ETHENEA»To be or not to be (invested)«guido Barthels & Christian Schmitt

Transkript

1 ETHENEA»To be or not to be (invested)«guido Barthels & Christian Schmitt 16. Oktober 2017

2 Anleger stehen vor mehr als nur einer Entscheidung HAUSSE vs. BAISSE Ist das Ende der Aktienrallye vorprogrammiert? AKTIV vs. PASSIV Ist das Duell schon entschieden? EUROPA vs. USA Ist die Europa-Story schon beendet? VALUE vs. GROWTH Ist die Unterscheidung noch zeitgemäß? MENSCH vs. MASCHINE Wer ist der bessere Anleger? Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

3 HAUSSE vs. BAISSE

4 Quelle:

5 schlecht Ein Blick auf die Weltwirtschaft ifo Konjunkturuhr: Weltwirtschaftsklima Verbesserung Erholung / beginnender Aufschwung Fortgeschrittener Aufschwung / Boom Q2 / 2010 Q2 / 2006 Q3 / 2017 Aktuelle Wirtschaftslage gut Q1 / 2008 Q1 / 2009 Konjunkturelles Tief / Rezession Quelle: ifo Institut, Bloomberg, ETHENEA Verschlechterung Erwartungen für die nächsten 6 Monate Abkühlung / Abschwung Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

6 HAUSSE vs. BAISSE 1. Schritt: Einen kühlen Kopf bewahren! Quelle: ETHENEA Das ETHENEA Market Balance Sheet Objektive Abwägung marktrelevanter Faktoren (belastend, neutral, unterstützend) Rund 60 verschiedene Indikatoren in vier großen Kategorien Makroökonomie, Geldpolitik Fundamentaldaten, Bewertungen Markttechnik Rohstoffe, Währungen, Rentenmärkte Regelmäßiges Update Verhältnis positiver zu negativer Faktoren ergibt eine empfohlene Aktienrisikoneigung Vorteile Richtschnur für die Aktienquote in unseren Fonds Objektive Betrachtung der Gesamtsituation Wenig Einfluss von kurzfristigen Emotionen Vermeidung selektiver Informationseinschätzung Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

7 Empfohlenes Risiko- Exposure des MBS Aktienportfolio des Ethna-DYNAMISCH HAUSSE vs. BAISSE 2. Schritt: Geduldig auf die richtigen Chancen warten % 80% 60% 40% 20% 0% Quelle: ETHENEA Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

8 AKTIV vs. PASSIV

9 AKTIV vs. PASSIV Das Investitionsverhalten ändert sich gerade grundlegend Quelle: Bloomberg Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

10 AKTIV vs. PASSIV Ein Trend ist ein Trend ist ein Trend Quelle: BofA Merrill Lynch, EPFR Global, F&W Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

11 AKTIV vs. PASSIV Passiv bleibt nicht immer passiv! +7,8% +1,9% -6,8% -6,1% Quelle: Bloomberg, smartkarma.com Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

12 EUROPA vs. USA

13 EUROPA vs. USA Woran macht man es fest? Top down Asset Allokation Makroanalyse Steuerung der Aktienquote ETHENEA Market Balance Value-orientierter Investmentansatz Quantitatives Bewertungsmodell Fundamentalanalyse Aktienselektion Bottom up Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

14 Europäische Aktien sind deutlich günstiger bewertet Shiller KVG Europa Shiller KGV USA 50 Zyklus-adjustiertes Kurs/Gewinn Verhältnis Quelle: Credit Suisse Research, Stand 08/2017 Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

15 Bewertungsvergleich Europa vs. USA Europa weiterhin favorisiert Europäischer Index US-Index Differenz Kurs-Gewinn-Verhältnis 15,9x 19,2x -17 % Kurs-Umsatz-Verhältnis 1,3x 2,1x -38 % Kurs-Buchwert-Verhältnis 1,9x 3,2x -40 % Unternehmenswert / EBITDA 9,3x 11,6x -20 % Free Cash Flow Rendite 7,2 % 4,3 % +70 % Dividendenrendite 3,4 % 2,0 % +72 % Europa bei jeder Kennzahl günstiger als die USA Quelle: Bloomberg, ETHENEA, Stand: Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

