PRIVUS Anlagesitzung. Woche Februar 2017

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1 PRIVUS Anlagesitzung Woche Februar 2017

2 Aktienmärkte setzen auf Trumps Versprechungen Hoffnungen auf die von US-Präsident Trump in Aussicht gestellten Steuersenkungen und Bankenderegulierung geben den Aktienbörsen Unterstützung. Dabei scheinen die angedrohten protektionistischen Massnahmen aus Washington in den Hintergrund gerückt zu sein. Mit den lautstarken Versprechungen aus dem Weissen Haus steigt aber auch das Risiko für Enttäuschungen. Zur positiveren Stimmung an den Börsen in Asien notieren die Indizes zu Wochenbeginn im Schnitt auf einem 19-Monatshoch trugen auch jüngst ermutigende Konjunkturdaten aus China bei. Insbesondere der kräftige Anstieg der Importe deutet darauf hin, dass die Binnennachfrage zugenommen hat. Negativ zu Buche schlägt hingegen ein schwaches Wachstum der japanischen Wirtschaft, welche im Q4 um lediglich +0.2% zum Vorquartal (Konsens +0.3%) expandierte sowie eine Eintrübung des Konsumentenvertrauens in den USA. Quelle: MarketMap, PRIVUS AG 2

3 Europa hängt weiterhin nach In Europa dagegen bleibt die Unsicherheit weiter bestehen. Experten bezweifeln, dass US-Präsident Donald Trump seinen vollmundigen Plänen für ein umfassendes Steuerkonzept rasch Taten folgen lassen wird. Der zuletzt lahmende DAX-Index dürfte daher auch in der neuen Woche kaum in die Gänge kommen. Hierzulande drückt zudem schon die Furcht vor einem Erstarken der europafeindlichen Kräfte, bei den im Frühjahr anstehenden Wahlen auf die Stimmung. Seit Trumps Wahl im November hat der deutsche Leitindex um bis zu 13 Prozent zugelegt und sich wieder den viel beachteten Punkten genähert -doch nun pendelt er schon seit Tagen mehr oder weniger richtungslos um die Marke von Zähler. Quelle: MarketMap, PRIVUS AG 3

4 USA Das Land der unbegrenzten Möglichkeiten Anleger zeigen vermehrt Anzeichen von fiskalischer Frustration, nachdem der neue US-Präsident und seine Administration bisher wenig Konkretes geliefert haben, betreffend künftigen Steuersenkungen oder Infrastrukturausgaben. Mit einem Budgetdefizit von 3.2% des Bruttoinlandprodukt und einer Nettoverschuldung von 78% des Bruttoinlandprodukt (der höchste Wert seit dem Zweiten Weltkrieg), ist der Rahmen für fiskalische Stimulierung begrenzt. Daher sprechen einige Politiker vermehrt von möglicher Deregulierung, als «neuer» Motor der Wirtschaftsleistung. Wie die untere Grafik zeigt, haben die USA in diesem Bereich noch Einiges an Aufwärtspotenzial. Gemäss der Weltbank ist es einfacher, in Afghanistan oder Burundi ein neues Geschäft aufzuziehen, als in den USA. Unternehmensgründungen einfacher zu gestalten und den Berg an Regulierungen zu reduzieren, könnte das Wirtschaftswachstum antreiben; dies ohne weitere Schulden seitens der Regierung. Schwierigkeit ein neues Unternehmen zu gründen Höherer Wert = Schwieriger Quelle: Weltbank, J.P. Morgan Asset Management, Daten per

5 PRIVUS Aktien Fokus Liste Auf Einzeltitelebene wird es immer schwieriger, qualitativ gute und attraktive Anlagen zu finden, welche nicht auf oder nahe einem Höchststand notieren. Nachdem wir zuletzt vermehrt Gewinne auf Einzelpositionen mitgenommen haben und damit von den neuen Rekordständen der Aktienmärkte profitiert haben, sehen wir bei ausgewählten Aktien in Europa und Nordamerika auf mittlere Frist weiterhin Potenzial. Bei den folgenden Unternehmen sehen wir nach zuletzt eher verhaltenem Gewinnanstieg, attraktive Einstiegsmöglichkeiten: Unibail-Rodamco(FR ) Wenig zyklischer Finanztitel mit soliden Gewinnaussichten, dank einem qualitativ hochstehenden Portfolio an Shopping-Zentren; gutes Management; attraktive Dividende (4.89% 2017e). Korrektur gegen Ende 2016 war übertrieben, die Aktie scheint wieder an Attraktivität zuzulegen. KPN Koninklijke (NL ) Führender Telekom-Anbieter in den Niederlanden mit lokalem Marktanteil von 41% im Breitband- und 40% im Mobile-Bereich; Wettbewerb im lokalen Festnetz-Markt ist begrenzt; attraktive Dividende (5.29% 2017e). Aktie scheint auf aktuellem Niveau zu halten. General Electric(US ) Ein "OK"-Jahr 2016 für GE in einem schwierigen Umfeld; Marktbedingungen besser in 2017/2018; Integration von Alstomkommt besser voran als erwartet; Kurskorrektur bietet Einstiegschance. Das Unternehmen dürfte von den Entwicklungen in den USA profitieren. Langfristiger Aufwärtstrend seit 2009 ist intakt. Simon Property (US ) Solide Zahlen in schwierigem Umfeld; Management ist sehr konservativ (Erwartungen werden oft übertroffen); starkes Produktportfolio; solide Bilanz; attraktive Bewertung; attraktive Dividende (3.84% 2017e). Den Titel hatten wir bereits bis August 2016 auf der Liste, die Aktie notiert nun wieder 20% tiefer als beim Verkauf damals. 5

6 Wirtschaftsdaten Folgende Konjunkturdaten/Börsen-Ereignisse stehen diese Woche an: Montag, Japan Bruttoinlandprodukt - Eurozone Wirtschaftsprognosen Dienstag, China Konsumentenpreisindex - Deutschland ZEW Umfrage - Eurozone Bruttoinlandprodukt - USA Fed Yellen Ansprache vor Senat Mittwoch, USA Konsumentenpreisindex - USA Einzelhandelsumsätze Donnerstag, Eurozone G20 Treffen Finanzminister - USA Arbeitsmarktdaten - USA Philadelphia Fed Wirtschaftsausblick Freitag, Eurozone G20 Treffen Finanzminister - USA Vorausschauende Indikatoren 6

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