10. Kommunales Finanzmarktforum NRW. 2016: Konjunktur & Finanzmärkte
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1 10. Kommunales Finanzmarktforum NRW 2016: Konjunktur & Finanzmärkte
2 Rückblick 2015 geopolitische Spannungen haben weiter zugenommen Märkte waren von hoher Volatilität geprägt Niedrigzinspolitik / Liquiditätsschwemme in USA und EuroLand hohe Verwerfungen in vielen Anlageklassen USA erste Leitzinserhöhung seit fast 10 Jahren weitere Emanzipation der aufstrebenden Länder allen voran nach wie vor China AIIB - Asian Infrastructure Investment Bank NDB - New Development Bank als Alternative zum IWF Aufnahme der chinesischen Währung CNY in den Währungskorb des IWF und die weltweite Konjunktur insgesamt enttäuschend 2
3 Konjunktur 2015 insgesamt enttäuschend Welt IWF-Prognose für 2015 aus 10/2014 vs. 10/2015: 3,8% 3,1% Russland Eurozone 0,5% -3,8 % 1,3% 1,5 % USA 3,1% 2,6% China 7,1% 6,8 % Indien Brasilien 1,4% -3,0% 6,4% 7,3 % 3
4 2015 Eurozone positiv Eurozone 1,3% 1,5 % Finnland 0,9% 0,4% Irland 1,8% 4,8% Deutschland 1,5% 1,5% Portugal 1,5% 1,6% Frankreich 1,0% 1,2% Spanien 1,7% 3,1% Österreich 1,9% 0,8% Italien 0,8% 0,8% Griechenland 2,9% -2,3% 4
5 Renditen im langfristigen Sinkflug 10 % 10-jährige Bundrendite (in%) 8 % 6 % 4 % 0,53 % 2 % 0 % Quelle: Bloomberg 5
6 treiben Aktien 4,00 % 3,50 % 10y Bund DAX ,00 % ,50 % 2,00 % 1,50 % ,00 % ,50 % ,00 % Quelle: Bloomberg 6
7 US-Dollar die Parität fest im Blick 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1, % Kursgewinn gegenüber dem Euro bis März 2015 in 2015 enge Bandbreite von ca. 10 Cent positive Auswirkung auf europäische Exporte, insb. Peripherie aber: drohender Abwertungswettlauf mit anderen Zentralbanken Quelle: Bloomberg 7
8 Ölpreis: Fass sucht Boden USD je Barrel deutlicher Ölpreisverfall über 65 % seit Sommer 2014 schwächelnde Weltwirtschaft (China, Emerging Markets, EURO-Zone) Angebotsausweitung (Iran-Embargo, Russland, Fracking/Ölsande) OPEC hält Förderquoten konstant negativ für Saudi-Arabien, Nigeria, Russland und Venezuela Quelle: Bloomberg 8
9 Inflation kaum noch messbar Inflationsrate (HVPI) - Euroland 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Core Inflation Headline Inflation Preisstabilität seit 2005, aber im Trend sinkende Teuerungsraten seit 2011 niedrige Rohstoffpreise freie Kapazitäten insbesondere am Arbeitsmarkt 2016 Kern- und Headline -Inflation konvergieren (Basiseffekt) Quelle: EZB 9
10 EZB Bilanzsumme: seit der Finanzkrise starkes Wachstum Mrd. EUR Bilanzziel der EZB liegt bei Mrd. Euro eine Ausweitung um EUR Mrd seit Ende 2014 Covered Bonds, ABS, öffentliche Anleihen und staatsnahe Unternehmen Quelle: EZB 10
11 Europa Irland Vereinigtes Königreich Brexit -Referendum bis 2017 Frankreich zu wenige Reformen deutlicher Handlungsbedarf: Arbeit Soziales Effizienz der Verwaltung Wettbewerb Front National als starke anti-europäische Kraft Präsidentschaftswahl 2017 Italien erste Reformvorhaben umgesetzt, insb. Arbeitsmarktreform Senatsreform Herausforderungen bleiben Arbeitslosigkeit und Wettbewerbsfähigkeit hoher Schuldenstand sehr gut in der Finanzierung Griechenland mittlerweile bedeutungslos Tsipras Politik führt zu erheblichen Wohlstandsverlusten Portugal zurück am Kapitalmarkt gute Finanzierung Wirtschaftswachstum stabil aber: politische Unsicherheit durch Wahlergebnis Spanien deutliche Erfolge erkennbar Wachstum 2015 und 2016 gut 3% Arbeitslosigkeit bleibt Hauptproblem sehr gut in der Finanzierung 11
