KCD-Mikrofinanzfonds. Halbjahresbericht zum 30. Juni R.C.S. Luxembourg B 82183

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1 Halbjahresbericht zum 30. Juni 2015 KCD-Mikrofinanzfonds R.C.S. Luxembourg B Luxemburger Investmentfonds gemäß Teil II des abgeänderten Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlage in der Rechtsform eines Fonds Commun de Placement (FCP)

2 KCD-Mikrofinanzfonds Inhalt Bericht zum Geschäftsverlauf Seite 2 Geographische Länderaufteilung / Wirtschaftliche Aufteilung des Teilfonds KCD-Mikrofi nanzfonds - III Seite 4 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens des Teilfonds KCD-Mikrofi nanzfonds - III Seite 5 Vermögensaufstellung zum 30. Juni 2015 des Teilfonds KCD-Mikrofi nanzfonds - III Seite 6 Zu- und Abgänge vom 1. Oktober 2014 bis 30. Juni 2015 Seite 7 Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 30. Juni 2015 Seite 8 Verwaltung, Vertrieb und Beratung Seite 12 Der Verkaufsprospekt mit integriertem Verwaltungsreglement, die wesentlichen Anlegerinformationen und der Halbjahresbericht des Fonds sind am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Verwahrstelle, bei den Zahlstellen und der Vertriebsstelle der jeweiligen Vertriebsländer kostenlos per Post, per Telefax oder per erhältlich. Weitere Informationen sind jederzeit während der üblichen Geschäftszeiten bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Anteilzeichnungen sind nur gültig, wenn sie auf der Basis der neuesten Ausgabe des Verkaufsprospektes (einschließlich seiner Anhänge) in Verbindung mit dem letzten erhältlichen Jahresbericht und dem eventuell danach veröffentlichten Halbjahresbericht vorgenommen werden. 1

3 KCD-Mikrofinanzfonds - III Bericht zum Geschäftsverlauf Das Fondsmanagement berichtet im Auftrag des Vorstandes der Verwaltungsgesellschaft: I. TÄTIGKEITSBERICHT 1) Fondsentwicklung Dieser Bericht umfasst den Zeitraum vom 30. Januar 2015 (Datum der ersten Anteilwertberechnung des Teilfonds KCD-Mikrofi nanzfonds - III) bis zum 30. Juni Die anfänglichen Erwartungen haben sich bestätigt und der KCD-Mikrofi nanzfonds III ( Teilfonds ) hat von Anfang an eine positive Entwicklung gezeigt. Dabei beläuft sich die Wertentwicklung in diesen ersten fünf Monaten auf insgesamt 1,03%. Dies wurde möglich, obwohl gemäß deutschem Investmentsteuerrecht die Anlaufkosten eines Publikumsfonds vollumfänglich in die Gewinn- und Verlustrechnung des ersten Geschäftsjahres einfl ießen müssen. Auch die Investmentallokation konnte planmäßig auf eine breitere Grundlage gestellt werden. Der KCD-Mikrofi nanzfonds - III startete mit Kreditverträgen an zehn Mikrofi nanzinstitutionen (MFIs) in acht Ländern. Inzwischen ist der Teilfonds in achtzehn MFIs in neun Ländern in Lateinamerika, Südost-Asien, Zentralasien und dem Kaukasus investiert. Eine weitere Diversifi kation wird angestrebt. Die im Kapitalanlagegesetzbuch vorgegebenen Anlagegrenzen wurden seit Aufl age eingehalten. Die Mehrzahl der Investments des Teilfonds beruhen auf guten Geschäftsbeziehungen mit dem Fondsmanager BANK IM BISTUM ESSEN eg mit bis zu über achtjährigem Erfahrungshorizont. Der Teilfonds erfreut sich einer guten Nachfrage, so dass auch das Volumen eine positive Entwicklung aufweist: das Startvolumen von 14,1 Millionen Euro wuchs innerhalb von fünf Monaten bis Ende Juni 2015 um etwa 72% auf 24,1 Millionen Euro. Zum 30. Juni 2015 sind 76,78% des Nettofondsvermögens in verzinsliche Mikrofi nanzanlagen investiert. Daneben werden 22,57% als Barvermögen gehalten. Der Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten macht 0,65% des Nettofondsvermögens aus. Per 30. Juni 2015 waren 23,82% des Nettoinventarwertes in der Fondswährung Euro denominiert. Die Fremdwährungskredite werden mittels Devisentermingeschäften gesichert, so dass keine substanziellen Währungsrisiken im Teilfonds verbleiben. Wertberichtigungen wurden im Berichtszeitraum nicht vorgenommen. In der Konditionengestaltung macht sich die Entwicklung der Referenzzinssätze von US-Dollar und Euro