Deutsche Konjunktur 2013/2014

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Heinz Winter
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1 Frankfurt/M., 5. Februar Deutsche Konjunktur /214 Stefan Kooths Prognose-Zentrum und Büro Berlin

2 Data edge (manufacturing): Capacity utilization falls short of normal level 98 Percent Bbk Order-Capacity-Index (rhs) Ifo capacity utilization Percent average I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Quarterly data, seasonally adjusted

3 GDP: Sluggish second half-year ahead =1 QoQ annualized growth rate Level (chain index) Percent Forecast I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Quarterly data, volumes, seasonally and working-day adjusted.

4 Negative output gap in / Bn. Euro Percent Output gap GDP Potential output Forecast Annual data, volumes; output gap in percent of potential output

5 Domestic demand absorbs domestic production 6 4 Percentage points Stocks External trade -6 Gross fixed capital formation Forecast Consumption Annual data, volumes, growth contributions.

6 Business climate: Up 4 times in a row ifo business survey for trade and industry 12 25= Situation Expectations Monthly data, seasonally adjusted

7 Weak manufacturing output =1 Manufacturing Construction Monthly data, volumes, seasonally and working-day adjusted, 3-month moving average

8 mirroring sluggish order inflow 14 25=1 Total From abroad Monthly data, volumes, seasonally and working-day adjusted, 3-month moving average

9 Exports: Slower pace ahead =1 QoQ annualized growth rate Level (chain index) Percent Forecast I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Quarterly data, volumes, seasonally and working-day adjusted

10 Dull world business climate (German perspective) 25 Percent Index YoY export growth rate World production expecations (rhs) Quarterly data, volumes. expecations computed from 41 countries weighted by shares of German exports.

11 Exporters regain optimism 1 Percent Index World industrial production (YoY growth rate) Export expectations (rhs) Quarterly data, volumes computed from 41 countries weighted by shares of German exports

12 Orders from abroad (manufacturing): Signs of moderate recovery 6 Percent Inflow (QoQ annualized growth rate) Percent 2 Level (rhs) Quarterly data, volume, y-o-y. Expecations calculated from 41 countries weighted by shares of German exports.

13 Low and shrinking capacity utilization in Germany s export markets 86 Prozent average Quarterly data. Computed from manufacturers' capacity utilization in 38 countries weighted by shares of German exports.

14 Fixed capital formation: Interrupted cyclic momentum 25 Percent Percent , Output gap (rhs) Share in Nominal GDP Growth (rhs) Forecast Annual data, volumes; output gap in percent of potential output

15 M&E investment dampened by wait-and-see 14 25=1 QoQ annualized growth rate Level (chain index) Percent Forecast -6 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Quarterly data, volumes, seasonally and working-day adjusted.

16 Robust overall construction activity 12 25= Percent QoQ annualized growth rate Level (chain index) Forecast -3 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Quarterly data, volumes, seasonally and working-day adjusted.

17 Forecast Robust expansion of residential construction = Percent YoY growth rate Level (chain index) Quarterly data, volumes, working-day adjusted.

18 Private consumption spending =1 QoQ annualized growth rate Level (chain index) Percent Forecast -4 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Quarterly data, volumes, seasonally and working-day adjusted.

19 Disposable income of private households % % Net property income 31,9% Net monetary social benefits 23,6% % % +.8 % % Disposable Income % % % 19 Net wages and salaries 44,5% + 4. % % % 211 shares (segments), current prices, change over previous year (boxes).

20 GDP and key components Volumes, change over previous year in percent GDP Private consumption Public consumption M&E investment Construction Exports Imports

21 Public finance: Consolidation efforts stop 1 Percent Budget Balance Debt Forecast Annual data; In relation to nominal GDP in percent -12

22 Labor market, productivity and prices Volumes, change over previous year in percent Employment Thousand persons Unemployment BA, Thousand persons Unemployment rate BA, Percent Labor productivity Change in percent Effective wages Change in percent Unit labor cost Change in percent Consumer prices Change in percent

23 Fokus: Öffentliche Finanzen Wenig ambitionierte Konsolidierungspolitik Haushaltsrisiken - Künstlich niedrige Zinslasten - Abschlag für Potentialverschätzung - Hohe Schuldenstandsquote Erosion des öffentlichen Vermögens/Kaptialstocks 23

