Investor s Weekly. Woche vom bis Volkswirtschaft

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1 Investor s Weekly Woche vom bis USA:Baugenehmigungen und NAHB-Index 19/3/ Baugenehmigungen NAHB-Immobilienmarktindex(RECHTE SKALA) USA: Wohnungsbau 19/3/ Verkaeufe gebrauchter Haeuser Neubauverkaeufe(RECHTE SKALA) Die wichtigsten Termine der Woche: Montag Industrieaufträge (I) NAHB-Immobilienmarktindex (USA) Dienstag Erzeugerpreise (D) Wohnungsbaubeginne (USA) Mittwoch Geldpolitisches Protokoll der BoE Verkäufe best. Immobilien (USA) Donnerstag Einzelhandelsumsätze (GB) Einkaufsmanagerindizes (D, F, EUR) Freitag Unternehmensvertrauen (F) Neubauverkäufe (USA) Volkswirtschaft Die Öffentlichkeit hat sich in der vergangenen Woche zwar in erster Linie auf die politischen Entscheidungen konzentriert (Eurogruppentreffen, Entscheidung des Bundestages zum ständigen Rettungsfonds ESM, Diskussion über die Finanztransaktionssteuer), davon unabhängig haben sich aber kräftige Marktbewegungen ergeben. In den USA ist die Rendite der 1-jährigen Treasuries im Wochenverlauf um fast 3 Basispunkte angestiegen. Wesentlicher Grund war eine veränderte Einschätzung der US-Notenbank Fed, die nun ein moderates Wachstum und eine spürbar verbesserte Entwicklung des US-Arbeitsmarktes sieht. Vor diesem Hintergrund haben die Marktteilnehmer dann auch die Erwartung weiterer quantitativer Lockerungsmaßnahmen durch die US-Notenbank zurückgenommen. Angesichts der zunehmenden Inflationsrisiken ist das nachvollziehbar, zumal eine weitere Operation Twist unter Einsatz neuer Sterilisationsinstrumente am kurzen Ende damit alles andere als ausgeschlossen ist. Darauf hat der Geldmarkt bzw. das kurze Ende des Kapitalmarktes allerdings noch nicht reagiert. Bei der 2- jährigen Laufzeit ist die Rendite im Wochenverlauf nur um 5 Basispunkte angestiegen, wobei auch der Renditeanstieg bei Bundesanleihen im Vergleich dazu geringer ausgefallen ist. Datenseitig konnten sowohl die lokalen Frühindikatoren für den Monat März (Empire Manufacturing und Philadelphia Fed Index) als auch die Einzelhandelsumsätze im Februar das in den vergangenen Monaten verbesserte Bild der US-Wirtschaft unterstreichen. Gerade der stabile Zuwachs der Einzelhandelsumsätze in ihrer Kernabgrenzung, der von den benzinpreisbedingten Tankstellenumsätzen abstrahiert, deutet auf eine verbesserte einkommensseitige Unterlegung des privaten Verbrauchs. Damit hat sich gerade bei einer perspektivisch abgeschwächten Dynamik der Investitionen die Konfidenz für eine stabile Entwicklung des Konsums weiter erhöht. Die im innereuropäischen Vergleich robuste Konjunktur in Deutschland ist auch bei den Finanzmarktanalysten angekommen. Die ZEW-Analystenumfrage konnte zuletzt nochmals deutlich zulegen. In dieser Woche stehen die US-Immobiliendaten im Vordergrund des makroökonomischen Interesses. Bereits in den vergangenen Monaten hat es Anzeichen für eine leichte Belebung der arg gebeutelten US-Bauwirtschaft gegeben. Dies sollte sich im Februar fortgesetzt haben, wobei nach den Verbesserungen auf der Frühindikatorenebene nun vor allem die Umsätze bei bestehenden und neuen Immobilien zulegen sollten. Danach sollten neben einem noch fortgesetzten Abbau von Überkapazitäten dann aber auch die Erweiterungsinvestitionen in diesem Segment wieder stärker zu spüren sein. Das stabilisiert die US-Wirtschaft zusätzlich. Private Kunden 19. März 212

