Europa braucht einen Neuanfang

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Martina Keller
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1 Europa braucht einen Neuanfang Potsdam, Professor Dr. Heiner Flassbeck

2 Nominallöhne in Deutschland... Nominaler Stundenlohn 1) und Produktivität 2) Deutschland (=) Nominal wages per hour Productivity Anmerkungen: 1) Definiert als nominale Einkommen der abhängig Beschäftigten geteilt durch die Arbeitsstunden der abhängig Beschäftigten mal Anzahl der abhängig Beschäftigten. 2) Definiert als reales BIP geteilt durch Arbeitsstunden aller Beschäftigten mal Anzahl aller Beschäftigten. 3) er Werte für Arbeitsstunden der Beschäftigten geschätzt anhand von Destatis Daten. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); OECD Datenbank (Stand Apr-13); eigene Berechnungen 2

3 und Frankreich der Draghi-Irrtum Nominaler Stundenlohn und Produktivität Frankreich (=) Nominal wages per hour Productivity Anmerkungen: 1) er Werte für Arbeitsstunden der Beschäftigten geschätzt anhand von AMECO Daten. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); OECD Datenbank (Stand Apr-13); eigene Berechnungen 3

4 Frankreich und Deutschland: Wer liegt richtig? Real wages per hour 1) and productivity 2) ( = ) Germany France Real wages per hour Fictitious real wages Productivity Notes: 1) Total real compensation of dependent employees divided by working hours of dependent employees times number of dependent employees. 2) Real GDP divided by working hours of total employed persons times number of employed persons. 3) Total nominal compensation of dependent employees is price adjusted by a constant inflation rate of 1.9%, apart from that same calculation as for 1) Source: AMECO database (as per Nov-12); OECD database (as per Apr-13); own calculations Frankfurt,

5 A real Problem or a nominal problem? Nominal wages 1) and nominal productivity 2) Germany France Δ 17,1 Euro per hour Δ 10,6 Δ 14,9 Euro per hour Δ 11, Nominal wages 3 15 Nominal productivity 3 Notes: 1) Defined as total nominal compensation of dependent employees divided by working hours of dependent employees times number of dependent employees. 2) Defined as nominal GDP divided by working hours of total employed persons times number of employed persons. 3) values for working hours of total employees and dependent employees projected based on data from Destatis and AMECO Source: AMECO database (as per Nov-12); Eurostat; own calculations Frankfurt,

6 Deutschland unterbietet die anderen Divergenz der Lohnstückkosten ( = ) ULC EMU (excl. Germany) ULC Germany Inflation target of 1.9% 6

7 Nur Frankreich beachtet das Inflationsziel Divergenz der Lohnstückkosten ( = ) ULC Southern Europe ULC Germany ULC France Inflation target of 1.9% 7

8 Handelsungleichgewichte sind die Folge Leistungsbilanzsaldo in Prozent des BIP 10% 8% Introduction of the Euro 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Germany France Southern Europe (Greece, Portugal, Spain and Italy) Anmerkung: Negative Werte stellen ein Leistungsbilanzdefizit dar 8

9 Südeuropa bemüht sich ohne jede Chance Lohnstückkosten ausgewählter EMU Länder ( = ) Germany Greece Spain France Italy Inflation target of 1.9% 9

10 Nur Ursachentherapie bringt eine Lösung Szenario zur Konvergenz der Lohnstückkosten bis 2022 ( = ) % (=nominal wages of about +2.3%) +1% (= nominal wages between 1% and 2%) +3% (= nominal wages of about +4.7%) Fictitious development Germany France Southern Europe (Greece, Portugal, Spain and Italy) 10

11 Der Elefant im Porzellanladen Finanzierungssalden 1) der Wirtschaftssektoren in Deutschland 2) Private households Corporations Government Foreign countries Anmerkungen: 1) Nettoschuldenposition eines Wirtschaftssektors im Verhältnis zum Bruttonationaleinkommen (BNE). Gleitende Dreijahresdurchschnitte. 2) Bis 1991 Westdeutschland, ab 1991 Deutschland. Quellen: Bundesministerium der Finanzen, Abgrenzung teilweise abweichend von ESA95, Stand 1991; AMECO Datenbank, Stand Mai

12 Finanzierungssalden in Euro 200 Finanzierungssalden 150 Mrd Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften Finanzielle Kapitalgesellschaften Q kk, dd 12

13 Der entscheidende Zusammenhang Wachstum der Lohnstückkosten 1) (ULC) und Inflationsrate in EMU 2) 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% ULC growth Inflation Anmerkungen: 1) Bruttoeinkommen in ECU bzw. Euro aus unselbständiger Arbeit je Beschäftigten dividiert durch reales BIP je Erwerbstätigen. 2) 12 Länder: Belgien, Deutschland, Finland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, Niederlande, Österreich, Portugal, Spanien 13

14 Handelsbilanzüberschüsse 16 Handelsbilanz1) Anteil in % Schweiz Deutschla Österreich Jahre 1) Saldo der Handelsbilanz (Differenz zwischen Exporten und Importen von Waren und Dienstleistungen) in vh des nominalen Bruttoinlandsprodukts. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission. kk, dd 14

15 Lohnstückkosten Lohnstückkosten in nationaler Währung 1) Index = 140 EZB-Inflationsziel Österreich Schweiz Deutschland Jahre 1) Bruttoeinkommen aus unselbständiger Arbeit in nationaler Währung je Beschäftigten im Verhältnis zu realem Bruttoinlandsprodukt je Erwerbstätigen, Index =. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission. kk, dd 15

16 In internationaler Währung Lohnstückkosten in internationaler Währung 1) Schweiz Index = 140 EZB- Inflationsziel Österreich Deutschland Jahre 1) Bruttoeinkommen aus unselbständiger Arbeit in Euro je Beschäftigten im Verhältnis zu realem Bruttoinlandsprodukt je Erwerbstätigen, Index =. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission. kk, dd 16

17 Was lange galt, gilt nicht mehr Konvergenz der Wachstumsraten der Lohnstückkosten über 30 Jahre 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Germany Italy France Inflation target of 1.9% 17

18 Anpassung? Lohnstückkosten und reales BIP Frankreich ( = ) ULC Real GDP 18

19 Anpassung? Lohnstückkosten und reales BIP Italien ( = ) ULC Real GDP 19

20 Anpassung! Lohnstückkosten und reales BIP Spanien ( = ) ULC Real GDP 20

21 Anpassung! Lohnstückkosten und reales BIP Portugal ( = ) ULC Real GDP 21

22 Anpassung! Lohnstückkosten und reales BIP Irland ( = ) ULC Real GDP 22

23 Anpassung! und Katastrophe Lohnstückkosten und reales BIP Griechenland ( = ) ULC Real GDP 23

24 Zinskonvergenz ist unumgänglich Langfristige Nominalzinsen (10jährige Staatsanleihen) in Europa 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Germany France Italy Belgium Greece Spain Portugal 24

25 Staatsschulden ohne Bedeutung Langfristige Realzinsen 1) ausgewählter Länder 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Germany France Italy Belgium Anmerkung: 1) Langfristige Nominalzinsen (10jährige Staatsanleihen) abzüglich Veränderungsrate des BIP-Deflators. 25

26 Das große Paradox Lohnquote und Arbeitslosigkeit in entwickelten Ländern Percent of GDP Percent Employee compensation Unemployment rate (right scale) Quelle: OECD, AMECO, BLS und ILO Datenbanken; eigene Berechnungen 26

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