M&G Multi-Asset-Team

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1 M&G Multi-Asset-Team Der Monat im Überblick Januar 2016 Monatliches Update für den M&G Prudent Allocation, den M&G Income Allocation und den M&G Dynamic Allocation Fund, direkt von den Experten. Die Informationen hierin sind ausschließlich für professionelle Anleger bestimmt und nicht zur Weitergabe an andere Personen oder als Grundlage für Anlageentscheidungen gedacht. Wir sind bestrebt, unsere Kunden stets so früh wie möglich mit Informationen zu versorgen. Daher sind die Daten in diesem Update teilweise nicht endgültig und können sich ändern. Nähere Angaben finden Sie in der Fußnote. Marktrückblick Der Dezember war für die Börsen ein sehr bewegter Zeitraum. Man könnte sagen, dass sich im letzten Monat des Jahres im Kleinen abgespielt hat, was auch das Jahr insgesamt prägte. So blickten die Anleger vor allem auf die Geldpolitik der Notenbanken, den Preisverfall im Rohstoffsektor und die wirtschaftlichen Probleme Chinas und anderer Schwellenländer. Die Folge war ein erneut schwieriges Umfeld für Anleger. Im Berichtsmonat erhöhte die US-Notenbank (Fed) wie lange erwartet die Zinsen, während die Europäische Zentralbank eine gewisse Enttäuschung hervorrief, indem sie keine Ausweitung der quantitativen Lockerung beschloss. Aus China wurden unterdessen wieder schwache Konjunkturdaten gemeldet, und in den USA wurden mehrere Fonds für Hochzinsanleihen geschlossen. Marktausblick Die Marktschwankungen, die an den ersten Tagen des neuen Jahres andauerten, zeigen, dass der Beginn eines neuen Kalenderjahres nichts an den wirtschaftlichen Fundamentaldaten ändert. Die Themen, die 2015 im Vordergrund standen, spielen weiter eine Rolle, und auch die Unsicherheit, die die jüngsten Marktbewegungen gekennzeichnet hat, ist nicht verschwunden. Durch die erhebliche Volatilität, die darin ihren Ursprung hatte, entstanden jedoch auch vielfältige Gelegenheiten, die Anleger 2015 nutzen konnten. Wir glauben, dass wir unsere Fonds dadurch so aufgestellt haben, dass sie 2016 gesunde Erträge erzielen können. In den Industrieländern geht die wirtschaftliche Erholung in bescheidenem Tempo und nicht ohne Rückschläge weiter. Einiges deutet darauf hin, dass die Schwellenländer und der Rohstoffsektor nach wie vor unter Druck stehen. Wir sind jedoch noch immer der Ansicht, dass niedrigere Rohstoffpreise für die Konsumenten und Unternehmen im Westen ebenso wie für die Nettoimporteure unter den Schwellenländern ein positiver Faktor sind. In der Fertigungsbranche und im Außenhandel ist weltweit ein Abschwung zu beobachten, während das Bild im Dienstleistungssektor deutlich günstiger ist. Vielerorts verbessert sich das Verbrauchervertrauen, und auch am Arbeitsmarkt geht es bergauf. Unterdessen sind die Notenbanken immer noch bemüht, die Konjunktur zu stützen. Selbst in den USA hat die Federal Reserve die Zinsen nur behutsam angehoben und ist in ihren Äußerungen darauf bedacht, weiter eine expansive Rolle zu spielen und den Aufschwung zu stärken. In Anbetracht dieser positiven Faktoren erscheint uns interessant, dass sich anscheinend doch viele Anleger pessimistisch zeigen. So ist zunehmend von Rezession die Rede. Eigentlich sehen wir dafür keinerlei Anzeichen. In einigen Regionen der Welt gibt es zwar echten Grund zur Sorge, doch es sind auch viele positive Entwicklungen zu verzeichnen. Seit einiger Zeit beobachten wir verhaltenspsychologische Diskrepanzen zwischen den Fundamentaldaten und den Kursen davon versprechen wir uns interessante Möglichkeiten. Die Welt befindet sich an einem