Investor s Weekly. Woche vom bis Volkswirtschaft

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1 Investor s Weekly Woche vom bis Volkswirtschaft Die wichtigsten Termine der Woche: Montag Verkäufe bestehender Häuser (USA) Dienstag Verbraucherpreise (GB) Mittwoch Protokoll der BoE-Sitzung (GB) Neubauverkäufe (USA) Donnerstag Einzelhandelsumsätze (GB) Einkaufsmanagerindizes (D) Einkaufsmanagerindizes (EUR) Auftragseingänge langl. Güter (USA) Freitag ifo-geschäftsklima (D) Importpreise (D) Rückblick In der vergangenen Woche dominierten die Nachrichten aus dem japanischen Katastrophengebiet die Finanzmärkte, wobei die erhöhte Risikoaversion vor allem in der 1. Wochenhälfte zu Kursverlusten an den Aktienmärkten führte. Zum Wochenende setzte eine spürbare Erholung des Sentiments ein, ohne dass sich die konkrete Nachrichtenlage verbessert hat. Diese Zwischenerholungen sind ein typisches Phänomen sehr nervöser Finanzmärkte, die es zu beachten gilt, die aber keinen Ausweis für ein verbessertes Lagebild darstellen. In unserem Hauptszenario gehen wir weiter von einem Wiederaufbauzyklus aus, der nach sechs Monaten eine zusätzliche Konjunkturdynamik für Japan und die handelsseitig verknüpften Regionen erwarten lässt. Daraus resultieren mittelfristig höhere Rohstoffpreise und damit tendenziell noch stärkere Preisrisiken. Dass dieses Thema auf der mittelfristigen Agenda bleiben sollte, zeigen die jüngsten Preisdaten. Selbst in den USA schlagen sich die Rohstoffpreise nun in der Breite der Preisentwicklung nieder. Die US-Importpreise sind auch im Februar knapp 1,5% ggü. Vormonat angestiegen und weisen ggü. Vorjahr nun eine Veränderungsrate von 6,9% auf. Auf der Ebene der Erzeugerpreise sieht es ähnlich aus selbst auf Basis der Verbraucherpreise hat die Inflationsrate die Marke von 2% nun auch in den USA überschritten. In den kommenden Monaten werden Basiseffekte zwar zu einer gewissen Erleichterung führen, gerade die mittelfristigen Preisrisiken haben sich aber in den zurückliegenden Monaten klar verstärkt. Dies wird auch durch die lokalen US-Frühindikatoren für das verarbeitende Gewerbe unterstrichen. Sowohl der Empire Manufacturing Index als auch der Philadelphia Fed Index konnten im März noch einmal zulegen der Philadelphia Fed Index sogar auf einen Wert von 43,4 Punkten. Die kurzfristigen Effekte der Japan-Katastrophe treffen die Weltwirtschaft bei allen bekannten längerfristigen strukturellen Risiken in einem insgesamt robusten zyklischen Umfeld. Ausblick Auch in dieser Woche dürften die übergeordnete Nachrichtenlage aus Japan und die Situation in Libyen bestimmende Faktoren an den Finanzmärkten bleiben. Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund eines bezüglich der relevanten Themen kaum gefüllten Kalendariums. Die Einkaufsmangagerindizes in der Eurozone und das ifo-geschäftsklima haben derart hohe Niveaus erreicht, dass ein Rückgang alles andere als überraschend wäre und kaum als Signal eines konjunkturellen Wendepunktes interpretiert werden wird. Von analytischem Interesse sind die US-Auftragseingänge vor allem in ihrer investitionseitigen Abgrenzung. Nach dem Rückgang im Januar dürften sie im Februar wieder klar zugelegt haben. Wealth Management 21. März 2011

