Bonds 2,5% EUR / USD EUR / USD 13,8% Gold* Gold (in USD) 12,6% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Renten Deutschland (Dt. Bundesanleihen) -2,2% 10,4% 0,3% 4,0% -1,5% Renten Euroland (JPM EMU Gov. Bonds) 2,4% 13,5% 1,7% 3,1% 0,4% Renten USA (Government Bonds) -3,4% 6,1% 0,9% 1,1% 2,5% Vergleich beinhaltet Anlagen mit unterschiedlichen Risikoprofilen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen ** J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 16

18 Sektorentrends MSCI World Index in Euro KJ 2017* WE 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 MSCI World Index 8,1% 11,4% 11,0% 20,1% 21,9% Energie -7,0% 31,4% -13,3% 1,3% 13,7% Finanzdienstleistungen 8,4% 16,6% 8,2% 18,1% 22,4% Gesundheit 5,8% -3,5% 19,3% 35,2% 31,1% Immobilien** 1,5% -0,9% Industrie 10,6% 17,0% 9,7% 15,0% 27,1% Informationstechnologie 21,9% 15,3% 17,2% 32,8% 23,7% Konsum defensiv 3,5% 5,3% 19,3% 23,0% 16,8% Konsum zyklisch 9,1% 6,7% 18,0% 18,9% 33,8% Rohstoffe 13,7% 26,7% -5,2% 8,6% -0,6% Telekommunikation -6,2% 9,7% 15,2% 12,6% 26,7% Versorger 0,7% 10,1% 4,9% 32,4% 8,8% MSCI World Index 21,9% 20,1% 11,0% 11,4% 8,1% Energie 13,7% 1,3% -13,3% 31,4% -7,0% Finanzdienstleistungen 22,4% 18,1% 8,2% 16,6% 8,4% Gesundheit 31,1% 35,2% 19,3% -3,5% 5,8% Immobilien** 1,5% Industrie 27,1% 15,6% 9,7% 17,0% 10,6% Informationstechnologie 23,7% 30,5% 17,2% 15,3% 21,9% Konsum defensiv 16,8% 24,0% 19,3% 5,3% 3,5% Konsum zyklisch 33,8% 19,1% 18,0% 6,7% 9,1% Rohstoffe -0,6% 19,1% -5,2% 26,7% 13,7% Telekommunikation 26,7% 14,8% 15,2% 9,7% -6,2% Versorger 8,8% 25,4% 4,9% 10,1% 0,7% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * 29. Dezember 2017 ** MSCI World weist seit den zusätzlichen Sektor Immobilien aus. Quelle: Thomson Reuters Datastream 17

19 Was konnte man mit deutschen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Wertentwicklung im DAX p.a. in %) ,9 46,7 47,1 39,1 28,2 17,7 7,0 8,6%* 37,1 7,3 27,1 22,022,3 23,9 16,1 29,1 25,5 2,7 9,6 6,9 20, ,1-7,1-7,5-19,8-14, ,9-40, Gemessen am DAX in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Dezember 2017 Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream DAX 25,5% 2,7% 9,6% 6,9% 12,5% 18

20 Was konnte man mit deutschen Renten pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Wertentwicklung im REXP p.a. in %) ,7 13,4 14,7 11,2 11,2 10,2 9,0 8,3 7,5 6,6 6,9 6,7 5,6 5,7%* 4,9 4,1 4,1 4,0 4,6 7,1 2,5 2,3 1,4 0,3 0,5-0,5-2,5-1, Gemessen am REXP in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Dezember 2017 Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream REXP -0,5% 7,1% 0,5% 2,3% -1,0% 19

21 Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche USD-Wertentwicklung im S&P p.a. in %) ,1 31,0 26,3 26,7 20,3 19,5 4,5 7,1-1,5 8,1%* 26,4 9,0 3,0 13,6 3,5 29,6 30,8 23,5 12,8 13,4 11,4 9,5 0,0-0, ,1-13, , , Gemessen am S&P in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Dezember 2017 Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD S&P 29,6% 11,4% -0,7% 9,5% 19,4% 20