16 Margen in Europa haben Aufholpotenzial Doppeltes Upside von höheren Margen und höheren Bewertungen? US-Index Europäischer Index Operative Marge in % Quelle: Bloomberg, ETHENEA, Stand: Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

17 VALUE vs. GROWTH

18 VALUE vs. GROWTH Vielleicht wachsen die Bäume diesmal in den Himmel!? Quelle: Strategas Research Partners Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

19 VALUE vs. GROWTH D I S R U P T I O N # Modell August 2017 % # Volkswagen e-golf BMW i Nissan Leaf Mitsubishi Outlander PHEV Volkswagen Passat GTE Mercedes GLC350e Renault Zoe Tesla Model X Volkswagen Golf GTE Mercedes B250e BMW 225xe Active Tourer Hyundai Ioniq Electric Volvo XC90 T Audi A3 e-tron Tesla Model S Quelle: ev-sales.blogspot.lu/search/label/norway Zulassungsstatistik für Hybrid- und Elektroautos in Norwegen (drittgrößter Markt weltweit) 16 Opel Ampera-e Mercedes C350e BMW X5 40e Audi Q7 e-tron Volvo V60 Plug-In Volkswagen e-up! Kia Soul EV Toyota Prius PHV BMW 530e BMW 330e Kia Optima PHEV Mini Countryman PHEV Mercedes E350e Volvo S/V90 PHEV Mercedes GLE500e Andere Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

20 Aktienkurs in EUR Gewinnschätzung je Aktie Aktienkurs in EUR Gewinnschätzung je Aktie VALUE vs. GROWTH Beispiele im Automobilsektor ,50 15, ,00 1, ,50 14,00 13, (1,00) (2,00) (3,00) (4,00) ,00 12, (5,00) (6,00) (7,00) Aktienkurs Consensus-Gewinnschätzung 2017 Aktienkurs Consensus-Gewinnschätzung 2017 RENAULT TESLA 51,2 Mrd. EUR Umsatz ,0 Mrd. USD Verkaufte Autos ,4 Mrd. EUR Marktkapitalisierung 62,5 Mrd USD 5,5 / 5,3 KGV 2017e / 2018e Verlust erwartet 3,8% Dividendenrendite 0% 0,76 / 0,4 KUV / KBV 12,25 / 5,9 3,2 EV / EBITDA 84,8 Diese Informationen stellen keine Anlageempfehlung dar. Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober Datenquelle: Bloomberg, Bildquelle: Wikipedia

21 MENSCH vs. MASCHINE

22 Quelle: Artikel Zu intelligent fürs Leben aus der ZEIT vom Künstliche Intelligenz zeigt eine allzu menschliche Eigenschaft: Sie erkennt nicht, wo die Grenzen ihrer Kompetenz liegen.

23 Fondspreis seit Auflage MENSCH vs. MASCHINE Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie reimt sich Quelle: Bloomberg Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

24 ANLEIHEN

25 Rendite in % Das Ende des Super-Zyklus? Kann man mit Anleihen überhaupt noch Geld verdienen? 10 Rendite 10-jähriger Bundesanleihen Rendite 10-jähriger US-Treasuries Quelle: Bloomberg, ETHENEA Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

26 Ethna-DEFENSIV Überblick Wertentwicklungszuordnung, unterteilt in Anlageklassen 2017 Kategorie Jährliche Performance* Kategorie Jährliche Performance* Aktien 0,51% Anleihen 3,92% Aktien 0,51% Anleihen 5,16% Staatsanleihen 0,66% Unternehmensanleihen 4,50% Derivate -1,24% Kasse and FX -2,08% Sonstige -0,06% Gesamt 2,29% * Alle im Fonds angefallenen und im Fondspreis berücksichtigten Kosten (Accounting) wurden den jeweiligen Kategorien pro rata, gemäß dem durchschnittlichen Anteil am Fondsvermögen, zugerechnet Quelle: ETHENEA Stand: Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