2 Wealth Management Investor s Weekly 21. März 2011 Seite Renditen der Bundesanleihen 21/3/ Rentenmärkte EZB Reposatz 10j Bundesanleihen 2j Bundesanleihen Renditen von Staatsanleihen in % Deutschland aktuell -1W -1M Y-t-D 2 Jahre 1,54 1,57 1,37 0,85 5 Jahre 2,46 2,50 2,26 1,83 10 Jahre 3,18 3,20 3,22 2,89 Bund Future 122,63 122,36 123,09 USA 2 Jahre 0,60 0,64 0,76 0,59 5 Jahre 1,94 2,04 2,28 1,99 10 Jahre 3,28 3,40 3,59 3,31 T-Bond Future 121,75 121,88 119,22 10J-2J in BP Quelle: Thomson/Datastream 0 Rückblick Vergangene Woche herrschte Angst vor einer atomaren unbeherrschbaren Situation in Japan vor. Davon profitierten insbesondere Staatsanleihen mit guter Bonität. Die Kurse von Bunds, Gilts und Treasuries tendierten spiegelbildlich zu den Aktienmärkte: bis Wochenmitte überwogen deutliche Kursgewinne, danach gaben sie wegen der Hoffnung auf eine Stabilisierung der Lage wieder nach. Per Wochesaldo erzielten US-Treasuries kräftige Kursgewinne, Bunds dagegen nur leichte. Die Spekulationen auf Zinserhöhungen der EZB gingen zwischenzeitlich zurück. Die Fed hält nach ihrer Sitzung weiter an ihrer Niedrigzinspolitik und dem Wertpapierkaufprogramm fest. Allerdings schätzt sie die Konjunktur etwas optimistischer ein. Einen Trend fallender Kerninflationsraten sieht sie nicht mehr. Wegen der Ereignisse in Japan trat der Libyen-Konflikt zunächst in den Hintergrund, gewann aber bis Wochenschluss wieder an Bedeutung. Die Reaktion Gaddafis auf die UN-Resolution sorgte für Abwärtsdruck bei Staatstiteln. Ausblick In dieser Woche stehen der Libyen-Konflikt und die Lage in Japan im Vordergrund. Zum Wochenauftakt stieg die Risikofreude zunächst an, könnte sich in den nächsten Tagten aber auch wieder eintrüben. Im Euroraum ist der EU-Gipfel am Donnerstag und Freitag von großer Bedeutung, denn dafür wurde mehrmals die Verlautbarung weiterer Details für einen dauerhaften Krisenmechanismus angekündigt. Schon vergangene Woche entspannte sich die Lage in der EWU- Peripherie und die Spreads gingen zurück. Aufgrund der hohen Erwartungen könnten die Marktteilnehmer zwar auch enttäuscht werden. Wir erwarten aber, dass die Spreads in den nächsten Monaten als Folge des Gipfels tendenziell zurückgehen. Heute findet bereits ein Treffen der Euro-Gruppe (Finanzminister des Euroraums) statt, von dem aber kaum Impulse zu erwarten sind. 105 Wechselkurs: Japanischer Yen pro US-Dollar21/3/ Währungen A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M Yen pro USD Währungen proz. Änderung seit 1) aktuell -1W -1M -Y-t-D USD pro EUR 1,4138 2,2 3,7 5,4 JPY pro EUR 114,71 1,3 0,9 5,4 GBP pro EUR 0,8736 1,1 3,8 1,9 CHF pro EUR 1,2764-0,6-1,6 2,1 1) posit Wert: Aufwertung des EUR Auch an den Devisenmärkten hinterließ die Erdbebenkatastrophe in Japan tiefe Spuren. Erstmals seit 10 Jahren intervenierten die G7-Notenbanken gemeinsam: Um den JPY - mit Erfolg - zu schwächen, der in Erwartung von Repatriierungen gegenüber dem USD vorübergehend auf ein neues Allzeithoch gesprungen war. Im von Risikoaversion gekennzeichneten Handel war der CHF Wochengewinner. Auf der Verliererseite standen dagegen das GBP und der USD. Die Fed bewertete die bei ihrer FOMC-Sitzung Konjunkturlage indes günstiger als noch im Januar, zudem war nicht mehr von rückläufiger Kerninflation die Rede. Der Markt überging indes diesen ersten Vorboten einer geldpolitischen Wende und setzte darauf, dass die gestiegenen Unsicherheiten einen solchen Schritt in den USA - aber auch in Großbritannien - weiter in die Zukunft verschieben werden. Der kurzfristige Ausblick bleibt in hohem Maße vom weiteren Gang der Dinge in Japan abhängig. Als geopolitischer Unsicherheitsfaktor kommt die Entwicklung in Libyen und den arabischen Ländern hinzu. Zum Wochenschluss präsentiert der EU-Rat dann den überarbeiteten Stabilitätsmechanismus. Wir halten es für unwahrscheinlich, dass der EUR von den Ereignissen nur profitiert.

