Investment I Einfach I Anders. Tonnenweise Investments und Investments für die Tonne. Akademischer Börsenverein Hannover e. V. 9.

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1 Investment I Einfach I Anders Akademischer Börsenverein Hannover e. V. 9. Dezember 2013

2 Themenübersicht: Ausgangssituation Finanzmärkte Qualitäts-Investmentprozess: Prinzipien Idealentwicklungen von Portfolien Titelselektion im Überblick Das Prinzip, um auf die Quint:Essence zu kommen Aktien-Selektionsprozess in der Praxis Aktien-Selektionsprozess Q-Dynamic im Detail Anlagestile im Vergleich/Resultate Portfolio Mastertextformat bearbeiten hier Mastertextformat bearbeiten hier Mastertextformat bearbeiten hier Mastertextformat bearbeiten hier Mastertextformat bearbeiten hier Mastertextformat bearbeiten hier 2

3 Ausgangssituation Finanzmärkte: Liquiditätsflut und Hedgefonds Abb.: plus 10 Bio. USD an neuer Liquidität seit 2008 (Aktiva der Zentralbanken, in Bio. USD) Quellen: IWF (links), FAZ, 13. September 2013 (rechts) Abb.: Größe der Hedgefonds (verwaltete Vermögen in Billionen Dollar) 3

4 Ausgangssituation Finanzmärkte: Zins- und Aktienentwicklung Abb.: Ausgewählte Staatsanleihen (Renditen zehnjähriger Staatsanleihen in Prozent) Quelle: FAZ, 13. September 2013 Abb.: Entwicklung FAZ-Index und S & P 500 4

5 Ausgangssituation Finanzmärkte: elt-aktienkapitalisierung Quelle: Bloomberg 5

6 Ausgangssituation Finanzmärkte: elt-aktienkapitalisierung Kapitalisierung in Billionen USD: Aktien 61 Öffentl. Anleihen 45 Finanz.-Anleihen 37 Untern.-Anleihen 9 Gold 1,3 Anteil Gold als Investment Quellen: BIZ, Weltbank und eigene Berechnungen 6

7 Ausgangssituation Finanzmärkte: Finanzwerte Finanzwerte-Anteil an wichtigen Indizes: Index (Stand Nov. 2013) Finanzwerteanteil MSCI World 29,90 % S & P ,33 % Euro Stoxx 50 26,46 % Euro Stoxx Europe ,62 % Dax 12,52 % China AMC CSI ,90 % Global 50 Titan 14,94 % Nikkei 225 4,04 % Japan 1. Sektion 10,00 % (Japan mit 34 Jahren Krisenerfahrung im Bereich der Finanzinstitute) 7

8 Qualitäts-Investmentprozess: Prinzipien Niemand kann in die Zukunft blicken: Strikt passive Anlagen ebenso wenig sinnvoll wie permanentes Traden Mut zur Kritik und Distanz: 90 % aller Produkte fragwürdig Auf Performance verzichten: Nachhaltigkeit der Performance nur durch Verzicht (Meinungen, Modetrends, Gefühle ausschalten) 8

9 Qualitäts-Investmentprozess: Prinzipien Hohe Investitionsdisziplin, quantitative Begrenzung: Reduktion anstatt ausufernde Risikostreuung Geld verdient kein Geld: Nachhaltige Wertsteigerungen nur mit Realwirtschaft möglich keine Finanztitel, Derivate nur zur Absicherung Konstante Perfomance bei geringem Risiko: Performance und Risiko in Einklang zueinander bringen 9

