StarCapital Allocator

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1 Hidden Champions Tour 2018 StarCapital Allocator Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Marketingunterlage

2 Diskretionäres Portfoliomanagementteam StarCapital AKTIEN Allokationssteuerung RENTEN Norbert Keimling Leiter Kapitalmarktforschung Portfoliomanagement Aktien Peter E. Huber Leiter Portfoliomanagement Dr. Manfred Schlumberger Co-Leiter Portfoliomanagement Michael Merz Leiter Portfoliomanagement Renten Portfoliokonstruktion Simon Westendorf Portfoliomanagement Aktien & Analyse Regionale Allokation Sektorale Allokation Allokation Sub-Assetklassen Durationssteuerung Adam Choragwicki, CIIA Senior Portfoliomanager Renten Währungsallokation Währungsallokation Dr. Nora Imkeller Senior Analystin Aktien Einzelwert-Selektion Suche nach Opportunitäten (Regional, Sektoral, Thematisch, Einzeltitel) Dr. Thomas Umlauft Senior Analyst Renten 2

3 Renditeerwartung Charakteristika unserer Multi Asset Fonds Schwankungsbreite der Aktienquote Flexible Offensiv StarCapital Huber Strategy 1 StarCapital Huber Strategy 1 Auflage: 2008 Defensiv StarCapital Winbonds plus StarCapital Allocator % Aktien % Aktien StarCapital Allocator Auflage: 2009 Repositionierung % Aktien Mindestaktienquote Variabler Aktienanteil Mindestanleihenquote StarCapital Winbonds plus Auflage: 2006 % Schwankungsbreite 3

4 Allokation Ganzheitliche Marktbeurteilung auf Basis von vier Faktorkategorien Fundamentale Faktoren Monetäre Faktoren Money Flow Faktoren Psychologische Faktoren Nur für illustrative Zwecke 4

5 Fundamentale Faktoren Konjunktur Markit - Purchasing Manager Indizes (Manufacturing) Markit US Manufacturing PMI SA Markit Eurozone Manufacturing PMI SA Nikkei Japan Manufacturing PMI SA Markit Emerging Markets Manufacturing PMI SA Mrz. 15 Jun. 15 Sep. 15 Dez. 15 Mrz. 16 Jun. 16 Sep. 16 Dez. 16 Mrz. 17 Jun. 17 Sep. 17 Dez. 17 Mrz. 18 Jun. 18 Sep. 18 Dez. 18 Quelle: Bloomberg, , M-024b (SCSW) 5

6 Fundamentale Faktoren Globales Gewinnwachstum Europa und Asien haben Aufholpotenzial EPS MSCI USA (lokal) EPS MSCI Europe (lokal) EPS MSCI Emerging Asia (lokal) Dez. 95 Dez. 97 Dez. 99 Dez. 01 Dez. 03 Dez. 05 Dez. 07 Dez. 09 Dez. 11 Dez. 13 Dez. 15 Dez. 17 Quelle: Thomson Reuters Datastream, MSCI sowie eigene Berechnung per (A-051c-SCNI) 6

7 Fundamentale Faktoren Bewertung und Renditepotenzial Höhere Bewertung führt zu langfristig niedrigerer Folgerendite 16% 14% 14,1% Performance next Years 12% 10% 9,9% 8% 6% 4% 7,7% 6,3% 4,5% 2% 0% ,5 1, ,5 2,5-3 >= 3 Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per Januar 2016, auf Basis des Zeitraums in 17 Aktienmärkten. Details siehe StarCapital Research Studie Langfristige Aktienmarktprognose: Das Shiller-CAPE auf dem Prüfstand. Alle Renditeangaben real, in lokaler Währung und inkl. Dividendenerträgen (SCNK). 0,6% 7

