Unternehmensführung. TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

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1 1. Grundlagen finanzwirtschaftlicher Unternehmensführung TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

2 1. Grundlagen finanzwirtschaftlicher Unternehmensführung 1.1 Womit beschäftigt sich - Kapitalkosten finanzwirtschaftliche - Risiko-Management Unternehmensführung? - Wertsteigerung: Strategische und finanzielle Herausforderung 1.2 The "message" - Eigenkapital ist teuer - Wertgenerierung TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

3 Kapitalkosten Optimieren! - Fremdkapital-Kosten - Eigenkapital-Kosten Risiko-Management Kontrollieren! - finanzielles Risiko - Währungsrisiko / Rohstoffhandel / Optionen Wertsteigerung Generieren! - strategisches Management - Performance-Kontrolle TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

4 Finanzwirtschaftliche Prinzipien Kapitalkosten - In internationalen Kapitalmärkten nachhaltig die finanzwirtschaftlichen Instrumente t mit den geringsten Nachsteuerkosten t herausfinden Risiko-Management - Das Risikoprofil sowohl von Cash Flows als auch von Aktiva / Marktwert optimieren - Permanente Liquidität sichern Wertgenerierung - Jederzeit in der Lage sein, wertgenerierende Akquisitionen zu finanzieren oder wertvernichtende Bereiche zu desinvestieren TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

5 Strategische und finanzielle Herausforderung Kapitalkosten (EK) - durchschnittlicher Langfrist-Zins nach Steuern 2.5 % - generelle Risikoprämie für Eigenkapital 6.0 % - spezifische Geschäfts-Risikoprämie (β-faktor) 1.5 % - Zeitwert des Geldes (IRR) 10.0 % IRR = internal rate of return = interner Zinsfuß = Opportunitätskosten des Kapitals TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

6 Kapitalkosten Eigenkapital-Kosten nicht nur die gezahlte Dividende - Hoffnung der Investoren auf Wachstum und Kapitalgewinn - Eigenkapital-Kosten in einem Familienunternehmen Performance-Erwartungen Opportunitäts-Kapitalkosten - Aufzeichnung der Performance-Entwicklung: - Die zwei Dimensionen: Buchwerte im traditionellen Berichtswesen : Marktwerte für institutionelle Investoren : R.O.I. / R.O.E IRR TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

7 Leverage: Von Eigenkapitalkosten zu Gesamtkapitalkosten * Eigenkapitalkosten = 100% 10.0 Fremdkapitalkosten = 5.0 % Steuersatz: 50 % Fremdkapitalkosten n. St. = 2.5 % Gesamtkapitalkosten EK-Kosten: (60 %) = 6.0 % FK-Kosten: (40 %) = 1.0% Gesamtkapitalkosten = 7.0 % * Vgl: Brealey, Richard A. / Myers, Stewart C.: Principles of Corporate Finance. 7. Ausg. New York 2003, S. 524 ff. TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

8 Strategische und finanzielle Herausforderung Wert-Management: Unternehmenswert-steigernde Akquisitionen (Above-Par-Opportunities) finden! => IRR > Kapitalkosten t - Unternehmens-Ebene - Unternehmensbereichs-Ebene - Akquisitionen - Strategie für die Jahre n Aktien TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

9 DAX-Performance : 11,2 % Jahr Performance ,0 % ,0 % ,1 % ,3 % ,1 % ,9 % ,8 % % 7, ,0 % ,5 % ,7 % ,4 % % 7,8 TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

10 Performance-Vergleich deutscher Aktien IRR % p.a = BASF 18, Siemens 12, Euro Stoxx 11, Bayer 10, DAX 9, Volkswagen 8,8 2,331 FTSE All Share 4, Allianz 1, TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

11 Performance-Vergleich deutscher Aktien IRR % p.a = Veba 15, Bayer 10, Allianz 77 7, DAX 7, Siemens 2, Deutsche Bank 17 1, Daimler-Benz 1, TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

