Januar 2011 Finanzielles Risikomanagement Handout 1

Transkript

1 Übung zum Kreditrisiko C. E. Olson erwartet dass den Analyst ihm aufgrund der aktuellen Marktveränderungen über das Ausfallrisiko der Fragen stellen wird. Er glaubt, dass das Ausfallrisiko seines Unternehmens begrenzt ist, aber er macht sich Gedanken wie er dies dem Analyst am besten verdeutlicht. Aus diesem Grund bittet er seinen Trainee, Anton Accuracy, ausführlichere Informationen über die Risiken zu erstellen. Anton Accuracy hat bereits zum 31. Dezember eine Zusammenfassung der finanziellen Vermögenswerte nach IFRS 7 erstellt, von denen er glaubt, dass sie für den CEO hilfreich sind. Diese Analyse klassifiziert alle Finanzaktiva, den Anforderungen der Offenlegungspflicht entsprechend, folgendermaßen: 1. weder überfällig noch wertberichtigt; 2. Überfällig, aber nicht wertberichtigt; oder 3. Wertberichtigt. Das Zahlungsziel für die Forderungen aus Handelsgeschäften beträgt 15 Tage nach der Rechungsstellung. Weiterhin werden Zahlungserinnerungen nach 3 Wochen versendet, da aus Erfahrung die meisten Kunden nach 2 bis 3 Wochen zahlen. Das Zahlungsziel für die Forderungen aus Handelsgeschäften beträgt 15 Tage nach Rechungsstellung. Weiterhin werden Zahlungserinnerungen nach 3 Wochen versendet, da aus Erfahrung die meisten Kunden nach 2 bis 3 Wochen zahlen. verwendet, wenn verfügbar, externe Kreditratings, um die Kreditqualität der Geschäftspartner einzuschätzen. Für Forderungen für die keine Kreditratings verfügbar sind, unterscheidet das Unternehmen die folgenden drei Gruppen: Gruppe 1: Gruppe 2: Gruppe 3: Neukunden (weniger als 6 Monate) Bestandskunden (mehr als 6 Monate) mit keinen Zahlungsausfällen in der Vergangenheit Bestandskunden (mehr als 6 Monate) mit einigen Zahlungsausfällen in der Vergangenheit Die Wertberichtigungsrichtlinie der besagt, dass ein Vermögenswert wertgemindert wird, wenn der Emittent oder Eigentümer in finanziellen Schwierigkeiten steckt oder wenn das Kreditrating des emittierenden Unternehmens mehr als 3 Stufen nach unten korrigiert bzw. ein Rating schlechter als BB erreicht. hält keine Kreditsicherheiten. Hier sind noch ein paar Zusatzinformationen von Mr. Accuracy: 1. Forderungen aus LuL der Kunden A bis M betragen CU( die Unternehmenswährung ist CU) 410 Millionen. Alle Rechnungen wurden im Laufe der letzten Dezemberwoche versendet. Forderungen der Kunden A bis C, welche Neukunden abbilden, belaufen sich auf CU 120 Millionen. Kunde D ist ein großer Einzelhändler, der bis vor 3 Jahren in großen finanziellen Schwierigkeiten steckte; verzichtete in dieser Zeit 1

2 auf Zahlungen in der Höhe von CU 8 Millionen. Seit der Neustrukturierung ist D ein wichtiger Kunde und es gab auch keinen weiteren Zahlungsausfall. Die aktuellen Forderungen an D belaufen sich auf CU 25 Millionen Bei den Kunden A bis M kam es in der Vergangenheit zu keinen Zahlungsausfällen. 2. Forderungen aus LuL der Kunden N bis W belaufen sich insgesamt auf CU 280 Millionen. Diese Rechnungen wurden 20 Tage vor der Bilanzerstellung versendet. Das Unternehmen erwartet die Zahlungseingänge in der ersten Januarwoche. 3. Die bestehenden Forderungen der Kunden X bis Z belaufen sich auf CU45 Millionen. Die Rechnungen sind bereits seit 4 Monaten offen. 4. Portfolio der börsennotierten Eigenkapitalbeteiligungen : CU 80 Millionen. 5. Portfolio der Fremdkapitalanlagen (corporate bonds): Rating A: CU 120 Millionen CU 15 Millionen Investitionen in Company Alpha wurden von A auf BBB deklassiert 6. Portfolio der asset-backed securities (ABS), klassifiziert als loans and receivables: Rating A: CU 30 Millionen CU 5 Millionen der Investments wurden aufgrund der subprime Krise von A auf CC herabgestuft. Anton Accuracy hat bereits die Analyse angefangen in dem er die Forderungen klassifiziert. Dabei hat er zunächst die Forderungen der Kunden A-M erfasst. Nun braucht er Deine Hilfe um die Tabelle zu vervollständigen. 1. Weder überfällig noch wertberichtigt Finanzieller Forderungen aus LuL Investitionen Vermögenswert: Group Group Group 3 A BBB CC 1 2 Forderungen LuL (A-M) Corporate bonds EK Portfolio ABS Investitionen Beispiel: Forderungen A M: weder überfällig noch wertberichtigt Alle Rechnungen wurden in der letzten Woche versendet und sind noch nicht fällig, da ein Zahlungsziel von 15 Tagen vereinbart wurde. Nichts desto trotz gibt es Unterschiede in der Kreditqualität, welche erfasst werden muss und sich an dem internen Bewertungssystem orientiert: - Forderungen von Neukunden von A bis C sind in der Gruppe 1 eingeordnet - Forderungen des Kunden D sind in die Gruppe 3 eingeordnet - alle anderen Forderungen der Kunden A bis M finden sich in Gruppe 2 2