2 Private Kunden Investor s Weekly 19. März 212 Seite 2 4. Renditen international 19/3/12 4. Rentenmärkte J F M A M J J A S O N D J F M A M J Rend. 1j. USA Rend. 1-j. Euroland Renditen von Staatsanleihen in % Deutschland aktuell -1W -1M Y-t-D 2 Jahre,32,15,23,11 5 Jahre 1,5,78,77,77 1 Jahre 2,4 1,8 1,86 1,83 Bund Future 135,46 138,48 139,3 USA 2 Jahre,36,32,3,23 5 Jahre 1,12,9,87,81 1 Jahre 2,3 2,4 1,99 1,88 T-Bond Future 136,44 141,75 142,28 1J-2J in BP Quelle: Thomson/Datastream USD/EUR und Renditedifferenz 2j.-Staatsanleihen 19/3/ M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J FM USD pro EUR Euroraum - USA(RECHTE SKALA) Währungen proz. Änderung seit 1) aktuell -1W -1M -Y-t-D USD pro EUR 1,3171,4 1, 1,5 JPY pro EUR 19,77 1,6 6,8 9,9 GBP pro EUR,8313 -,6,4 -,5 CHF pro EUR 1,266,1 -,1 -,6 1) posit. Wert: Aufwertung des EUR Vergangene Woche hat eine Trendwende bei erstklassigen Staatsanleihen eingesetzt: Die Renditen stiegen kräftig an. Ursächlich dafür waren eine bessere konjunkturelle Einschätzung der Marktteilnehmer insbesondere für die USA und damit verbundene höhere Risikofreude. Auf der geldpolitischen Sitzung der Fed am Dienstag wurden optimistischere Töne angeschlagen. Die Wahrscheinlichkeit weiterer expansiver Maßnahmen hat sich deutlich verringert, obwohl sie nicht ganz vom Tisch sind. Im Euroraum wird zunehmend die Problematik der reichlichen Liquiditätsversorgung diskutiert. So betonte Bundesbankpräsident Weidmann, dass sich alle EZB-Ratsmitglieder darüber im Klaren seien, dass die unkonventionellen Maßnahmen zu Risiken führen und deshalb rechtzeitig zurückgeführt werden müssen. Auch für die EZB haben sich die Erwartungen einer weiteren Zinssenkung bzw. unkonventioneller Maßnahmen zurückgebildet. Der Renditevorteil der USA hat sich so stark ausgeweitet, dass am Freitag die Bundesanleihen nachzogen. Der Aufwärtstrend bei den Renditen dürfte sich noch fortsetzen, allerdings waren die Bewegungen so kräftig, dass eine zwischenzeitliche Konsolidierung gut möglich ist. Die geringere Wahrscheinlichkeit weiterer unkonventioneller Maßnahmen der Notenbanken dürfte auch weiterhin Druck auf das kurze Laufzeitenende ausüben. Diese Woche stehen kaum Emissionen im Euroraum an. Wir rechnen insofern auch nicht mit einer deutlichen Spreadausweitung der EWU-Peripherie. In dieser Woche könnte der EFSF die Angebotslücke nutzen, um die angekündigten rund 1 Mrd. EUR in 5- und 25-jährigen Anleihen zu begeben. Dieses Jahr benötigt der EFSF für die Rettungspakete für Griechenland, Irland und Portugal noch weitere 4 Mrd. EUR, die am Kapitalmarkt aufgenommen werden. Nächste Woche folgen größere Emissionen aus Italien. Währungen Auffallend war vor allem die anhaltende Schwäche des JPY. Ihn belasteten die zunehmenden Zeichen, dass die geldpolitischen Pfade zwischen den großen Währungsregionen künftig stärker divergieren könnten. So hat die japanische Notenbank vergangene Woche zu weiteren quantitativen Maßnahmen gegriffen, um ihrem unlängst konkretisierten Inflationsziel (1%) näherzukommen. Im Gegensatz dazu schwinden in den USA die Erwartungen auf eine abermalige quantitative Lockerung der Fed so jedenfalls interpretierte der Markt die positivere Konjunktureinschätzung. Abgehakt ist dieses Thema freilich noch nicht, doch bedarf es starker Argumente wie einer Serie schwacher Konjunkturdaten um sie wieder aktuell werden zu lassen. Auch im Euroraum wird mittlerweile die geldpolitische Debatte mit neuem Akzent geführt. Die Langfristtender haben ihre erhoffte Wirkung entfaltet, jetzt gilt es den Blick mehr auf die Nebenwirkungen zu richten. So plädierte Bundesbankpräsident Weidmann zuletzt gegen weitere unkonventionelle Maßnahmen und regte eine Diskussion über mögliche Wege zum Ausstieg aus der unkonventionellen Politik an; dies hat Spuren bei den geldpolitischen Erwartungen hinterlassen. Der EUR-USD bleibt in einer Seitwärtsbewegung.