8 Fundamentale Faktoren Bewertung und Rückschlagrisiko Auf attraktive Bewertungen folgen geringere Rückschläge 0% -10% -20% -30% -40% -50% -5,2% -3,4% -38,8% -8,0% -7,1% -13,2% -15,2% -18,6% -20,8% -23,7% -23,2% -29,8% -41,5% -60% -70% -80% -90% -100% -63,9% Ø max. Drawdown über 3 Folgejahre Ø max. Drawdown über 15 Folgejahre max. Drawdown über 3 Folgejahre -72,5% -72,7% -62,0% ,5 1, ,5 2, ,5% Zusammenhang zwischen dem KBV und den jeweils folgenden max. Drawdowns im Zeitraum (17 Märkte). Alle Rendite-Angaben inflationsbereinigt, in lokaler Währung und inkl. Dividendenerträgen. Quelle: MSCI sowie eigene Berechnungen (SCNK). 8

9 Unterbewertet v. Historie Fundamentale Faktoren Aktuelle Bewertung Schwellenländer und Japan sind unterbewertet 4,0 3,5 3,0 2,5 3,4 KBV 2,0 1,5 1,0 0,5 1,8 1,7 1,3 0,0 USA Europa Schwellenländer Japan Regionen-Angaben von Europa beziehen sich auf entwickelte Märkte; Methodik Renditeschätzung siehe Quelle StarCapital per (A-058-SCSW). 9

10 Monetäre Faktoren Importpreise Rohstoffe haben Trendwende vollzogen Ölpreis 500 Brent Oil Spot Price in USD Metallpreise CRB BLS Metals Spot Index (indexiert, 1999=100) 0 Dez. 00 Dez. 09 Dez Dez. 00 Dez. 09 Dez. 18 Quelle: Datastream per (M-045/SCSW) 10

11 Monetäre Faktoren Notenbankpolitik Globale Anleihekaufprogramme 2018: Durchschnittsvolumen der Anleihenkäufe -80% gegenüber 2017 Abgebildet sind die monatlichen Netto-Wertpapierkäufe der EZB, Bank of Japan und England sowie der Fed. Bis : Mittelwerte rollierender 3-Monatszeiträume, konstante Wechselkurse per Dezember Ab 2018: Eigene Prognose. Quelle Thomson Reuters, StarCapital. Stand: 23. Januar

12 Monetäre Faktoren: Wir sind am Beginn eines neuen Zinszyklus! 16% 14% 12% 10% 30-Jahres-Zyklen US Zinsen 10-jähriger Staatsanleihen Hoch 8% 6% Hoch Hoch 4% Tief Hoch? 2% Tief Tief Tief? 0% Quelle: Datastream per (R-008-SCSW) 12

13 Renditeentwicklung US-Staatsanleihen vs. Bundesanleihen Signifikanter Renditeanstieg im kurzen und mittleren Laufzeitbereich bei US-Treasuries 3,5 3 2,5 2 2yr US Government Yield 5yr US Government Yield 5yr German Government Yield 1,5 1 0,5 0-0,5-1 Dez. 15 Mrz. 16 Jun. 16 Sep. 16 Dez. 16 Mrz. 17 Jun. 17 Sep. 17 Dez. 17 Mrz. 18 Jun. 18 Sep. 18 Quelle: Bloomberg per (R-231) 13

14 Commitment of Traders (COT): EUR-Positionierung Extrempositionierung spekulativer Anleger im EUR weitgehend abgebaut 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Long EUR Positioning (Non-Commercials) EUR/USD (rhs) 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05-50% 1,00 Dez. 15 Jun. 16 Dez. 16 Jun. 17 Dez. 17 Jun. 18 Dez. 18 Quelle: U.S. Commodity Futures Trading Commission, Datastream per (R-209/SCTU) 14

15 Monetäre Faktoren - Leitzinsen und Aktienmarkt in den USA S&P 500 und Federal Funds Rate S&P rhs US-Leitzins (Federal Funds Rate) - lhs S&P 500: +50% Aug. 00 Aug. 03 Aug. 06 Aug. 09 Aug. 12 Aug. 15 Aug. 18 Quelle: Datastream per (MA-007/SCTU) 15

16 Aktienmarktentwicklung Aktuell extreme Divergenz DAX -3,9% S&P 500 Total Return + 17,9% MSCI Emerging Markets -5,6% Sep. 17 Okt. 17 Nov. 17 Dez. 17 Jan. 18 Feb. 18 Mrz. 18 Apr. 18 Mai. 18 Jun. 18 Jul. 18 Aug. 18 Quelle: Datastream sowie eigene Berechnungen per (alle Angaben in lokaler Währung bzw. Emerging Markets in USD und inkl. Dividendenertäge, A-064-SCNIm). 16