3 Wealth Management Investor s Weekly 21. März 2011 Seite DJ EURO STOXX 50 18/3/11 Aktienmärkte DEZ JAN FEB MAR EURO STOXX 50 - PRICE INDEX Aktienmärkte Kurs -1W -1M Y-t-D Europa: DAX 6664,40-4,5-10,3-3,6 MDAX 9854,02-1,6-6,3-2,7 DJ Stoxx ,63-2,8-8,0-3,0 Euro Stoxx ,61-3,2-9,0 0,0 USA: S&P ,20-1,9-4,8 1,7 Dow Jones 11858,52-1,5-4,3 2,4 Nasdaq Comp. 2643,67-2,7-6,7-0,4 Asien: Nikkei ,75-10,2-15,1-10,0 Shanghai -A- 3043,67-0,9 0,2 3,5 India BSE ,81-1,6-1,8-12,8 Rückblick Die vergangene Woche stand klar im Zeichen der Naturkatastrophe in Japan bzw. genauer gesagt der Frage, ob eine nukleare Katastrophe abgewendet werden kann. Auch wenn es sich ganz anders anfühlt, die Märkte haben sich letztendlich relativ gut gehalten. Nachdem z.b. der Dax in den ersten Tagen rd. 8% nachgab, konnte er sich in den letzten beiden Handelstagen der Woche stabilisieren und eine Erholung einleiten. Am Ende stand für den Dax ein Minus von 4,5% zu Buche, für den S&P500 ging es sogar nur 1,9% nach unten. Am deutlichsten ging es aber erwartungsgemäß für den Nikkei abwärts, der rd. 10% verlor. Aber auch abseits von Japan gab es je Menge börsenrelevante Themen, die aber in den Hintergrund geschoben wurden. Die zunehmende Gewalt im Nahen Osten mit militärischen Aktionen in Bahrain und der Einrichtung einer Flugverbotszone in Libyen gehören dazu wie auch die weitere Beruhigung in der Staatsverschuldungsthematik, die nach den politischen Weichenstellungen am vergangenen Wochenende eintrat. Auch die durch eine weitere Erhöhung der Mindestreservesätze abermals verschärfende Geldpolitik in China ist hier zu erwähnen. Ausblick Sollte sich die Lage in Fukushima weiter stabilisieren, dürfte insbesondere der japanische Markt profitieren, der heute allerdings - feiertagsbedingt - geschlossen hat. Aber auch die westlichen Länder sollten daran teilhaben, scheint das Ausmaß der globalen konjunkturellen Belastungen nach den Berechnungen der Volkswirte doch gut verkraftbar, so dass hier die Angst vor der zusätzlichen nuklearen Katastrophe aus dem Markt herausgenommen würde. Dafür, dass die kommenden Wochen aber nicht unbedingt eine Einbahnstrasse nach oben sein werden, sorgen die anderen oben angesprochenen Belastungsfaktoren wie insbesondere die Lage im Nahen Osten, die Auswirkungen auf den Ölpreis haben dürfte. Daneben stehen in dieser Woche auch diverse Makrodaten bzw. Frühindikatoren (z.b. ifo-geschäftsklimaindex) an, die zumindest zum Teil (je nach zeitlichem Abschluss der Befragung) ein Stimmungsbild nach dem Erdbeben geben. 000'S 11 Kupfer schon wieder erholt? 