Charts zur Marktentwicklung

Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Charts zur Marktentwicklung Februar 2017

Kapitalerhalt oder Kaufkrafterhalt? Realzins entscheidet! 8% 7% 6% 5% 4% 3% Realzins 2% 1% 0% -1% 12.92 04.96 08.99 12.02 04.06 08.09 12.12 04.16 5-jährige Staatsanleihen - Deutschland Inflationsrate 1,9% -0,3% Realzins -2,2% Inflationsrate: Veränderungsrate des Verbraucherpreisindex Die Inflationsrate bildet Veränderungen der Kosten für einen festgelegten Warenkorb ab, der eine repräsentative Auswahl an Waren und Dienstleistungen enthält. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Zeitraum: Ende Dezember 1992 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Statistisches Bundesamt 1

Umlaufrendite vs. Geldmarktsätze über 5 Jahre 2,0 31.01.2017 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 12.11 12.12 12.13 12.14 12.15 12.16 Umlaufrendite 3-Monats-Euribor Tageswert 0,22 Tagessatz -0,327 Umlaufrendite: Die Umlaufrendite (auch Umlaufsrendite oder Sekundärmarktrendite) ist die durchschnittliche Rendite aller im Umlauf befindlichen, inländischen festverzinslichen Wertpapiere (Anleihen) erster Bonität, also v. a. Staatsanleihen. Euribor: Euro InterBank Offered Rate ist ein Referenz-Zinssatz für Termingelder in Euro Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Monatsendwerte, Wikipedia 2

Ein 10 Jahres-Vergleich Aktien, Renten, Festgeld, Gold 350 300 WE 12-Monats- Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Aktien (DAX) 20,4% 19,7% 14,9% -8,4% 17,7% Renten (REXP) 3,2% 2,7% 5,5% 1,7% 0,1% Festgeld 0,5% 0,2% 0,2% 0,0% -0,3% Goldpreis in Euro -7,3% -24,8% 22,4% -8,5% 8,6% 250 200 150 100 123,2% 69,9% 52,5% 13,8% 50 01.07 01.08 01.09 01.10 01.11 01.12 01.13 01.14 01.15 01.16 01.17 Aktien (DAX) Renten (REXP) Festgeld Goldpreis in Euro Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlageformen, die höhere Renditen erwarten lassen, bergen in der Regel höhere Risiken als Anlageformen mit niedrigeren erwarteten Renditen. Stand: Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 3

Anleihen mit Zinsaufschlag Spreadprodukte liefern attraktive Real-Renditen 9 8 7 6 5 4 3 2 1 in % Inflation 0-1 01.12 01.13 01.14 01.15 01.16 01.17 High Yield Emerging Markets MSCI World HD Yield grundbesitz europa Investment Grade Pfandbriefe Deutschland 5J Pfandbriefe: iboxx Euro Covered, Unternehmensanleihen erstklassige Bonität: iboxx Euro Corp. A (All Maturities), Unternehmensanleihen EM: JPM Corp. EM, Unternehmensanleihen High Yield: Barclays Global HY Corporate, Inflation: Deutschland, MSCI World High Dividend Yield: Dividendenrendite des Index, grundbesitz europa: Ausschüttung, Deutschland: 5-jährige deutsche Staatsanleihe Stand: Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 4

Hohe Volatilität ist typisch für Phasen mit schlechter Stimmung an den Kapitalmärkten Vergleich DAX und VDAX 120 100 12000 10000 in Punkten 80 60 40 8000 6000 4000 in Punkten 20 2000 0 0 01.07 01.08 01.09 01.10 01.11 01.12 01.13 01.14 01.15 01.16 01.17 VDAX DAX VDAX: Der DAX Volatilitätsindex (VDAX) drückt die vom Terminmarkt erwartete Schwankungsbreite des Aktienindex DAX aus. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 5

