SFA News. Inländischer Fondsmarkt. Verbandsaktivitäten. Anlagefonds trotz Börsenkorrektur Vermögen Mrd. CHF. Dezember 2000.

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1 News Inländischer Fondsmarkt Anlagefonds trotz Börsenkorrektur weiter im Trend Vermögen Mrd. CHF März 2000 Dezember 2000 März 2001 Geldmarktfonds 83,1 77,7 82,8 Obligationenfonds 101,8 97,0 100,6 Aktienfonds 171,3 172,0 159,6 Anlagestrategiefonds 101,6 108,7 108,3 Immobilienfonds 11,9 12,3 12,4 Total 469,7 467,7 463,7 Quelle: / In den ersten drei Monaten dieses Jahres ging das Vermögen der von den schweizerischen Fondsanbietern in der Schweiz und im Ausland aufgelegten Fonds geringfügig zurück. Bei den Aktienfonds beträgt die Einbusse rund 7%, was ausschliesslich auf marktbedingte Werteinbussen auf den Fondsanlagen zurückzuführen ist. Trotz der gestiegenen Unsicherheit an den Börsen überwogen selbst bei den Aktienfonds die Mittelzuflüsse. Diese Tendenz bestätigt, dass sich Fondsinvestoren bei ihren Anlageentscheiden vorwiegend langfristig orientieren. Temporäre Marktrückschläge haben einen geringeren Einfluss auf das Anlageverhalten. Die gleiche Resistenz war beispielsweise schon während der langen Schwächeperiode an der Schweizer Börse von 1962 bis 1966 beobachtet worden, als schweizerische Aktienfonds kaum Anteile zurücknehmen mussten. Die Gefahr, dass Fonds zur Liquiditätsbeschaffung durch Wertschriftenverkäufe zusätzlichen Druck auf die labilen Märkte ausüben, wird zur Zeit als gering eingestuft. Verbandsaktivitäten Projekt "Transparenz im Fondsmarkt - TIF" Der Start zur Publikation der Fondspreise über die SWX Swiss Exchange (SWX) ist erfolgt: seit dem 3. April 2001 werden die Preise von rund 1250 Anlagefonds von über 40 Fondspromotoren regelmässig in der NZZ, im Bund und im Le Temps veröffentlicht. Die HandelsZeitung sowie Cash werden die SWX-Preispublikation in den nächsten Wochen ebenfalls übernehmen. Zudem werden die Fondspreise seit anfangs April auf der Internet-Fondsseite der SWX veröffentlicht ( Damit ist ein wichtiger Schritt zur standardisierten Fondsinformation und zu verstärkter Transparenz im Fondsmarkt getan. In NZZ, Bund und Le Temps stehen den Fondsanbietern auf den Fondspreisseiten attraktive Werbeflächen zu vorteilhaften Konditionen zur Verfügung. Das Gesamtpaket mit den deutlich tieferen Kosten für die Preispublikation und den günstigen Werbeflächen auf den Fondspreisseiten ist für die Fondsanbieter sehr attraktiv. Dem Anleger wird mit der einheitlichen und standardisierten Darstellung