18/3/11 000'S 600 Rohstoffe A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M LME Kupferlagerbestaende in t(rechte SKALA) Kupferpreis in USD/t Rohstoffe Kurs -1W -1M Y-t-D Rohöl Brent (USD) 114,21 0,09 11,50 23,06 Gold (USD) ,65 2,44 0,11 Kupfer (USD) ,71-3,59-1,42 Auch die Rohstoffpreise bleiben weiterhin fest im Griff der Folgen der Naturkatastrophe in Japan und der Kriegswirren in Libyen. Die schrecklichen Ereignisse in Japan hatten die Preise zum Wochenstart auf breiter Front einbrechen lassen, doch zum Wochenende erfolgte mit den diversen Entspannungsmeldungen eine deutliche Erholungsbewegung. Rohöl der Sorte Brent konnte in diesem Zuge fast alle Verluste wettmachen. Durch die weitere Eskalation der Situation in Libyen mit aktivem Eingreifen des UN-Sicherheitsrats hat sich die Lage weiter verkompliziert. Der Ölpreise wird auf jeden Fall sehr volatil bleiben, da auch der Truppeneinmarsch Saudi-Arabiens in Bahrain Anlass für einen ausufernden Konflikt zwischen den Saudis und dem Iran bieten könnte. In diesem Zuge konnten sich der Gold- und der Silberpreis stabil halten. Die Preise für Industriemetalle verhielten sich ähnlich wie Öl. Die Kursbewegungen zum Wochenende dürften wie bei Agrarrohstoffen u.a. Eindeckungsmaßnahmen auf niedrigerem Niveau geschuldet sein.

4 Wealth Management Investor s Weekly 21. März 2011 Seite 4 Charttechnik DAX (daily) Der DAX ist nach den tragischen Nachrichten aus Japan kräftig unter Druck geraten. Dabei konnte die Unterstützung im Bereich von Punkten nicht halten. Negativ zu werten sind die sehr hohen Umsätze im Rahmen der Abwärtsbewegung. Dagegen konnte die Erholung vom Donnerstag nur sehr geringe Umsätze aufweisen. Auffällig war auch am Freitag der Options & Futures-Verfall. Die-ser volatile Tag brachte zwar recht hohe Umsätze mit sich, diese wurden aber hauptsäch-lich zum Handelsende, als der DAX bereits wieder nachgab generiert und lagen über denen zum Zeitpunkt der Verfallsaktivi-täten. Trotzdem ist wegen der leicht positiven Meldungen aus Japan mit einem freundlichen Wochenauftakt zu rechnen. Die Nachhaltigkeit dieser Bewegung ist bislang fraglich. Dow Jones (daily) Nach dem Trendbruch des seit August letzten Jahres bestehenden Aufwärtstrends, ist der Dow Jones nahe an die Unterstützungslinie bei ca Punkten herangelaufen. Der Erholungstag am Donnerstag war noch mit sehr geringen Umsätzen begleitet. Am Freitag konnte sich der Markt ebenfalls erholen und zeigte hier verfalltagsbedingt recht hohe Umsät-ze auf. Legt am allerdings die ersten Handelsstunden zu Grunde fällt auf, das die Erho-lung ebenfalls von äusserst wenigen Marktteilnehmern getragen wurde. Somit steht die Erholung noch auf sehr schwachen Beinen und hängt an den Meldungen aus Japan.

