Strategische Investitionsplanung und Finanzierung

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1 Peter Nippel 2008 AGI-Information Management Consultants May be used for personal purporses only or by libraries associated to dandelon.com network. Strategische Investitionsplanung und Finanzierung Physica-Verlag Ein Unternehmen des Springer-Verlags

2 Inhaltsverzeichnis Seite Verzeichnis der wichtigsten Symbole XI Einl ei tung 1 Kapitel J: Strategische Investitionsplanung in Situationen ohne Reaktionsverbundenheit 8 1. Investitionsplanung unter Berücksichtigung strategischer Effekte von Investitionsentscheidungen Einführung Das Timing-Problem Einführung Ein einfaches Modell Eine genauere Analyse auf der Basis des Konzepts der risikoneutralisierten Wahrscheinlichkeitsverteilung Der Mehr-Zeitpunkte-Fall Investitionen mit Einfluß auf die Menge der Handlungsmöglichkeiten bei zukünftigen Investitionsentscheidungen Einführung Investition und Folgeinvestition Investition und Desinvestition Der allgemeine Fall Investitionen mit Einfluß auf die Vorteilhaftigkeit zukünftig verfügbarer Projekte Einführung Deterministischer strategischer Effekt Stochastischer strategischer Effekt Ein spezielles Beispiel: Investition und Desinvestition bei technischem Fortschritt Zusammenfassung Die Finanzierung von zukünftigen Investitionsmöglichkeiten unter Informationsasymmetrie Die Einbeziehung der Agency-Problematik Ein einfaches Investitions- und Finanzierungsproblem Modellprämissen Die Investitions- und Finanzierungsentscheidung im zukünftigen Investitionszeitpunkt 63

3 VIII Auswirkungen einer Kreditaufnahme zur Finanzierung der zukünftigen Investitionsmöglichkeit Die Entscheidung über die Investition in die zukünftige Investitionsmöglichkeit Diskussion möglicher Modellerweiterungen Komplexere Investitionsmöglichkeiten Das Risikoanreizproblem Assets in Place Die Relevanz der Finanzierung im Rahmen eines strategischen Investitionsplanungsproblems: Zusammenfassung 80 Kapitel II: Strategische Investitionsplanung in Situationen mit Reaktionsverbundenheit Einführung Das Grundmodell Akteure, Handlungsvariablen und Zielfunktionen Die kooperative Lösung Investitionsentscheidungen im Dyopol Simultane Investitionsentscheidungen Sukzessive Investitionsentscheidungen Diskussion: Der Vorteil der Stackelberg-Führerschaft Strategische Beeinflussung von Investitionsentscheidungskalkülen Subventionierung von Kapitalkostensätzen Die Grundidee Beobachtbare Subvention bei nur einem Investor Beobachtbare Subventionen, beiderseitige Subventionsmöglichkeit Unbeobachtbare Kapitalkostensubventionen Stackelberg-Führerschaft versus strategische Verzerrung des Investitio^sentscheidungskalküls Zwischenfazit Unbekannte Kapitalkosten und Signaling Einführung Der Fall ohne Signaling Signaling der Kapitalkosten Ergebnisdiskussion 136

4 IX 4. Strategisches Verhalten bei Investitionsentscheidungen unter exogener Unsicherheit Spezifikation der Unsicherheit Homogene Informationsverteilung Heterogene Informationsverteilung Stackelberg-Führerschaft versus Wert des Wartens Stackelberg-Führerschaft versus Informationsverschleierung Ausgangssituation Sukzessive Investitionsentscheidungen und Signaling Simultane Investitionsentscheidungen bei heterogener Informationsverteilung Sukzessive Investitionsentscheidungen und Pooling Fazit Die Relevanz der Finanzierung für Investitionsentscheidungsprobleme in Situationen mit Reaktionsverbundenheit Einführung Kreditfinanzierung Modellrahmen Auswirkungen auf die Investitionen Vermögenswirkungen Erweiterung: Beiderseitige Kreditaufnahme Fazit zur Kreditfinanzierung Beteiligungsfinanzierung Beteiligungsfinanzierung ohne Delegationsprobleme Beteiligungsfinanzierung und Informationsasymmetrie Die Fragestellungen Allseitige Risikoneutralität Risikoaverse Unternehmer Resümee zur Beteiligungsfinanzierung 220 Zusammenfassung 224 i

5 Anhang 1: Risikoneutralisierte Wahrscheinlichkeitsverteilung bei vollständigem Kapitalmarkt 229 Anhang 2: CAPM und risikoneutralisierte Wahrscheinlichkeitsverteilung 231 Anhang 3: Unsichere Vermögensposition der Kreditgeber auch im Falle der Wahrnehmung der Investitionsmöglichkeit 235 Anhang 4: Assets in Place 239 Anhang 5: 245 X a) Das Investitionsvolumen bei Risikoaversion und Informationsasymmetrie in Abhängigkeit von der Beteiligungsquote 245 b) Die optimale Beteiligung in Abhängigkeit von der Risikoaversion des Unternehmers 247 c) Zum Beweis der möglicherweise positiven Auswirkung der Risikoaversion bei Beteiligungsfinanzierung unter Informationsasymmetrie 24 9 Literaturverzeichnis 251