Investor s Weekly. Woche vom bis Volkswirtschaft

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1 Investor s Weekly Woche vom bis Deutschland: Ifo-Index 21/2/ Volkswirtschaft Geschaeftsklima Aktuelle Lage Geschaeftserwartungen USA: Immobilienmarkt 21/2/ Verkaeufe neuer Haeuser Verkaeufe gebrauchter Haeuser(RECHTE SKALA) Die wichtigsten Termine der Woche: Montag Einkaufsmanagerindex (EUR, D) ifo-geschäftsklima (D) Dienstag Verbrauchervertrauen (USA) Mittwoch Verkäufe bestehender Häuser (USA) Donnerstag Auftragseingänge langl. Güter (USA) Neubauverkäufe (USA) Freitag Verbraucherpreise Tokio (J) Verbraucherpreise (D) Rückblick Die Sensibilität der Finanzmärkte beim Thema Inflation hat zwar in der vergangenen Woche etwas nachgelassen, dennoch kann auf Basis der jüngsten Daten kaum Entwarnung gegeben werden. Die US-Importpreise sind im Januar um 1,5% ggü. Vormonat angestiegen. Die Jahresrate beträgt in dieser Abgrenzung nun 5,3%. Auch die Erzeugerpreise haben im Januar ggü. Vormonat um 0,8% zugelegt in der Kernrate war immerhin noch ein Anstieg um 0,5% zu verzeichnen. Die Jahresrate liegt aktuell bei 3,6%. Auf der Ebene der Verbraucherpreise bleibt die Bewegung bisher jedoch moderat. Im Januar lag die Inflationsrate trotz eines Anstiegs von 0,4% ggü. Vormonat nur bei 1,6% und damit unterhalb der auch für die Federal Reserve mittelfristig relevanten Zielgröße. Nun sollte eine geldpolitische Analyse insbesondere nach den geldpolitischen Impulsen der Vergangenheit mehr sein als eine stoische Betrachtung der aktuellen Inflationsrate. In der US-Wirtschaft laufen derzeit einige strukturelle Preisdämpfungseffekte aus, die dem erhöhten Preisdruck auf den Vorstufen mittelfristig durchaus geldpolitische Relevanz zukommen lassen. Aktuell liegt aber noch ein hohes Gewicht auf den Output- und Beschäftigungsdaten. Hier konnten die lokalen Frühindikatoren für das Verarbeitende Gewerbe weiter zulegen. Der Empire Manufacturing Index für die Region New York und der Philadelphia Fed Index sind nochmals angestiegen. Die Komponenten deuten auf eine weiter kräftige Industriekonjunktur hin. Allerdings zeigt der Anstieg der bezahlten Preise, dass auch für die Unternehmen infolge der Rohstoffpreissteigerungen der Preis- und damit der Margendruck zunimmt. Bei den Einzelhandelsumsätzen sind die Belastungen für die US-Haushalte bereits zu spüren. Der leichte Zuwachs im Januar beruhte vor allem auf höheren Tankstellenumsätzen. Das besonders hohe Gewicht der Output- und Beschäftigungsförderung im angelsächsischen Raum wird derzeit vor allem an der Politik der Bank of England deutlich. Die Inflationsrate ist im Januar auf 4% gestiegen die Kernrate liegt mit 3% deutlich über dem Ziel. Statt einer Vorbereitung auf die geldpolitische Straffung wird in dem obligatorischen Brief an den Schatzkanzler auf eine mögliche Beruhigung im weiteren Jahresverlauf verwiesen. Ausblick Die Daten vom US-Immobilienmarkt untermauern zwar den Eindruck einer fortgesetzten Stabilisierung, die Erholung der US-Bauwirtschaft lässt aber weiter auf sich warten. Bei den Auftragseingängen für langlebige Güter dürfte es im Januar wieder einen Zuwachs gegeben haben - allerdings vor allem aufgrund der volatilen Transportgüter, die in den Monaten zuvor belastet haben. In Deutschland bleiben die Frühindikatoren auf hohem Niveau. Die Preisrisiken bleiben dominant. Wealth Management 21. Februar 2011