3 Private Kunden Investor s Weekly 19. März 212 Seite DJ EURO STOXX 5 19/3/12 Aktienmärkte DEZ JAN FEB MAR EURO STOXX 5 - PRICE INDEX Aktienmärkte Kurs -1W -1M Y-t-D Europa: DAX 7157,82 4, 6, 21,4 MDAX 1749,31 2,2 4,4 2,8 DJ Stoxx 6 272,4 2,6 3,1 11,4 Euro Stoxx 5 268,3 3,7 4,8 12,6 USA: S&P5 144,17 2,4 3,4 11,7 Dow Jones 13232,62 2,4 2,6 8,3 Nasdaq Comp. 355,26 2,2 3,2 17,3 Asien: Nikkei ,83 2, 9,7 19,8 Shanghai -A- 2518,78-1,4 2, 9,3 India BSE ,2 -,2-3,8 13, Die weltweiten Börsen konnten sich von wenigen Ausnahmen abgesehen erneut über zum Teil satte Kursgewinne freuen. Während der Dax vergangene Woche rd. 4% zulegte, gewannen der Dow Jones und der S&P 5-Index jeweils 2,4%. Verantwortlich für die Fortsetzung der Hausse zeichneten vor allem gute Makrodaten u.a. aus den USA, ein erfolgreich verlaufener Stresstest für US-Banken sowie gute Unternehmensmeldungen u.a. von JP Morgan (Aktienrückkaufprogramm, Dividendenerhöhung), K+S und HeidelbergCement (gute Quartalszahlen). Zusätzlich für Rückenwind sorgt der Performancedruck der unterinvestierten Anleger, die nun mehr und mehr auf den Börsenexpress aufspringen müssen. Hinzu kommen Umschichtungen aus dem Renten- in den Aktienmarkt. Auf europäischer Sektorbasis legten Titel aus den Bereichen Versicherungen (+7%) und Banken (+6,7%) am stärksten zu. Dagegen zählten die Sektoren Pharma (+,7%) sowie Telekom (+,5%) zu den Wochenverlierern (USA: Finanzwerte +5,9%; Versorger -,5%). In Asien gewann der Nikkei 225 unterstützt von einem fortgesetzt schwachen Yen (-2,4% ggü. dem USD) auf Wochenbasis 2%. Lediglich die Börsen in China wiesen ein Minus auf (Schanghai A-Index: -1,4%). Dieses resultiert v.a. aus Äußerungen des Premiers Wen Jiabao in Bezug auf die seiner Ansicht nach unverändert zu hohen Immobilienpreise im Reich der Mitte. Die asiatischen Börsen starteten mit einer uneinheitlichen Tendenz in die neue Woche. Positive Aussagen des IWF zum Wachstum in China bescherten dem Schanghai A-Index ein kleines Plus von,2%. Die Börse in Indien setzte ihre Korrektur fort. Auf Einzelwertebene stehen in dieser Woche noch Nachzügler wie Metro, Brenntag, Tom Tailor, Oracle, Lanxess und SGL Carbon an. Daneben richtet sich der Fokus der Investoren auf die Veröffentlichung von Makrodaten aus den USA (v.a. eine Reihe von Immobiliendaten und Frühindikatoren) und Deutschland (Erzeugerpreise, Einkaufsmanagerindizes für die Industrie und die Dienstleister). In Japan stehen am Mittwoch Daten für die Industrieproduktion an. 16 Brentöl weiter auf hohem Niveau Rohstoffe Brent in USD/bbl Brent in EUR/bbl Rohstoffe Kurs -1W -1M Y-t-D Rohöl Brent (USD) 124,81-1,15 3,9 15,27 Gold (USD) ,22-3,76 5,1 Kupfer (USD) 8531,34 2,96 12,4 Die Rohölpreise gerieten gegen Wochenschluss kurzfristig unter Druck, da eine Meldung am Markt kursierte, wonach sich die USA und Großbritannien angeblich darauf verständigt hätten, die strategischen Ölreserven freizugeben. Nach dem Dementi der US-Regierung wurden die Abschläge dann wieder aufgeholt, womit die beiden wichtigen Rohölsorten Brent und WTI die Woche letztlich unverändert beendeten. Der Goldpreis hingegen war im Wochenverlauf deutlich rückläufig und fiel damit unter die Marke von 1.7 USD/Unze. Unter anderem belastete die Ankündigung des großen Goldimporteurs Indien, die Einfuhrsteuern auf das Edelmetall zu erhöhen. NE-Metalle tendierten im Wochenverlauf trotz der schwächeren Konjunkturdaten aus China und der belastenden Aussagen von Premierminister Wen Jiabao zum heimischen Immobilienmarkt etwas fester. Agrarrohstoffpreise stellten sich sehr unterschiedlich dar: während der Kakaopreis wegen der verbesserten Erntewahrscheinlichkeiten einbrach, stiegen Weizen, Mais und Soja an.