27 Ethna-AKTIV Überblick Wertentwicklungszuordnung, unterteilt in Anlageklassen 2017 Kategorie Jährliche Performance* Kategorie Jährliche Performance* Aktien 3,54% Anleihen 2,61% Aktien 1,56% Anleihen 2,87% Europa 0,93% Staatsanleihen 0,06% US 0,13% Unternehmensanleihen 2,81% Asien 0,50% Derivate -0,26% Derivate 1,98% Kasse and FX -2,68% Sonstige 0,86% Gesamt 4,33% * Alle im Fonds angefallenen und im Fondspreis berücksichtigten Kosten (Accounting) wurden den jeweiligen Kategorien pro rata, gemäß dem durchschnittlichen Anteil am Fondsvermögen, zugerechnet Quelle: ETHENEA Stand: Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

28 Ethna-DYNAMISCH Überblick Wertentwicklungszuordnung, unterteilt in Anlageklassen 2017 Kategorie Jährliche Performance* Kategorie Jährliche Performance* Aktien 7,44% Anleihen 1,22% Aktien 9,28% Anleihen 1,32% Europa 6,33% Staatsanleihen 0,61% US 1,39% Unternehmensanleihen 0,70% Asien 1,56% Derivate -0,10% Derivate -1,84% Kasse and FX -2,92% Sonstige -0,25% Gesamt 5,49% * Alle im Fonds angefallenen und im Fondspreis berücksichtigten Kosten (Accounting) wurden den jeweiligen Kategorien pro rata, gemäß dem durchschnittlichen Anteil am Fondsvermögen, zugerechnet Quelle: ETHENEA Stand: Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

29 Anleihenmanagement Back to basics Gesamter Ertrag = erwarteter plus unerwarteter Ertrag Erwarteter Ertrag risikoloser Zins + Risikoprämie (Spread) Unerwarteter Ertrag Zinsveränderungen (Kurve und Niveau) + Spreadveränderungen Im Umfeld niedriger Zinsen und Spreads ist das aktive Management der unerwarteten Spread- und Zinsänderungen zentral für den Erfolg Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

30 Beispiel Ethna-AKTIV: Modified Duration (netto) Zinsrisiko sukzessive zurückgefahren und stabil auf niedrigem Niveau Quelle: Bloomberg, ETHENEA Stand: Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

31 FAZIT

32 to be or not to be? HAUSSE vs. BAISSE denn noch spielt die Musik! AKTIV vs. PASSIV was passiert, wenn die Musik aufhört? EUROPA vs. USA als Ergebnis aktiven Managements. VALUE vs. GROWTH denn Totgesagte leben länger! MENSCH vs. MASCHINE wir nehmen die Herausforderung an. Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

33 Wichtige Hinweise Diese Präsentation ist ein vorläufiges und nicht endgültiges Dokument. Diese Präsentation muss vertraulich und persönlich behandelt werden und ihr Inhalt darf nicht an andere Personen weitergegeben werden. Diese Präsentation ist ein vorläufiges und nicht endgültiges Dokument, das ausschließlich zu Informations- und Diskussionszwecken bereitgestellt wird und ausschließlich für professionelle Anleger im Sinne von MiFID bestimmt ist. Es ist zu beachten, dass dieses Dokument keine Angebotsunterlage für die Vermarktung von Anteilen des Fonds darstellt oder als solches angesehen werden kann, was bedeutet, dass keine Anlageentscheidung auf Basis dieser Präsentation getroffen werden kann. Jedes Ersuchen oder jeder Antrag, auf der Grundlage dieses Dokuments zu investieren, wird daher abgelehnt. Es ist ebenfalls wichtig zu beachten, dass dieses Dokument an Sie persönlich gerichtet ist und weder dieses Dokument noch dessen Inhalt an eine andere Person weitergegeben werden darf. Bei der Anlage in Investmentfonds besteht, wie bei jeder Anlage in Wertpapiere und vergleichbaren Vermögenswerten, das Risiko von Kurs- und Währungsverlusten. Dies hat zur Folge, dass die Preise der Fondsanteile und die Höhe der Erträge schwanken und nicht garantiert werden können. Die Kosten der Fondsanlage beeinflussen das tatsächliche Anlageergebnis. Es kann keine Zusicherung gemacht werden, dass die Ziele der Anlagepolitik erreicht werden. Allein verbindliche Grundlage für den Anteilerwerb sind die gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekte und Berichte), aus denen Sie die ausführlichen Informationen zu den potenziellen Risiken entnehmen können. Diese sind in deutscher Sprache, neben der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A. und der Depotbank, auch bei den jeweiligen nationalen Zahl- oder Informationsstellen kostenlos erhältlich. Diese sind: Belgien: CACEIS Belgium SA/NV, Avenue du Port / Havenlaan 86C b 320, B-1000 Brussels; DEUTSCHE BANK AG, Brussels branch, Marnixlaan 13-15, B-1000 Brussels; Deutschland: DZ BANK AG, Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank, Platz der Republik, D Frankfurt am Main; Frankreich: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F Paris; Italien: State Street Bank S.p.A., Via Ferrante Aporti, 10, IT Milan; Liechtenstein: Volksbank AG, Feldkircher Strasse 2, FL-9494 Schaan; Luxemburg: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen; Luxembourg; Portugal: Deutsche Bank AG - Sucursal em Portugal, Rua Castilho, 20, Lisbon; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich, Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Spanien: Capital Strategies Partners, A.V., S.A., Paseo de La Castellana, 178, 3 izda., ES Madrid; ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 Complejo Plaza de la Fuente, ES Alcobendas (Madrid); Österreich: ERSTE BANK DER OESTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG, Am Belvedere 1, A-1100 Wien. Die Verkaufsunterlagen finden Sie u.a. auf Die Wesentlichen Anlegerinformationen werden Ihnen dort in der jeweils gültigen Amtssprache des Vertriebslandes zur Verfügung gestellt. Bei diesem Fondsporträt handelt es sich um Werbematerial und kein investmentrechtliches Pflichtdokument. Es dient lediglich der Information für den Anleger. Alle hier veröffentlichten Angaben gelten ausschließlich der Produktbeschreibung. Sie stellen keine Anlageberatung dar und beinhalten kein Angebot des Beratungsvertrages oder Auskunftsvertrages und keine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf/Verkauf von Wertpapieren. Der Inhalt ist sorgfältig recherchiert, zusammengestellt und geprüft. Eine Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit kann nicht übernommen werden. Bei den Angaben handelt es sich um Vergangenheitsdaten die keinen Indikator für zukünftige Entwicklungen darstellen. Die Verwaltungs- und Depotbankvergütung sowie alle sonstigen Kosten, die gemäß den Vertragsbestimmungen dem Fonds belastet wurden, sind in der Berechnung enthalten. Die Wertentwicklungsberechnung erfolgt nach der BVI Methode, das heißt, ein Ausgabeaufschlag, Transaktionskosten (wie Ordergebühren und Maklercourtagen) sowie Depot- und andere Verwaltungsgebühren sind in der Berechnung nicht enthalten. Das Anlageergebnis würde unter der Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages geringer ausfallen. Sollten Sie zur Funktion und den Risiken dieser Kapitalanlage noch Fragen haben, wenden Sie sich bitte an Ihren Finanzberater. In verschiedenen Ländern dürfen Fonds nur angeboten werden, wenn eine Genehmigung der örtlichen Aufsichtsbehörde erlangt wurde. Sofern eine solche Genehmigung nicht vorliegt, darf dieses Informationsdokument anderen Personen nicht zugänglich gemacht werden. Insbesondere richtet sich dieses Informationsdokument weder an US-Bürger noch an Personen mit ständigem Wohnsitz in den USA. Bitte setzen Sie sich gegebenenfalls mit einer örtlichen Vertriebsstelle in Verbindung. Personen, die in den Besitz dieser Information gelangen, haben sich über die in dem jeweiligen Land geltenden Rechtsvorschriften zu informieren und diese zu befolgen. Die Zahlenschreibweise in den Grafiken entspricht dem Englischen. Die angegebenen Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Bitte lesen Sie den Verkaufsprospekt sorgfältig durch, bevor Sie investieren. Alle Angaben (sofern nicht anders vermerkt): Stand ETHENEA Independent Investors S.A. 16, rue Gabriel Lippmann L-5365 Munsbach R.C.S. Luxembourg B Phone Fax info@ethenea.com ethenea.com Nur für Informationszwecke ausschließlich für professionelle Investoren 16. Oktober

34