2 2 der Fondspreise ein wertvolles Hilfsmittel in die Hand gegeben. Die in der Preispublikation verwendeten Begriffe werden in einer von und SWX herausgegebenen Informationsbroschüre "Transparenz im schweizerischen Fondsmarkt" näher erläutert. Diese kann beim angefordert werden. Leitfaden für die Umsetzung der Verhaltensregeln Die am 1. Januar 2001 in Kraft getretenen Verhaltensregeln für die schweizerische Fondswirtschaft müssen bis Ende 2001 in der Fondsindustrie umgesetzt sein. Wesentlich ist im organisatorischen Bereich, dass die Fondsleitungen die Geschäftsabläufe und Zuständigkeiten in internen Weisungen und Richtlinien eindeutig regeln. Zur Unterstützung der Fondsleitungen (und auch der Vertreter ausländischer Fonds) wird der Verband deshalb anfangs Mai 2001 den betroffenen Instituten und den Revisionsgesellschaften einen Leitfaden zur Verfügung stellen. Dieser konkretisiert die Verhaltensregeln mit dem Ziel einer einheitlichen Umsetzung und steckt insbesondere auch den Rahmen für die Revision ab. In Beilage 3 der EBK-Mitteilung Nr. 18 vom 30. März 2001 betont die EBK, dass es - obwohl die Fondsleitungen mit der Umsetzung der Verhaltensregeln bis am 31. Dezember 2001 Zeit haben - in ihrem Interesse liegt, bereits zum jetzigen Zeitpunkt der Revisionsstelle - bspw. im Zusammenhang mit der Revision der Jahresrechnung - den Auftrag zu erteilen, die entsprechenden Prüfungen durchzuführen. Der unterstützt dieses Anliegen vollumfänglich. Inkraftsetzung der neuen AFV-EBK Die totalrevidierte AFV-EBK tritt am 1. Mai 2001 in Kraft. Der definitive Wortlaut wird voraussichtlich erst in der 2. Aprilhälfte vorliegen. Die wesentlichen Merkmale der neuen AFV-EBK sind: die Zulassung von Pensionsgeschäften im Sinne von Repos und Reverse Repos; die Wertpapierleihe und der Abschluss von Pensionsgeschäften mit der Depotbank und mit Drittparteien; die grundlegende Neuregelung des Einsatzes von derivativen Finanzinstrumenten. Mit der neuen AFV-EBK verfügt der schweizerische Fondsmarkt über ein im internationalen Vergleich sehr fortschrittliches Regelwerk, das den Fondsleitungen einen zweckmässigen Handlungsspielraum für eine effiziente und moderne Portefeuilleverwaltung lässt sowie der raschen Entwicklung bei den Finanzmarktprodukten Rechnung trägt. Davon profitieren die Anleger und gleichzeitig erhöht sich die Verantwortung der Führungsorgane der Fondsleitung. Der Einsatz der in der AFV-EBK vorgesehenen Anlagetechniken und Anlageinstrumente stellt hohe Anforderungen an die Organisation einer Fondsleitung. Jede Fondsleitung kann indessen selber entscheiden, inwieweit sie von den gegebenen Möglichkeiten Gebrauch machen will. Sie hat diesbezüglich eine klare Politik zu formulieren und in internen Richtlinien festzuhalten. Sie muss in den Fondsreglementen festlegen, welche Techniken und Instrumente für den entsprechenden Fonds vorgesehen sind. Aus dem so abgesteckten Rahmen

3 3 ergeben sich schliesslich die Anforderungen an die Organisation und insbesondere an das Controlling. AFV-EBK Individuelle Ausschöpfung Politik Entscheid bezüglich Ausschöpfung der zulässigen Techniken und Instrumente Konkretisierung Interne Richtlinien Fondsreglemente Organisation Personal Infrastruktur Controlling Berichterstattung Neues Musterreglement Die neue AFV-EBK (siehe oben Inkraftsetzung der neuen AFV-EBK) hat Anpassungen der Fondsreglemente zur Folge. Im Hinblick auf die notwendigen Ä nderungen wird der den Fondsleitungen so rasch wie möglich ein neues Musterreglement zur Verfügung stellen. Die Überarbeitung des Musterreglementes ist mittlerweile abgeschlossen; der neue Mustertext wurde der EBK zur Prüfung und zustimmenden Kenntnisnahme eingereicht. Das neue Musterreglement gewährleistet mit einem modularen Aufbau eine möglichst grosse Flexibilität und vereinfacht das Reglementsänderungsverfahren wesentlich. Vorgesehen sind standardisierte Texte zu Anlageziel, Anlagepolitik und spezifischen Anlagebeschränkungen der wichtigsten Fondsarten wie Anlagestrategie-, Aktien- und Obligationenfonds. Sodann werden klar abgestufte Mustertexte zu den besonderen Anlagetechniken sowie zum Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten zur Verfügung gestellt. Diese können nach einem Bausteinprinzip bis zur vollen Ausschöpfung sämtlicher in der AFV-EBK vorgesehenen Möglichkeiten kombiniert werden. Die Fondsleitungen können damit den Handlungsspielraum der AFV-EBK differenziert nach ihren Bedürfnissen ausnutzen. Die Rolle der Vertreter ausländischer Fonds in der Schweiz Siehe Spezialbeitrag auf Seite 7ff. Generalversammlung des in Bern An der von rund 60 Teilnehmern besuchten 8. ordentlichen Generalversammlung des wurde Herr Dr. Gérard Fischer, Managing Director von Scudder Investments AG, Zürich, einstimmig in den Vorstand des gewählt. Wir gratulieren herzlich zu dieser Wahl. Damit nimmt erstmals ein Vertreter der Versicherungsindustrie im - Vorstand Einsitz. Mit dieser Wahl trägt der der Tatsache Rechnung, dass Versicherungen und Fondsindustrie zunehmend mehr Gemeinsamkeiten aufweisen. In seinem Gastreferat "Marketingorganisation und Marketingkosten"