Außenwert des Euro 1,65 173 1,53 161 1,41 149 USD / EUR 1,29 1,17 137 125 YEN / EUR 1,05 113 0,93 101 0,81 01.99 07.01 01.04 07.06 01.09 07.11 01.14 07.16 89 US-Dollar Japanischer Yen Zeitraum: Anfang Januar 1999 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wochenwerte 6

Ölpreis als Markt- und Konjunkturindikator Preis pro Fass (in USD) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 12.97 08.00 04.03 12.05 08.08 04.11 12.13 08.16 Ölpreis Indikator: (Wirtschaft), eine Kennzahl für konjunkturelle Entwicklung oder wirtschaftliche Situation. Zeitraum: Ende Dezember 1997 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wikipedia 7

Was bleibt übrig? 3-Monatszinsen nach Abzug von Steuer und Inflation 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 12.87 12.91 12.95 12.99 12.03 12.07 12.11 12.15 Geldmarktsatz Geldmarktsatz nach 26,375%* Steuer Inflation Geldmarktsatz bereinigt * 25 Prozent Abgeltungssteuer + Soli Zeitraum: Ende Dezember 1987 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 8

Langfristige und kurzfristige Zinsen in Deutschland 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 01.86 01.91 01.96 01.01 01.06 01.11 01.16 langfristige Zinsen* kurzfristige Zinsen** * Germany Benchmark Bond 10 Years - die langfristigen Zinssätze beziehen sich auf deutsche Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von etwa zehn Jahren ** Germany Interbank 3 Month - Interbanken 3-Monats-Zins Deutschland Zeitraum: Januar 1986 Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 9

USA Leitzinsen und Staatsanleihen 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 07.88 08.91 09.94 10.97 11.00 12.03 01.07 02.10 03.13 04.16 US Leitzinsen Rendite US Staatsanleihen 10 Jahre Zeitraum: Juli 1988 Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 10

Marktentwicklungen Anlagenmärkte (in Euro) 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Was wurde aus 100.000 Euro im KJ 2017 USA DJ Industrial 8,7% 16,8% 33,7% 2,5% 24,0% 98.203 Deutschland TecDAX 16,5% 40,9% 22,6% 12,8% 8,4% 101.044 Deutschland DAX 20,4% 19,7% 14,9% -8,4% 17,7% 100.473 Japan Nikkei 225 2,0% 20,6% 23,0% 0,3% 17,0% 100.727 Emerging Markets MSCI EM Free 4,2% -9,3% 26,2% -17,2% 26,0% 102.944 Euroland EURO STOXX 17,9% 18,5% 14,9% -2,9% 11,0% 99.028 Euroland JPM Gov. Bonds EMU 9,3% 5,2% 13,5% 1,4% -0,9% 97.898 USA Government Bonds -2,8% -0,2% 28,4% 4,5% -0,7% 97.816 US-Dollar -3,6% 0,7% 19,5% 4,3% 0,1% 97.599 Sparbuch* 1,6% 1,1% 0,8% 0,5% 0,4% 100.032 Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlageformen, die höhere Renditen erwarten lassen, bergen in der Regel höhere Risiken als Anlageformen mit niedrigeren erwarteten Renditen. * Einlagen privater Haushalte mit vereinbarter Laufzeit bis 2 Jahre, Daten per Ende Dezember 2016 Stand: Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 11

Entwicklung an den Kapitalmärkten Aktien in lokaler Währung in den vergangenen 10 Jahren Aktien Deutschland DAX 69,9% Aktien Europa EURO STOXX 23,3% Aktien USA* S&P 500 96,5% Aktien Japan* Nikkei 225 9,5% Aktien Emerging Markets* MSCI-EM Free (in USD) 32,1% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Aktien Deutschland (DAX) 20,4% 19,7% 14,9% -8,4% 17,7% Aktien Europa (EURO STOXX) 17,9% 18,5% 14,9% -2,9% 11,0% Aktien USA (S&P 500) 16,8% 21,5% 14,2% -0,7% 20,0% Aktien Japan (Nikkei 225) 26,5% 33,9% 18,5% -0,9% 8,7% Aktien Emerging Markets (MSCI EM Free in USD) 8,0% -9,8% 5,6% -20,6% 25,9% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen Zeitraum: Ende Januar 2007 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 12