22 Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche USD-Wertentwicklung im Nasdaq p.a. in %) ,6 56,8 39,9 39,6 22,721,6 15,5 14,8 11,4%* 50,0 8,6 9,5 9,8 1,4 44,0 38,3 37,9 16,9 15,9 13,4 5,7 7,5-3,2-1,8-21,1-39,3-31,5-40, Gemessen am Nasdaq in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Dezember 2017 Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD Nasdaq 38,3% 13,4% 5,7% 7,5% 28,2% 21

23 Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche USD-Wertentwicklung im Dow Jones Industrial p.a. in %) ,3 4,2 13,7 2,1 33,5 26,0 25,2 22,6 16,1 8,6%* -6,2-7,1 25,3 16,3 6,4 3,2-0,6 26,5 18,8 11,0 5,5 7,3 7,5-2,2 13,4 41, ,8-33, Gemessen am Dow Jones Industrial in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Dezember 2017 Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD Dow Jones Industrial 26,5% 7,5% -2,2% 13,4% 25,1% 22

24 Renditestrukturkurven International (Staatsanleihen, Renditen in %) 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 3 M 6 M 1 J 2 J 3 J 4 J 5 J 6 J 7 J 8 J 9 J 10 J Euro Schweiz USA Japan Stand: 29. Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 23

25 Zinsen: Renditeerwartungen Welche Renditen in % erwartet der Markt im nächsten Jahr? 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00-0,25-0,50-0,75-1,00 1 J 2 J 3 J 4 J 5 J 6 J 7 J 8 J 9 J 10 J EURO Forward-Kurve Forward-Kurven beschreiben die im Markt eingepreiste und damit erwartete Renditeentwicklung zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft, hier in einem Jahr. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als nicht zutreffend oder nicht korrekt herausstellen können. Stand: 29. Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 24

26 DAX im Sog der Ereignisse Vertrauenskrise und Wertewandel DAX-Index in logarithmischer Darstellung Ausbruch der 1. Ölkrise Ausbruch der 2. Ölkrise Finanzkrise in Südostasien New Economy Börsencrash Golfkrise Bankenkrise 500 Vertrauenskrise Afghanistan- Konflikt Brit. Pfund und ital. Lira verlassen EWS LTCM Hedge Fonds bricht zusammen 11. September DAX r Aktienindex Downgrading der USA auf AA+ Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Aktien Deutschland (DAX) 25,5% 2,7% 9,6% 6,9% 12,5% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Zeitraum: Ende Dezember 1970 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 25

27 Konjunkturelle Frühindikatoren signalisieren Stabilisierung in Punkten in Punkten ifo = deutscher Geschäftsklimaindex (*) (li. Skalierung) ISM = US-amerikanischer Einkaufsmanagerindex (re. Skalierung) (*) ifo Index: Der ifo-geschäftsklimaindex ist ein monatlich vom ifo INSTITUT Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität München erstellter Frühindikator für die konjunkturelle Entwicklung in Deutschland. Das ifo Geschäftsklima (ifo Index) wird als geometrischer Mittelwert aus den Ergebnissen zu den Fragen Aktuelle Geschäftslage und Geschäftserwartungen berechnet. Hierbei werden Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes, Bauhauptgewerbes, Großhandels und Einzelhandels befragt, wie sie ihre aktuelle geschäftliche Lage und die nächsten 6 Monate sehen. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als nicht zutreffend oder nicht korrekt herausstellen können. Zeitraum: Januar 1994 Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 26

28 Volkswirtschaftliche Einschätzung: ifo Geschäftsklimaindex Im Dezember auf 117,2 leicht gefallen ifo Index (*) ifo aktuelle Lage (*) ifo Erwartung (*) (*) ifo Index: Der ifo-geschäftsklimaindex ist ein monatlich vom ifo INSTITUT Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität München erstellter Frühindikator für die konjunkturelle Entwicklung in Deutschland. Das ifo Geschäftsklima (ifo Index) wird als geometrischer Mittelwert aus den Ergebnissen zu den Fragen Aktuelle Geschäftslage und Geschäftserwartungen berechnet. Hierbei werden Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes, Bauhauptgewerbes, Großhandels und Einzelhandels befragt, wie sie ihre aktuelle geschäftliche Lage und die nächsten 6 Monate sehen. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als nicht zutreffend oder nicht korrekt herausstellen können. Zeitraum: Dezember 1991 Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 27

29 ISM Index und Industrieproduktion Stabilisierung Industrieproduktion springt 6 Monate später an ,9 18% 12% in Punkten % 0% YoY in % 40-6% 30 2,0% -12% % ISM = US-amerikanischer-Einkaufsmanagerindex (li. Skalierung) Industrieproduktion (6-Monats-Verschiebung) (re. Skalierung) Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 28

30 US Konsumentenvertrauen Langfristiger Durchschnitt und aktuell 160% 140% 122,1% 120% 100% 80% 92,3% 60% 40% 20% 0% Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 29

31 US Arbeitslosenquote Langfristiger Durchschnitt und aktuell 12% 10% 8% 6,3% 6% 4% 4,1% 2% 0% Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 30

32 US Kapazitätsauslastung Langfristiger Durchschnitt und aktuell 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 68% 79,1% 66% Die Kapazitätsauslastung in der amerikanischen Industrie ist nach der Rezession von 2008/2009 wieder angestiegen, liegt aber noch leicht unter dem langjährigen Durchschnitt 77,1% Zeitraum: Ende Dezember 1979 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 31

33 Inflationsraten weltweit 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Deutschland Japan USA G7-Staaten* * G7-Staaten: die 7 führenden Industrienationen der Welt: USA, Deutschland, Japan, Frankreich, Italien, Großbritannien, Kanada 2,2% 1,8% 1,4% 0,1% Zeitraum: Dezember 1994 November 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 32

34 Gold USD USD Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Gold in USD -27,3% -1,8% -10,4% 9,0% 12,6% Gold in EUR -30,5% 11,9% -0,2% 12,2% -1,1% ,46 USD EUR EUR USD EUR USD EUR 900 USD 900 EUR 600 USD 300 USD ,52 EUR 600 EUR 300 EUR 0 USD 0 EUR Gold in USD Gold in EUR Zeitraum: Ende Dezember 1969 Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 33

35 S&P GSCI-Subindizes in Euro Rohstoff ist nicht gleich Rohstoff (10 Jahre) 350% 300% 250% 200% 150% 100% Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 Rohstoffe gesamt -5,5% -23,8% -25,2% 14,7% -7,1% + 5,4% p.a. - 0,4% p.a. - 3,2% p.a. - 5,7% p.a. - 8,4% p.a. 50% 0% ,5% p.a. Energie Agrarrohstoffe Industrierohstoffe Vieh Rohstoffe gesamt Edelmetalle S&P GSCI-Subindizes: Der S&P GSCI (früher Goldman Sachs Commodity Index, GSCI) ist ein Rohstoffindex, der 24 verschiedene Futures umfasst, die an Warenterminbörsen gehandelt werden. Er wurde erstmals 1991 von Goldman Sachs berechnet und 2007 von Standard & Poor s übernommen = 100 Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wikipedia 34

36 Bewertung (Fed-Modell) Vergleich (Aktien KGV vs. Renten) 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Aktien günstiger -0, DAX KGV im Verhältnis zum REXP Anleihen günstiger 0,67 Fed-Modell: Bewertungsvergleich von Anleihe- und Aktienmärkten anhand der Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs). Dabei wird das Anleihe-KGV als Umkehrwert der Rendite zehnjähriger Staatsanleihen errechnet. Beträgt die Rendite der Anleihe bspw. 2,5%, errechnet sich ein KGV von 40 (100 geteilt durch 2,5). Für die Aktienmärkte dient das KGV des jeweiligen Indizes als Grundlage. Berechnung Fed-Modell: Aktienmarkt-KGV dividiert durch Rentenmarkt-KGV. Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: International GmbH, Thomson Reuters Datastream 35

37 Beimischung von Emerging Markets (Schwellenländern) interessant Wertentwicklung 12-Monats-Perioden 12/12-12/13 12/13-12/14 12/14-12/15 12/15-12/16 12/16-12/17 (1) MSCI EM Free in EUR -6,5% 11,8% -4,9% 14,9% 21,0% (2) MSCI World in EUR 21,9% 20,1% 11,0% 11,4% 8,1% Mischung 30% (1) / 70% (2) 12,7% 17,7% 6,2% 12,6% 11,9% + 424,0% + 294,8% + 239,0% MSCI Emerging Markets Free MSCI World 30% MSCI Emerging Markets Free / 70% MSCI World Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung = 100 Stand: Ende Dezember 2017 Quelle: International GmbH, Thomson Reuters Datastream, Returnindizes in Euro 36

38 Glossar 5-jährige Staatsanleihen - Deutschland Aktien (DAX) Aktien KGV Anleihe / Rente Barclays Global HY Corporate Brent DAX r Rentenindex DJ Industrial Dt. Bundesanleihen Emerging Markets EUR / USD EURO STOXX Eine Staatsanleihe oder Staatsobligation (englisch sovereign bond oder government bond) ist eine Anleihe, bei der im engeren Sinne ein Staat als Schuldner fungiert oder im weiteren Sinne auch eine unterhalb des Staates organisierte Gebietskörperschaft oder auch ein öffentliches Unternehmen, das seine Anleihen mit einer Staatsgarantie versieht Aktie ist ein Wertpapier, das den Anteil an einer Aktiengesellschaft, Kommanditgesellschaft auf Aktien oder Europäischen Gesellschaft verbrieft Kurs-Gewinn-Verhältnis, Aktienkurs dividiert durch den Gewinn pro Aktie; bei Aktienindizes: Marktkapitalisierung des Index dividiert durch die Summe der Unternehmensgewinne Eine Anleihe (auch festverzinsliches Wertpapier, Rentenpapier, Schuldverschreibung oder Obligation, englisch bond oder debenture bond) ist ein zinstragendes Wertpapier. Es handelt sich um ein Wertpapier, das dem Gläubiger das Recht auf Rückzahlung sowie auf Zahlung vereinbarter Zinsen einräumt. Es können auch zusätzliche Rechte vereinbart sein. Typischerweise dienen Anleihen dem Schuldner zur meist langfristigen Fremdfinanzierung und dem Gläubiger zur Kapitalanlage. Zur Wertpapiergattung der Anleihen zählen Staatsanleihen (inklusive Kommunalanleihen), Unternehmensanleihen und Pfandbriefe; nicht dazu gehören Kredite wie Privatkredite und Schuldscheindarlehen. Index, der die Wertentwicklung eines repräsentativen Korbs von hochverzinslichen globalen Unternehmensanleihen abbildet Europas wichtigste Rohölsorte Marktkapitalisierungsgewichteter Index, der sich aus den 30 wichtigsten notierten Unternehmen Deutschlands zusammensetzt; im Gegensatz zu den meisten anderen Indizes ist der Dax ein Performanceindex, der Dividendenzahlungen beinhaltet Der Rentenindex ist ein Index, der die Wertentwicklung deutscher Staatsanleihen misst. Er wird von der n Börse als Kursindex (REX) und als Performanceindex (REXP) ermittelt. Beide sind als Marke geschützt. Dow Jones Industrial Häufig verwendete Bezeichnung für deutsche Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren Schwellenländer, Länder auf dem Weg zur Industrialisierung Wechselkursentwicklung 1 Euro ggü. USD Aktienindex, der sich aus 50 großen, börsennotierten Unternehmen des Euro-Währungsgebiets zusammensetzt Quelle: International GmbH, Investment GmbH, Wikipedia 37

39 Glossar Festgeld Future Geldmarkt Geldmarktsatz Geldmarktsatz bereinigt Geldmarktsatz nach 26,375% Steuer Government Bonds Termingeld (Termineinlagen, Termindepositen oder auch Festgeld) sind kurz- bis mittelfristige Geldanlagen bei Kreditinstituten, bei denen die Laufzeit oder Kündigungsfrist mindestens einen Monat beträgt Ein standardisierter Vertrag mit einer Gegenpartei, ein Wertpapier in der Zukunft zu einem heute definierten Preis zu kaufen / verkaufen. Auf dem Geldmarkt werden kurzfristige Gelder gehandelt. Der Geldmarkt unterscheidet sich vom Kapitalmarkt durch eine kürzere Frist der Kapitalüberlassung EURIBOR (European Interbank Offered Rate): Marktzins für kurzfristige Gelder am Terminmarkt bis zu 12 Monaten Laufzeit. Geldmarktsatz nach 26,375% Steuer abzüglich Inflation EURIBOR bereinigt um 25% Abgeltungssteuer und 5,5% Solidaritätszuschlag bezogen auf die Abgeltungssteuer. Staatsanleihen grundbesitz europa Offener Immobilienfonds, ISIN: DE , WKN: High Yield iboxx Euro Corp. A iboxx Euro Covered ifo Geschäftsklimaindex Industrieproduktion (6-Monats-Verschiebung) Inflation Investment Grade Hochzinsanleihen, werden von Emittenten mit schlechter Bonität emittiert und bieten in der Regel eine vergleichsweise hohe Verzinsung Index der iboxx-familie über europäische Unternehmensanleihen der Bonität A Index von in Euro ausgegebenen Pfandbriefen mit gutem Rating. Der ifo-geschäftsklimaindex ist ein monatlich vom ifo INSTITUT Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität München erstellter Frühindikator für die konjunkturelle Entwicklung in Deutschland. Das ifo Geschäftsklima (Ifo Index) wird als geometrischer Mittelwert aus den Ergebnissen zu den Fragen Aktuelle Geschäftslage und Geschäftserwartungen berechnet. Hierbei werden Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes, Bauhauptgewerbes, Großhandels und Einzelhandels befragt, wie sie ihre aktuelle geschäftliche Lage und die nächsten 6 Monate sehen. Unter der Industrieproduktion versteht man aus volkswirtschaftlicher Sicht die Gesamtheit aller Güter, die im sekundären Sektor (produzierendes Gewerbe) erwirtschaftet werden. Der Index der Industrieproduktion wird als ein Indikator unter mehreren gesehen, die anzeigen, ob sich eine Volkswirtschaft im Auf- oder Abschwung (Konjunktur oder Krise) befindet. Nachhaltiger Anstieg des gesamtwirtschaftlichen Preisniveaus Englischer Oberbegriff für jene Anleihen, die von Kredit-Ratingagenturen als wenig ausfallgefährdet eingeschätzt werden, und somit mindestens eine mittlere Bonität genießen Quelle: International GmbH, Investment GmbH, Wikipedia 38

40 Glossar ISM JPM Corp. EM JPM EMU gov. Bonds KGV MSCI MSCI Emerging Markets Free (MSCI_EM Free) MSCI World MSCI World High Dividend Yield Nasdaq Nikkei 225 Pfandbriefe Realzins US-amerikanischer Einkaufsmanagerindex J.P. Morgan Emerging Markets Unternehmensanleihen-Index J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) - Staatsanleihenindex Kurs-Gewinn-Verhältnis, Aktienkurs dividiert durch den Gewinn pro Aktie; bei Aktienindizes: Marktkapitalisierung des Index dividiert durch die Summe der Unternehmensgewinne Morgan Stanley Capital Index Index, der Aktien aus den Schwellenländern abbildet Index für 23 entwickelte Industrienationen, der über große und mittelgroße notierte Unternehmen beinhaltet Index, der sich aus weltweiten Unternehmen mit großer und mittlerer Kapitalisierung mit überdurchschnittlichen Dividendenrenditen und Qualitätsmerkmalen im Vergleich zum weltweiten Aktienmarkt allgemein zusammensetzt. Die NASDAQ ist die größte elektronische Börse in den USA, gemessen an der Zahl der gelisteten Unternehmen. Der Name ist ein Akronym für National Association of Securities Dealers Automated Quotations. Preisgewichteter Index, der die 225 wichtigsten notierten Unternehmen Japans abbildet Anleihen, die ähnlich Forderungsbesicherten Wertpapieren u.a. durch Hypothekenpfandbriefe und öffentliche Pfandbriefe abgesichert sind. Der Realzins bezeichnet in den Wirtschaftswissenschaften den Zinssatz, der die Wertänderung eines Vermögens unter Berücksichtigung der Inflation angibt. Er berücksichtigt also, dass ein Geldvermögen bei steigendem Preisniveau an Wert oder Kaufkraft verliert oder umgekehrt bei sinkendem Preisniveau an Wert gewinnt. Der Realzins wird näherungsweise als Differenz von Nominalzins und Inflationsrate errechnet. Er hat Einfluss auf das Sparverhalten von Haushalten, das Investitionsverhalten von Unternehmen und die Finanzierung des Staatshaushalts Rendite Renten REXP Quelle: Die Rendite (englisch yield) ist im Finanzwesen der in Prozent eines Bezugswerts ausgedrückte Effektivzins, den ein Anleger bei Finanzprodukten oder ein Investor bei Investitionen innerhalb eines Jahres erzielt. Da sich die Rendite meist auf einen jährlichen Kapitalertrag bezieht, kann sie mit der Kennzahl Rentabilität, welche sich auf einen Unternehmenserfolg bezieht, nicht gleichgesetzt werden. siehe Anleihen siehe r Rentenindex International GmbH, Investment GmbH, Wikipedia 39

41 Glossar S&P S&P 500 Schwellenländer Spread TecDAX US Leitzinsen YEN / EUR Standard & Poor's, internationale Ratingagentur, welche sich mit der Bewertung und Analyse von Unternehmen und Ländern hinsichtlich ihrer Bonität beschäftigt Marktkapitalisierungsgewichteter Index, der die 500 führenden börsennotierten Unternehmen der USA abbildet Länder auf dem Weg zur Industrialisierung Renditedifferenz als Indikator für das erhöhte Risiko eines Investments im Vergleich zu Anlagen bester Bonität Der TecDAX ist ein deutscher Aktienindex und wurde am 24. März 2003 eingeführt. Es gibt ihn als Kursindex und als Performanceindex. Er ist der Nachfolger des durch Insidergeschäfte und Bilanzfälschungen in Verruf geratenen Nemax50. Neben dem DAX, dem MDAX und dem SDAX gehört der TecDAX zum Prime Standard der n Börse AG. Zinssatz der US Notenbank Federal Reserve Wechselkursentwicklung 1 Euro ggü. YEN Quelle: International GmbH, Investment GmbH, Wikipedia 40

42 Wichtige Hinweise Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. ( AM) und DWS Investments sind die Markennamen für den Asset-Management-Geschäftsbereich der Bank AG und deren Tochtergesellschaften. Die jeweils verantwortlichen rechtlichen Einheiten, die Kunden Produkte und Dienstleistungen von Asset Management anbieten, werden in den entsprechenden Verträgen, Verkaufsunterlagen oder sonstigen Produktinformationen benannt. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Informationen. Diese stellen keine Anlageberatung bzw. Empfehlung dar. Alle Meinungsäußerungen geben die aktuelle Einschätzung der International GmbH wieder, die sich ohne vorherige Ankündigung ändern kann. Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als nicht zutreffend oder nicht korrekt herausstellen können. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den USA sowie dessen Übermittlung an oder für Rechnung von US-Personen oder an in den USA ansässige Personen sind untersagt. International GmbH Stand: 8. Januar

43 Wichtige Hinweise Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. ( AM) und DWS Investments sind die Markennamen für den Asset-Management-Geschäftsbereich der Bank AG und deren Tochtergesellschaften. Die jeweils verantwortlichen rechtlichen Einheiten, die Kunden Produkte und Dienstleistungen von Asset Management anbieten, werden in den entsprechenden Verträgen, Verkaufsunterlagen oder sonstigen Produktinformationen benannt. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Informationen. Diese stellen keine Anlageberatung bzw. Empfehlung dar. Alle Meinungsäußerungen geben die aktuelle Einschätzung der Investment GmbH wieder, die sich ohne vorherige Ankündigung ändern kann. Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als nicht zutreffend oder nicht korrekt herausstellen können. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den USA sowie dessen Übermittlung an oder für Rechnung von US-Personen oder an in den USA ansässige Personen sind untersagt. Investment GmbH Stand: 8. Januar