17 Portfolio-Konstruktion Energie- und Grundstoffaktien unterbewertet 6 5 Kurs-Buchwert-Verhältnis 5, ,7 1,7 2,0 2,5 1 0 Energie Versorger Grundstoffe MSCI Welt IT Quelle: Thomson Reuters Datastream und MSCI per (A-095-SCSW). 17

18 Portfolio-Konstruktion Weshalb wir antizyklisch investieren (Beispiel Sektoren): Die Gewinner der letzten 10 Jahre enttäuschen häufig in der folgenden Dekade 18

19 Aktien-Selektion Unsere Filter Filter 1 Liquidität Filter 2 Bewertung Filter 3 Bilanzqualität Filter 4 Momentum Allocator Qualitative Beurteilung, Portfoliooptimierung Marktkapitalisierung über 1 Mrd. EUR, Free- Float über 250 Mio. EUR Attraktiver StarCapital Value-Score Quality Score reduziert 100%>> Vorselektion In der Regel max. 20% Value-Definition in sog. Value Traps von Titeln mit des gehandelten Anlehnung an eigene Tages-Volumens empirische Studien attraktivem Bewertungs- und Qualitätsprofil Quelle: StarCapital AG, nur für illustrative Zwecke 19

20 Dez. 13 Dez. 14 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 act / ttm Dez. 18 Dez. 13 Dez. 14 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 act / ttm Dez. 18 Dez. 13 Dez. 14 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 act / ttm Dez. 18 Dez. 13 Dez. 14 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 act / ttm Dez Beispiel für Aktienselektion MPC US Equity PB 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 EV/EBIT 20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0, EBIT-Margin 32,0 28,0 ROIC 8,0 7,0 24,0 6, ,0 5,0 16,0 4, ,0 8,0 3,0 2,0 4,0 1,0 60 Jan. 18 Mrz. 18 Mai. 18 Jul. 18 Sep. 18 0,0 0,0 Quelle: Bloomberg und StarCapital per (A-099-SW). Keine Empfehlung, dient nur als Beispiel für die Vorgehensweise. 20

21 Aktuelle Asset Allocation StarCapital Allocator Kasse 28,7% Government Bonds DM I/L Government Bonds DM 4,7% 3,3% Corporates IG 0,7% Corporate Others Government EM Bonds Corporates HY 3,2% EM Hard Currencies 1,2% EM Local Currencies 1,4% Equities DM North America 4,6% Covered Bonds 2,3% Commodity ETFs 2,9% Equities Emerging Markets 11,3% Equities Equities DM Asia-Pacific 11,3% Equities DM Europe 24,6% Quelle: StarCapital AG, eigene Berechnungen, per (F-051 A - SCEHm) 21

22 Fundamentale Bewertung des StarCapital Allocator Berücksichtigte Aktien sind 41% günstiger bewertet als der Markt Kennzahl StarCapital Allocator Weltaktienindex Unterbewertung Kurs-Gewinn-Verhältnis 10,0 17,4 43% Kurs-Gewinn-Verhältnis (e) 9,2 15,9 42% Kurs-Cashflow-Verhältnis 6,2 11,0 44% Kurs-Buchwert-Verhältnis 1,2 2,1 44% Kurs-Umsatz-Verhältnis 0,8 1,5 43% Dividendenrendite 3,8% 2,4% 36% Dividendenrendite (e) 3,9% 2,5% 35% Durchschnittliche Unterbewertung des StarCapital Allocator 41% Alle Indikatoren auf Basis der zuletzt veröffentlichten Bilanzgrößen bzw. der zuletzt ausgezahlten Dividenden, lediglich KGV(e) und DR (e) basieren auf Schätzungen des jeweils aktuellen Geschäftsjahres. Vergleichsindex bildet der MCAP-gewichtete Weltaktienindex. Es wurden ausschließlich Aktien berücksichtigt. Quelle: eigene Berechnungen per (SCSWm). 22