Entwicklung an den Kapitalmärkten Aktien in lokaler Währung im Kalenderjahr 2017 Aktien Deutschland DAX 0,5% Aktien Europa EURO STOXX -1,0% Aktien USA* S&P 500 1,9% Aktien Japan* Nikkei 225-0,4% Aktien Emerging Markets* MSCI-EM Free (in USD) 5,5% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Aktien Deutschland (DAX) 20,4% 19,7% 14,9% -8,4% 17,7% Aktien Europa (EURO STOXX) 17,9% 18,5% 14,9% -2,9% 11,0% Aktien USA (S&P 500) 16,8% 21,5% 14,2% -0,7% 20,0% Aktien Japan (Nikkei 225) 26,5% 33,9% 18,5% -0,9% 8,7% Aktien Emerging Markets (MSCI EM Free in USD) 8,0% -9,8% 5,6% -20,6% 25,9% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen Stand: Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 13

Entwicklung an den Kapitalmärkten Renten in lokaler Währung in den vergangenen 10 Jahren Renten Deutschland Dt. Bundesanleihen 58,4% Renten Euroland JPM EMU Gov. Bonds** 59,7% Renten USA* Government Bonds 50,2% EUR / USD EUR/USD -16,8% Gold* Gold (in USD) 85,6% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Renten Deutschland (Dt. Bundesanleihen) 2,5% 1,7% 10,5% 0,6% 0,1% Renten Euroland (JPM EMU Gov. Bonds) 9,3% 5,2% 13,5% 1,4% -0,9% Renten USA (Government Bonds) 0,7% -0,9% 7,4% 0,2% -0,9% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen ** J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) Zeitraum: Ende Januar 2007 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 14

Entwicklung an den Kapitalmärkten Renten in lokaler Währung im Kalenderjahr 2017 Renten Deutschland Dt. Bundesanleihen -1,3% Renten Euroland JPM EMU Gov. Bonds** -2,1% Renten USA* Government Bonds 0,2% EUR / USD EUR/USD 2,5% Gold* Gold (in USD) 4,7% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Renten Deutschland (Dt. Bundesanleihen) 2,5% 1,7% 10,5% 0,6% 0,1% Renten Euroland (JPM EMU Gov. Bonds) 9,3% 5,2% 13,5% 1,4% -0,9% Renten USA (Government Bonds) 0,7% -0,9% 7,4% 0,2% -0,9% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen ** J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) Stand: Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 15

Sektorentrends MSCI World (in Euro) KJ 2017* 2016 2015 2014 2013 Rohstoffe 4,2% 26,7% -5,2% 8,6% -0,6% Finanzdienstleistungen 2,1% 15,3% 8,2% 18,1% 22,4% Telekommunikation 1,0% 6,7% 15,2% 12,6% 26,7% Industrie 0,3% 17,0% 9,7% 15,0% 27,1% (MSCI World Index) 0,0% 11,4% 11,0% 20,1% 21,9% Informationstechnologie -0,2% 16,6% 17,2% 32,8% 23,7% Gesundheit -0,3% -3,5% 19,3% 35,2% 31,1% Konsum defensiv -0,7% 5,3% 19,3% 23,0% 16,8% Immobilien** -1,6% -0,9% Versorger -1,7% 10,1% 4,9% 32,4% 8,8% Konsum zyklisch -1,7% 9,7% 18,0% 18,9% 33,8% Energie -5,3% 31,4% -13,3% 1,3% 13,7% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * 31. Januar 2017 ** MSCI World weist seit 31.08.2016 den zusätzlichen Sektor Immobilien aus. Quelle: Thomson Reuters Datastream 16