2 Wealth Management Investor s Weekly 21. Februar 2011 Seite Renditen der Bundesanleihen 21/2/ Rentenmärkte EZB Reposatz 10j Bundesanleihen 2j Bundesanleihen Renditen von Staatsanleihen in % Deutschland aktuell -1W -1M Jahre 1,37 1,40 1,18 0,85 5 Jahre 2,26 2,33 2,10 1,83 10 Jahre 3,22 3,28 3,10 2,89 Bund Future 123,09 122,78 124,06 USA 2 Jahre 0,78 0,84 0,59 0,59 5 Jahre 2,28 2,36 1,95 1,99 10 Jahre 3,57 3,64 3,37 3,31 T-Bond Future 119,22 118,41 120,44 10J-2J in BP Quelle: Thomson/Datastream 0 Rückblick Vergangene Woche setze am Mittwoch eine freundlichere Tendenz bei europäischen Staatsanleihen und Corporates ein. Ausschlaggebend dafür war die überraschend hohe Nachfrage bei der Aufstockung der 10-jährigen Bundesanleihe. Auch der befürchtete Inflationsbericht der Bank of England (BoE) unterstützte letztendlich die Renten. BoE-Chef Mervyn King sorgte mit der Aussage, eine Zinserhöhung sei noch keine beschlossene Sache, für zwischenzeitig gedämpftere Zinsspekulationen. Die freundlichere Stimmung erfasste am Donnerstag auch den US-Markt. Die US-Preisdaten weisen zwar auf steigenden Preisdruck hin, der aber für eine baldige Zinserhöhung der Fed noch zu gering ist. Zum Wochenschluss gaben Staatsanleihen wieder nach. EZB-Ratsmitglied Bini Smaghi sagte, da sich die Weltwirtschaft allmählich erhole und der Druck auf die Inflation weltweit ansteige, müsse die EZB die Geldpolitik möglicherweise graduell korrigieren. Bei Bedarf werde die EZB auch präventiv handeln. Ausblick In der EWU-Peripherie überwogen zuletzt Kursverluste. Der geplante Sondergipfel am 11. März hat den Pakt für Wettbewerbsfähigkeit als Thema und dient allenfalls als Vorbereitung für einen permanenten Krisenmechanismus. Erst beim EU- Gifpel am 24./25.März sind konkrete Ergebnisse zu erwarten. Die Spreads könnten daher weiter ansteigen. Bundesanleihen haben die Worte von Bini Smaghi am Freitag inzwischen gut verdaut und haben die Woche freundlich eröffnet. Wichtig für die Renditeentwicklung sind die Konjunkturdaten und die Risikoaversion der Anleger. Wir rechnen weiterhin damit, dass der im 4. Quartal 2010 begonnene Renditeanstieg bei Staatsanleihen noch nicht zu Ende ist und sich in den nächsten Monaten fortsetzen dürfte. Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen sollte bereits in der ersten Jahreshälfte die Marke von 3,50% übersteigen USD/EUR und Renditedifferenz 2j.-Staatsanleihen 21/2/ Währungen F M A M J J A S O N D J F USD pro EUR Euroraum - USA(RECHTE SKALA) Währungen proz. Änderung seit 1) aktuell -1W -1M -Y-t-D USD pro EUR 1,3637 0,6 1,8 1,7 JPY pro EUR 113,66 0,6 2,6 4,5 GBP pro EUR 0,8414-0,7 0,4-1,8 CHF pro EUR 1,2974-1,5 0,7 3,8 1) posit. Wert: Aufwertung des EUR Vergangene Woche war beim EUR kein klarer Trend gegenüber den Hauptwährungen auszumachen. Gegenüber dem CHF gab der EUR deutlich nach, nachdem SNB-Chef Hildebrand bei einem Interview den Eindruck vermittelte, dass die Notenbank sich nicht gegen eine weitere Aufwertung des CHF sträube; er verwies vielmehr darauf, dass der feste CHF die Schweiz zu einem gewissen Grad vor importierter Inflation (Nahrungsmittel- und Energiepreise) schütze. Das GBP legte gegenüber dem EUR leicht zu. Ein weiterer Anstieg der Inflationsrate und die Botschaft des Inflationsberichts, dass die Preissteigerungsrate bis ins kommende Jahr hinein über dem Ziel der Notenbank liegen werde, ließen den relativierenden Verweis von Notenbankchef King auf exogene Ursachen verhallen; der Markt stellt sich zunehmend auf eine Anhebung der Base Rate noch in diesem Jahr ein. Der USD tendierte vor dem Hintergrund gemischter Konjunkturdaten etwas leichter, hinzu kam die Aussage von EZB-Ratsmitglied Bini Smaghi, die EZB werde ggf. auf steigende Inflationsrisiken reagieren. Wir bleiben bei unserer Einschätzung, dass der EUR-USD derzeit eher am oberen Ende der für das laufende Jahr zu erwartenden Handelsbandbreite von rund 1,28-1,36 notiert und erwarten eine Abschwächung.

