Click 8. Dezember here to enter 2017 a date. markt:kompass TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Jobaufbau in den USA zieht wieder an Immer leichter einen Job in den USA zu ergattern Zuletzt war es Mitte 2001 so leicht in den USA einen Arbeitsplatz zu ergattern wie aktuell. Dies suggeriert zumindest die entsprechende Unterkomponente des Konsumentenvertrauens des Conference Boards. Ein Blick auf die im Oktober bei niedrigen 4,1% liegende Arbeitslosenquote unterstreicht diese Einschätzung hieran dürfte sich auch im November nichts geändert haben. Mit 195.000 geschaffenen Stellen im November sollte zudem ein Zuwachs jenseits des bisherigen Jahresdurchschnitts von 169.000 gelingen. Das Wachstum der Stundenlöhne dürfte zwar wieder leicht von 2,4 % auf 2,6 % anziehen, bliebe damit aber gemessen an der Auslastung des Arbeitsmarktes auf einem niedrigen Niveau. Marktreaktion: Nachdem der US-Dollar an den letzten Tagen zum Euro eine positive Dynamik aufgebaut hat, dürften solide Arbeitsmarktdaten dem US-Dollar in die Hände spielen. Besondere Beachtung dürfte aber in Anbetracht ihrer Bedeutung für die Inflationsperspektiven der Entwicklung der Stundenlöhne zukommen. Deutschland: Aufschwung beendet? Der Verfolger deutscher Konjunkturdaten dürfte sich gestern Morgen zunächst die Augen gerieben haben: Die deutsche Industrieproduktion fiel im Oktober entgegen der Konsenserwartungen um 1,4 % gg. Vm. Dies war der zweite Rückgang in Folge was im starken Kontrast zu den sehr hohen Auftragseingängen (Grafik 2) und den äußerst konstruktiven Vertrauensumfragen steht. Mit Blick auf die hohe Anzahl an Brückentagen dürfte die Oktoberschwäche aber temporärer Natur sein. Dennoch zeichnet sich selbst bei einem scharfen Rebound der Produktion im November für das 4. Quartal 2017 weniger Rückenwind für das BIP-Wachstum seitens der Industrie ab als in den Vorquartalen. Marktreaktion: Fehlanzeige an den Kapitalmärkten wurden die enttäuschenden Produktionszahlen nicht zum Anlass genommen, mit mehr Pessimismus in die Zukunft zu blicken. HEUTE IM FOKUS DE: Handelsbilanz, Okt. (08.00) US: Neugeschaffene Stellen, Nov. (14.30) Arbeitslosenquote, Nov. (14.30) Konsumentenvertrauen UoM, Dez. (16.00) Grafik 1: Immer leichter einen Jobs zu finden Quelle: Macrobond, HSBC Grafik 2: Lücke zwischen Produktion und Aufträgen Quelle: Macrobond, HSBC Rainer Sartoris, CFA rainer.sartoris@hsbc.de +49 211 910 2470 Bernhard Esser bernhard.esser@hsbc.de +49 211 910 2698 Stefan Schilbe (Editor) Chefvolkswirt stefan.schilbe@hsbc.de +49 211 910 3137 Legende (Marktreaktion): = gering, = hoch, = sehr hoch Disclosures & Disclaimer Der Disclaimer und die wesentlichen Disclosures sind wichtige Bestandteile der Publikation (S. 4/5) Online Research https://research.hsbc.de
TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Click 8. Dezember here to enter 2017 a date. Und sonst? - Eurozone: Der BIP-Zuwachs in der Eurozone für das 3.Quartal wurde mit 0,6 % gg. Vq. bestätigt. Der Zuwachs im Jahresvergleich lag mit 2,6 % sogar leicht oberhalb der Erwartungen. - Japan: Das Wirtschaftswachstum für den Zeitraum Juli bis September wurde von bisher annualisiert 1,4 % auf 2,5 % nach oben revidiert. - Volksrepublik China: Im November legten Exporte und Importe überraschend deutlich um 12,3 % bzw. 17,7 % im Jahresvergleich zu. Die Daten bestätigen unsere Prognose einer