bemerkbar, ebenso der wachsende Wettbewerb unter den Mikrofi nanzfonds. Gleichwohl sind auskömmliche Margen verhandelbar, die unter normalen Umständen eine über dem Geldmarkt liegende Rendite ermöglichen. Der Fonds bzw. die BANK IM BISTUM ESSEN eg als Initiator und Fondsmanager gelten im Markt als bewährte und zuverlässige Partner. Mit Wirkung vom 1. Mai 2015 wurde dem Teilfonds das LuxFlag-Label verliehen. Damit wird nach einem entsprechenden Prüfungsverfahren bestätigt, dass der Teilfonds tatsächlich im Mikrofi nanzbereich investiert ist. Das Label wird halbjährlich überprüft und jährlich neu vergeben. Der Teilfonds nimmt darüber hinaus an der weltweiten Smart-Campaign teil, die mit den Client-Protection- Principles den ethisch nachhaltigen Anspruch dieses Anlagesegments unterstreicht und fördert. 2.) Marktentwicklung Die Mikrofi nanzmärkte haben sich auch im ersten Halbjahr 2015 weitgehend mit Konstanz und Verlässlichkeit entwickelt. Es gibt im Markt ein hohes Vertrauen, dass die Stakeholder im Mikrofi nanzbereich in der Lage sind, auch zukünftigen Herausforderungen angemessen zu begegnen. Die in den vergangenen Jahren zu beobachten gewesene zunehmende Professionalisierung und der damit verbundene neue Entwicklungsstand hat den vormals vorhandenen Reformstau weitgehend aufgelöst. Gleichwohl ist die Entwicklung graduell unterschiedlich zu beurteilen. In Lateinamerika verläuft das Wachstum inzwischen gebremster als auf den asiatischen Märkten. Und die russische Politik im Zusammenhang mit der Ukraine hat Rückwirkungen auf die zentralasiatischen Märkte, die auf die Rücküberweisungen von in Russland arbeitenden Familienangehörigen angewiesen sind. Auf der Finanzierungsseite diversifi zieren viele MFIs ihr Refi nanzierungsportfolio weiter, doch wächst vor allem in Lateinamerika die Nachfrage nach einer Refi nanzierung in Lokalwährung ebenso wie die Refi nanzierung aus dem Einlagengeschäft. Dies kann dazu führen, dass MFIs einen kleineren, aber verlässlichen Kreis internationaler Investoren bevorzugen sozusagen ein Monitoring der sozialen Glaubwürdigkeit der Investoren seitens der Kunden! Die zunehmende Entwicklung in den Märkten, der wachsende lokale Wettbewerb und die zunehmende Größe einzelner MFIs hat aber auch zu einer leicht verminderten Portfolioqualität geführt, da die mikrofi nanztypisch enge Kundenbegleitung eine besondere Herausforderung darstellt. Erhöhte Anforderungen an das Risikomanagement der MFIs wie auch der Investoren sind die Folge. Nach Jahren der Verbesserung im Bereich der Kredittechnologie wird eine Optimierung des Risikomanagements als die andere Seite derselben Medaille wahrgenommen und hat eine überragende Priorität bekommen. D.h., soweit noch nicht geschehen, wird ein institutionalisiertes Risikomanagement implementiert. Verstärkt werden Best-Practice-Beispiele umgesetzt, insbesondere um das Risiko von Überschuldung zu minimieren, den Verbraucherschutz zu stärken und noch größere Transparenz zu gewährleisten. Ein auch publizistisch immer wieder diskutiertes Thema ist der social impact, das heißt die entwicklungspolitische Wirkung von Mikrofi nanzinvestitionen. Dabei ist zu berücksichtigen, dass es insoweit aufgrund der unterschiedlichen Rahmenbedingungen und sozialen Wirklichkeiten in den einzelnen Mikrofi nanzmärkten noch keine weltweit anerkannten Standards gibt, die die Wirkung von Mikrofi nanzinvestments unzweideutig messbar und miteinander vergleichbar machen. Entscheidend ist aber für das Fondsmanagement, dass jede Kreditvergabe an einen Finanzintermediär, in der Regel also ein Mikrofi nanzinstitut, einer Vielzahl von ökonomisch armen Menschen die Perspektive einer aktiven Teilhabe am volkswirtschaftlichen Kreislauf eröffnet und dabei von Seiten des MFIs Kontrollmechanismen gegen eine Überschuldung implementiert sind. 2