10 Idealentwicklungen von Portfolien Defensiver Korb Dynamischer Korb 10

11 Titelselektion im Überblick 2. Länderindikator Oasen- länder Neue Industrie- länder Buchwert/ Spread zu BM Geschäftsmodell 3. Bewertungsindikator Rohstoff- reiche Länder Aufstrebende Länder KGV/ Zinsstruktur- kurve Markt- stellung Reife Industrieländer Unterentwickelte Länder Dividenden- und Effektivrendite Langfristdynamik 1. Ausfallindikator Branche Währung Faire Bewertung Über- treibung 4. Trendindikator Selektionsprozess beginnt mit Ausfallindikator Emittent Politische Aspekte Markt- volatilität Globalitätsfaktor Aufschwung Erholung Abschwung Crash Quint:Essence 11

12 Das Prinzip, um auf die Quint:Essence zu kommen Aktien-Selektionsprozess Anlageuniversum Portfolien Def. Dyn. Benchmark- Prozess Externes Risikocontrolling Passiv gemanagte Investments Aktiv gemanagte Investments Marktinformationsprozess Tägliche Situationsanalyse Fakten Tendenzen Quint:Essence Berichte/ Newsletter/ Factsheets 12

13 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Ausfallindikator: Emittent Branche Währung Marktvolatilität Globalitätsfaktor Politikfaktor Länderindikator Q- Defensive Bewertungsindikator Q- Dynamic Ausfallindikator Trend- Indikator 13

14 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Ausfallindikator: Emittent Analysebeispiel: Länderindikator Bewertungsindikator Altman s Z-Score Piotroski-Score Ausfallindikator Trend- Indikator Ratings von S & P, Moody s und Fitch Portfolien Q- Defensive Q- Dynamic Def. Dyn. 14

15 Praxisbeispiel Ausfallindikator: Altman s Z Score Thyssen-Ausstieg Quelle: Bloomberg 15

16 Praxisbeispiel Ausfallindikator: Altman s Z Score Conti-Einstieg Quelle: Bloomberg 16

17 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Länderindikator: Neue Industrieländer Aufstrebende Länder Noch unterentwickelte Länder Reife Industrieländer Rohstoffreiche Länder Oasenländer Länderindikator Q- Defensive Bewertungsindikator Q- Dynamic Ausfallindikator Trend- Indikator 17

18 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Länderindikator Analysebeispiel: Länderindikator Bewertungsindikator Datenrecherche z. B. über CIA Factbook, CS Yearbook BIZ, Weltbank Analyse Nordamerika, Europa, Asien-Pazifik, Südamerika Länderanalyse USA, Japan, Deutschland, UK, Frankreich Portfolien Q- Defensive Q- Dynamic Ausfallindikator Trend- Indikator Def. Dyn. 18

19 Praxisbeispiel Länderindikator: Singapur Quelle: 19

20 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Bewertungsindikator: Geschäftsmodell Marktstellung Langfrist-Dynamik Dividendenrendite/Effektivrendite KGV/Zinsstrukturkurve Buchwert/Spread zu BM Länderindikator Q- Defensive Bewertungs- indikator Q- Dynamic Ausfallindikator Trend- Indikator 20

21 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Bewertungsindikator Analysebeispiel: Länderindikator Bewertungs- indikator Shiller/KGV Ausfallindikator Trend- Indikator Indizes: globale Indizes, nach Regionen, nach Ländern, nach Branchen Portfolien Q- Defensive Q- Dynamic Def. Dyn. 21

22 Praxisbeispiel Bewertungsindikator: Shiller P/E Quelle: Bloomberg, Credit Suisse, Dez

23 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Trendindikator: Übertreibung Abschwung Crash Erholung Aufschwung Faire Bewertung Trend- Indikator Länderindikator Q- Defensive Bewertungsindikator Q- Dynamic Ausfallindikator 23

24 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Trendindikator Analysebeispiel: Trend- Indikator Länderindikator Bewertungsindikator Barron s Investor Sentiment Readings Ausfallindikator SKEW-Index Tiper-Security Index Portfolien Q- Defensive Q- Dynamic Def. Dyn. 24