fortgesetzten Belebung im Außenhandel. Bemerkenswert ist dabei die wachsende Bedeutung von Hightech-Produkten für die chinesische Exportwirtschaft. - Volksrepublik China: Für die allgemeinen Verbraucherpreise erwarten wir morgen nach 1,9 % im Vormonat für November lediglich einen Anstieg von 1,5 % im Jahresvergleich. Vor allem für Nahrungsmittel werden die Chinesen wohl weniger tief in die Tasche greifen müssen. Insgesamt bleibt der Preisdruck überschaubar. Die Renditen chinesischer Staatsanleihen werden im kommenden Jahr vermutlich sinken. - Ägypten: Die morgigen Preisdaten werden voraussichtlich vor allem wegen eines positiven Basiseffektes im Vergleich zum Vorjahr sinken. Wir rechnen im November mit einer Teuerung von 26,6 % gg. Vj. Im Oktober lag der Vergleichswert noch bei 30,8 %. Wichtige Daten und Ereignisse in dieser Woche Tag Region Ereignisse HSBC Konsens Vorperiode Ergebnis Mo. Di. DE EUR GB US PMI Dienstleistungen (final), Nov. (09.55)* PMI Dienstleistungen (final), Nov. (10.00)* PMI Dienstleistungen, Nov. (10.00)* ISM Dienstleistungen, Nov. (16.00)* 54,9 56,2 55,0 58,6 54,9 56,2 55,0 59,1 54,7 55,0 55,6 60,1 54,3 56,2 53,8 57,4 Mi. DE Auftragseingänge Industrie, Okt. (08.00)** 5,1 % gg. Vj. 6,9 % gg. Vj. 9,7 % gg. Vj. 6,8 % gg. Vj. Do. DE EUR Fr. DE FR GB US Industrieproduktion, Okt. (08.00)** BIP (final), 3. Quartal (11.00)** EZB-Präsident Draghi zur Basel-Bankenreform Handelsbilanz, Okt. (08.00)* Industrieproduktion, Okt. (08.45)* Industrieproduktion, Okt. (10.30)* Neugeschaffene Stellen, Nov. (14.30)*** Arbeitslosenquote, Nov. (14.30)*** Durchschnittsstundenlöhne, Nov. (14.30)** Konsumentenvertrauen UoM, Dez. (16.00)* 1,5 % gg. Vm. 2,5 % gg. Vj. 21,5 Mrd. EUR 3,5 % gg. Vj. 3,4 % gg. Vj. 195.000 4,1 % gg. Vj. 2,6 % gg. Vj. 98,5 Quelle: Reuters, Bloomberg, HSBC; Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: *=gering, **=hoch, ***=sehr hoch 1,0 % gg. Vm. 2,5 % gg. Vj. 21,8 Mrd. EUR 2,9 % gg. Vj. 3,5 % gg. Vj. 200.000 4,1 % gg. Vj. 2,7 % gg. Vj. 99,0-0,9 % gg. Vm. 2,5 % gg. Vj. 24,1 Mrd. EUR 3,2 % gg. Vj. 2,4 % gg. Vj. 261.000 4,1 % gg. Vj. 2,4 % gg. Vj. 98,5-1,4 % gg. Vm. 2,6 % gg. Vj. 2
Aktuelle Notierungen: Marktindikationen (7:01 Uhr) Aktien Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Renditen (10 Jahre) Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Zinsfutures/ Commodities Kurs (aktuell) (Vortag) DAX 30 13045,15 46,30 1564,09 Deutschland 0,29-0,01 0,08 Schatz 112,22-0,11 Euro Stoxx 50 3573,13 11,56 282,61 USA 2,39 0,03-0,05 Bobl 132,69 0,62 Stoxx 50 3155,65-4,73 145,10 Großbritannien 1,26 0,02 0,02 Bund 163,51-0,16 FTSE 100 7320,75-27,28 177,92 Japan 0,05 0,00 0,00 US-T-Note 124 17/32-0,31 CAC40 5383,86 9,51 521,55 Frankreich 0,61 0,00-0,08 US-T-Bond 153 31/32-1,19 MIB 40 22459,51 152,23 3224,93 Italien 1,67-0,05-0,14 Gold, oz 1249,40-12,79 IBEX 35 10262,60 78,60 910,50 Spanien 1,41-0,01 0,03 Silber 15,78-0,17 S&P 500 2636,98 7,71 398,15 Portugal 1,81-0,05-1,96 Palladium 1015,75 21,15 Dow Jones 24211,48 70,57 4448,88 Irland 0,47 0,00-0,28 CRB-Index 184,47-0,25 Nikkei 225 22778,10 281,17 3663,73 Schweiz -0,19 0,00 0,00 Öl, Crude 62,61 0,65 Quelle: HSBC, Bloomberg, Reuters, * = Renditeanstieg in rot Devisenkurse (7:01 Uhr) vs. USD vs. EUR (EUR) vs. USD vs. EUR (EUR) USD 1,1767-0,0024 CAD 1,2852 1,5122 0,0023 GBP * 1,3510 0,8709-0,0111 AUD * 0,7514 1,5660 0,0034 JPY 113,39 133,41 0,77 