4 4 zeigte sich Prof. K. Spremann, Direktor am Schweizerischen Institut für Banken und Finanzen der Universität St.Gallen, davon überzeugt, dass sich der schweizerischen Fondsindustrie über die nächsten Jahre weiterhin erfreuliche Perspektiven eröffnen werden. Bislang habe es kaum Verdrängungswettbewerb gegeben und für die Anbieter bestünden viele Differenzierungsmöglichkeiten hinsichtlich des Informationskanals sowie der Leistungsbreite. An die Adresse des Verbandes betonte Professor Spremann die Wichtigkeit, Reputation und Qualität des Fondsmarktes durch massvolle Selbstregulierung zu erhalten und sich gleichzeitig behutsam dem Markt zu öffnen. Neue -Mitglieder Wir freuen uns, dass der Vorstand in diesem Jahr bereits vier weitere Mitglieder in den Verband aufnehmen durfte: Banque Privée Edmond de Rothschild SA, Genf (Vertreter ausländischer Fonds) Die Banque Privée Edmond de Rothschild SA ist Vertreterin der beiden luxemburgischen Fonds "PRI-CHALLENGE Swiss Small and Mid-Cap Fund" und "Pribond Fund High Yield US$ Emerging markets Sub-Fund". Capital International S.A., Genf (Passivmitglied) Die Capital International S.A. ist seit 1962 im Bereich der Vermögensverwaltung für luxemburgische Anlagefonds, aber auch für schweizerische Anlagestiftungen und europäische Pensionsfonds tätig. Die Gesellschaft gehört zur "Capital Group", die weltweit Vermögen von mehr als 600 Mrd. US$ verwaltet. HSBC Guyerzeller Fonds Management AG, Zürich (Fondsleitung) Die HSBC Guyerzeller Fonds Management AG verwaltet die drei Effektenfonds: Guyerzeller Healthcare Equity Fund, Guyerzeller North American Equity Fund und Guyerzeller Swiss Small Cap Equity Fund. Es handelt sich dabei um frühere bankinterne Sondervermögen, die in Publikumsfonds umgewandelt wurden. Zürich Versicherungs-Gesellschaft, Zürich (Passivmitglied) Die Zürich Versicherungs-Gesellschaft ist eine im Bereich der Finanzdienstleistungen tätige Gesellschaft. Eine Passivmitgliedschaft wird automatisch in eine Aktivmitgliedschaft umgewandelt, sobald die Voraussetzungen dazu erfüllt sind. Damit zählt der 69 Mitglieder. Diese repräsentieren über 95% des von Lipper Schweiz AG ausgewiesenen Fondsvermögens. Der deckt damit den schweizerischen Fondsmarkt umfassend ab. Fondsführer Schweiz 2001 Seit März dieses Jahres ist der "Fondsführer Schweiz 2001" auf dem Markt. Dieses über 1000 Seiten starke Standardwerk ist als Buch sowie als CD-ROM erhältlich. Ein Bestellschein ist diesen News angefügt. 3/00 - September 2000