4 Private Kunden Investor s Weekly 19. März 212 Seite 4 Aktien Votenänderungen Datum Unternehmen Votum Alt Votum Neu ArcelorMittal Attraktiv Unattraktiv General Electric Attraktiv Kaufen Zurich Financial Services Kaufen Attraktiv Citigroup Kaufen Unattraktiv Aktien Termine Einzelwerte Montag Dienstag Mittwoch Donnerstag Freitag Continental, Geschäftsbericht Deutsche Bank, Geschäftsbericht Leoni, Bilanz-PK Metro, Jahresergebnis Oracle, Ergebnis Q3 Bilfinger Berger, Bilanz-PK Brenntag, Jahresergebnis Rheinmetall, Bilanz-PK Tom Tailor Holding, Jahresergebnis Lanxess, Jahresergebnis SGL Carbon, Jahresergebnis Allianz, Geschäftsbericht

5 Private Kunden Investor s Weekly 19. März 212 Seite 5 Impressum Herausgeber: Commerzbank Aktiengesellschaft, Kaiserplatz, 6261 Frankfurt am Main. Diese Ausarbeitung oder Teile von ihr dürfen ohne Erlaubnis der Commerzbank weder reproduziert, noch weitergegeben werden, 212. Veröffentlicht am 19. März 212 Verantwortlich: Autoren: Chris-Oliver Schickentanz, CEFA Jan Krämer, CEFA Martin Hartmann, CEFA Dr. Rolf Piepenburg, CEFA André Sadowsky, CEFA Hans-Jürgen Delp, DVFA Detailinformationen zu den Chancen und Risiken der genannten Produkte hält Ihr Berater für Sie bereit. Wichtige Hinweise Diese Information ist eine Finanzanalyse im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes. Adressat Die hier wiedergegebenen Informationen und Wertungen ( Information ) sind primär für Kunden der Commerzbank AG in Kontinentaleuropa bestimmt. Insbesondere ist die Information nicht für Kunden oder andere Personen mit Sitz oder Wohnsitz in Großbritannien, den USA oder in Kanada bestimmt und darf nicht an diese Personen weitergegeben bzw. in diese Länder eingeführt oder dort verbreitet werden. Kein Angebot; keine Beratung Diese Information dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Diese Ausarbeitung allein ersetzt nicht eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung. Informationsquellen; Aktualisierungsbedingungen Die in der Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt. Wesentliche Informationsquellen für diese Ausarbeitung sind Informationen die die Commerzbank AG für zuverlässig erachtet. Eine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Einschätzungen und Bewertungen reflektieren die Meinung des Verfassers im Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. Darstellung von Wertentwicklungen Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine verlässliche Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung kann durch Währungsschwankungen beeinflusst werden, wenn die Basiswährung des Wertpapiers/ Index von EURO abweicht. Andere Interessen der Commerzbank AG; Hinweis zu möglichen Interessenkonflikten Als Universalbank kann die Commerzbank AG oder eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe mit Emittenten von in der Information genannten Wertpapieren in einer umfassenden Geschäftsverbindung stehen (z.b. Dienstleistungen im Investmentbanking; Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen gelangen, die in der Information nicht berücksichtigt sind. Ebenso können die Commerzbank AG, eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe oder Kunden der Commerzbank AG Geschäfte in oder mit Bezug auf die hier angesprochenen Wertpapiere getätigt haben. Nähere Informationen zu möglichen Interessenkonflikten der Commerzbank AG finden Sie unter Aufsichtsbehörde Die Commerzbank AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Graurheindorfer Straße 18, Bonn und Lurgiallee 12, 6439 Frankfurt.