NZD * 0,6838 1,7209 0,0005 CHF 0,9959 1,1718 0,0043 ZAR 13,7453 16,1733 0,2128 NOK 8,3158 9,7848 0,0220 HKD 7,8086 9,1880-0,0235 SEK 8,4920 9,9921 0,0472 SGD 1,3519 1,5907 0,0005 CZK 21,732 25,570-0,048 CNY 6,6168 7,7856-0,0142 PLN 3,5756 4,2072-0,0061 CNH 6,6234 7,7934-0,0115 HUF 267,54 314,80 0,65 KRW 1093,20 1286,31-0,91 TRY 3,8698 4,5534 0,0075 THB 32,640 38,406-0,055 Quelle: Reuters; * = Angabe in USD für eine Einheit lokaler Währung EUR/USD (7:01 Uhr) Forwards 1 W 1 M 2 M 3 M 6 M 12 M 08. Dez 4 34 55 74 146 300 Änderung 0 2 1 1 2 1 Volatilitäten 08. Dez 8,85 6,30 6,50 7,02 7,14 7,36 Änderung -0,28-0,18-0,14-0,09-0,07-0,04 Quelle: Reuters Deutsche und internationale Renditen Spreads 2 Jahre 5 Jahre 10 Jahre 30 Jahre 08.12.17 Vortag 08.12.17 Vortag 08.12.17 Vortag 08.12.17 Vortag Bunds (%) -0,77-0,76-0,39-0,38 0,29 0,30 1,13 1,12 US - Bunds (bp) 258 257 255 252 209 205 165 163 JGB - Bunds (bp) 62 61 27 27-25 -25-31 -29 UK - Bunds (bp) 127 125 115 111 96 93 70 69 Italien - Bunds (bp) 39 38 81 82 138 142 172 176 Deutsche Spreads 2 Jahre 5 Jahre 7 Jahre 10 Jahre Jumbos - Bunds 41 39 41 39 39 38 34 33 Swaps - Bunds 55 55 55 53 54 52 45 43 Kurve 2/5 Jahre 5/10 Jahre 7/10 Jahre 10/30 Jahre Bunds 38 38 68 68 43 43 84 81 Geldmarkt 1 Monat 3 Monate 6 Monate 12 Monate EURIBOR -0,37-0,37-0,33-0,33-0,27-0,27-0,19-0,19 US - LIBOR 1,43 1,41 1,54 1,52 1,72 1,71 2,00 1,99 UK - LIBOR 0,50 0,50 0,52 0,52 0,59 0,58 0,77 0,77 Inflationserwartung* 10 Jahre (EU) 10 Jahre (GB) 10 Jahre (FR) 10 Jahre (US) 1,14 1,15 3,01 3,00 1,17 1,17 1,89 1,88 iboxx Performance in % 1 bis 3 Jahre seit 3 bis 5 Jahre seit 5 bis 7 Jahre seit 7 bis 10 Jahre seit 01.12.17 01.01.17 01.12.17 01.01.17 01.12.17 01.01.17 01.12.17 01.01.17 Eurozone Sovereign 0,09-0,02 0,29 0,81 0,44 1,53 0,61 2,57 Germany Sovereign 0,10-0,61 0,34-0,31 0,49-0,09 0,68 0,42 Italy Sovereign 0,09 0,81 0,27 2,31 0,36 3,49 0,51 4,09 Collateralized Covered -0,15 0,11 0,31 1,00 0,01 0,99 0,14 1,93 EURO-Veränderung vs. USD seit vs. GBP seit vs. CHF seit vs. JPY seit 01.12.17 01.01.17 01.12.17 01.01.17 01.12.17 01.01.17 01.12.17 01.01.17 in % -1,16 11,88-1,06 2,04 0,07 9,29-0,43 8,47 * Renditedifferenz zwischen konventionellen und inflationsindexierten Staatsanleihen Indikative Reutersdaten vom 08.12.17 (07:01 Uhr), Vortag: 07.12.17 (06:57 Uhr) 3
Disclosure HSBC unterhält Systeme zur Erkennung und Regelung möglicher Interessenskonflikte im Zusammenhang mit den Research-Aktivitäten der Bank. Die en und sonstigen für die Erstellung und Verbreitung von Analysen zuständigen Mitarbeiter von HSBC agieren unabhängig vom Investment-Banking-Geschäft der Bank und sind in eine unabhängige Führungsstruktur eingebunden. Durch eine strikte Trennung der Bereiche Investment-Banking und Research (Chinese Wall) wird ein angemessener Umgang mit vertraulichen und kursrelevanten Informationen sichergestellt. Die Bezahlung der en richtet sich teilweise nach dem Ertrag von HSBC, in den auch Einnahmen aus dem Investment-Banking einfließen. Der/die Researchanalyst/en, der/die diese Studie erstellt hat/haben, bestätigt/bestätigen, dass die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen exakt die persönliche Meinung des/der en zu dem/den betreffenden Wertpapier/en und Emittenten widerspiegeln und dass kein Teil seiner/ihrer Vergütung in direktem oder indirektem Zusammenhang mit bestimmten in dieser Studie