12 China 1,5 1,0 0,5 0,0 8,0 % 7,6 % 7,2 % BIP NRW 6,9 % p.a BIP - jährlicher Zuwachs in Billionen USD * *Prognose Quelle: Bloombergc 12
13 China - Außenhandel bewusster Umbau zu einer stärker binnenorientierten Wirtschaft seit 2007 Anteile am BIP deutlich verändert: Dienstleistungssektor von 43,0% auf 51,4% Produzierender Sektor von 46,7% auf 40,6% privater Konsum ist deutlich angesprungen und hat inzwischen mit 60% einen erheblichen Anteil an der Wirtschaftsleistung 13
14 China - Außenhandel mbpd 6,6 6,4 6,2 6,0 5,8 Import Rohöl 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 Import von Öl steigt weiter aber: Import-Wert für Öl sinkt trotzdem deutlich durch niedrigeren Ölpreis! 5,6 0,2 5,4 0,1 5, jährliche Differenz Einfuhr von Rohöl 2.5 mt Import Eisenerz Import-Volumen nimmt ab, da der Industrieanteil am BIP sinkt aber: Import-Wert fällt deutlich stärker durch niedrigeren Rohstoffpreis Quelle: Bloomberg 14
15 China der Außenwert der Währung 6,60 CNY pro USD 6,50 6,40 6,30 6,20 6,10 6, Wechselkursregime wird verändert am Markt orientiert Anpassung als Vorbereitung auf die Aufnahme in den Währungskorb Yuan wertet deutlich ab: minus 6% in 2015 vs. USD Quelle: Bloomberg 15
16 Chinas Währung ab Oktober 2016 Teil des Währungskorbs bis Sep 2016 ab Okt
17 China Aktienmarkt Shanghai Composite Index Minus 45% Massive Eingriffe in die Eigentumsrechte Unternehmen von Handel suspendiert 45% aller Notierungen betroffen (Shanghai und Shenzen) USD Mrd Kapitalisierung Quelle: Bloomberg 17
18 2016 geopolitische Brandherde Ukraine Situation ungelöst Zahlungsunfähigkeit möglich Russland trägt Schuldenerlass nicht mit und hat die Ukraine verklagt Devisenreserven wieder bei USD 13 Mrd Russland Ölpreisverfall starker Rubelverfall Devisenreserven stabilisiert Auswirkungen der Sanktionen Außenpolitik ohne Konzept Syrien/Irak & IS Situation ungelöst IS dauerhafte Gefahr schwierige Lage Syrien Ägypten/Libyen Staat instabil gespaltene Gesellschaft kann Region erfassen Türkei Spaltung der Gesellschaft, Islamisierung Wahlen mit weiterer Stärkung der AKP Russland, Syrienkonflikt, Kurden Nord-Korea Diktatur mit Atompotential Iran Dauer-Atomstreit gelöst Rückkehr Weltgemeinschaft Ölmarkt 18
19 2016 politisch und/oder wirtschaftlich wichtig USA Europa Flüchtlingssituation Saudi-Arabien Defizit explodiert Japan Abe-Nomics QE Expansive Fiskal- Politik Strukturreformen Zinsentwicklung Wahlkampf China Wahlen Brasilien politische und wirtschaftliche Entwicklung Portugal Präsidentenwahl Parlamentswahlen möglich UK Brexit -Referendum bis 2017 Schottland Parlamentswahl Deutschland Landtagswahlen: BE, BW, MV, RP, SA Infrastruktur Wachstum / Umbau des Geschäftsmodells Fortsetzung Reformen Herausforderungen: Liberalisierung CNY Wanderarbeiter Umwelt / Korruption südchinesisches Meer Hong Kong Wahl Legislativrat 19
20 Kontakt NRW.BANK Klaus Rupprath Bereich Kapitalmärkte Kavalleriestraße Düsseldorf
21 Wichtiger Hinweis Für die in dieser Unternehmenspräsentation enthaltenen Informationen können wir keine Haftung übernehmen. Die Unternehmenspräsentation erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit und die in ihr enthaltenen Informationen können Änderungen unterworfen sein Die Unternehmenspräsentation stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung dar, Wertpapiere zu kaufen. Sie darf nicht als persönliche oder allgemeine Beratung aufgefasst werden, auf deren Basis Investitions- oder Anlageentscheidungen getroffen werden können 21
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