4 KCD-Mikrofinanzfonds - III Bericht zum Geschäftsverlauf Dies berücksichtigend lässt sich feststellen, dass am Ende des Berichtszeitraums etwa Mikrofi nanzkunden aus den Investments des Teilfonds über die MFIs einen Kleinkredit erhalten, zusammen mit durchschnittlich fünf Familienangehörigen also ungefähr Menschen im Jahr 2015 von einem Kredit aus Mitteln des Teilfonds profi tieren. Dabei ist die durchschnittliche Kredithöhe von Euro zugrunde gelegt. Die durchschnittliche Kreditlaufzeit der Endkundenkredite beträgt weltweit etwa ein Jahr. Die Kreditnehmer sind zu 61% Frauen. Zu etwa 60% gehen die Mittel des Teilfonds über die MFIs in ländliche Gebiete. Vorstehendes wurde bei Besuchen des Fondsmanagements vor Ort und persönlichen Treffen mit Kunden, in die der Teilfonds investiert ist, in den Gesprächen mit dem Management, mit Kunden und bei Filialbesuchen bestätigt. 3) Anlagepolitik Ziel der Anlagepolitik ist die Erwirtschaftung einer angemessenen Rendite des angelegten Kapitals im Rahmen der defi nierten Anlagestrategie. Dabei werden die Mikrofi nanzinstitute ihrerseits bezüglich jeder Investition dazu vertraglich verpfl ichtet, die Vermögenswerte ausschließlich zur Finanzierung ihres eigenen Mikrofi nanzierungsprogramms zu verwenden. Die Verbindung des Investmentfonds mit dem Initiator BANK IM BISTUM ESSEN eg stellt einerseits sicher, dass nur mit banküblicher Sorgfalt geprüfte Investments in den Teilfonds übernommen werden, andererseits die zufl ießende Liquidität innerhalb kurzer Zeit durch den Teilfonds reinvestiert wird. Die Liquiditätsrate konnte deshalb auf einem angemessenen Niveau gehalten werden. II. AUSBLICK Global werden die Mikrofi nanzmärkte auch in 2015 erneut wachsen Beobachter sprechen von etwa 15%. Lediglich in Lateinamerika ist eine leicht rückläufi ge Nachfragetendenz zu verzeichnen bei gleichzeitig steigendem Bedarf nach Finanzierungen in Lokalwährung. Inzwischen zeigt sich, dass sich die Märkte zunehmend präziser defi nieren werden in solche MFIs, die mit ihren Kunden vertikal auch in den KMU-Bereich hinein wachsen wollen und solche, die auf der horizontalen Ebene den Markt durch ein optimiertes und standardisiertes Produktangebot besser durchdringen wollen, vielfach auch ergänzt durch Produkte in den Bereichen Gesundheitsfürsorge, regenerative Energien und sozialem Wohnungsbau. In jedem Fall wird es darauf ankommen, dass die Unternehmensstrukturen entsprechend angepasst werden und regulative Vorgaben bzw. Möglichkeiten wahrgenommen werden, um zum Beispiel mehr Mikrofi nanzinstitutionen das Einlagengeschäft zu ermöglichen. Außerdem zeigt sich in einigen Ländern, wie zum Beispiel in Peru, dass der lokale Finanzsektor in einem fortgeschrittenen Entwicklungsstadium ist. Das führt zu vermehrtem Wettbewerb internationaler Geldgeber mit lokalen Finanzanbietern bei der Kreditvergabe an MFIs. Die im Teilfonds bestehenden Investments beruhen derzeit auf zum Teil langjährigen Geschäftsbeziehungen; Anfragen nach Prolongationen werden oft mit einer Anfrage nach Neugeschäft verbunden. Das Geld der Anleger wird deshalb auch zukünftig in qualitativ hochwertige und interessante Investitionsmöglichkeiten investiert werden können. Der KCD-Mikrofi nanzfonds - III ist in einem stabilen, weiter wachsenden Marktumfeld gut positioniert. Mit wachsendem Volumen wird eine weiter diversifi zierte Allokation ermöglicht. Der Fonds wird im Markt als ein solider Partner angesehen und geschätzt. Das Fondsmanagement geht deshalb von einer weiterhin angemessenen und nachhaltigen Aufwärtsentwicklung aus. Luxemburg, im Juli 2015 Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben und Zahlen sind vergangenheitsbezogen und geben keinen Hinweis auf die zukünftige Entwicklung. 3