3 Wealth Management Investor s Weekly 21. Februar 2011 Seite DJ EURO STOXX 50 21/2/11 Aktienmärkte NOV DEZ JAN FEB EURO STOXX 50 - PRICE INDEX Aktienmärkte Kurs -1W -1M Y-t-D Europa: DAX 7426,81 0,8 4,0 7,4 MDAX 10513,96-0,4 1,3 3,8 DJ Stoxx ,04 1,1 1,5 5,5 Euro Stoxx ,00 1,4 4,2 9,9 USA: S&P ,01 1,0 3,7 6,8 Dow Jones 12391,25 1,0 4,7 7,0 Nasdaq Comp. 2833,95 0,9 2,5 6,8 Asien: Nikkei ,80 2,2 3,1 6,0 Shanghai -A- 3036,30 2,6 7,0 3,3 India BSE ,52 2,7-4,6-11,2 Rückblick Weder die erneute geldpolitische Straffung der People s Bank of China noch die Ausweitung der politischen Unruhen in der arabischen Welt konnte den Aufwärtstrend an den internationalen Aktienmärkten in der Berichtswoche stoppen. Die Woche hatte mit beruhigenden Nachrichten aus Ägypten und starken Handelszahlen aus China begonnen. Der weitere Wochenverlauf war bestimmt von realwirtschaftlichen Zahlen, die durch den strengen Winter negativ beeinflußt waren, weltweit anziehenden Inflationsdaten und eine besonders durch europäische Banken weiterhin positiv verlaufende Gewinnsaison. Sehr gut entwickelten sich in den USA vor allem die Sentimentindikatoren aus New York und Philadelphia. In diesem Umfeld konnten die internationalen Börsen vergleichsweise einheitlich steigen, wobei die europäischen Börsen wegen der guten Entwicklung der Finanzbranche am Mittwoch leicht die Nase vorn hatten. Ausblick Im Vorfeld des langen Wochenendes an der Wall Street herrschte bereits am Freitag deutliche Zurückhaltung an den Aktienbörsen. Während wegen des President s Days in den USA heute nicht gehandelt wird, werden die europäischen Börsen zum Wochenauftakt von den Stimmungsindikatoren bestimmt werden: in Deutschland wird der Ifo-Geschäftsklimaindex vorgelegt, im gesamten Europa die Einkaufsmanagerindizes verarbeitendes Gewerbe und Dienstleistungen. Im weiteren Wochenverlauf erfolgen in den USA besonders Immobilienmarktdaten sowie Auftragseingänge für langlebige Güter, in Deutschland gilt angesichts der erhöhten Sensibilität für Inflation den ersten Länderergebnissen für die Verbraucherpreise erhöhte Aufmerksamkeit. Während die auslaufende Gewinnsaison heute mit Merck noch ruhig startet, ist die Berichtsagenda an den weiteren Tagen prall gefüllt. Allein im Dax berichten acht Konzerne. In den USA legen neben Hewlett-Packard vor allem Einzelhändler ihre Zahlen vor. Hier nimmt die Berichtssaison zum Ende mit ca. 15% der S&P 500-Unternehmen noch einmal Fahrt auf. Da auch in Europa noch viele Konzerne aus Telekommunikation, Versorger und Finanzen berichten, sollte dies wesentlich den Markttrend bestimmen. Silber