Globales Umfeld Frankfurt am Main, Juli 217
Wirtschaftsausblick auf einen Blick in % USA Eurozone Weltweit 215 216 217 218e 215 216 217e 218e 215 216 217e 218e Reales BIP 2,6 1,6 2,3 2,5 2, 1,7 1,9 1,7 3,2 3,1 3,3 3,5 Inflation,1 1,3 2,5 3,,,2 1,6 1,9 2,8 2,9 3,5 4, Donald Trump ist und bleibt ein Unsicherheitsfaktor Wachstum sollte sich aufgrund expansiver Fiskalpolitik und steigenden Investitionsausgaben weltweit beleben Fallende Arbeitslosenquoten weltweit sprechen für tendenziell steigende Inflationsraten In den Schwellenländern haben sich die Wachstumsperspektiven auf durchschnittlichen Niveau stabilisiert Stand Juli 217 Quelle: Berechnungen Metzler 2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Leitzinsprognosen im Überblick Q4 216 Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 Refinanzierungssatz,,,,,, Federal Funds Rate,6,85 1,1 1,1 1,35 1,35 GB Base Rate,25,25,5,5,75,75 Japan Call Rate -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 Leitzins in der Eurozone in % Federal Funds Rate in % 2, 1,5 1,,5, -,5-1, Refinanzierungssatz Metzler-Prognosemodell 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Federal Funds Rate Metzler-Prognosemodell -1,5 3.6.217 -,5 3.6.217 218 217 216 215 217 216 215 214 213 212 211 21 Stand 7. Juli 217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Berechnungen Metzler 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Scoreboard Renditeprognosen 1-jähriger Staatsanleihen Rendite 1-jähriger US-Treasuries in % Rendite 1-jähriger Bundesanleihen in % 4, 1-j. US-Treasuries 4, 1-j. Bunds Prognose 3,5 Prognose 3,5 3, 3, 2,5 2, 2,5 1,5 1, 2,,5, 1,5 3.6.217 21 212 214 216 218 -,5 3.6.217 21 212 214 216 218 Stand 7. Juli 217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Berechnungen Metzler 4 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Hohe politische Unsicherheit bisher ohne Auswirkungen auf die Finanzmärkte Impliziter Aktienvolatilitätsindex in % und Unsicherheitsindex 35 Globaler Politikunsicherheitsindex VIX 7 3 6 25 5 2 4 15 3 1 2 5 1 31.5.217 1997 22 27 212 217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Baker, Bloom, Davis; Metzler 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Synchroner Aufschwung der Investitionsausgaben Reale Bruttoanlageinvestitionen in % ggü. Vj. 6 4 2 Q1 217 Q1 217 Q1 217 Q3 216-2 Q1 215-4 -6 Q1 213 USA Eurozone Japan Quelle: Thomson Reuters Datastream 6 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Technologischer Wandel dürfte bald in den Produktivitätsstatistiken sichtbar werden in Millionen Beschäftigte und in Millionen Roboter 2 Arbeitsplätze der Industrie Globale Industrieroboter 2,5 19 Schätzung 215 218 18 2, 17 16 1,5 15 14 1, 13 12,5 11 1 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2 23 26 29 212 215 218, Quellen: BofAML Global Investment Strategy, IFR statistical department 7 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: Investitionen beeinflussen erst mit einer Zeitverzögerung die Produktivität in % ggü. Vj. (geglättet) 4, Produktivität Investitionsausgaben der Unternehmen (4 Jahre im Voraus) 12 3,5 1 3, 8 2,5 6 2, 1,5 4 1, 2,5, 197 1975 198 1985 199 1995 2 25 21 215-2 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Baker, Bloom, Davis; Metzler 8 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
OECD-Raum: trotz hoher Staatsverschuldung steigt die Neuverschuldung wieder Um Konjunktur bereinigtes Primärsaldo in % des potenziellen BIP* 2 Staatliche Neuverschuldung* Staatsverschuldung in % des BIP* 12 1 11 1-1 9-2 8-3 Schätzung der OECD für 217 und 218 7-4 6-5 5-6 1991 1996 21 26 211 216 31.5.217 4 * Prognose der OECD für 217 und 218 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 9 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Gute Konjunktur sorgt für fallende Arbeitslosenquoten Arbeitslosenquote in % 14 12 1 8 6 4 Löhne in % ggü. Vj. (geglättet) Eurozone USA GB Japan 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 2 25 28 211 214 217 15.5.217-2, 211 212 213 214 215 216 217 31.5.217 Quelle: Thomson Reuters Datastream 1 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Eurozone: Die merkliche Verbesserung am Arbeitsmarkt hatte bisher noch keine Auswirkungen auf die Inflation Umfrage der EU-Kommission zur Arbeitskräfteknappheit und Kerninflation in % ggü. Vj. 12 Index der Arbeitskräfteknappheit Kerninflation 3, 1 2,5 8 2, 6 1,5 4 2 1, 1997 22 27 212 217 3.4.217,5 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 11 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Unternehmen in der Eurozone vor signifikanten Preiserhöhungen Geschäftsklimaindex: geplante Änderung der Verkaufspreise (Saldo der Befragten) 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 ifo-index: geplante Änderung der Verkaufspreise Eurozone Deutschland -2 1985 199 1995 2 25 21 215 3.4.217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 12 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