5 KCD-Mikrofinanzfonds - III Halbjahresbericht 1. Oktober 2014* Juni 2015 Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden. Derzeit besteht die folgende Anteilklasse mit den Ausgestaltungsmerkmalen: WP-Kenn-Nr.: A12A0Y ISIN-Code: LU Ausgabeaufschlag: bis zu 3,00 % Rücknahmeabschlag: keiner Verwaltungsvergütung: ,00 EUR p.a. Mindesterstanlage: 1.000,00 EUR Mindestfolgeanlage: 1.000,00 EUR Ertragsverwendung: ausschüttend Währung: EUR Geographische Länderaufteilung Kambodscha 13,94 % Georgien 11,16 % Armenien 10,22 % Ecuador 9,86 % Mongolei 9,29 % Bolivien 7,44 % Aserbaidschan 7,43 % Guatemala 3,72 % Tadschikistan 3,72 % Wertpapiervermögen 76,78 % Bankguthaben 22,57 % Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 0,65 % 100,00 % Wirtschaftliche Aufteilung Diversifi zierte Finanzdienste 43,31 % Banken 33,47 % Wertpapiervermögen 76,78 % Bankguthaben 22,57 % Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 0,65 % 100,00 % 4 * Die erste Anteilwertberechnung erfolgte zum 30. Januar Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

6 KCD-Mikrofinanzfonds - III Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens zum 30. Juni 2015 EUR 30. Juni 2015 Wertpapiervermögen ,50 (Wertpapiereinstandskosten zum 30. Juni 2015: EUR ,50) Bankguthaben * ,91 Zinsforderungen ,11 Sonstige Aktiva ** , ,25 Nicht realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften ,85 Verwaltungsvergütung / Fondsmanagementgebühr *** ,64 Verwahrstellenvergütung *** ,90 Vertriebsstellenvergütung ,98 Veröffentlichungs- und Prüfungskosten , ,43 Netto-Teilfondsvermögen ,82 Umlaufende Anteile ,000 Anteilwert 101,03 EUR * Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. ** Die Position enthält aktivierte Gründungskosten. *** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Juni Juni 2015 Da der Fonds KCD-Mikrofi nanzfonds zum 30. Juni 2015 aus nur einem Teilfonds, dem KCD-Mirkofi nanzfonds - III, besteht, ist die Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens des KCD-Mikrofi nanzfonds - III gleichzeitig die konsolidierte genannte Aufstellung des Fonds KCD-Mikrofi nanzfonds. Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf 30. Juni 2015 Stück Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 0,000 Ausgegebene Anteile ,000 Zurückgenommene Anteile 0,000 Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes ,000 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes. 5

7 KCD-Mikrofinanzfonds - III Vermögensaufstellung zum 30. Juni 2015 ISIN Wertpapiere Zugänge im Berichtszeitraum Abgänge im Berichtszeitraum Bestand Kurs Kurswert EUR %-Anteil vom NTFV * Kredite Nicht notierte Wertpapiere USD 6,900 % Kamurj Universal Credit Organization CJSC Kredit , ,43 3,71 v.14(2017) 9,000 % Aqroinvest Credit Union Kredit v.14(2016) , ,71 1,86 7,000 % Banco Solidario S.A. Kredit v.14(2017) , ,43 3,72 7,300 % CJSC AccessBank Tajikistan Kredit v.14(2017) , ,43 3,72 8,400 % Fundacion Alternativa para el Desarrollo Kredit v.15(2018) , ,93 2,42 5,800 % Fundacion Diaconia (FRIF) Kredit v.15(2017) , ,43 3,72 6,500 % Fundacion Para El Desarrollo Empresarial y Agricola , ,43 3,72 (FUNDEA) Kredit v.15(2019) 6,900 % IDEPRO Desarrollo Empresarial Kredit v.15(2017) , ,43 3,72 6,000 % Inecobank CJSC Kredit v.14(2017) , ,43 3,72 8,500 % Instituto de Investigaciones Socioeconomicas Y , ,43 3,72 Tecnologicas (INSOTEC) Kredit v.14(2016) 5,800 % JSC FINCA Bank Georgia Kredit v.15(2018) , ,43 3,72 8,000 % JSC Microfi nance Organization CRYSTAL Georgia Kredit , ,43 3,72 v.15(2017) 8,000 % JSC Microfi nance Organization CRYSTAL Georgia Kredit , ,43 3,72 v.15(2017) 7,400 % Kredit Microfi nance Institution Plc. (Kambodscha) Kredit , ,71 1,86 v.14(2017) 7,500 % SEF International Universal Credit Organization LLC Kredit , ,07 2,79 v.15(2018) 7,400 % Thaneakea Phum Kredit v.14(2017) , ,43 3,72 9,200 % Viator Microcredit Azerbaijan LLC Kredit v.14(2016) , ,14 5,57 7,000 % Vision Fund (Cambodia) Ltd. Kredit v.15(2018) , ,07 2,79 7,200 % Vision Fund (Cambodia) Ltd. Kredit v.15(2018) , ,71 1,86 7,200 % Vision Fund (Cambodia) Ltd. Kredit v.14(2017) , ,43 3,71 6,300 % XacBank Llc. Kredit v.15(2018) , ,43 3,72 6,300 % XacBank Llc. Kredit v.15(2018) , ,14 5, ,50 76,78 Nicht notierte Wertpapiere ,50 76,78 Kredite ,50 76,78 Wertpapiervermögen ,50 76,78 Bankguthaben Kontokorrent Währung Zinssatz in % Fälligkeit Bestand in Fremdwährung Kurswert in EUR % BANK IM BISTUM ESSEN eg, Deutschland ** EUR 0,0500 täglich , ,00 8,29 DZ PRIVATBANK S.A., LUXEMBURG ** EUR 0,0000 täglich , ,91 14,28 Summe Bankguthaben - Kontokorrent ,91 22,57 Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten ,41 0,65 Netto-Teilfondsvermögen in EUR ,82 100,00 * NTFV = Netto-Teilfondsvermögen ** Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Die angegebenen Zinssätze sind per 30. Juni Die aufgeführten Salden der Bankguthaben sind auf Sicht fällig. Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes. 6