interessanten Punkt, wobei erhebliche Unterschiede zwischen den Regionen bestehen. Unseres Erachtens könnte sich dies in Form negativer Korrelationen innerhalb der n manifestieren für Multi-Asset-Fonds wie unsere ist das ermutigend. Auch 2016 wird wohl mit erhöhten Schwankungen zu rechnen sein. Getreu unserer Philosophie, dass Volatilität und Risiko nicht identisch sind, halten wir die Augen offen und warten auf Gelegenheiten, die sich ergeben könnten, wenn Anleger Vermögenswerte übertrieben pessimistisch bewerten. Tatsache ist, dass an den Märkten zu jeder Zeit viele Unsicherheiten bestehen. Wir sollten uns davor hüten, in unbekanntem Terrain allzu simple Schlüsse zu ziehen. Gefragt sind in der jetzigen

2 Situation sorgfältiges Timing und eine selektive Vermögensallokation. Versuche, die Zukunft vorherzusagen, sind dagegen wenig hilfreich. Wir werden uns weiter vor allem mit den aktuellen Bewertungen beschäftigen sie sagen am ehesten etwas darüber aus, welche Erträge in Zukunft zu erwarten sind. Die Positionierung unserer Fonds lässt klar erkennen, dass wir nach wie vor eine Präferenz für Aktien haben. Die Bewertungen sind zwar nicht mehr auffallend billig, sie bieten aber noch immer einen attraktiven Risikoaufschlag gegenüber Anleihen und Geldmarktpapieren. Doch das liegt mehr an der Unattraktivität von Anleihen als an der absoluten Attraktivität von Aktien. Unsere Aktiengewichtungen liegen deshalb weiter auf neutralem oder fast neutralem beziehungsweise leicht übergewichtetem Niveau. Das gibt uns vielfältige Möglichkeiten, auf die interessanten Gelegenheiten zu reagieren, die sich gerade zu eröffnen beginnen. Wertentwicklung und Fondsaktivitäten M&G Prudent Allocation Fund und M&G Dynamic Allocation Fund Der M&G Prudent Allocation Fund verbuchte im Dezember ein Minus von 2,5%. Seit der Auflegung im April verlor er damit 5,7%. Das verwaltete Vermögen des Fonds beträgt aktuell rund 140 Mio. Euro. Der M&G Dynamic Allocation Fund büßte im Dezember 3,3% ein, im Gesamtjahr legte er damit um 2,0% zu. Das verwaltete Vermögen liegt derzeit bei etwa 3,1 Mrd. Euro. Wenngleich das Jahr wegen des schwierigen Börsenumfelds im Dezember enttäuschend endete, erscheint uns das Plus von 2%, das der Dynamic Allocation Fund 2015 erzielte, doch als gutes Ergebnis, wenn man den Kontext sieht: Das Jahr bescherte den Aktienmärkten erhebliche Schwankungen, während die Schwellenmärkte, die Rohstoffpreise und die Märkte für Hochzinsanleihen schwach abschnitten und Staatsanleihen und Corporate Bonds mit Investment-Grade-Status nur bescheidene Zuwächse lieferten. Insofern gab es nur wenig Möglichkeiten, eine positive Performance zu generieren. Das Gesamtergebnis des Prudent Allocation Fund seit der Auflegung war natürlich enttäuschend, doch man darf nicht vergessen, dass es sich bei dem Zeitraum um eine besonders schwierige Phase an den Märkten handelte. Der Fonds wurde im April 2015 aufgelegt, als die Kursentwicklung in vielen n einen Höchststand erreicht hatte. Ausgehend davon, wo die Vermögenspreise inzwischen angekommen sind (besonders in einigen Bereichen der Anleihenmärkte), sollten sich 2016 jedoch zahlreiche lukrative Möglichkeiten für den Fonds bieten. Im Dezember erlitten beide Fonds Verluste mit Positionen in Aktien, Unternehmensanleihen (besonders aus dem Bergbausektor), Anleihen aus europäischen Peripheriestaaten (denen die politische Ungewissheit in Spanien schadete) sowie Schwellenländeranleihen und -währungen (hier machten beträchtliche Verluste mit einigen Long-Positionen die Gewinne mit Short-Positionen wieder zunichte). Nachdem wir unser