25 Praxisbeispiel Trendindikator: SKEW Index S & P 500 SKEW Index: Misst das Bedürfnis von Investoren, sich mit Put-Optionen, die weit aus dem Geld sind, gegen größere Kurseinbrüche abzusichern Quelle: Futures-Exchange/INDEX_SKEW-CBOE-S- P-500-SKEW-Index 25

26 Aktien-Selektionsprozess: Analysebeispiele Unsere Fonds: Strategy Defensive und Strategy Dynamic: als Quint:Essence unseres Investmentprozesses Länderindikator Bewertungsindikator Ausfallindikator Trend- Indikator Q- Defensive Q- Dynamic 26

27 Aktien-Selektionsprozess Q-Dynamic im Detail M ar k t k a p i t a l i s i e r u n g 100% 90% 15% 50% 40% 16% 4% Weltweit börsennotierte Aktien (60 Billionen USD Marktkapitalisierung) MSCI World AC Ind.: Titel Financial Times All Cap: Titel Euro STOXX 600: 600 Titel Dow Jones Global Titan 50 Top 100 Welt (Nordamerika, Europa, Asien, Deutschl., UK, Frankr.) Vorauswahl: 4 x 96 Titel = 384 Titel Watchlist: 4 x 24 Titel = 96 Titel Reihenfolge und Selektion 24 Titel 27

28 Reduktion der Finanzprodukte 24 Titel Quelle: 28

29 Benchmark-Prozess in der Praxis Externes Risikocontrolling Passive Anlagen Aktive Anlagen Globale Indizes: Top 50/Top 100/Top 300 Länder-Indizes Indizes auf Assetklassen Prinzipien-Indizes Mode -Indizes Assetklassen-Fonds: Aktien, Bonds, Rohstoffe, Immobilien Mischfonds Dachfonds Dachhedgefonds Hedgefonds Q-Dynamic Vergleich mithilfe von Bloomberg, Morningstar, Fondsweb 29

30 Praxisbeispiel Benchmark: CS Tremont-Index Hedgefonds Quelle: 30

31 Praxisbeispiel Benchmark: MSCI Welt Quelle: onvista 31

32 Marktinformationsprozess in der Praxis Tägliche Situationsanalyse für Defensive und Dynamic Fakten Tendenzen Quint:Essence Monatlich: Fondsberichte/Newsletter (Historie bis 03/2009) Factsheets (Historie bis 11/2008) 32

33 Drei Anlagestile im Vergleich Anlagestil Portfolio Absicht Ergebnis f. Anleger: Aktiv Werte, die sich positiv entwickeln könnten Erwartung positiv: Kauf negativ: Verkauf 90% schlechter als Index Passiv Quint: Essence- Prinzip Indexorientiert, Wertveränderungen analog der Indizes Hochqualitative Werte, jeder Wert theoretisch für 100% ige Invest. geeignet Halten als Strategie für langfristige Performance Halten, bis andere Werte als besser eingestuft werden Quote: von 0% bis 100% Zeitpunkt, Zyklus, Verkauf/Kauf, Steuern Akzeptable Rendite, weniger Volatilität mit hoher Qualität 33

34 und was effektiv dabei herauskommt Anlagestil Aktive Strategien Quint:Essence-Prinzip Passive Strategien Fondskonstrukte Assetklassen-Fonds: Aktien, Bonds, Rohstoffe, Immobilien Mischfonds Dachfonds Dachhedgefonds Hedgefonds 24 defensive Titel Unter 3% Vola p.a. 24 dynamische Titel 1/3 unter der Marktvolatilität Globale Indizes: Top 50/Top 100/Top 300 Länder-Indizes Indizes auf Assetklassen Prinzipien-Indizes Mode -Indizes Ergebnis Dalbar-Studie USA: 1992 bis 2012: Ø 2 % Performance p. a. Ø 2 % Inflation p. a. Fazit: 0 % realer Wertzuwachs nach zwanzig Jahren Fünf Jahre Track-Record: Defensive: Vola 2,37 % p. a., Rendite: 24,9 %; 4,41 % p. a. Dynamic: Vola 17,25 % p. a., Rendite: 73,71 %; 11,68 % p. a. Fazit: 50 % Def./50 % Dyn.: 8 % p. a. Morningstar-Vergleich *: Fazit: ETF-Investoren mindestens so prozyklisch bis irrational wie Investoren in aktiv verwalteten Fonds. Aktueller Switch von Renten auf Akien Aktienquote in Deutschland 5 % Marktführerwechsel: von Pimco- Trend Renten (aktiv) zu Vanguard-Aktien (passiv) *Quelle: sind-etf-anleger-die-schlaueren-investoren.aspx 34