8 KCD-Mikrofinanzfonds - III Devisentermingeschäfte Zum 30. Juni 2015 standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus: Währung Währungsbetrag Kurswert in EUR %-Anteil vom NTFV * USD Währungsverkäufe , ,41 76,42 * NTFV = Netto-Teilfondsvermögen Zu- und Abgänge vom 1. Oktober 2014 bis 30. Juni 2015 Während des Berichtszeitraumes wurden keine weiteren Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen getätigt, die nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. Devisenkurse Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum 30. Juni 2015 in Euro umgerechnet. US-Dollar USD 1 1,1149 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes. 7

9 KCD-Mikrofinanzfonds Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 30. Juni ) ALLGEMEINES Das Sondervermögen KCD-Mikrofi nanzfonds ist ein Alternativer Investmentfonds ( Fonds oder AIF ), welcher auf Initiative der BANK IM BISTUM ESSEN eg aufgelegt wurde und von der IPConcept (Luxemburg) S.A. verwaltet wird. Das Verwaltungsreglement des Fonds trat erstmals am 1. Oktober 2014 in Kraft. Es wurde beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg hinterlegt und ein Hinweis auf diese Hinterlegung am 31. Oktober 2014 im Mémorial, Recueil des Société et Associations, dem Amtsblatt des Großherzogtums Luxemburg ( Mémorial ), veröffentlicht. Das Verwaltungsreglement wurde letztmalig am 1. April 2015 geändert und ein Hinweis auf die Hinterlegung im Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg am 8. Mai 2015 im Mémorial veröffentlicht. Das beschriebene Sondervermögen KCD-Mikrofi nanzfonds ist ein alternativer Investmentfonds, der gemäß Teil II des abgeänderten Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen ( Gesetz vom 17. Dezember 2010 ) als fonds commun de placement (FCP) in der Form eines Umbrella-Fonds mit einem oder mehreren Teilfonds auf unbestimmte Dauer errichtet wurde. Verwaltungsgesellschaft des Fonds ist die IPConcept (Luxemburg) S.A. ( Verwaltungsgesellschaft ), eine Aktiengesellschaft nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg mit eingetragenem Sitz in 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg-Strassen. Sie wurde am 23. Mai 2001 auf unbestimmte Zeit gegründet. Ihre Satzung wurde am 19. Juni 2001 im Mémorial veröffentlicht. Die letzte Änderung der Satzung trat am 14. November 2013 in Kraft und wurde am 11. Dezember 2013 im Mémorial veröffentlicht. Die Verwaltungsgesellschaft ist beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg unter der Registernummer R.C.S. Luxembourg B eingetragen. Die Verwaltungsgesellschaft unterliegt den Anforderungen der geänderten Richtlinie 2009/65/EG des Rates zur Koordinierung der Rechts- und Verwaltungsvorschriften betreffend bestimmte Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren sowie der Richtlinie 2011/61/EU über Verwalter alternativer Investmentfonds. Die Verwaltungsgesellschaft fungiert als externer Verwalter des Fonds ( AIFM ) im Sinne des Gesetzes vom 12. Juli ) WESENTLICHE BUCHFÜHRUNGS- UND BEWERTUNGSGRUNDSÄTZE/ANTEILWERTBERECHNUNG Dieser Bericht wird in der Verantwortung des Vorstandes der Verwaltungsgesellschaft in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und der Verordnungen zur Erstellung und Darstellung von Berichten erstellt. 1. Das Netto-Fondsvermögen des Fonds lautet auf Euro (EUR) ( Referenzwährung ). 2. Der Wert eines Anteils ( Anteilwert ) lautet auf die im jeweiligen Anhang zum Verkaufsprospekt angegebene Währung ( Teilfondswährung ), sofern nicht für etwaige weitere Anteilklassen im jeweiligen Anhang zum Verkaufsprospekt eine von der Teilfondswährung abweichende Währung angegeben ist ( Anteilklassenwährung ). 