untergewichtetes Engagement im Euro in den letzten Monaten etwas neutralisiert hatten, wirkte sich die festere Tendenz der Gemeinschaftswährung im Dezember nicht allzu negativ auf die Fonds aus. Wir haben im Berichtszeitraum das Engagement in Unternehmensanleihen leicht zurückgenommen (durch Verringerung der des BBB-Korbs um 3%). Uns erschien dies als gute Idee, nachdem wir im November die Positionen in Anleihen von Bergbauunternehmen aufgestockt hatten. Des Weiteren verkauften wir unsere 3%-Position in südafrikanischen Staatsanleihen einige Maßnahmen der Regierung des Landes brachten uns dazu, das mit den Papieren verbundene Risiko zu überdenken. Die anderen Veränderungen bezogen sich auf die Währungsaufteilung. So erhöhten wir die des Euros von 90% auf 93%, indem wir das Engagement im US-Dollar verringerten. Die des Yen erhöhten wir ebenfalls, und zwar von -3% auf 0%. Der Euro ist jetzt also stark gewichtet, aber ein großer Teil unseres Risikos entfällt auch auf zinsstarke Schwellenländer-Währungen. Wir rechnen mit starken Schwankungen dieser Währungen, aber nach der Entwicklung der Spotpreise zu urteilen und in Anbetracht des gebotenen Zinsvorteils sind sie aus unserer Sicht attraktiv. Sie haben das Potenzial, zu einer weiteren Quelle diversifizierter positiver Renditebeiträge zu werden.

3 M&G Dynamic Allocation Fund: Aufteilung per Aktien 40 Staatsanleihen 8 Unternehmensanleihen 26,5 Aufteilung Japan: 8,0, Deutschland: 6,0, Großbritannien: 5,0, Südkorea: 4,5, Taiwan: 4,0, USA: 0,5 (Bankenkorb: 7,5, S&P500: -7,0), Spanien: 3,0, Italien: 3,0, Ölkorb: 2,0, China: 1,0, Europa: 3,0 Japan 10 J.: -8,5, Mexiko 30/10 J.: 8,0, GB 10 J.: -5,0, USA 5 J./30 J.: -10,0/5,0, Deutschland 10 J.: -2,0, Brasilien 1/10 J.: 3,0, Australien 20 J.: 3,0, Portugal 5 J.: 7,5, Spanien 5/10 J.: 5,0/1,0, Indonesien 10 J.: 1,0 USD BBB: 16,0, Bergbausektor: 5, M&G Total Return Credit Investment Fund: 3,0, M&G Global High Yield Corporate Bond Fund: 1,5, M&G Global Floating Rate High Yield Bond Fund: 1,0 Wandelanleihen 3 M&G Global Convertibles Fund: 3 Barmittel 22,5 Insgesamt 100 Aufteilung gegenüber einer neutralen Position Neutrale Position Aktien Festverzinsliche Wertpapiere (einschließlich Barmittel) Sonstige (Wandelanleihen) Insgesamt Währungen EUR 93 USD 7 MXN 6 IDR 5 TWD -3 AUD -3 KRW -3 CNY -3 GBP 3 BRL 3 SGD -3 CHF -2 TRL 2 RUB 1 Quelle der Fondsdaten: M&G, Stand Zahlen nicht endgültig, Änderungen vorbehalten.

4 M&G Prudent Allocation Fund: Aufteilung per Aktien 22 Staatsanleihen 10 Unternehmensanleihen 32 Aufteilung Japan: 5,0, Deutschland: 3,0, Großbritannien: 3,0, Südkorea: 2,5, Taiwan: 2,5, USA: -1,5 (Bankenkorb: 5,0, S&P500: -6,5), Spanien: 2,0, Eurostoxx50: 0,0, Italien: 3,0, Ölkorb: 1,5, China: 1,0 Japan 10 J.: -12,0, Mexiko 30/10 J.: 8,0, GB 10 J.: -4,0, USA 5 J.: -10,0, USA 30 J.: 5,0, Brasilien 1/10 J.: 3,0, Australien 20 J.: 4,0, Portugal 5 J.: 8,0, Deutschland 10 J.: 0,0, Spanien 10 J.: 2,0, Spanien 5 J.: 5,0, Indonesien 10 J.: 1,0 USD BBB: 18, Bergbausektor: 5, M&G Total Return Credit Investment Fund: 2,0, M&G Global High Yield Corporate Bond Fund: 3,0, M&G Global Floating Rate High Yield Bond Fund: 1,0, US- Hochzins 3,0 Wandelanleihen 3 M&G Global Convertibles Fund: 3 Barmittel 33 Insgesamt 100 Aufteilung gegenüber einer neutralen Position Neutrale Position Aktien Festverzinsliche Wertpapiere (einschließlich Barmittel) Sonstige (Wandelanleihen) Insgesamt Währungen EUR 93 USD 7 MXN 6 IDR 5 TWD -3 KRW -3 CNY -3 AUD -3 BRL 3 GBP 3 SGD -3 CHF -2 TRL 2 RUB 1 Quelle der Fondsdaten: M&G, Stand Zahlen nicht endgültig, Änderungen vorbehalten.