EZB: Anstieg der Inflation erfordert geldpolitisches Umdenken HIVP in % ggü. Vj. und Refinanzierungssatz in % 7 EZB-Refinanzierungssatz Inflation 5 6 5 4 4 3 3 2 2 1 1-1 -2 1999 24 29 214 3.4.217-1 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 13 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Ungewöhnlich expansive Geldpolitik sorgt für anhaltend negative Geldmarktzinsen Leitzinsen abzüglich Kerninflation in % 5 4 ifo-index: geplante Änderung der Verkaufspreise USA Eurozone 3 2 1-1 -2-3 2 25 21 215 3.4.217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 14 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Finanzmarktakteure mit unterschiedlicher Risikoeinschätzung für Italien und Spanien CDS Spread für 5 Jahre in USD 21 19 Spanien Italien 17 15 13 11 9 7 5 214 215 216 217 7.6.217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 15 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Europäische Länder profitieren von niedrigen Zinsen Durchschnittlicher Zinssatz auf die ausstehenden Staatsschulden 12 1 Italien Frankreich Spanien 8 6 4 2 31.12.217 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 215 217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 16 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Zinszahlungen einzelner Staaten: kritisches Niveau liegt bei über 1 % der Einnahmen in % der Staatseinnahmen 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 Belgien Deutschland Finnland Frankreich Griechenland Großbritannien Irland Italien Japan Niederlande Österreich Polen Portugal Schweden Slovakei Spanien Ungarn USA 7, 5,3 -,7 4,5 12,3 4, 4,3 9,2 1,6 2,9 4,5 6,7,6 3, 3,8 8,7 9,3 6,6 4,9,1 4,6 13,4 6,7 7, 9, 1,9 2,7 4,5 6,7,6 3,2 4,3 8,4 9,4 6,4 4,5, 4,9 15,5 7,3 7,6 9,8 2,4 2,9 4,4 9,,6 3,6 5,4 8,4 1, 6,2 4,,4 4,7 9,6 6,8 9,6 1,5 2,6 2,6 4,4 5,8 1,,2 4,3 6,6 9,1 9,9 5,5 3,5,2 4,1 7,3 6,5 1,3 9,7 2, 2,5 4,3 5,7 9,3,1 4,3 7,6 9,2 6,9 5,6 3,,4 3,9 7,9 6,3 9,9 9,2 1,5 2,4 4, 4,4 9,8, 4,2 7,7 8,1 8,2 5,2 2,6,4 3,6 7, 5,2 8,7 8,3 1,1 2,2 3,7 4, 9,7 -,2 3,4 7, 7, 8,3 5, 2,3,5 3,3 6,1 5,5 8,1 8,1,9 1,9 3,4 4, 9,2 -,2 3,4 6,7 6,9 8,8 4,5 2,,5 3,1 6,5 5,7 7,9 7,8 1, 1,6 3, 3,8 9, -,3 3,2 6,1 6,7 8,9 4, 1,6,5 3, 5,9 5,3 7,4 7,6 1, 1,3 2,6 3,8 8,9 -,3 2,8 5,9 6,7 9,4 Euroland OECD Gesamt 5,5 5,5 5,5 5,7 5,8 6,1 5,7 6, 5,2 4,9 5, 5,2 4,5 5, 4,1 5, 3,6 5, 3,3 5, Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 17 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Italien kann nur einen Zinsanstieg von etwa 8 Basispunkte verkraften! Zins in % Durchschnittliches Zinsniveau 217 Kritisches Zinsniveau: Zinsausgaben erreichen etwa 1 % der Einnahmen 6,5 4,7 3,7 2,9 2,6 1,9 Italien Frankreich Spanien Quelle: Thomson Reuters Datastream 18 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Moderat sich belebendes Wachstum in den Schwellenländern 217 strukturelle Probleme werden Thema der Jahresstrategie 218 in % ggü. Vj. 1 8 Industriestaaten Schwellenländer 6 4 2-2 -4-6 198 1985 199 1995 2 25 21 215 31.12.218 Quellen: Internationaler Währungsfonds, World Economic Outlook Database, Metzler 19 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
China: Unternehmensgewinne sind ein wichtiger Frühindikator Unternehmensgewinne in % ggü. Vj. 5 ifo-index: geplante Änderung der Verkaufspreise 4 3 2 1-1 211 212 213 214 215 216 217 3.4.217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
China: die Hauspreisentwicklung ist auch ein wichtiger Frühindikator Immobilienpreisentwicklung in 7 Städten ggü. Vormonat (Anzahl der Städte) 7 6 5 4 3 2 1 Fallende Häuserpreise Unverändert Steigende Häuserpreise 15.3.217 Okt. 216 Jan. 217 Jan. 29 Apr. 29 Jul. 29 Okt. 29 Jan. 21 Apr. 21 Jul. 21 Okt. 21 Jan. 211 Apr. 211 Jul. 211 Okt. 211 Jan. 212 Apr. 212 Jul. 212 Okt. 212 Jan. 213 Apr. 213 Jul. 213 Okt. 213 Jan. 214 Apr. 214 Jul. 214 Okt. 214 Jan. 215 Apr. 215 Jul. 215 Okt. 215 Jan. 216 Apr. 216 Jul. 216 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 21 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
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