3. Der Anteilwert wird von der Verwaltungsgesellschaft bzw. der Zentralverwaltungsstelle ggf. nach Auslagerung auf ein anderes Institut unter Aufsicht der Verwahrstelle jeweils am letzten Bankarbeitstag eines Monats in Luxemburg mit Ausnahme des 31. Dezember eines jeden Jahres ( Bewertungstag ) berechnet. Im Dezember fi ndet die Berechnung eines Anteilwertes am letzten Bankarbeitstag vor dem 31. Dezember statt. Die Verwaltungsgesellschaft kann jedoch beschließen, den Anteilwert am 31. Dezember eines Jahres zu ermitteln, ohne dass es sich bei dieser Wertermittlung um eine Berechnung des Anteilwertes an einem Bewertungstag im Sinne des vorstehenden Satzes 1 handelt. Folglich können die Anleger keine Ausgabe, Rücknahme und/oder Umtausch von Anteilen auf Grundlage eines am 31. Dezember eines Jahres ermittelten Anteilwertes verlangen. 4. Zur Berechnung des Anteilwertes wird der Wert der zu dem jeweiligen Teilfonds gehörenden Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten des jeweiligen Teilfonds ( Netto-Teilfondsvermögen ) an jedem Bewertungstag ermittelt und durch die Anzahl der am Bewertungstag im Umlauf befi ndlichen Anteile des jeweiligen Teilfonds geteilt und auf zwei Dezimalstellen gerundet. 5. Soweit in Jahres- und Halbjahresberichten sowie sonstigen Finanzstatistiken aufgrund gesetzlicher Vorschriften erstellt werden, oder gemäß den Regelungen des Verwaltungsreglements Auskunft über die Situation des jeweiligen Teilfondsvermögens insgesamt gegeben werden muss, werden die Vermögenswerte des jeweiligen Teilfonds in die Referenzwährung umgerechnet. Das jeweilige Netto-Teilfondsvermögen wird nach folgenden Grundsätzen berechnet: a) Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind, werden zum letzten verfügbaren Kurs, der eine verlässliche Bewertung gewährleistet, des dem Bewertungstag vorgehenden Börsentages bewertet. Soweit Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen an mehreren Wertpapierbörsen amtlich notiert sind, ist die Börse mit der höchsten Liquidität maßgeblich. b) Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die nicht an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind (oder deren Börsenkurs z.b. aufgrund mangelnder Liquidität als nicht repräsentativ angesehen werden), die aber an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs des dem Bewertungstag vorhergehenden Handelstages sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen verkauft werden können. 8

10 KCD-Mikrofinanzfonds Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 30. Juni 2015 c) OTC-Derivate werden auf einer von der Verwaltungsgesellschaft festzulegenden und überprüfbaren Grundlage auf Tagesbasis bewertet. d) Anteile an OGAW bzw. OGA werden grundsätzlich zum letzten vor dem Bewertungstag festgestellten Rücknahmepreis angesetzt oder zum letzten verfügbaren Kurs, der eine verlässliche Bewertung gewährleistet, bewertet. Falls für Investmentanteile die Rücknahme ausgesetzt ist oder keine Rücknahmepreise festgelegt werden, werden diese Anteile ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben, allgemein anerkannten und nachprüfbaren Bewertungsregeln festlegt. e) Falls die jeweiligen Kurse nicht marktgerecht sind und falls für andere als die unter den Buchstaben a) bis d) genannten Finanzinstrumente keine Kurse festgelegt wurden, werden diese Finanzinstrumente ebenso wie die sonstigen gesetzlich zulässigen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben, auf der Grundlage des wahrscheinlich erreichbaren Verkaufswertes festlegt. Die Vorgehensweise hierzu ist in der Bewertungsrichtlinie der Verwaltungsgesellschaft geregelt. f) Unverbriefte Darlehensforderungen zur Refi nanzierung von Mikrofi nanzinstituten werden grundsätzlich zu 100 Prozent des Nominalwertes zuzüglich aufgelaufener Zinsen bewertet. Die Bewertung kann auf 50 Prozent oder 0 Prozent des Nominalwertes reduziert werden, falls eine Leistungsstörung (z.b. Verzug von Zins-/Tilgungsleistungen) vorliegt, risikorelevante Indikatoren überschritten werden oder plötzliche Ereignisse (z.b. Naturkatastrophen) sowie politische Änderungen negative Auswirkungen auf die Kapitaldienstfähigkeit der Mikrofi nanzinstitute haben. g) Die fl üssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet. h) Forderungen, z.b. abgegrenzte Zinsansprüche, und Verbindlichkeiten werden grundsätzlich zum Nennwert angesetzt. i) Der Marktwert von Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten, abgeleiteten Finanzinstrumenten (Derivaten) und sonstigen Anlagen, die auf eine andere Währung als die jeweilige Teilfondswährung lauten, wird zu dem unter Zugrundelegung des WM/Reuters-Fixing um Uhr (16.00 Uhr Londoner Zeit) ermittelten Devisenkurs des dem Bewertungstag vorhergehenden Börsentages in die entsprechende Teilfondswährung umgerechnet. Gewinne und Verluste aus Devisentransaktionen werden jeweils hinzugerechnet oder abgesetzt. 6. Das Netto-Teilfondsvermögen wird um die Ausschüttungen reduziert, die gegebenenfalls an die Anteilinhaber des Teilfonds gezahlt wurden. 7. Die Anteilwertberechnung erfolgt nach den vorstehend aufgeführten Kriterien für den jeweiligen Teilfonds insgesamt. Soweit jedoch innerhalb eines jeweiligen Teilfonds Anteilklassen gebildet wurden, erfolgt die daraus resultierende Anteilwertberechnung innerhalb des jeweiligen Teilfonds nach den vorstehend aufgeführten Kriterien für jede Anteilklasse getrennt. a) Die Zusammenstellung und Zuordnung der Aktiva erfolgt immer für den jeweiligen Teilfonds insgesamt. b) Der Mittelzufl uss aufgrund der Ausgabe von Anteilen erhöht den prozentualen Anteil der jeweiligen Anteilklasse am gesamten Wert des Netto-Teilfondsvermögens. Der Mittelabfl uss aufgrund der Rücknahmen von Anteilen vermindert den prozentualen Anteil der jeweiligen Anteilklasse am gesamten Wert des Netto-Teilfondsvermögens. c) Im Fall einer Ausschüttung vermindert sich der Anteilwert der ausschüttungsberechtigten Anteile um den Betrag der Ausschüttung. Damit vermindert sich zugleich der prozentuale Anteil dieser Anteilklasse am gesamten Wert des Netto- Teilfondsvermögens, während sich der prozentuale Anteil der nicht ausschüttungsberechtigten Anteilklasse am gesamten Netto-Teilfondsvermögen erhöht. Aus rechnerischen Gründen können in den in diesem Bericht veröffentlichten Tabellen Rundungsdifferenzen in Höhe von +/ einer Einheit (Währung, % etc.) auftreten. 3.) BESTEUERUNG Besteuerung der Investmentgesellschaft in Luxemburg Grundsätzlich unterliegen Fondsvermögen im Großherzogtum Luxemburg einer Steuer, der sog. taxe d'abonnement in Höhe von derzeit 0,05% p.a., die vierteljährlich auf das jeweils am Quartalsende ausgewiesene Netto-Fondsvermögen zahlbar ist. Die Teilfonds des KCD-Mikrofi nanzfonds sind gemäß Art. 175 d) des Gesetzes von 2010 von der taxe d'abonnement befreit. Die Einkünfte des Fonds aus der Anlage des Fondsvermögens werden im Großherzogtum Luxemburg nicht besteuert. Allerdings können diese Einkünfte in Ländern, in denen das Fondsvermögen angelegt ist, der Quellenbesteuerung unterworfen werden. In solchen Fällen sind weder die Verwahrstelle noch die Verwaltungsgesellschaft zur Einholung von Steuerbescheinigungen verpfl ichtet. Besteuerung der Erträge aus Anteilen an dem Investmentfonds beim Anleger Mit Wirkung zum 1. Januar 2015 wurde die Vereinbarung der EU-Mitgliedstaaten zum automatischen Informationsaustausch zwischen den nationalen Steuerbehörden, dass alle Zinszahlungen nach den Vorschriften des Wohnsitzstaates besteuert werden sollen, im Rahmen der Richtlinie 2003/48/EG vom Großherzogtum Luxemburg umgesetzt. Damit wird die bisherige Regelung eine Besteuerung an der Quelle (35 % der Zinszahlung) anstelle des Informationsaustauschs für die sich die luxemburgische Regierung als Übergangslösung entschieden hatte, hinfällig. 9