5 M&G Income Allocation Fund Der Fonds büßte im Dezember 3,0% ein und verzeichnet damit für das Gesamtjahr ein Minus von 1,8%. Das verwaltete Vermögen betrug am Jahresende etwa 1,01 Mrd. Euro (ein Jahr zuvor hatte es rund 638 Mio. Euro betragen), und die erwartete Bruttorendite für 12 Monate liegt bei rund 4,5%. Den größten negativen Einfluss auf das Anlageergebnis des Fonds hatte die Allokation in Aktien, besonders in Europa. Die Anleger waren enttäuscht, weil die EZB ihre Anleihenkäufe nicht deutlich ausgeweitet hatte, und die europäischen Aktienmärkte fielen infolgedessen zurück. Auch britische und amerikanische Aktien schmälerten die Performance, allerdings nicht im gleichen Maße. Die Positionen des Fonds im festverzinslichen Bereich dämpften ebenfalls das Ergebnis. Staatsanleihen aus klassischen Industriestaaten sowie aus weniger gängigen Märkten gaben im Monatsverlauf nach, und das Gleiche galt für Unternehmensanleihen. Erfreulich war indessen die teilweise divergierende Performance der gehaltenen Staatsanleihen aus Schwellenländern. Während uns Mexiko, das eng mit den USA verbunden ist, etwas an Performance kostete, lieferten brasilianische Anleihen einen positiven Beitrag möglicherweise deutet dies darauf hin, dass ein großer Teil der schlechten Nachrichten aus dem Land schon in die Kurse eingepreist ist. Da wir nicht der Meinung sind, dass sich das fundamentale Umfeld wesentlich verändert hat, ließen wir die Allokationen des Fonds im Dezember weitgehend unverändert. Leicht erhöht haben wir allerdings die Vielfalt der gehaltenen Unternehmensanleihen, und zwar durch den Aufbau einer 3%-Position in einem börsengehandelten US-Fonds (ETF) für Unternehmensanleihen. Zur gleichen Zeit verkauften wir die US-Unternehmensanleihen, die wir sonst doppelt gehalten hätten. Insgesamt blieb die amerikanischer Corporate Bonds somit unverändert. M&G Income Allocation Fund: Aufteilung per Aktien Staatsanleihen Unternehmensanleihen Sonstige Details 42,1 GB: 6,3, Europa: 12,0, USA: 14,6, Kanada: 3,4, Asien ohne Japan: 3,9, Japan: 1,6, Südafrika: 0,3 37,8 17,1 1,1 Deutschland 30 J.: 2,1, USA 30 J.: 5,2, Italien 30 J.: 3,7, Portugal 5 J./30 J.: 3,3/3,2, Spanien 10 J.: 2,2, Australien 20 J.: 1,6, Schwellenländer-Anleihen: 16,5 USA: 6,1, Großbritannien: 5,6, Europa: 5,4 REITs Barmittel Insgesamt 1,9 100

6 Aufteilung gegenüber einer neutralen Position Aktien Neutrale Position 42,1 30 Festverzinsliche Wertpapiere (einschließlich Barmittel) Sonstige Insgesamt 56,8 60 1, Quelle der Fondsdaten: M&G, Stand Zahlen nicht endgültig, Änderungen vorbehalten. M&G Januar 2016 Quelle der Performance-Daten der Fonds ist Morningstar Inc., wobei von den Euro-A-Anteilsklassen mit Stand vom (Preis-Preis-Basis, Wiederanlage der Nettoerträge) ausgegangen wird. Für Italien ist die Wertentwicklung vor Abzug der italienischen Steuer auf Kapitalerträge angegeben. Alle Portfolio-Daten und die Angaben zur Aufteilung der Wertentwicklung basieren auf internen Datenbanken und sind ungeprüft. Endgültige bestätigte Angaben finden Sie im monatlichen Fondsbericht. Quelle der Angaben zum verwalteten Fondsvermögen ist Thinkfolio, Stand Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein Indikator für die zukünftige Performance. Die Fonds können mehr als 35% in Wertpapiere investieren, die von einer oder mehreren im Fondsprospekt aufgeführten Regierungen begeben wurden. Eine solche kann mit dem Gebrauch von Derivaten kombiniert werden, um das Anlageziel des Fonds zu erreichen. Es ist derzeit vorgesehen, dass die der Fonds in solchen Wertpapieren bei folgenden Ländern 35% übersteigen