enthaltenen Empfehlungen oder Ansichten stand oder stehen wird. Für Anleihen, die wir im Rahmen der Analyse untersuchen, verwenden wir einen Relative-Value-Ansatz. Dabei bewerten wir Anleihen anhand von Präferenzen und im Vergleich zu ihrer eigenen Historie. Unsere Handelsempfehlungen haben einen Performancehorizont von zwei bis sechs Monaten. Die Grundlagen unserer Anleihenbewertung sind unter https://research.hsbc.de erläutert. Die Grundlagen der Anleihenbewertung und die Anzahl der in den drei letzten Monaten abgegebenen Kauf- und Verkaufsempfehlungen für Anleihen ist auf der Webseite https://research.hsbc.de/research/display/veroeffentlichungen/marktanalysen/marktkompass (rechts) aufgeführt. 4
Disclaimer Diese Studie wurde von ("HSBC ) erstellt, sie dient ausschließlich der Information unserer Kunden. Falls der Empfänger dieser Studie ein Kunde eines mit HSBC verbundenen Unternehmens ist, unterliegt die Weiterleitung an den Empfänger den zwischen dem Empfänger und dem verbundenen Unternehmen geltenden Geschäftsbedingungen. Mit dieser Studie wird weder ein Angebot zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung eines Anlagetitels unterbreitet. So weit nicht ausdrückliche Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlungen ausgesprochen werden, stellen die hierin mitgeteilten Einschätzungen zu den Wertpapieren und sonstigen Titeln keine Anlageempfehlungen dar. Die von HSBC in dieser Studie gegebenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen Prüfung unterzogen haben; HSBC übernimmt keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen. Die in dieser Studie vertretenen Meinungen stellen ausschließlich die Auffassungen der Research-Abteilung von HSBC dar und können sich jederzeit ändern; solche Meinungsänderungen müssen nicht publiziert werden. Die in den Studien enthaltenen Informationen und Meinungen basieren auf öffentlich zugänglichen Quellen, die jedoch zeitweiligen Veränderungen unterliegen. Die Kursdaten auf Seite 1 stammen von Reuters. Die technischen Marken auf Seite 2 sind das Ergebnis eigener Analysen. Die vergangene Entwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Performance. Der Wert jedes Investments oder der Ertrag kann sowohl sinken als auch steigen, und Sie erhalten möglicherweise nicht den investierten Gesamtbetrag zurück. Der Wert eines Anleiheinvestments kann durch innewohnende Kreditrisiken schwanken. Dort, wo ein Investment in einer anderen Währung als der lokalen Währung des Empfängers der Studie denominiert ist, könnten Veränderungen des Devisenkurses eine Negativwirkung auf Wert, Kurs oder Ertrag dieses Investments haben. Bei Investments, für die es keinen anerkannten Markt gibt, könnten die Investoren Schwierigkeiten haben, diese zu veräußern oder zuverlässige Informationen über den Wert oder das Ausmaß des Risikos, dem ein Investment unterliegt, zu erhalten. Diese Studie darf in Großbritannien ausschließlich dem in Artikel 19(5) des Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 (in der jeweils geltenden Fassung) bestimmten Personenkreis zur Verfügung gestellt werden. Die durch das britische Rechtssystem gewährten Schutzmechanismen gelten nur für diejenigen, die geschäftliche Transaktionen mit einem Bevollmächtigten der HSBC Bank plc in Großbritannien tätigen. Diese Studie darf in den USA ausschließlich "major US institutional investors" (im