2008 bis 2020: Jahre der Krisen Hoffnungen Chancen Qualitätsmerkmale für das private Investment Börse Hamburg 4. Februar 2014

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1 Investment I Einfach I Anders Qualitätsmerkmale für das private Investment Börse Hamburg 4. Februar 2014

2 Situation der Finanzmärkte: Liquiditätsflut und Hedgefonds Abb.: plus 10 Bio. USD an neuer Liquidität seit 2008 (Aktiva der Zentralbanken, in Bio. USD) Quellen: IWF (links), FAZ, 13. September 2013 (rechts) Abb.: plus 1 Bio. USD an neuem Volumen seit 2008, (Volumen der Hedgefonds, in Bio. USD) 2

3 Situation der Finanzmärkte: Zins- und Aktienentwicklung Abb.: Ausgewählte Staatsanleihen (Renditen zehnjähriger Staatsanleihen in Prozent) Quelle: FAZ, 13. September 2013 Abb.: Entwicklung FAZ-Index und S & P 500 3

4 Qualitätsprinzip: im Vergleich Anlagestil Portfolio Absicht Ergebnis f. Anleger: Aktiv Werte, die sich positiv entwickeln könnten Erwartung positiv: Kauf negativ: Verkauf 90% schlechter als Index Passiv Qualitätsprinzip (Quint: Essence- Prinzip) Indexorientiert, Wertveränderungen analog der Indizes Hochqualitative Werte, jeder Wert theoretisch für 100% ige Invest. geeignet Halten als Strategie für langfristige Performance Halten, bis andere Werte als besser eingestuft werden Quote: von 0% bis 100% Zeitpunkt, Zyklus, Verkauf/Kauf, Steuern Akzeptable Rendite, weniger Volatilität mit hoher Qualität 4

5 Qualitätsprinzip: Basis für idealtypische Wertentwicklungen Defensives Portfolio Dynamisches Portfolio Ziel: Konstante Performance bei geringerem Risiko 5

6 Die sechs Quint:Essence-Prinzipien Auf Performance verzichten: Performance-Nachhaltigkeit nur durch Verzicht (Meinungen, Modetrends, Gefühle ausschalten) Prognosen sind wertlos: Niemand kann in die Zukunft blicken strikt passive Anlagen sind ebenso wenig sinnvoll wie permanentes Trading Über 90 % aller Finanzprodukte ohne Mehrwert: qualitative Konzentration und Selektion auf unter 10 % der Finanzprodukte, die für Investments einen Mehrwert bieten Konzentration auf die Realwirtschaft: Geld verdient kein Geld nachhaltige Wertsteigerungen nur mit Realwirtschaft möglich; daher keine Finanztitel und Derivate nur zur Absicherung Reduktion statt ausufernde Risikostreuung: Hohe Investitionsdisziplin und quantitative Begrenzung auf 24 Titel im defensiven und dynamischen Portfolio statt ausufernde Diversifizierung Konstante Performance bei geringerem Risiko: Performance/Risiko in Einklang zueinander bringen; idealtypische Entwicklungen für defensives und dynamisches Portfolio anstreben 6

7 Qualitätsinvestmentprozess: Überblick 2. Länderindikator Oasen- länder Neue Industrie- länder Buchwert/ Spread zu BM Geschäftsmodell 3. Bewertungsindikator Rohstoff- reiche Länder Aufstrebende Länder KGV/ Zinsstruktur- kurve Markt- stellung Reife Industrieländer Unterentwickelte Länder Dividenden- und Effektivrendite Langfristdynamik 1. Ausfallindikator Branche Währung Faire Bewertung Über- treibung 4. Trendindikator Selektionsprozess beginnt mit Ausfallindikator Emittent Politische Aspekte Globalitäts faktor Markt- volatilität Aufschwung Erholung Abschwung Crash Quint:Essence 7

8 Qualitätsinvestmentprozess: Teilelemente Titel-Selektionsprozess Benchmark- Prozess Markt-Informationsprozess Anlageuniversum (Selektion auf unter 10 % des Anlageuniversums mit Mehrwert-Perspektive; kein Investment in Finanzprodukte) Finanzprodukte Portfolien Def. Dyn. Externes Benchmarkcontrolling und externes Risikocontrolling Passiv gemanagte Investments Aktiv gemanagte Investments Tägliche Situationsanalyse Fakten Tendenzen Quint:Essence Berichte/ Newsletter/ Factsheets 8

9 Situation der Finanzprodukte: Produktflut 24 Titel Quelle: Stand: Januar

10 Situation der Finanzprodukte: Welt-Anleihenvolumen Welt-Kapitalisierung in Billionen USD: Aktien 61 Öffentl. Anleihen 45 Finanz.-Anleihen 37 Untern.-Anleihen 9 Gold (Anteil Gold als Investment) 1,3 Gesamt 153,3 Quellen: BIZ, Weltbank und eigene Berechnungen; Stand: November

11 Situation der Finanzprodukte: Welt-Anleihenvolumen Welt-Kapitalisierung in Billionen USD: Aktien 61 80% der Staatsverschuldung Öffentl. Anleihen 45 Finanz.-Anleihen 37 Untern.-Anleihen 9 Gold (Anteil Gold als Investment) 1,3 Gesamt 153,3 Quellen: BIZ, Weltbank und eigene Berechnungen; Stand: November

12 Titel-Selektionsprozess: Schema Anlageuniversum (Selektion auf unter 10 % des Anlageuniversums mit Mehrwert-Perspektive; kein Investment in Finanzprodukte) Finanzprodukte Portfolien Def. Dyn. 12

13 Titel-Selektionsprozess: Aktien (Q-Dynamic) M ar k t k a p i t a l i s i e r u n g 100% 90% 50% 40% 20% 16% 4% Weltweit börsennotierte Aktien (61 Billionen USD Marktkapitalisierung) MSCI World AC Ind.: Titel Financial Times All Cap: Titel Top 100 Welt (Nordamerika, Europa, Asien, Deutschl., UK, Frankr.) Q-Vorauswahl: 4 x 96 Titel = 384 Titel Euro Stoxx 600 (600 Titel) Dow Jones Global Titan 50 Q-Watchlist: 4 x 24 Titel = 96 Titel 24 Q-Titel 13

14 Titel-Selektionsprozess: Aktien (Weltkapitalisierung) 60,24 Bio. USD Quelle: Bloomberg, Stand: 31. Januar

15 Titel-Selektionsprozess: Finanzwerte-Anteile an Aktienindizes Finanzwerte als Beispiel für Ausschluss durch Aktien- Selektionsprozess: Japan: Mit 34 Jahren Krisenerfahrung im Bereich der Finanzinstitute als Vorbild für die übrige Welt? Nikkei 225: 4,04 % Japan 1. Sektion: 10,00 % Index Finanzwerte-Anteil MSCI World 29,90 % S & P ,33 % Euro Stoxx 50 26,46 % Euro Stoxx Europe ,62 % Dax 12,52 % China AMC CSI ,90 % Global 50 Titan 14,94 % Quellen: BIZ, Weltbank und eigene Berechnungen; Stand: November

16 Dynamic B: Portfolio Zusammensetzung des Portfolios per 31. Dezember Tonnenweise Investments TITEL WÄHRUNG KURS %-ANTEIL TITEL WÄHRUNG KURS %-ANTEIL 5% IMPALA PLAT. HLDGS CV 13/ ZAR 9500,00 1,19% NESTLE CHF 65,35 3,21% ABB CHF 23,53 2,89% ROCHE HOLDING AG CHF 248,20 6,10% NOVO-NORDISK NAM. B DKK 986,00 2,79% CARSLBERG AS PREF.SHS DKK 596,00 3,61% BASF AG EUR 77,95 4,23% SAP EUR 62,08 4,49% LVMH EUR 132,35 1,59% VOLKSWAGEN AG VZ. EUR 204,00 3,69% ADIDAS EUR 91,89 6,92% EON EUR 13,49 2,44% LINDE AG EUR 152,85 4,28% BAYER AG EUR 103,05 8,69% ROYAL DUTCH SHELL PLC. SHARES -A- (EUR) EUR 25,90 2,14% SIEMENS AG EUR 100,25 6,04% DEUTSCHE POST AG EUR 26,71 4,91% VODAFONE GROUP PLC SHARES GBP 2,38 4,45% INTEL CORP. SHARES USD 25,60 2,80% INTL. BUS. MACH. USD 185,08 3,04% QUIMICA Y MINERA SPONS ADR'S REPR 1 -B- USD 25,66 1,57% AGIF-EUR.EQU.GRTH IT EUR 1954,75 7,06% CASH EUR 11,87% DAX-FUTURE MÄRZ 2014 EUR 9591 (-7,72%) TOTAL 100,00%

17 Benchmark-Prozess Externes Risikocontrolling Passive Anlagen Aktive Anlagen Globale Indizes: Top 50/Top 100/Top 300 Länder-Indizes Indizes auf Assetklassen Prinzipien-Indizes Mode -Indizes Assetklassen-Fonds: Aktien, Bonds, Rohstoffe, Immobilien Mischfonds Dachfonds Dachhedgefonds Hedgefonds Q-Dynamic Vergleich mithilfe von Bloomberg, Morningstar, Fondsweb 17