35 Dynamic B: Portfolio Zusammensetzung des Portfolios per 29. November 2013 (Top-10) 35 Tonnenweise Investments TITEL WÄHRUNG KURS %-ANTEIL TITEL WÄHRUNG KURS %-ANTEIL ABB CHF 23,21 2,76% NESTLE CHF 66,20 3,15% ROCHE HOLDING AG CHF 250,75 5,97% CARSLBERG AS PREF.SHS DKK 597,00 3,52% NOVO-NORDISK NAM. B DKK 976,50 2,69% BASF AG EUR 78,18 4,12% BAYER AG EUR 97,17 7,97% DEUTSCHE POST AG EUR 25,97 4,64% EON EUR 14,16 2,49% KWS SAAT EUR 251,00 0,59% LINDE AG EUR 148,80 4,06% LVMH EUR 140,70 1,65% MAN AG VZ. EUR 88,65 1,04% ROYAL DUTCH SHELL PLC. SHARES -A- (EUR) EUR 24,63 1,98% SAP EUR 61,60 4,33% SIEMENS AG EUR 98,27 5,76% SÜDZUCKER AG EUR 18,51 0,76% VOLKSWAGEN AG VZ. EUR 195,00 3,43% ADIDAS EUR 89,60 6,57% AGIF-EUR.EQU.GRTH IT EUR 1.940,34 6,82% VODAFONE GROUP PLC SHARES GBP 2,29 4,16% INTEL CORP. SHARES USD 23,90 2,57% INTL. BUS. MACH. USD 178,97 2,89% QUIMICA Y MINERA SPONS ADR'S REPR 1 -B- USD 24,97 1,51% 5% IMPALA PLAT. HLDGS CV 13/ ZAR 9.520,00 1,21% CASH 13,36% TOTAL 100,00%

36 TITEL WÄHRUNG KURS %-ANTEIL AZS Mcap Mrd DivR KGV KB ABB CHF 23,21 2,76% 3,8 43 3,2 17,2 3,3 NESTLE CHF 66,2 3,15% 5, ,2 19,3 3,4 ROCHE HOLDING AG CHF 250,75 5,97% 5, ,1 16,8 15,2 CARSLBERG AS PREF.SHS DKK 597 3,52% 3, ,7 1,4 NOVO-NORDISK NAM. B DKK 976,5 2,69% ,2 20,7 13 BASF AG EUR 78,18 4,12% 3, ,5 2,77 BAYER AG Portfolio (Top-10) EUR mit ausgewählten 97,17 7,97% 3,9 Kennzahlen ,5 4 DEUTSCHE POST AG EUR 25,97 4,64% 4,1 30 2,9 17 3,3 EON EUR 14,16 2,49% 1,7 28 4,5 11,8 0,77 KWS SAAT EUR 251 0,59% 4,5 1,6 3,1 20,8 2,6 LINDE AG EUR 148,8 4,06% 2,4 27 1,9 18,8 2,1 LVMH EUR 140,7 1,65% 4,2 71 3,1 19,8 2,7 MAN AG VZ. EUR 88,65 1,04% 1,7 13 2,3 2,8 ROYAL DUTCH SHELL PLC. -A- (EUR) EUR 24,63 1,98% 3, ,8 8,3 1,8 SAP EUR 61,6 4,33% 4,8 74 1,5 18,7 4,8 SIEMENS AG EUR 98,27 5,76% 2, ,9 SÜDZUCKER AG EUR 18,51 0,76% 2,9 3,8 2,6 11,5 1,1 VOLKSWAGEN AG VZ. EUR 195 3,43% 3, ,7 1 ADIDAS EUR 89,6 6,57% 6,5 18 1,7 22,3 3,3 VODAFONE GROUP PLC SHARES GBP 2,29 4,16% 0, ,5 12,5 1,3 INTEL CORP. SHARES USD 23,9 2,57% 4,1 86 3,6 9,2 2,1 INTL. BUS. MACH. USD 178,97 2,89% 2, ,6 9,8 QUIMICA Y MINERA ADR'S REPR 1 -B- USD 24,97 1,51% 4,9 4,8 4,1 11,6 3,6 5% IMPALA PLAT. HLDGS CV 13/ ZAR 9.520,00 1,21% 4,2 5, ,2 Durchschnitt gesamt (gewichtet) 3,82 84,58 2,58 15,38 4,28