3 2. Überfällig aber nicht wertberichtitgt Finanzieller Vermögenswert: 1 30 Tagen Überfällig seit Tagen Tagen Forderungen Corporate bonds EK Portfolio ABS Investitionen 3. wertberichtigt Finanzieller Vermögenswert Summe ausstehend Forderungen Corporate bonds EK Portfolio ABS Investitionen 3

4 Übung zum Liquiditätsrisiko Die Controllerin der, Clara Clever, hat die unterstehende Fälligkeitsanalyse gemacht um das Liquiditätsrisiko des Unternehmens darzustellen. Der CEO, Chris E. Olson, möchte nun wissen ob die Tabelle ihm helfen kann die Liquiditätssituation des Unternehmens den Aktionären zu verdeutlichen und ob zudem die Mindestanforderungen des IFRS 7 eingehalten werden. Deine Aufgabe ist es, ihn dabei zu unterstützen. Lasse in deine Überlegungen auch die Informationen, die Du bereits auf den vorangegangen Seiten erhalten hast, mit einfließen. Chocolate Inc's Finanzielle Verbindlichkeiten bestehen aus einem Gesellschafterdarlehen, einem Bankdarlehen, Verbindlichkeiten aus Warenlieferungen, einem Devisentermingeschäft und einer finanziellen Garantie. Das Gesellschafterdarlehen läuft noch 6 Monate, aber der Controller erwartet eine Verlängerung um weitere 5 Jahre. Das Darlehen wird mit 5 % verzinst und hat ein Nominal von CU 150 Millionen. Die Zinszahlungen sind am 30. Juni fällig. Das Bankdarlehen hat noch eine Laufzeit von 10 Jahren (Nominalwert: CU 100 Millionen) Der variable Zinssatz setzt sich aus dem EURIBOR plus 200 Basispunkte zusammen. Clara hat die Zinszahlungen nicht in ihre Analyse mit aufgenommen, da der zukünftige Betrag unklar ist. Unter Berücksichtigung des aktuellen EURIBOR, würden die Zinszahlungen CU 8 Millionen betragen. Die Zinszahlungen sind jeweils zum 31. März fällig. Die Verbindlichkeiten LuL von CU 350 Millionen haben keine fixe Endlaufzeit und Clara hat sich aus dem Grund gegen eine Auflistung in der Fälligkeitsanalyse entschieden. Aus den Zahlungsströmen des Devisentermingeschäfts zahlt die CU 2 Millionen und erhält im Gegenzug USD Zahlungsdatum ist 3 Monate nach Bilanzstichtag. Der Fair Value ist im Moment bei CU (Finanzielle Verbindlichkeit) Die finanzielle Garantie hat einen imaginären Wert von CU 10 Millionen und läuft ein weiteres Jahr. Vor 4 Jahren hat diese Garantie an einen Hauptlieferanten emittiert als dieser in finanziellen Schwierigkeiten steckte. Mittlerweile hat sich der Lieferant wieder vollständig erholt und erwartet keine Zahlungsleistungen im Rahmen der Garantie. Nicht länger als 3 Monate Länger als 3 Monate unter 1 Jahr Mindestens 1 Jahr unter 5 Jahre Länger als 5 Jahre Gesellschafterdarlehen Bankdarlehen Devisentermingeschäft 2.0 Finanzielle Garantie