18 Benchmark-Prozess: (Praxisbeispiel CS Tremont-Index Hedgefonds) FAZ: : Zwei milliardenschwere Aktien-Hedgefonds schließen (Scout Capital Management von James Crichton und Adam Weiss mit 7 Mrd. USD und Joho Capital von Bob Karr mit 5 Mrd. USD Quelle: Stand: 31. Dezember

19 Benchmark-Prozess: (Praxisbeispiel MSCI Welt) Quelle: onvista, 5-Jahresvergleich, Stand: 4. Februar

20 Resümee Anlagestil Aktive Strategien Quint:Essence-Prinzip Passive Strategien Fondskonstrukte Assetklassen-Fonds: Aktien, Bonds, Rohstoffe, Immobilien Mischfonds Dachfonds Dachhedgefonds Hedgefonds 24 defensive Titel Unter 3% Vola p.a. 24 dynamische Titel 1/3 unter der Marktvolatilität Globale Indizes: Top 50/Top 100/Top 300 Länder-Indizes Indizes auf Assetklassen Prinzipien-Indizes Mode -Indizes Ergebnis Dalbar-Studie USA: 1992 bis 2012: Ø 2 % Performance p. a. Ø 2 % Inflation p. a. Fazit: 0 % realer Wertzuwachs nach zwanzig Jahren Fünf Jahre Track-Record: Defensive: Vola 2,37 % p. a., Rendite: 24,9 %; 4,41 % p. a. Dynamic: Vola 17,25 % p. a., Rendite: 73,71 %; 11,68 % p. a. Fazit: 50 % Def./50 % Dyn.: 8 % p. a. Morningstar-Vergleich *: Fazit: ETF-Investoren mindestens so prozyklisch bis irrational wie Investoren in aktiv verwalteten Fonds. Aktueller Switch von Renten auf Akien Aktienquote in Deutschland 5 % Marktführerwechsel: von Pimco- Trend Renten (aktiv) zu Vanguard-Aktien (passiv) *Quelle: sind-etf-anleger-die-schlaueren-investoren.aspx 20

21 Resümee Renditen Motto Rendite p. a. Quelle Natürliche Einfach passive 1 bis 6 % Langfrist-Rendite Rendite anstreben nach Inflation cs_global_investment_returns_yearbook.pdf Quint:Essence- Reduktion auf 4,41 % (def.) Rendite 2 x 24 Qualitätstitel 11,68 % (dyn.) Rendite von Mit ausgefeilten 3,8 % seit Hedge-Fonds Trades Überrendite aspx?cy=usd&indexname=hedg Illusionsrendite Nach den besten 2,0 % Gelegenheiten 1992 bis greifen

22 Resümee Kosten Motto Kosten p. a. Quelle Kosten für ehr- Zuerst im Kunden- 0,5 % bis 2 % Factsheets baren Kaufmann interesse handeln Kosten für Nat. Inflation 1 % bis 3 % CS Yearbook 1900 bis 2013 Wegelagerer Hoheitliche Steuern 0 % bis 75 % Monaco bis Frankreich Sonst. Abgaben? Kosten für Kunden werden so oft 100 % oder Info Finanzkrise Räuber geschickt aufs auch darüber Kreuz geleg, dass Initiator und Institut straffrei bleiben 22

23 Trends im Bereich der Fondsstrategien Fondsstrategie Aktive Strategien (davon Performance unter Index) Anteile an allen Fonds in ,00% (72,00%) Anteile an allen Fonds in ,00% (15,00%) Qualitätsstrategien 0,01% 20,00% Semipassive Strategien 10,00% 10,00% Passive Strategien (davon Welt) 8,00% (2,00%) 40,00% (30,00%) Quelle: eigene Berechnungen 23

24 Trend 2020: Immobilienanlage Auslaufmodell? Ja in der Definition Gebäude für Wohn- und Gewerbezwecke Siehe: Grund: der sich abzeichnende rapide Technologiesprung Trend: Gebäude werden vom Energieverschwender zum Netto- Energieproduzenten Beispiel: Singapur Biospähren-Glashallen (Gardens by the Bay) produzieren bereits heute mehr Biomasse als sie für die Engergieversorgung benötigen

25 Standorte attraktiver Immobilien Wo sehr vermögenden Personen/Familien wohnen wollen: Städteattraktivität: Weltstädte: New York, London, Tokio, Sydney Deutsche Städte: München, Baden-Baden, Hamburg, Sylt Welche Wohnsitzländer bieten höchste Lebensqualität und politische Sicherheit? Gesamt-Länderattraktivität: Europa: Österreich, Schweiz, Luxembourg, Monaco Amerika: Kanada, Bermuda, Uruguay Asien/Ozeanien: Australien, Neuseeland, Singapore 25