outperformt Gold kurzfristig 18/2/ F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F Gold in USD Silber in US Cent(RECHTE SKALA) Rohstoffe Kurs -1W -1M Y-t-D Rohöl Brent (USD) 102,43 1,73 3,78 10,37 Gold (USD) ,39 1,33-2,27 Kupfer (USD) ,09 1,48 2,25 Rohstoffe An den Rohstoffbörsen sorgten die sich ausweitenden Unruhen in Nordafrika und im Nahen Osten dafür, dass vor allem Rohöl- und Edelmetallpreise verstärkt in den Vordergrund rücken. Während der Brent Blend Ölpreis bereits seit einigen Wochen haussiert, hat mit den Unruhen in Libyen nun auch der WTI-Preis einen deutlichen Schub erhalten. Auch die Edelmetallpreise stiegen in dem Umfeld geopolitischer Risiken und steigender Inflationssorgen stark an. Gold liegt nach der schwachen Performance im Januar wieder kurz vor dem Bereich von USD/Unze. Besonders rasant entwickelte sich der Silberpreis, der mit 33,4 USD/Unze den höchsten Stand seit mehr als 30 Jahren erreichte. Während die Nachfrage nach Edelmetallen weiter zulegte, konnten NE-Metalle das zum Wochenstart noch sehr hohe Anlegerinteresse nicht halten und tendierten eher schwächer. Agrarrohstoffe entwickelten sich uneinheitlich. Während der Weizenpreis deutlich zurückkam, erreichte Kakao ein weiteres neues Mehrjahreshoch.

4 Wealth Management Investor s Weekly 21. Februar 2011 Seite 4 Charttechnik DAX (daily) Die Tageskerzen beim DAX in der vergangenen Woche waren kein Stärkebeweis für den laufenden Trend. Trotzdem zeigt sich der Aufwärtstrend sehr stabil. Die Divergenzen bei den Indikatoren wurden abgebaut, ohne dass eine Korrektur begonnen hat. Lediglich die Umsätze waren, auch vor dem Hintergrund des kleinen Optionsverfalltermins am Freitag, eher bescheiden. Die Doji`s (Eröffnungs- und Schlussnotierungen nahezu auf einem Niveau) zeigen eine erhöhte Unsicherheit bei den Marktteilnehmern an. Somit deutet sich an, dass eine Korrekturbewegung bevorstehen dürfte. Diese könnte den DAX bis an die Aufwärtstrendlinie führen. Viel mehr Potenzial nach unten ist derzeit allerdings nicht zu erkennen. Dow Jones (daily) Die jüngste Anstiegsbewegung beim Dow Jones ist nicht mehr von steigenden Umsätzen begleitet gewesen. Lediglich am Freitag (kleiner Verfallstag von Optionen) zogen die Umsätze naturgemäß an, konnten aber nicht das übliche Verfalltagsniveau erreichen. Der Index notiert am oberen Rand eines ausgeprägten Aufwärtskeils. Eine Korrekturbewegung wie im November letzten Jahres dürfte in den kommenden Wochen auf der Tagesordnung stehen. Aktuell lautet das Korrekturpotenzial Punkte. Hier verlaufen die Aufwärtstrendlinie und eine latente Unterstützungslinie.