Sinne von Rule 15a-6 des US Securities Exchange Act of 1934 (in der jeweils geltenden Fassung)) zur Verfügung gestellt werden; wir machen diese Empfänger darauf aufmerksam, dass alle Transaktionen für ihre Rechnung durch HSBC Securities (USA) Inc. in den USA abgewickelt werden. In Australien wurde diese Publikation durch HSBC Stockbroking (Australia) Pty Limited (ABN 60 007 114 605) zur allgemeinen Information seiner Großkunden (laut Definition des Corporations Act 2001) zur Verfügung gestellt. Es wird keine Gewähr übernommen, dass die in dieser Studie erwähnten Produkte oder Dienstleistungen Einzelpersonen in Australien zur Verfügung stehen oder gemäß der örtlichen Rechtsvorschriften unbedingt für bestimmte Personen geeignet oder angemessen sind. Die individuellen Anlageziele, die Finanzlage oder die besonderen Bedürfnisse einzelner Empfänger wurden nicht berücksichtigt. In Japan wurde diese Publikation durch HSBC Securities (Japan) Limited zur Verfügung gestellt. In Hongkong wurde diese Studie durch The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited im Zuge ihres laufenden Hongkong-Geschäfts zum Zweck der Information ihrer institutionellen und gewerblichen Kunden zur Verfügung gestellt; sie ist dort nicht für Privatkunden bestimmt und darf nicht an diese verteilt werden. HSBC Securities (Asia) übernimmt keine Gewähr, dass die in dieser Studie erwähnten Produkte oder Dienstleistungen Einzelpersonen in Hongkong zur Verfügung stehen oder gemäß der örtlichen Rechtsvorschriften unbedingt für bestimmte Personen geeignet oder angemessen sind. Alle Anfragen derartiger Empfänger sind an The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited zu richten. Die Weiterverbreitung, auch auszugsweise, ist untersagt. wird beaufsichtigt durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ("BaFin"). (121105) Copyright. 2016, ALLE RECHTE VORBEHALTEN. Diese Publikation darf weder vollständig noch teilweise nachgedruckt oder in ein Informationssystem übertragen oder auf irgendeine Weise gespeichert werden, und zwar weder elektronisch, mechanisch, per Fotokopie noch auf andere Weise, außer im Falle der vorherigen schriftlichen Genehmigung durch HSBC Trinkaus & Burkhardt AG. MICA (P) 185/08/2009 Herausgeber der Publikation: Königsallee 21/23 D-40212 Düsseldorf Deutschland Telefon: +49 211 910-0 Fax: +49 211 910 33 20 Website: www.hsbc.de 5
Treasury Research Team Treasury Research Deutschland Stefan Schilbe Chefvolkswirt +49 211 910 3137 stefan.schilbe@hsbc.de Thomas Amend +49 211 910 2642 thomas.amend@hsbc.de Bernhard Esser +49 211 910 2698 bernhard.esser@hsbc.de Christian Fürtjes +49 211 910 7051 christian.fuertjes@hsbc.de HSBC Securities, London Janet Henry Chief Global Economist +44 20 7991 6711 janet.henry@hsbcib.com Simon Wells Chief European Economist +44 20 7991 6718 simon.wells@hsbcib.com David Bloom Global Head of FX Research +44 20 7991 5969 david.bloom@hsbcib.com Steven Major, CFA Global Head of Fixed Income Research +44 20 7991 5980 steven.j.major@hsbcib.com Lothar Hessler +49 211 910 2906 lothar.hessler@hsbc.de Sebastian von Koss, CIIA +49 211 910 3391 sebastian.von.koss@hsbc.de Jana Meier in +49 211 910 3515 jana.meier@hsbc.de Rainer Sartoris, CFA +49 211 910 2470 rainer.sartoris@hsbc.de Dr. Frank Will +49 211 910 2157 frank.will@hsbc.de Tanja Peun Layout und Grafik +49 211 910 3459 tanja.peun@hsbc.de 6