26 TITEL WÄHRUNG KURS %-ANTEIL AZS Mcap Mrd DivR KGV KB 5% IMPALA PLAT. HLDGS CV 13/ ZAR 9500,00 1,19% 3,8 43 3,2 17,2 3,3 NESTLE CHF 65,35 3,21% 5, ,2 19,3 3,4 ABB CHF 23,53 2,89% 5, ,1 16,8 15,2 ROCHE HOLDING AG CHF 248,20 6,10% 3, ,7 1,4 NOVO-NORDISK NAM. B DKK 986,00 2,79% ,2 20,7 13 CARSLBERG AS PREF.SHS DKK 596,00 3,61% 3, ,5 2,77 (Stand: November 2013) BASF AG EUR 77,95 4,23% 3, ,5 4 SAP EUR 62,08 4,49% 4,1 30 2,9 17 3,3 LVMH EUR 132,35 1,59% 1,7 28 4,5 11,8 0,77 VOLKSWAGEN AG VZ. EUR 204,00 3,69% 4,5 1,6 3,1 20,8 2,6 ADIDAS EUR 91,89 6,92% 2,4 27 1,9 18,8 2,1 EON EUR 13,49 2,44% 4,2 71 3,1 19,8 2,7 LINDE AG EUR 152,85 4,28% 1,7 13 2,3 2,8 BAYER AG EUR 103,05 8,69% 3, ,8 8,3 1,8 ROYAL DUTCH SHELL PLC. SHARES - A- (EUR) EUR 25,90 2,14% 4,8 74 1,5 18,7 4,8 SIEMENS AG EUR 100,25 6,04% 2, ,9 DEUTSCHE POST AG EUR 26,71 4,91% 2,9 3,8 2,6 11,5 1,1 VODAFONE GROUP PLC SHARES GBP 2,38 4,45% 3, ,7 1 INTEL CORP. SHARES USD 25,60 2,80% 6,5 18 1,7 22,3 3,3 INTL. BUS. MACH. USD 185,08 3,04% 0, ,5 12,5 1,3 QUIMICA Y MINERA SPONS ADR'S REPR 1 -B- USD 25,66 1,57% 4,1 86 3,6 9,2 2,1 Dynamic B: Portfolio (Top-10) mit ausgewählten Kennzahlen Durchschnitt gesamt (gewichtet) 3,44 77,82 2,74 14,30 3,20

27 TITEL WÄHRUNG KURS %-ANTEIL AZS Mcap Mrd DivR KGV KB 5% IMPALA PLAT. HLDGS CV 13/ ZAR 9500,00 1,19% 3,8 43 3,2 17,2 3,3 NESTLE CHF 65,35 3,21% 5, ,2 19,3 3,4 ABB CHF 23,53 2,89% 5, ,1 16,8 15,2 ROCHE HOLDING AG CHF 248,20 6,10% 3, ,7 1,4 NOVO-NORDISK NAM. B DKK 986,00 2,79% ,2 20,7 13 CARSLBERG AS PREF.SHS DKK 596,00 3,61% 3, ,5 2,77 BASF AG EUR 77,95 4,23% 3, ,5 4 SAP EUR 62,08 4,49% 4,1 30 2,9 17 3,3 LVMH EUR 132,35 1,59% 1,7 28 4,5 11,8 0,77 VOLKSWAGEN AG VZ. EUR 204,00 3,69% 4,5 1,6 3,1 20,8 2,6 ADIDAS EUR 91,89 6,92% 2,4 27 1,9 18,8 2,1 EON EUR 13,49 2,44% 4,2 71 3,1 19,8 2,7 LINDE AG EUR 152,85 4,28% 1,7 13 2,3 2,8 BAYER AG EUR 103,05 8,69% 3, ,8 8,3 1,8 ROYAL DUTCH SHELL PLC. SHARES - A- (EUR) EUR 25,90 2,14% 4,8 74 1,5 18,7 4,8 SIEMENS AG EUR 100,25 6,04% 2, ,9 DEUTSCHE POST AG EUR 26,71 4,91% 2,9 3,8 2,6 11,5 1,1 VODAFONE GROUP PLC SHARES GBP 2,38 4,45% 3, ,7 1 INTEL CORP. SHARES USD 25,60 2,80% 6,5 18 1,7 22,3 3,3 INTL. BUS. MACH. USD 185,08 3,04% 0, ,5 12,5 1,3 QUIMICA Y MINERA SPONS ADR'S REPR 1 -B- USD 25,66 1,57% 4,1 86 3,6 9,2 2,1 Durchschnitt gesamt (gewichtet) 3,44 77,82 2,74 14,30 3,20

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