5 Wealth Management Investor s Weekly 21. Februar 2011 Seite 5 Aktien Votenänderungen Datum Unternehmen Votum Alt Votum Neu Pfizer Attraktiv Kaufen TomTom N.V. Attraktiv Unattraktiv Anglo American Attraktiv Unattraktiv Reed Elsevier N.V Kaufen Attraktiv Aixtron Kein Votum Kaufen Anlageideen Aktien Datum Wert WKN Votum Währung Kursziel Stop-Loss Kommentar Henkel St Kaufen EUR 43,50 34, Brenntag A1DAHH Kaufen EUR 80,70 64, Deutsche Telekom Kaufen EUR 10,55 8, Lufthansa Kaufen EUR 17,70 14, Deutsche Bank Kaufen EUR 51,00 40, Carrefour Kaufen EUR 39,80 30, Hewlett Packard Kaufen USD 52,10 43,50 Kursziel- / Stop-Loss-Anpassung ING Kaufen EUR 9,80 8,25 Kursziel- / Stop-Loss-Anpassung Deutsche Post Kaufen EUR 14,90 12, Hamburger Hafen A0S848 Kaufen EUR 39,00 31, ThyssenKrupp Kaufen EUR 34,50 27, Microsoft Kaufen USD 31,50 26, RWE Verkaufen EUR 46,50 52, Porsche PAH003 Verkaufen EUR 34, Bilfinger Berger Kaufen EUR 70,00 55,80 Weiterführende Informationen finden Sie in den einzelnen Anlageideen, die Ihr Berater Ihnen gerne zur Verfügung stellt. Aktien Termine Einzelwerte Montag Dienstag Mittwoch Donnerstag Freitag Merck KgaA, Aareal Bank, Hewlett-Packard, Ergebnis Q1 Home Depot, Ergebnis Q4 Medtronic, Ergebnis Q3 Novartis, HV Q-Cells, Wal-Mart, Ergebnis Q4 Accor, Apple, HV Commerzbank, DSM, Ergebnis Q4 FMC, Fresenius, MLP, Wolters Kluver, Ergebnis Q4 Aegon, Ergebnis Q4 AIG, Ergebnis Q4 Allianz, BASF, BAT, Credit Agricole, Deutsche Postbank, France Telecom, Henkel, Iberdrola, Jahreser- Deutsche Telekom, Endesa, Lloyds Banking, Petrobras, Telefonica,

6 Wealth Management Investor s Weekly 21. Februar 2011 Seite 6 gebnis Repsol, Royal Bank of Scotland, RWE, Saint-Gobain, Sky Deutschland, Telecom Italia,

7 Wealth Management Investor s Weekly 21. Februar 2011 Seite 7 Impressum Herausgeber: Commerzbank Aktiengesellschaft, Kaiserplatz, Frankfurt am Main. Diese Ausarbeitung oder Teile von ihr dürfen ohne Erlaubnis der Commerzbank weder reproduziert, noch weitergegeben werden, Veröffentlicht am: 21. Februar 2011 Verantwortlich: Autoren: Chris-Oliver Schickentanz, CEFA Jan Krämer, CEFA Martin Hartmann, CEFA Dr. Rolf Piepenburg, CEFA Hans-Jürgen Delp, DVFA-Analyst Christoph Geyer, CFTe Detailinformationen zu den Chancen und Risiken der genannten Produkte hält Ihr Berater für Sie bereit. Wichtige Hinweise Diese Information ist eine Finanzanalyse im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes. Adressat Die hier wiedergegebenen Informationen und Wertungen ( Information ) sind primär für Kunden der Commerzbank AG in Kontinentaleuropa bestimmt. Insbesondere ist die Information nicht für Kunden oder andere Personen mit Sitz oder Wohnsitz in Großbritannien, den USA oder in Kanada bestimmt und darf nicht an diese Personen weitergegeben bzw. in diese Länder eingeführt oder dort verbreitet werden. Kein Angebot; keine Beratung Diese Information dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Diese Ausarbeitung allein ersetzt nicht eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung. Informationsquellen; Aktualisierungsbedingungen Die in der Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt. Wesentliche Informationsquellen für diese Ausarbeitung sind Informationen die die Commerzbank AG für zuverlässig erachtet. Eine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Einschätzungen und Bewertungen reflektieren die Meinung des Verfassers im Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. Darstellung von Wertentwicklungen Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine verlässliche Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung kann durch Währungsschwankungen beeinflusst werden, wenn die Basiswährung des Wertpapiers/ Index von EURO abweicht. Andere Interessen der Commerzbank AG; Hinweis zu möglichen Interessenkonflikten Als Universalbank kann die Commerzbank AG oder eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe mit Emittenten von in der Information genannten Wertpapieren in einer umfassenden Geschäftsverbindung stehen (z.b. Dienstleistungen im Investmentbanking; Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen gelangen, die in der Information nicht berücksichtigt sind. Ebenso können die Commerzbank AG, eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe oder Kunden der Commerzbank AG Geschäfte in oder mit Bezug auf die hier angesprochenen Wertpapiere getätigt haben. Nähere Informationen zu möglichen Interessenkonflikten der Commerzbank AG finden Sie unter Aufsichtsbehörde Die Commerzbank AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Graurheindorfer Straße 108, Bonn und Lurgiallee 12, Frankfurt.