Was konnte man mit deutschen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im DAX p.a. in %) 60 40 20 0-20 46,7 47,1 39,1 37,1 28,2 17,7 12,9 7,0-2,1-7,1 8,4%* -7,5-19,8 7,3 27,1 22,022,3 23,9 16,1-14,7 29,1 25,5 2,7 9,6 6,9 7,4-40 -60-43,9-40,4 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 Gemessen am DAX in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Januar 2017 WE 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream DAX 20,4% 19,7% 14,9% -8,4% 17,7% 17

Was konnte man mit deutschen Renten pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im REXP p.a. in %) 20 15 10 5 0-5 16,7 13,4 14,7 11,2 11,2 10,2 9,0 8,3 7,5 6,6 6,9 6,7 5,6 5,9%* 4,9 4,1 4,1 4,0 4,6 7,1 2,5 2,3 1,5 0,3 0,5-0,5-2,5-1,9 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 Gemessen am REXP in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Januar 2017 WE 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream REXP 3,2% 2,7% 5,5% 1,7% 0,1% 18

Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im S&P p.a. in %) 40 30 20 10 0-10 34,1 31,0 26,3 26,7 20,3 19,5 4,5 7,1-1,5 7,7%* 26,4 9,0 3,0 13,6 3,5 29,6 23,5 12,8 13,4 11,4 9,5 11,5 0,0-0,7-20 -10,1-13,0-30 -23,4-40 -50-38,5 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 Gemessen am S&P in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Januar 2017 WE 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD S&P 14,1% 19,0% 11,9% -2,7% 17,5% 19

Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im Nasdaq p.a. in %) 100 80 60 40 20 0-20 -40-60 56,8 39,9 39,6 22,721,6 15,5 14,8 85,6 10,9%* 50,0 44,0 38,3 16,9 15,9 8,6 9,5 9,8 13,4 5,7 7,5 12,1 1,4-3,2-1,8-21,1-39,3-31,5-40,5 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 Gemessen am Nasdaq in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Januar 2017 WE 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD Nasdaq 11,7% 30,6% 12,9% -0,5% 21,7% 20

Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im Dow Jones Industrial p.a. in %) 40 30 20 10 0-10 -20-30 33,5 26,0 25,2 22,6 20,3 16,1 13,7 4,2 2,1 8,1%* 25,3 16,3 6,4 3,2-0,6-6,2-7,1-16,8 18,8 11,0 5,5 7,3 26,5 7,5-2,2 13,4 14,0-40 -33,8 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 Gemessen am Dow Jones Industrial in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende Januar 2017 WE 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Daten in USD Dow Jones Industrial 9,7% 13,3% 9,3% -4,1% 20,6% 21

Renditestrukturkurven International (Staatsanleihen) 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 3 M 6 M 1 J 2 J 3 J 4 J 5 J 6 J 7 J 8 J 9 J 10 J Euro Schweiz USA Japan Stand: 31. Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 22

Zinsen Was erwartet der Markt im nächsten Jahr? 0,75 0,50 0,25 0,00-0,25-0,50-0,75-1,00 1 J 2 J 3 J 4 J 5 J 6 J 7 J 8 J 9 J 10 J EURO Forward-Kurve Forward-Kurven beschreiben die im Markt eingepreiste und damit erwartete Renditeentwicklung zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft, hier in einem Jahr. Stand: 31. Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 23

DAX im Sog der Ereignisse Vertrauenskrise und Wertewandel DAX-Index in logarithmischer Darstellung 12.500 2.500 Ausbruch der 1. Ölkrise Ausbruch der 2. Ölkrise Finanzkrise in Südostasien New Economy Börsencrash Golfkrise Bankenkrise 500 Vertrauenskrise Afghanistan- Konflikt Brit. Pfund und ital. Lira verlassen EWS LTCM Hedge Fonds bricht zusammen 100 12.70 12.75 12.80 12.85 12.90 12.95 12.00 12.05 12.10 12.15 DAX r Aktienindex 11. September Downgrading der USA auf AA+ Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 Aktien Deutschland (DAX) 20,4% 19,7% 14,9% -8,4% 17,7% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Zeitraum: Ende Dezember 1970 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 24