5 Wealth Management Investor s Weekly 21. März 2011 Seite 5 Aktien Votenänderungen Datum Unternehmen Votum Alt Votum Neu Caterpillar Unattraktiv Attraktiv ProSiebenSat.1 Unattraktiv Kaufen Hannover Rück Attraktiv Kaufen GAGFAH S.A. Unattraktiv Verkaufen Solarworld Kaufen Attraktiv BHP Billiton Ltd. Attraktiv Unattraktiv Rio Tinto plc Attraktiv Unattraktiv Toyota Attraktiv Unattraktiv Canon Attraktiv Unattraktiv Panasonic Corp. Attraktiv Unattraktiv Sony Attraktiv Unattraktiv Munich Re Unattraktiv Attraktiv Q-Cells Unattraktiv Attraktiv E.ON Unattraktiv Attraktiv RWE Vz. Verkaufen Unattraktiv RWE St. Verkaufen Unattraktiv Anlageideen Aktien Datum Wert WKN Votum Währung Kursziel Stop-Loss Kommentar Fielmann Kaufen EUR 73,00 58, Henkel St Kaufen EUR 43,50 34, Brenntag A1DAHH Kaufen EUR 80,70 64, Deutsche Telekom Kaufen EUR 11,95 9,30 Kursziel und Stop-Loss erhöht Lufthansa Kaufen EUR 17,70 14,20 Stop-Loss erreicht Carrefour Kaufen EUR 39,80 30,00 Stop-Loss erreicht ING Kaufen EUR 9,80 8, Deutsche Post Kaufen EUR 14,90 12,10 Stop-Loss erreicht Hamburger Hafen A0S848 Kaufen EUR 39,00 31,50 Stop-Loss erreicht RWE Verkaufen EUR 46,50 52, Porsche PAH003 Verkaufen EUR 34, Bilfinger Berger Kaufen EUR 70,00 55,80 Stop-Loss erreicht Weiterführende Informationen finden Sie in den einzelnen Anlageideen, die Ihr Berater Ihnen gerne zur Verfügung stellt. Aktien Termine Einzelwerte Montag Dienstag Mittwoch Donnerstag Freitag MAN, Gesamtjahreszahlen Adobe, Q1 Altana, Bilanz-PK Metro, Gesamtjahreszahlen Celesio, Gesamtjahreszahlen Rheinmetall, Gesamtjahreszahlen UniCredit Group, Gesamtjahreszahlen Brenntag, Gesamtjahreszahlen Solarword United Internet IVG Oracle, Q3

6 Wealth Management Investor s Weekly 21. März 2011 Seite 6 Impressum Herausgeber: Commerzbank Aktiengesellschaft, Kaiserplatz, Frankfurt am Main. Diese Ausarbeitung oder Teile von ihr dürfen ohne Erlaubnis der Commerzbank weder reproduziert, noch weitergegeben werden, Veröffentlicht am 21. März 2011 Verantwortlich: Autoren: Chris-Oliver Schickentanz, CEFA Jan Krämer, CEFA Martin Hartmann, CEFA Dr. Rolf Piepenburg, CEFA Andreas Wex, CEFA Hans-Jürgen Delp, DVFA Christoph Geyer, CFTe Detailinformationen zu den Chancen und Risiken der genannten Produkte hält Ihr Berater für Sie bereit. Wichtige Hinweise Diese Information ist eine Finanzanalyse im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes. Adressat Die hier wiedergegebenen Informationen und Wertungen ( Information ) sind primär für Kunden der Commerzbank AG in Kontinentaleuropa bestimmt. Insbesondere ist die Information nicht für Kunden oder andere Personen mit Sitz oder Wohnsitz in Großbritannien, den USA oder in Kanada bestimmt und darf nicht an diese Personen weitergegeben bzw. in diese Länder eingeführt oder dort verbreitet werden. Kein Angebot; keine Beratung Diese Information dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Diese Ausarbeitung allein ersetzt nicht eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung. Informationsquellen; Aktualisierungsbedingungen Die in der Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt. Wesentliche Informationsquellen für diese Ausarbeitung sind Informationen die die Commerzbank AG für zuverlässig erachtet. Eine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Einschätzungen und Bewertungen reflektieren die Meinung des Verfassers im Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. Darstellung von Wertentwicklungen Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine verlässliche Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung kann durch Währungsschwankungen beeinflusst werden, wenn die Basiswährung des Wertpapiers/ Index von EURO abweicht. Andere Interessen der Commerzbank AG; Hinweis zu möglichen Interessenkonflikten Als Universalbank kann die Commerzbank AG oder eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe mit Emittenten von in der Information genannten Wertpapieren in einer umfassenden Geschäftsverbindung stehen (z.b. Dienstleistungen im Investmentbanking; Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen gelangen, die in der Information nicht berücksichtigt sind. Ebenso können die Commerzbank AG, eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe oder Kunden der Commerzbank AG Geschäfte in oder mit Bezug auf die hier angesprochenen Wertpapiere getätigt haben. Nähere Informationen zu möglichen Interessenkonflikten der Commerzbank AG finden Sie unter Aufsichtsbehörde Die Commerzbank AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Graurheindorfer Straße 108, Bonn und Lurgiallee 12, Frankfurt.