11 KCD-Mikrofinanzfonds Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 30. Juni 2015 Ab dem 1. Januar 2015 werden Informationen über die Zinsbeträge, die von den luxemburgischen Banken unmittelbar an natürliche Personen gezahlt werden, die ihren Wohnsitz in einem anderen Mitgliedstaat der Europäischen Union haben, automatisch an die luxemburgische Steuerbehörde weitergeleitet. Diese informiert daraufhin die Steuerbehörde des Landes, in dem der Begünstigte seinen Wohnsitz hat. Der erste Informationsaustausch fi ndet im März 2016 statt und bezieht sich auf Zinszahlungen im Steuerjahr Infolgedessen wird das System der nicht erstattungsfähigen Quellensteuer von 35 % auf Zinszahlungen am 1. Januar 2015 abgeschafft. Anleger, die nicht im Großherzogtum Luxemburg ansässig sind, bzw. dort keine Betriebsstätte unterhalten, müssen auf ihre Anteile oder Erträge aus Anteilen im Großherzogtum Luxemburg darüber hinaus weder Einkommen-, Erbschaft-, noch Vermögensteuer entrichten. Für sie gelten die jeweiligen nationalen Steuervorschriften. Natürliche Personen, mit Wohnsitz im Großherzogtum Luxemburg, die nicht in einem anderen Staat steuerlich ansässig sind, müssen seit dem 1. Januar 2006 unter Bezugnahme auf das Luxemburger Gesetz zur Umsetzung der Richtlinie auf die dort genannten Zinserträge eine abgeltende Quellensteuer in Höhe von 10 % zahlen. Diese Quellensteuer kann unter bestimmten Bedingungen auch Zinserträge eines Investmentfonds betreffen. Gleichzeitig wurde im Großherzogtum Luxemburg die Vermögensteuer abgeschafft. Es wird den Anteilinhabern empfohlen, sich über Gesetze und Verordnungen, die auf den Kauf, den Besitz und die Rücknahme von Anteilen Anwendung fi nden, zu informieren und sich gegebenenfalls beraten lassen. 4.) VERWENDUNG DER ERTRÄGE Nähere Details zur Ertragsverwendung sind im Verkaufsprospekt enthalten. 5.) INFORMATIONEN ZU DEN GEBÜHREN BZW. AUFWENDUNGEN Angaben zu Management- und Verwahrstellengebühren können dem aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden. 6.) EREIGNISSE IM BERICHTSZEITRAUM Mit Wirkung zum 1. April 2015 traten folgenden Änderungen in Kraft: 1. Namensänderung Bis zum 31. März 2015 Seit dem 1. April 2015 Umbrella-Fonds KCD Mikrofi nanzfonds III KCD-Mikrofi nanzfonds Teilfonds KCD Mikrofi nanzfonds III Universal KCD-Mikrofi nanzfonds - III 2. Ausgabeaufschlag Der Ausgabeaufschlag gemäß Verkaufsprospekt wurde von 5% auf 3% gesenkt. 10

12 KCD-Mikrofinanzfonds Halbjahresbericht KCD-Mikrofinanzfonds per 30. Juni 2014 Die Erstellung und die den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung des beigefügten Halbjahresberichtes liegen in der Verantwortung des Vorstands der Verwaltungsgesellschaft. / Mic~ ej Borelbach Vorstand 11

13 KCD-Mikrofinanzfonds Verwaltung, Vertrieb und Beratung Verwaltungsgesellschaft und AIFM Vorstand der Verwaltungsgesellschaft Aufsichtsrat der Verwaltungsgesellschaft Vorsitzender des Aufsichtsrats: Stellv. Vorsitzender des Aufsichtsrats: Mitglied des Aufsichtsrats: Abschlussprüfer der Verwaltungsgesellschaft Zentralverwaltungsstelle, Register- und Transferstelle Verwahrstelle Zahlstelle im Großherzogtum Luxemburg Zahlstelle und Repräsentant in der Bundesrepublik Deutschland IPConcept (Luxemburg) S.A. 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen Eigenkapital zum 31. Dezember 2014: Euro Nikolaus Rummler Michael Borelbach Dr. Frank Müller Mitglied des Vorstandes DZ PRIVATBANK S.A. Ralf Bringmann Mitglied des Vorstandes DZ PRIVATBANK S.A. Julien Zimmer Generalbevollmächtigter Investmentfonds DZ PRIVATBANK S.A. Ernst & Young S.A. 7, rue Gabriel Lippmann Parc d activité syrdall 2 L-5365 Munsbach DZ PRIVATBANK S.A. 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen DZ PRIVATBANK S.A. 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen Eigenkapital zum 31. Dezember 2014: Euro DZ PRIVATBANK S.A. 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank Frankfurt am Main Platz der Republik D Frankfurt am Main Fondsmanager und Vertriebsstelle in der BANK IM BISTUM ESSEN eg Bundesrepublik Deutschland Gildehofstraße 2 D Essen Abschlussprüfer des Fonds PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator B.P L-1014 Luxemburg 12