12 Kapitalkosten (Deutschland ) DM IRR Stocks 9,9% Bonds 5,2% DM DM DM 100 DM Stocks DM DM 1 DM Vermögensanlage Vermögensendwert TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

13 Kapitalkosten (USA ) Index $ IRR small company stocks 12,0% large company stocks 10,2% long term govt bonds 4,9% $1.000 $2.757 small company stocks $800 $100 large company stocks $28 $10 long-term government bonds $ TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

14 Wertentwicklung eines Portfolios nach 10, 20 und 30 Jahren 20 Konsistenz 17,4 x ,6 x 3,2 x Jahr Zins 4% Zins 7% Zins 10% TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

15 Top 5 Unternehmen im DAX nach Marktkapitalisierung (in Mia. ): * Allianz 32 Siemens 65 EON 82 Siemens 23 EON 61 Siemens 65 Dt. Bank 17 Dt. Telekom 59 Volkswagen 64 Veba 15 Allianz 52 Allianz 58 RWE 15 SAP 48 Daimler 56 * Quelle: Reuters - Stand: 09. April 2008 TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

16 Bedeutung der Verlustbegrenzung : Es gibt so wenig > 15% Projekte Nach Verlust: Notwendige Projekt-IRR Rest-Investment zur Verlustkompensation => % 6% 92% 9% 90% 11% 88% 14% 86% 16% 84% 19% 82% 22% 80% 25% 78% 28% 76% 32% 72% 39% 70% 43% 68% 47% TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

17 Notwendige Projekt-IRR 60% 50% 40% 30% 15% 10% 8% 20% 10% 0% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 87% 91% 93% TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

18 Notwendige Projekt-IRR 2000% 1800% 1600% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100% TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

19 Börsenkapitalisierung (in Mia. $) USA Japan U.K. Deutschland Frankreich * * Schweiz * Euronext: Paris, Amsterdam, Brussels, Lisbon TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

20 Börsenkapitalisierung in % des BIP 2005 Deutschland 44 % Japan 100 % Frankreich 129 %* USA 136 % U.K. 139 % Schweiz 254 % * Euronext: Paris, Amsterdam, Brussels, Lisbon TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

21 Weltanteile einzelner Regionen (2004) Bevölkerung in % BIP Börsenkapitalisierung in % in % Gewicht im MSCI World Index in % Nordamerika 5% 32% 47% 57% Europa 11% 34% 28% 30% Asien 60% 25% 20% 11% - China 20% 4% 1% - - Japan 2% 12% 10% 10% Ozeanien 1% 2% 2% 2% - Australien - 1% 2% 2% Südamerika 9% 3% 2% - Andere 14% 6% 1% - Global 100% 100% 100% 100% TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

22 The Top 7 Foreign Exchange Reserve Holders* * Quelle: IMF/ Reuters :Stand: 17. April 2008 TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

23 1.1 How to get rich (The Economist, ) Percentage of young Europeans who think the best way is to: Britain France Germany Italy Invest in property set up your own business play the stockmarket play the lottery Above all, you must: work hard take risks be lucky be honest TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

24 1.2 The "message" Die Chance zu gewinnen wird von jedem Menschen mehr oder weniger überschätzt, t und die Möglichkeit it zu verlieren wird idvon den meisten Menschen unterschätzt. (Adam Smith) (The chance of gain is by every man more or less overvalued and the chance of loss is by most men undervalued.) 80 % der Manager glauben, dass sie genügend Informationen haben 80 % der Manager glauben, dass ihre Aktien unterbewertet sind TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai

25 1.2 The "message" Kapitalkosten 10 % Hypothese - Eigenkapital-Kosten vs. Fremdkapital-Kosten - Eigenkapital ist teuer: Investoren bewerten Eigenkapital zu Marktwerten Risiko-Management - Der wachsende Markt für Risikoinstrumente: Hedging als preisgünstige Option Wertgenerierung - Konkurrierende Investitionen / Wettbewerberanalyse - Auswahl und Monitoring von Above-Par-Opportunities Performance-Kontrolle TS / Finanzanalyse und Unternehmensführung - Teil 1, 14. Mai