Konjunkturelle Frühindikatoren signalisieren Stabilisierung 119 74 113 68 107 62 in Punkten 101 95 56 50 in Punkten 89 44 83 38 77 01.94 10.96 07.99 04.02 01.05 10.07 07.10 04.13 01.16 32 ifo = deutscher Geschäftsklimaindex (*) (li. Skalierung) ISM = US-amerikanischer-Einkaufsmanagerindex (re. Skalierung) (*) IFO Index: Der IFO-Geschäftsklimaindex ist ein monatlich vom IFO Institut Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität München erstellter Frühindikator für die konjunkturelle Entwicklung in Deutschland. Das IFO Geschäftsklima (Ifo Index) wird als geometrischer Mittelwert aus den Ergebnissen zu den Fragen Aktuelle Geschäftslage und Geschäftserwartungen berechnet. Hierbei werden Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes, Bauhauptgewerbes, Großhandels und Einzelhandels befragt, wie sie ihre aktuelle geschäftliche Lage und die nächsten 6 Monate sehen. Zeitraum: Januar 1994 Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 25

Volkswirtschaftliche Einschätzung: ifo Geschäftsklimaindex Im Januar auf 109,8 gefallen 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 12.91 11.96 10.01 09.06 08.11 07.16 ifo Index (*) ifo aktuelle Lage (*) ifo Erwartung (*) (*) IFO Index: Der IFO-Geschäftsklimaindex ist ein monatlich vom IFO Institut Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität München erstellter Frühindikator für die konjunkturelle Entwicklung in Deutschland. Das IFO Geschäftsklima (Ifo Index) wird als geometrischer Mittelwert aus den Ergebnissen zu den Fragen Aktuelle Geschäftslage und Geschäftserwartungen berechnet. Hierbei werden Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes, Bauhauptgewerbes, Großhandels und Einzelhandels befragt, wie sie ihre aktuelle geschäftliche Lage und die nächsten 6 Monate sehen. Zeitraum: Dezember 1991 Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 26

ISM Index und Industrieproduktion Stabilisierung Industrieproduktion springt 6 Monate später an 80 70 51,7 18% 12% in Punkten 60 50 6% 0% YoY in % 40-6% 30 2,0% -12% 20-18% 01.81 12.86 11.92 10.98 09.04 08.10 07.16 ISM = US-amerikanischer-Einkaufsmanagerindex (li. Skalierung) Industrieproduktion (6-Monats-Verschiebung) (re. Skalierung) Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 27

US Konsumentenvertrauen Langfristiger Durchschnitt und aktuell 160% 140% 120% 111,8% 100% 80% 91,6% 60% 40% 20% 0% 01.81 12.86 11.92 10.98 09.04 08.10 07.16 Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 28

US Arbeitslosenquote Langfristiger Durchschnitt und aktuell 12% 10% 8% 6,4% 6% 4% 4,7% 2% 0% 01.81 02.86 03.91 04.96 05.01 06.06 07.11 08.16 Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 29

US Kapazitätsauslastung Langfristiger Durchschnitt und aktuell 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 68% 79,1% 75,5% 66% 12.79 04.87 08.94 12.01 04.09 08.16 Die Kapazitätsauslastung in der amerikanischen Industrie ist nach der Rezession von 2008/2009 wieder angestiegen, liegt aber noch leicht unter dem langjährigen Durchschnitt Zeitraum: Ende Dezember 1979 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Eikon 30

Inflationsraten weltweit 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 12.94 08.97 04.00 12.02 08.05 04.08 12.10 08.13 04.16 Deutschland Japan USA G7-Staaten* G7-Staaten*: die 7 führenden Industrienationen der Welt: USA, Deutschland, Japan, Frankreich, Italien, Großbritannien, Kanada 2,2% 1,8% 1,4% 0,1% Zeitraum: Dezember 1994 Dezember 2016 Quelle: Thomson Reuters Datastream 31

Gold 2.100 USD 2.100 EUR 1.800 USD 31.01.2017 1.211,49 USD 31.01.2017 1.121,02 EUR 1.800 EUR 1.500 USD 1.500 EUR 1.200 USD 1.200 EUR 900 USD 900 EUR 600 USD 600 EUR 300 USD 300 EUR 0 USD 0 EUR 12.69 08.76 04.83 12.89 08.96 04.03 12.09 08.16 Gold in USD Gold in EUR Zeitraum: Ende Dezember 1969 Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream 32

S&P GSCI-Subindizes in Euro Rohstoff ist nicht gleich Rohstoff (10 Jahre) 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 01.07 01.08 01.09 01.10 01.11 01.12 01.13 01.14 01.15 01.16 01.17 + 7,0% p.a. - 1,7% p.a. - 2,4% p.a. - 5,2% p.a. - 6,3% p.a. - 9,3% p.a. Energie Agrarrohstoffe Industrierohstoffe Vieh Rohstoffe gesamt Edelmetalle S&P GSCI-Subindizes: Der S&P GSCI (früher Goldman Sachs Commodity Index, GSCI) ist ein Rohstoffindex, der 24 verschiedene Futures umfasst, die an Warenterminbörsen gehandelt werden. Er wurde erstmals 1991 von Goldman Sachs berechnet und 2007 von Standard & Poor s übernommen. 31.01.2007 = 100 Stand: Ende Januar 2017 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wikipedia 33

Bewertung (Fed-Modell) Vergleich (Aktien KGV vs. Renten KGV) 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Aktien günstiger -0,2 12.84 06.89 12.93 06.98 12.02 06.07 12.11 06.16 DAX KGV im Verhältnis zum REXP Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende Januar 2017 Quelle: International GmbH, Thomson Reuters Datastream Anleihen günstiger 0,69 Fed-Modell: Bewertungsvergleich von Anleihe- und Aktienmärkten anhand der Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs). Dabei wird das Anleihe-KGV als Umkehrwert der Rendite zehnjähriger Staatsanleihen errechnet. Beträgt die Rendite der Anleihe bspw. 2,5%, errechnet sich ein KGV von 40 (100 geteilt durch 2,5). Für die Aktienmärkte dient das KGV des jeweiligen Indizes als Grundlage. Berechnung Fed-Modell: Aktienmarkt-KGV dividiert durch Rentenmarkt-KGV. 34

Beimischung von Emerging Markets interessant 400 350 300 WE 12-Monats-Perioden 01/12-01/13 01/13-01/14 01/14-01/15 01/15-01/16 01/16-01/17 (1) MSCI EM Free 4,2% -9,3% 26,2% -17,2% 26,0% (2) MSCI World 12,5% 17,5% 28,6% -0,5% 18,0% Mischung 30% (1) / 70% (2) 10,0% 8,8% 28,0% -5,7% 20,5% + 232,6% 250 200 + 149,1% + 113,4% 150 100 50 01.02 01.05 01.08 01.11 01.14 01.17 MSCI Emerging Markets Free MSCI World 30% MSCI Emerging Markets Free / 70% MSCI World Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. 31.01.2002 = 100 Stand: Ende Januar 2017 Quelle: International GmbH, Thomson Reuters Datastream, Returnindizes in Euro 35

Wichtige Hinweise Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. ( AM) und DWS Investments sind die Markennamen für den Asset-Management-Geschäftsbereich der Bank AG und deren Tochtergesellschaften. Die jeweils verantwortlichen rechtlichen Einheiten, die Kunden Produkte und Dienstleistungen von Asset Management anbieten, werden in den entsprechenden Verträgen, Verkaufsunterlagen oder sonstigen Produktinformationen benannt. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Informationen. Diese stellen keine Anlageberatung bzw. Empfehlung dar. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieses Dokumentes können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein. International GmbH Stand: 2. Februar 2017 36