Folien zum Aufgabenblatt 2: Baumol-Tobin Modell der Geldhaltung, Zinsstrukturkurve, einfaches Zeitreihenmodell

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1 Übung zu Theorie der Geldpolitik Dr. Sebastian Watzka Folien zum Aufgabenblatt 2: Baumol-Tobin Modell der Geldhaltung, Zinsstrukturkurve, einfaches Zeitreihenmodell Aufgabe 1: Baumol-Tobin Modell der Geldhaltung

2 Aufgabe 2: Zinsstrukturkurve Ausgewählte Zinsstrukturkurven im Euroraum; Quelle: AUG MAY SEP DEC MAR MAY MAY Restlaufzeit in Monaten

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4 US long and short-term government bond yields, spread and NBER recessions; Source: St. Louis Fed Apr 1953 Apr 1956 Apr 1959 Apr 1962 Apr 1965 Apr 1968 Apr 1971 Apr 1974 Apr 1977 Apr 1980 Apr 1983 Apr 1986 Apr 1989 Apr 1992 Apr 1995 Apr 1998 Apr 2001 Apr 2004 Apr 2007 Apr 2010 NBER recession 10-Year Treasury Constant Maturity Rate (GS10), Percent, Monthly 3-Month Treasury Bill: Secondary Market Rate (TB3MS), Percent, Monthly Spread

5 US mortgage rates and Treasuries; Source: St. Louis Fed Apr 71 Apr 73 Apr 75 Apr 77 Apr 79 Apr 81 Apr 83 Apr 85 Apr 87 Apr 89 Apr 91 Apr 93 Apr 95 Apr 97 Apr 99 Apr 01 Apr 03 Apr 05 Apr 07 Apr 09 NBER Recession 10-Year Treasury Constant Maturity Rate (GS10), Percent, Monthly 30-Year Conventional Mortgage Rate (MORTG), Percent, Monthly Spread 30-Year Mortgage Rates vs 10-year Treasury yield, monthly data, Source: St. Louis Fed year Mortgage yield /2008 y = x R 2 = year Treasury yield

6 Impact of recent policy decissions on European bond spreads Source: Calculated Risk, 13 May 2010

7 Aufgabe 3: Die langfristigen Auswirkungen der aktuellen Finanzkrise: Überlegungen anhand eines einfachen Zeitreihenmodells US Real GDP in the longrun US real GDP since 1929; Source: St. Louis Fed log of real GDP Linear (log of real GDP) US real GDP: ; Source: Angus Maddison log of real GDP Linear (log of real GDP)

8 Aufgabe 3e) Angebots- vs Nachfrageschock Aus Illing, Theorie der Geldpolitik, Abschnitt 3.1 Kurz- und langfristige Phillipskurve; speziell: aggregierter Nachfrage vs Angebotsschock Nachfrageschock (..) Der negative Nachfrageschock dämpft die Inflationsrate; dadurch verteuern sich die Reallöhne. Es kommt zu einem entsprechenden Beschäftigungsrückgang; die Wachstumsrate sinkt auf y_1, und die Inflation fällt auf pi_1. Angebotsschock Bei unveränderter Nachfrage kommt es nun gleichzeitig zu einem Einbruch des Produktionswachstums und verstärkter Inflation die Inflation steigt auf pi_1; die Wachstumsrate geht auf y_1 zurück; es herrscht Stagflation.

9 Aggregate Supply versus Demand Shock: Looking at Price Behaviour US real GDP growth and inflation; Source: St. Louis Fed 16.0 NBER recession Real Gross Domestic Product, 3 Decimal (GDPC96), Percent Change from Year Ago, Quarterly, Seasonally Adjusted Annual Rate Jan 48 Jan 53 Jan 58 Jan 63 Jan 68 Jan 73 Jan 78 Jan 83 Jan 88 Jan 93 Jan 98 Jan 03 Jan 08 Gross Domestic Product: Implicit Price Deflator (GDPDEF), Percent Change from Year Ago, Quarterly, Seasonally Adjusted US real GDP and inflation rate; Source: St. Louis Fed 12.0 GDP Deflator (% change yoy) 1974Q Q Q Real GDP (% change yoy)

10 Aufgabe 3f: Consumption behaviour now and then Source: Mark Thoma, Real Personal Consumption Expenditures during the Great Depression; Source: BEA Real Personal Consumption Expenditures

11 It s a balance-sheet recession. US household consumption expenditures and household net worth; Sources: BEA, Fed Flow of Funds Accounts US household net wealth, personal consumption expenditures and disposable income; 2003= Net worth; billions of dollars; amounts outstanding end of perdiod, not seasonally adjusted; 2003 Q1 = 100 Personal Consumption Expenditures, 2003Q1 = Disposable Personal Income (DPI), Billions of Dollars, Quarterly, Seasonally Adjusted Annual Rate; 2003 Q1 = Vgl. auch Frederic S. Mishkin, The Household Balance Sheet and the Great Depression, Journal of Economic History, 1978, pp ; und Mervyn King, Deft deflation: Theory and evidence, European Economic Review, 1994, pp