5 5 Ausland Internationale Fondsmärkte im 4. Quartal 2000 Europa Ende 2000 betrug das gesamte Fondsvermögen der europäischen Länder 3'560 Mrd. Euro. Es liegt damit rund 10% über dem Vorjahresstand, dies obwohl das letzte Quartal einen leichten Rückschlag brachte. Im Jahres- und Quartalsvergleich war die Entwicklung in den einzelnen Ländern sehr unterschiedlich. Allein im 4. Quartal 2000 erlitten die Aktienfonds im europäischen Durchschnitt eine Einbusse von 9%, die fast ausschliesslich auf marktbedingte Wertverminderungen der Fondsanlagen zurückzuführen ist. Trotz der erhöhten Unsicherheit an den Aktienmärkten kam es indessen zu keinen Mittelrückzügen; in den meisten Ländern flossen sogar den Aktienfonds weiter Mittel zu. Diese auch in der Schweiz festzustellende Tendenz zeigt, dass Fondsinvestoren ihre Anlageentscheide vorwiegend unter langfristigen Gesichtspunkten und weitgehend unabhängig von Marktschwankungen tätigen. Gemessen am Vermögen der inländischen Fonds weisen die in der Tabelle aufgeführten, fünf wichtigsten Länder einen Vermögensanteil von rund 73% auf. Als Fondsstandort steht die Schweiz innerhalb Europa an 9. Stelle. Zieht man jedoch die von schweizerischen Fondsanbietern in Luxemburg aufgelegten Fonds mit ein, dann rückt die Schweiz mit einem Marktvolumen von rund 295 Mrd Euro auf Position 6 vor. Beträge in Mrd. Euro Vermögen Ende 2000 Veränderung 4. Q Veränderung 2000 Luxemburg 792-4% + 21% Frankreich 766-2% + 18% Italien 450-5% - 5% Grossbritannien 415-7% + 8% Deutschland 253-8% + 7% Total Europa 3'560-4% + 10% USA In den USA reduzierte sich das Fondsvermögen im 4. Quartal 2000 um 4,3% auf 6'967 Mrd USD; bei den Aktienfonds beträgt der Rückgang rund 10%. Ungeachtet der Turbulenzen der Technologieaktien, die das Anlageklima in den USA stärker als anderswo beeinträchtigen, verzeichneten die Aktienfonds bis im Januar 2001 weitere, z.t. beachtliche Mittelzuflüsse. Indessen überwogen im Februar 2001 die Mittelrückzüge geringfügig. Hier gilt es allerdings zu beachten, dass ein erheblicher Anteil der neu in Fonds fliessenden Mittel aus langfristig konzipierten Vorsorgeplänen stammt. Diese leisten einen stabilen Wachstumsbeitrag und überzeichnen möglicherweise eine etwas grössere Volatilität im Verhalten der anderen Fondsinvestoren.

6 6 UCITS-Direktive Am 12. März dieses Jahres verabschiedeten die Finanzminister der EU-Mitgliedsländer den Formulierungsvorschlag zum zweiten Teil der UCITS-Direktive mit folgenden, wichtigen Bestimmungen zu den Fondsanbietern und zum vereinfachten Prospekt: minimales Eigenkapitel der Fondsleitung von 0,02% des verwalteten Fondsvermögens mit einem Mindestbetrag von 125'000 Euro und einem Maximum von 10 Mio. Euro (Anwendung bei Fonds in körperschaftlicher Form noch unklar!) Regelungen der Delegation von Aufgaben, insbesondere des Portfolio-Management (keine Einschränkung der Verantwortung und Kontrollfunktion der Fondsleitung) Ausdehnung des Tätigkeitsgebietes der Fondsleitungen auf die Verwaltung individueller Portefeuilles Einführung eines EU-weit harmonisierten, leserfreundlich gestalteten vereinfachten Prospektes Es ist vorgesehen, dass der vereinfachte Prospekt in allen Mitgliedsländern der EU als verbindliche Rechtsgrundlage für den Fondsvertrieb eingesetzt werden kann. Damit würde er zu einer namhaften Vereinfachung der Registrierungsverfahren führen. Der Formulierungsvorschlag beschränkt sich weitgehend auf allgemeine Bestimmungen. Für die einzelnen Mitgliedsländer besteht bei der Anpassung der Gesetzesbestimmungen ein erheblicher Spielraum, was die Schaffung eines einheitlichen europäischen Fondsmarktes weiter verzögern könnte. Auch mit dem angestrebten "Europa-Pass" werden die in einem EU-Mitgliedsland aufgelegten Fonds nach wie vor in jedem Vertriebsland registriert werden müssen. Die am 12. März von den Finanzministern erzielte Einigung muss jetzt in gemeinsame formale Standpunkte umgesetzt werden. Voraussichtlich geht die Direktive im Frühjahr 2002 zur zweiten Lesung an das Europäische Parlament. Stimmt das Parlament dem Vorschlag zu, kann die Direktive gegen Mitte 2002 in Kraft treten; andernfalls kommt es zu einer möglicherweise langwierigen Differenzbereinigung. Die Rats-Vorschläge zum ersten und zweiten Teil der UCITS-Direktive könnten unter folgenden Internet-Adressen abgerufen werden: Teil 1: Teil 2: Corrigendum