24 Sparen und Finanzierungssaldo, Kapitalstock, Vermögen und Verschuldung (1/4) Reinvermögen (Eigenkapital) Einnahmen Sparen Ausgaben Abschr. Nettoinv. Fin.-Saldo Bruttoinvestitionen Kapitalstock (Netto-) Geldvermögen 24

25 Sparen und Finanzierungssaldo, Kapitalstock, Vermögen und Verschuldung (2/4) Reinvermögen (Eigenkapital) Sparen (Netto-) Verschuldung Einnahmen Fin.-Defizit Ausgaben Abschr. Nettoinv. Kapitalstock 25

26 Sparen und Finanzierungssaldo, Kapitalstock, Vermögen und Verschuldung (3/4) (Netto-) Verschuldung Sparkurs? Einnahmen Fin.-Defizit Ausgaben Nettoinv. Entsparen Kapitalstock 26 Reinvermögenserosion (langfristig: Überschuldung)

27 Sparen und Finanzierungssaldo, Kapitalstock, Vermögen und Verschuldung (4/4) (Netto-) Verschuldung Einnahmen Fin.-Defizit Ausgaben Nettoinv. Abschreibungen Entsparen Bruttoinvestitionen 27 Kapital- verzehr Reinvermögenserosion (langfristig: Überschuldung)

28 Öffentlicher Sektor: (Ent-)Sparen, Investitionen, Finanzierungssalden 4 Prozent Private Investitionsquote: 4 Prozentpunkte Sparen Nettoinvestitionen Bruttoinvestitionen Finanzierungssaldo Jahresdaten, in Relation zum Bruttoinlandsprodukt. Quelle: Statistisches Bundesamt, Berechnungen des IfW.

29 Öffentlicher Sektor: Verschuldung, Kapitalstock und Vermögen 1 9 Prozent Reinvermögen (rechte Skala) Nettoverschuldung Prozent Bruttoverschuldung Nettoanlagevermögen Jahresdaten, in Relation zum Bruttoinlandsprodukt; Reinvermögen: ohne Bauland. Quelle: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bundesbank, Berechnungen des IfW.

30 Öffentlicher Kapitalstock 15 25=1 Jahre Nettoanlagevermögen Durchschnittsalter des Straßennetzes : 3 J Jahresdaten; Nettoanlagevermögen: preisbereinigt (Kettenindex). Quelle: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bundesbank, Berechnungen des IfW.

31 Ausgabenstruktur der Gebietskörperschaften 25 Prozent Differenz Investive Ausgaben Sozialausgaben Jahresdaten, Anteil an den Gesamtausgaben; Investiv: Bruttoinvestitionen und Investitionszuschüsse; Sozial: Monetäre Leistungen und Sachleistungen. Quelle: Statistisches Bundesamt, Berechnungen des IfW.

32 Öffentlicher Nichtwohnbau: Antizyklische Investitionspolitik? 12 Prozent Prozent Produktionslücke (rechte Skala) Veränderung Quote (rechte Skala) Jahresdaten; Produktionslücke in Prozent des Produktionspotenzials; Veränderung gegenüber Vorjahr (preisbereinigt); Quote: in relation zum Bruttoinlandsprodukt. -5

33 Güterverkehr und ökonomische Aktivität = 1 Güterverkehr BIP Ausfuhr Einfuhr 28 +5,9 % +5,5 % ,6 % 13 +1,4 % Jahresdaten, Bruttoinlandsprodukt (BIP): preisbereinigt; Güterverkehr: Verkehrsleistung; Ausfuhr, Einfuhr: Waren. Quelle: Statistisches Bundesamt.

34 Güterverkehrsprognose bis 25 (modal) Quelle: progtrans (27), Güterverkehr Deutschland 25 34

35 Güterverkehrsprognose 25 (relational) Quelle: progtrans (27), Güterverkehr Deutschland 25 35

36 Beispiel Logistik: Infrastrukturengpässe Antworten in Prozent aller Befragten; Quelle: BVL/IfW Logistik-Indikator (Novemberbefragung 28) 36

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38 Entpolitisierung der Infrastrukturbereitstellung Steuerfinanzierung Unterversorgung - Bereitstellungsmenge unabhängig von Zahlungsbereitschaften der potentiellen Nutzer (politische Manövriermasse) - zusätzliche Allokationsverzerrungen auf Drittmärkten Auslagerung in Bereitstellungsagenturen - Beitrags- und Gebührenfinanzierung ( Entgeltstaat ) - Verstetigte, azyklische Investitionstätigkeit Staat als Nachfrageorganisator, nicht als Produzent 38

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