kann: Australien, Österreich, Belgien, Kanada, Dänemark, Finnland, Frankreich, Deutschland, Italien, Japan, Niederlande, Neuseeland, Singapur, Schweden, Schweiz, Großbritannien, USA. Diese Liste kann jedoch Änderungen unterliegen, sofern diese ausschließlich gemäß der im Prospekt festgelegten Liste vorgenommen werden. Der M&G Dynamic Allocation Fund und der M&G Prudent Allocation Fund ermöglichen die weitgehende Verwendung von Derivaten. Der Wert von Anlagen kann schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Sie Ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. Das vorliegende Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und ist nicht zur Weitergabe bestimmt. Andere Personen sollten sich nicht auf die hierin enthaltenen Informationen verlassen. In der Schweiz: Die Weiterteilung dieses Dokuments in oder von der Schweiz aus ist nicht zulässig mit Ausnahme der Weitergabe an Qualifizierte Anleger im Sinne des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes, der Schweizerischen Kollektivanlagenverordnung und des entsprechenden Rundschreibens der Schweizerischen Aufsichtsbehörde ( Qualifizierte Anleger ). Ausschließlich für den Gebrauch durch den ursprünglichen Empfänger bestimmt (vorausgesetzt dieser ist ein Qualifizierter Anleger ). Die in diesem Dokument genannten Organismen für die gemeinsame Anlage (die OGAW ) sind offene Investmentfonds mit variablem Kapital, die in England und Wales gegründet wurden. Diese Informationen sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf von Anteilen an einem der hier erwähnten Fonds zu verstehen. Zeichnungen von Anteilen eines Fonds sollten nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts erfolgen. Die Satzungen, der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, der Jahres- oder Halbjahresbericht und Geschäftsberichte sind in gedruckter Form kostenlos beim ACD erhältlich: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB, sowie bei: M&G International Investments Limited, Niederlassung Deutschland, mainbuilding, Taunusanlage 19, D Frankfurt am Main, bei der deutschen Zahlstelle: J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, D Frankfurt am Main, bei der österreichischen Zahlstelle: Raiffeisen Bank International A.G., Am Stadtpark 9, A-1030 Wien, und bei der luxemburgischen Zahlstelle: J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., European Bank & Business Center, 6 c route de Treves, 2633 Senningerberg, Luxembourg. Für die Schweiz: M&G International Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zürich. Für Deutschland und Österreich sind Kopien der Satzungen, des Jahres- oder Halbjahresberichts, der Geschäftsberichte sowie des Verkaufsprospekts in englischer Sprache erhältlich (ein deutscher Verkaufsprospekt wird im Verlauf von 2015 erhältlich werden). Die wesentlichen Anlegerinformationen stehen zudem in deutscher Sprache zur Verfügung. Bitte lesen Sie vor der Zeichnung von Anteilen den Verkaufsprospekt, in dem die mit diesen Fonds verbundenen Anlagerisiken aufgeführt sind. Diese Finanzwerbung wurde herausgegeben von M&G International Investments Limited. In der Schweiz wurde sie erstellt von M&G Securities Limited. Eingetragener Sitz beider Firmen: Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH, von der Financial Conduct Authority in Großbritannien autorisiert und beaufsichtigt. In der Schweiz wurde diese Finanzwerbung veröffentlicht von M&G International Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zürich, autorisiert und beaufsichtigt durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht _110708