7 7 Die Rolle der Vertreter ausländischer Fonds in der Schweiz Rechtliche Aspekte Der Vertreter ausländischer Anlagefonds vertritt diesen in der Schweiz gegenüber Anlegern und Aufsichtsbehörde. Er ist insbesondere für Veröffentlichungen und Werbung in der Schweiz verantwortlich. Die ausdrückliche Statuierung der Vertretungspflicht zeigt, dass zum Beispiel eine Volldelegation der Vertretungsbefugnis an Dritte nicht möglich ist. Der Vertreter ist Anlaufstelle des ausländischen Fonds für Anleger und Aufsichtsbehörde. Selbstregulierung Die "Verhaltensregeln für die schweizerische Fondswirtschaft" bezwecken unter anderem, einen hohen Qualitätsstandard des Produkte- und Dienstleistungsangebotes am schweizerischen Fondsmarkt sicherzustellen. Kunden, die in der Schweiz bewilligte Fonds erwerben, sollen sich darauf verlassen können, dass diese eine hohe Qualität aufweisen sowie auf professionelle und transparente Weise angeboten werden. Die Verhaltensregeln konkretisieren die Informationspflichten sowie die Sorgfalts- und Treuepflichten im Fondsvertrieb. Dabei wird kein Unterschied gemacht, ob es sich um in- oder ausländische Fonds handelt. Die ausländischen Fonds in der Schweiz haben heute eine derart grosse marktmässige Bedeutung, dass die Regelung des Angebotes und Vertriebes ausländischer Anlagefonds für die Schweizer Fondsindustrie auch unter Wettbewerbsaspekten einen hohen Stellenwert hat. Eine Durchsetzung der Selbstregulierung ist jedoch nur dann möglich, wenn die betroffenen Parteien der schweizerischen Gesetzgebung unterstehen. Dies ist der eigentliche Grund der Einbindung der Vertreter ausländischer Anlagefonds in die Selbstregulierung. Umsetzung Zur Hauptaufgabe der schweizerischen Fondsleitungen, der Verwaltung von Anlagefonds, gehört grundsätzlich die ganze Wertschöpfungskette bis hin zum Fondsvertrieb. In der Praxis wird jedoch der Fondsvertrieb regelmässig an Vertriebsträger delegiert. Die Fondsleitung wacht indessen über die direkten Schnittstellen zu ihren Vertriebsträgern. Bei den ausländischen Fonds gilt grundsätzlich das gleiche Prinzip. Doch übernimmt hier der Vertreter in der Schweiz die Rolle als Schnittstelle zu den Vertriebsträgern. Grundsätzlich hat der Vertreter diesbezüglich die gleichen Aufgaben und Verantwortlichkeiten wie die schweizerische Fondsleitung. Der Vertreter untersteht der schweizerischen Aufsicht.

8 8 Fondsverwaltung Fondsvertrieb Vertriebsvertrag Vertriebsträger in der Schweiz Schnittstelle zu Vertriebsträgern - Auswahl - Betreuung - Überwachung der Vertriebsträger Ausländische Fondsleitung Vertreter in der Schweiz Vertriebsträger in der Schweiz Vertriebsvertrag Konkrete Auswirkungen Funktion und Aufgaben des Vertreters werden zunehmend wichtiger. Die Vertreterfunktion kann sich nicht darauf beschränken, Anlaufstelle zu den Behörden zu sein. Die Pflicht zur Vertretung des Fonds gegenüber den Anlegern schliesst ein, dass er ebenfalls im Vertrieb Verantwortung wahrnimmt. Damit obliegt dem Vertreter die Verantwortung für die Auswahl, Instruktion und Überwachung der Vertriebsträger. Er schliesst Vertriebsverträge ausschliesslich auf der Grundlage des Mustervertriebsvertrages und der Richtlinien für den Fondsvertrieb ab. Der Vertreter muss sicherstellen, dass der Vertriebsträger die Richtlinien einhält. Diese Pflichten stellen hohe Anforderungen an Fachkompetenz und Organisation des Vertreters. Die EBK hat diesbezüglich hohe Erwartungen an schweizerische Fondsleitungen; genau die gleichen Erwartungen sind bei den ausländischen Fonds an die Vertreter zu stellen. Dies hat zur Folge, dass manche Vertreter ihre Rolle möglicherweise werden überdenken müssen. Vertreter, die gleichzeitig Vertriebsträger sind Das oben geschilderte Konzept kann dort nicht zur Anwendung kommen, wo der Vertreter gleichzeitig Vertriebsträger ist. In diesem Fall beauftragt die ausländische Fondsleitung den Vertreter mit zwei Funktionen, nämlich als Vertreter und gleichzeitig als Vertriebsträger. Der Vertrag mit der ausländischen Fondsleitung muss beide Funktionen abdecken. Dabei ist klar zu erwähnen, dass im Rahmen der Vertriebstätigkeit die Richtlinien für den Fondsvertrieb einzuhalten sind.

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