5 Übung Marktrisiko Chris E. Olson, der CEO der erwartet eine Menge Fragen dazu in wie weit die Unternehmensergebnisse durch die volatile Märkte beeinflusst wurden. Aus diesem Grund bittet er Clara Clever die relevanten Marktrisiken zu identifizieren, was sie bereits getan hat als sie die Sensivitätsanalysen nach IFRS 7 erstellt hat. Clara Clever hat folgende Marktrisiken identifiziert: Fremdwährungsrisiko Zinsrisiko Eigenkapital-Preisrisiko Es gibt noch einige offene Fragen, bei denen Mr. Olson Deine Hilfe braucht. Teil a Fremdwährungsrisiko Clara Clever hat eine Übersicht erstellt aus der deutlich wird, dass die bestehenden Fremdwährungsrisiken gegenüber dem Euro und dem Dollar bestehen. Die Unternehmenswährung ist CU. Bitte erklär Herrn Olson welcher der folgenden Geschäftsfälle ein Fremdwährungsrisiko darstellt: 1. Die zwischenbetrieblichen Forderungen der Chocolate Production Inc. gegenüber der Chocolate US Inc. (USD 35 Millionen) und gegenüber der Chocolate Europe SA (EUR 55 Millionen). 2. Verbindlichkeiten gegenüber Dritten der Chocolate US Inc. über USD 6 Millionen und der Chocolate Europe Inc. über EUR 12 Millionen. 3. Chocolate Treasury hält die folgenden Investments: a. Kasse, in USD und EUR b. Darlehen an Dritte in CU c. Fremdkapitalinvestitionen in EUR d. Eigenkapitalinvestitionen in EUR, USD 5

6 Die Funktionswährungen der Unternehmenseinheiten sind in der folgenden Zeichnung in Klammern dargestellt: Market Risk Exercise Determine the FX exposure Chocolate Holding Inc. (CU) PC: CU Chocolate Treasury AG (CU) Chocolate US Inc. (USD) Chocolate Production Inc. (CU) Chocolate Europe SA (EUR) PricewaterhouseCoopers Page 17 April 08 Teil b Zinsrisiko Festlegung der Position Das Portfolio der festverzinslichen Fremdkapitalinstrumente ist als available-for-sale (CU 187 Millionen) klassifiziert. Der Konzern hält ein festverzinsliches Darlehen über CU 150 Millionen. C. E. Olson glaubt dass diese Geschäfte nicht in die Sensitivitätsanalyse einbezogen werden müssen aufgrund der festverzinslichen Komponenten und der unwesentlichen Höhe der Nettoposition von CU 37 Millionen. Bitte diskutiert dies in einer kleinen Gruppe. Bestimmung einer angemessenen Änderung der Zinskurve Mr. Olson versucht eine angemessene, prospektive Änderung der Zinskurve vorzunehmen um die Sensitivitäten zu ermitteln. Sein Ziel ist es den gleitenden Durchschnitt auf Basis einer 3-jährigen Historie zu berechnen um die mögliche Änderung zu bestimmen. Er ist sich bewusst, dass die Zinssteigerungen in der zweiten Jahreshälfte 2010 aufgrund der Kreditkrise sehr hoch waren. Er bittet dich nun zu prüfen ob diese Methode angewendet werden kann. Bitte diskutiert dies in einer kleinen Gruppe. 6

7 Teil c Eigenkapital -Preisrisiko Die Chocolate Group verfügt über ein Portfolio börsennotierter Eigenkapitalinvestitionen. Das Portfolio ist breit diversifiziert. Die wichtigsten Indices sind die folgenden (nach der Wichtigkeit sortiert): EURO STOXX, SMI, DOW JONES und NIKKEI 225 INDEX. Bitte diskutiert in einer kleinen Gruppe welcher der folgenden Methoden ihr als zulässig erachtet: 1. Bestimmung des gleitenden Durchschnitts auf Basis der letzten 3 Jahre des EURO STOXX, da es sich um die größte Einzelinvestition im Portfolio handelt. 2. Bestimmung des gleitenden Durchschnitts auf Basis der letzten drei Jahre des EURO STOXX, SMI, DOW JONES und NIKKEI 225, welche Zusammen mehr als 75% des Gesamtinvestments ausmachen. 3. Bestimmung des gleitenden Durchschnitts auf Basis der letzten drei Jahre auf Basis des Unternehmensportfolios und der ermittelten Werte. 7