23 StarCapital Allocator (dynamischer Vermögensfonds) StarCapital Allocator (LU ) +42,7% Morningstar Peergroup (Mischfonds EUR flexibel - Global) +27,3% Übernahme Lead-Portfoliomanagement: Dr. Manfred Schlumberger 08/09-08/10 08/10-08/11 08/11-08/12 08/12-08/13 08/13-08/14 08/14-08/15 08/15-08/16 08/16-08/17 08/17-08/18 5,7% 10,4% 4,0% -4,7% 7,6% 6,3% -2,5% 8,3% 2,3% 4,4% -3,0% 3,2% 3,1% 8,3% 2,5% 0,7% 3,9% 1,7% ÜR 1,2% 13,4% 0,7% -7,9% -0,7% 3,8% -3,2% 4,4% 0,5% Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (BVI-Methode). ÜR = Überrendite. Quelle: Thomson Reuters Datastream, Morningstar per (F SCEHm) 23

24 Langfristige Wertentwicklung von Dr. Manfred Schlumberger Wertentwicklung von ihm verantworteter vermögensverwaltender Publikumsfonds BHF Flexible Allocation bis 06/ ,3% StarCapital Allocator ab 07/ ,4% Morningstar Peergroup (Mischfonds EUR flexibel - Global) +17,1% Absolute Performance von Dr. Schlumberger: 69,7% kein VV-Publikumsfonds betreut Ø Performance von Dr. Schlumberger: 6,5% p.a kein VV-Publikumsfonds betreut 1,9% p.a Dez. 07 Dez. 08 Dez. 09 Dez. 10 Dez. 11 Dez. 12 Dez. 13 Dez. 14 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Performance Dr. Schlumberger: BHF Flexible Allocation (LU ), ab StarCapital Allocator (LU ). Die Performance der Peergroup wurde im Zeitraum aus Gründen der Vergleichbarkeit auf 0 gesetzt. Quelle: Thomson Reuters Datastream per (F-1000-SCSW). Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung. 24

25 StarCapital Allocator Grunddaten Anteilsklasse A EUR I EUR WKN/ISIN A0RMX2/ LU A2JBR8/ LU Bloomberg Ticker STARPAE LX IPSEMIE LX Verwaltungsvergütung 1,20% 0,70% Lancierungsdatum * Ausgabeaufschlag Bis zu 3% 0% Fondswährung EUR EUR Mindesterstanlage keine ,- EUR Ertragsverwendung ausschüttend ausschüttend Vertriebszulassung in DE; LU AT; DE; LU Zielfondsfähigkeit Ja, 10% Limit Ja, 10% Limit Portfoliomanager StarCapital AG - Dr. Manfred Schlumberger Quelle: StarCapital *Repositionierung

26 Kontakt Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland Web: Freecall: Tel.: Fax:

27 Besonderer Hinweis: 2018 Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind der Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie die Berichte des Fonds. Diese Dokumente sind kostenlos in deutscher Sprache bei der Verwaltungsgesellschaft, der IP Concept (Luxemburg) S.A. 4, rue Thomas Edison, L-1455 Strassen, Luxembourg, bzw. bei der Verwaltungsgesellschaft Universal-Investment-Gesellschaft mbh, Theodor-Heuss-Allee 70, D Frankfurt am Main sowie bei der Vertriebsstelle, der StarCapital AG, Kronberger Straße 45, D Oberursel erhältlich. Hinweis: Die wichtigsten Begriffe sind im Glossar unter /glossar erläutert. Dieses Dokument stellt eine Werbung im Sinne des WpHG dar. Dieses Dokument genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Ausführliche Hinweise zu Chancen und Risiken der dargestellten Fonds sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Thomson Reuters Lipper Awards, 2018 Thomson Reuters. Alle Rechte vorbehalten. Das Thomson Reuters Lipper Fund Awards Logo ist durch das Urheberrechtsgesetz der Vereinigten Staaten von Amerika geschützt. Jegliche Nutzung des Thomson Reuters Lipper Fund Awards Logo ohne schriftliche Genehmigung ist untersagt Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen: (1) sind für Morningstar und/oder ihre Inhalte- Anbieter urheberrechtlich geschützt; (2) dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werden; und (3) deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Weder Morningstar noch deren Inhalte-Anbieter sind verantwortlich für etwaige Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung dieser Informationen entstehen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. 27