37 TITEL WÄHRUNG KURS %-ANTEIL AZS Mcap Mrd DivR KGV KB ABB CHF 23,21 2,76% 3,8 43 3,2 17,2 3,3 NESTLE CHF 66,2 3,15% 5, ,2 19,3 3,4 ROCHE HOLDING AG CHF 250,75 5,97% 5, ,1 16,8 15,2 CARSLBERG AS PREF.SHS DKK 597 3,52% 3, ,7 1,4 NOVO-NORDISK NAM. B DKK 976,5 2,69% ,2 20,7 13 BASF AG EUR 78,18 4,12% 3, ,5 2,77 BAYER AG EUR 97,17 7,97% 3, ,5 4 DEUTSCHE POST AG EUR 25,97 4,64% 4,1 30 2,9 17 3,3 EON EUR 14,16 2,49% 1,7 28 4,5 11,8 0,77 KWS SAAT EUR 251 0,59% 4,5 1,6 3,1 20,8 2,6 LINDE AG EUR 148,8 4,06% 2,4 27 1,9 18,8 2,1 LVMH EUR 140,7 1,65% 4,2 71 3,1 19,8 2,7 MAN AG VZ. EUR 88,65 1,04% 1,7 13 2,3 2,8 ROYAL DUTCH SHELL PLC. -A- (EUR) EUR 24,63 1,98% 3, ,8 8,3 1,8 SAP EUR 61,6 4,33% 4,8 74 1,5 18,7 4,8 SIEMENS AG EUR 98,27 5,76% 2, ,9 SÜDZUCKER AG EUR 18,51 0,76% 2,9 3,8 2,6 11,5 1,1 VOLKSWAGEN AG VZ. EUR 195 3,43% 3, ,7 1 ADIDAS EUR 89,6 6,57% 6,5 18 1,7 22,3 3,3 VODAFONE GROUP PLC SHARES GBP 2,29 4,16% 0, ,5 12,5 1,3 INTEL CORP. SHARES USD 23,9 2,57% 4,1 86 3,6 9,2 2,1 INTL. BUS. MACH. USD 178,97 2,89% 2, ,6 9,8 QUIMICA Y MINERA ADR'S REPR 1 -B- USD 24,97 1,51% 4,9 4,8 4,1 11,6 3,6 5% IMPALA PLAT. HLDGS CV 13/ ZAR 9.520,00 1,21% 4,2 5, ,2 Durchschnitt gesamt (gewichtet) 3,82 84,58 2,58 15,38 4,28

38 Investment I Einfach I Anders 2, rue Gabriel Lippmann 5365 Munsbach Luxembourg Tel.: Fax.: info@q-capital.lu Web: