Salmann Investment Management Aktiengesellschaft Vaduz Beckagässli 8, Postfach 627, FL-9490 Vaduz, Tel. +423 / 239 90 00 Fax +423 / 239 90 01 mailvaduz@salmann.com Zürich Stadthausquai 1, Postfach 2754, CH-8022 Zürich, Tel. +41 (0) 44 / 224 31 11 Fax (0) 44 / 224 31 12 mailzuerich@salmann.com Aktien jetzt erst recht! Alfred Ernst Drei Dinge treiben den Menschen zum Wahnsinn: Die Liebe, die Eifersucht und das Studium der Börsenkurse. John Maynard Keynes Seite 2 1
Der Tod der Aktien 1979 von Business Week propagiert Quelle: Business Week Seite 3 Gold und US-Zinssätze im Hoch (Gold in USD pro Unze, Verfallrendite 10-jährige US-Treasury Bonds 1975-1984) Gold (linke Skala) US-TB-Renditen Seite 4 2
Totgesagte leben länger (S&P-500-Index 1980 bis 1999 in USD) +1 370% in 20 Jahren +14,4% p.a. Die Aktien sind tot lang leben die Aktien! Seite 5 Verlorenes Jahrzehnt der Aktienmärkte? (relative Performance 2000 bis 2012 in Lokalwährungen) Jährlich Performance CH-Aktien: +1,3% Seite 6 3
Gold als grosser Gewinner (relative Performance 2000 bis 2012 in Lokalwährungen) Jährliche Performance Gold in CHF: 9,5% Seite 7 Öl deutlich im Plus (relative Performance 2000 bis 2012 in Lokalwährungen) Jährliche Performance Öl in CHF: +7,6% Seite 8 4
Wer gut essen will, kauft Aktien. Wer gut schlafen will, kauft Obligationen. André Kostolany Seite 9 Gut essen dank Staatsobligationen solider Schuldner (Totalertrag Staatsobligationen 2000 bis 2012) USA: +116%, +6,4% p.a. Deutschland: +102%, +5,8% p.a. Schweiz: +71%, +4,4% p.a. Seite 10 5
Obligationenrenditen tendieren gegen Null (Verfallrendite Staatsanleihen, Laufzeit >1 Jahr, USA, Deutschland, Schweiz seit 2000) Seite 11 Geldschleusen in Europa weit offen (Bilanz der EZB in Bio. Euro) Seite 12 6
Zyklen der Inflation und der Anlagekategorien Quelle: Credit Suisse Seite 13 USA: Trotz Kursanstieg tiefes Kurs/Cash-Flow-Verhältnis... Seite 14 7
und überdurchschnittliche Dividendenrendite Seite 15 Schweiz: Preis/Buchwert-Verhältnis weit unten Seite 16 8
Europa: Hohe Dividendenrendite Seite 17 Günstige Fundamentaldaten (Durchschnittswerte wichtigster Aktienindizes) USA Euro-Zone Schweiz Japan Kurs/Gewinn V. (P/E) 13,7 14,2 16,4 26,9 KGV hist. Durchschnitt 20,0 23,1 23,5 79,1 Kurs/Buchwert (P/B) 2,1 1,4 1,7 0,9 Kurs/Umsatz (P/S) 1,3 0,8 1,4 0,5 Kurs/CF (P/CF) 7,7 5,6 5,4 5,8 Div. Rendite (Div. Yield) 2,1% 4,0% 2,5% 2,5% Seite 18 9
Risikoprämien sprechen ebenfalls für Aktien (Das Eingehen von Risiko wird heute stärker belohnt) ERP - Entwicklung Jan. 2006 - Jan. 2012 8 7 6 5 4 3 USA Schweiz 2 1 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Seite 19 Das Geheimnis des erfolgreichen Börsengeschäfts liegt darin, zu erkennen, was der Durchschnittsbürger glaubt, dass der Durchschnittsbürger tut. John Maynard Keynes Seite 20 10
Langfristig sind Aktien unschlagbar (+9,5% p.a.) (+4,5% p.a.) Seite 21 Realer Wertzuwachs vor allem mit Aktien (+7,2% p.a.) (+2,4% p.a.) Seite 22 11
Markttiming ist schwierig und kann kosten Asymetrisches Entscheidungsrisiko (S&P500 1951 bis 2009 jährlich) Wäre es gelungen die schechtesten 10 Kalenderjahre zu vermeiden, hätte dies den jährlichen Ertrag um 3,1 Prozentpunkte auf 11,3% pa erhöht (38% Mehrertrag). 12.0% 10.0% 9.3% 9.7% 10.0% 10.3% 10.5% 10.7% 10.9% 11.1% 11.3% 8.8% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% 8.0% 8.2% 7.4% % 6.0% 6.8% 6.2% 5.7% 5.1% 4.0% 2.0% 4.7% Hätte jemand die 10 besten Kalenderjahre verpasst, hätte dies den jährlichen Ertrag um 5,3 Prozenpunkte auf 2,9% pa verringert (65% Minderertrag). 4.2% 3.8% 3.3% 2.9% 0.0% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Jahre x besten Jahre verpasst x schlimmsten Jahre vermieden Marktdurchschnitt Seite 23 Eindeutig mehr gute als schlechte Aktienjahre Ertragsverteilung (S&P500 1951 bis 2009 jährlich) 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% % 0.00% -10.00% 2008 1974 2002 1973 1957 1966 2001 1962 1977 1969 2000 1981 1953 1990 1960 1994 1951 1970 1978 1984 1987 1956 2005 2007 1992 1993 1968 1959 2004 1965 1971 1952 1979 1988 1964 2006 1986 1982 1972 1983 1963 1976 1999 1967 1996 1961 2009 1980 1991 1985 2003 1955 1998 1989 1997 1975 1995-40% -37% -34% -31% -29% -26% -23% -20% -17% -15% -12% -9% -6% -3% -1% 2% 5% 8% 11% 13% 16% 19% 22% 25% 27% 30% 33% 36% 39% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% Datum negative Perioden positive Perioden Date Seite 24 12
Das European Stock Portfolio (ESP) 2012 Seite 25 Das Swiss Stock Portfolio (SSP) 2012 Seite 26 13
European Stock Portfolio (ESP) schlägt Benchmark ESP MSCI Europe Index Performance seit 1.1.2004 75,35% 39,05% Annualisierte Performance seit 1.1.2004 Annualisierte Volatilität seit 1.1.2004 6,97% 16,50% 4,03% 16,48% Seite 27 Salmann Investment Management Aktiengesellschaft Vaduz Beckagässli 8, Postfach 627, FL-9490 Vaduz, Tel. +423 / 239 90 00 Fax +423 / 239 90 01 mailvaduz@salmann.com Zürich Stadthausquai 1, Postfach 2754, CH-8022 Zürich, Tel. +41 (0) 44 / 224 31 11 Fax (0) 44 / 224 31 12 mailzuerich@salmann.com Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! 14
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