Wirtschaftsausblick Christian H. Keller Leiter Wealth Services

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1 Wirtschaftsausblick 2018 Christian H. Keller Leiter Wealth Services

2 Agenda Rückblick auf die Prognosen vom Juli 2017 Prognosen 2018 Grundszenario Nebenszenarien Zusammenfassung der Prognosen Investieren in Bitcoin Fragen Seite 2

3 Rückblick Prognosen 2017 (Juli 2017) Inflation Schweiz: Steigt weiter leicht an Zinsen: Verharren der CHF Kapitalmarktzinsen Schweizer Wirtschaft: Positiv Aktienmarkt Schweiz: Positiv EUR/CHF: SNB muss weiterhin stark intervenieren, aber weiteres Erstarken des EUR USD: Weitere leichte Abschwächung gegenüber EUR Seite 3

4 Rückblick Prognosen 2017 (Juli 2017) Seite 4 7. Juli 2017

6 Rückblick Prognosen 2017 (Juli 2017) USA Staatsanleihen Deutsche Bundesanleihen Schweizer Eidgenossen Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg Seite 6

7 Rückblick Rückblick Prognosen 2017 (Juli 2017) Inflation Schweiz: Steigt weiter leicht an Zinsen: Verharren der CHF Kapitalmarktzinsen Schweizer Wirtschaft: Positiv Aktienmarkt Schweiz: Positiv EUR/CHF: SNB muss weiterhin stark intervenieren, aber weiteres Erstarken des EUR USD: Weitere leichte Abschwächung gegenüber EUR Seite 7

8 Rückblick Prognosen 2017 (Juli 2017) Seite 8 7. Juli 2017

10 Rückblick Prognosen 2017 (Juli 2017) Seite Juli 2017

16 Prognosen 2018 Seite 16

17 Prognosen 2018 Grundszenario Makro (12 Monate) USA: Positive Wachstumsdynamik, Beschäftigung gut Steuersenkungen und weitere Massnahmen der Administration Trump kommen nicht voran / Fokus Budget und nächste Schritte Steuerthematik Job Openings and Labor Turnover-Statistik weiterhin positiv Die Retail-Sales sind stabil, die Einkommen jedoch nicht steigend und die Sparquoten entsprechend rückläufig Europa: Wachstumserholung schreitet fort, Arbeitslosigkeit weiter im Rückgang begriffen EZB: Kaufprogramm läuft weiter, wird vorerst nicht angetastet (60 Milliarden Euro / Monat) noch bis Ende 2017 M. Draghi an September Sitzung zurückhaltend in Bezug auf Inflationsentwicklung, keine Neuigkeiten zu Kaufprogramm aber Wachstum weiter über Trend! EMMA: China vorerst stabil, Xi Jinping bekräftigt unter anderem den internationalen Einfluss und die weltweite Führungsrolle bis 2050 / Verdoppelung der Wirtschaftsleitung 2020 gegenüber 2010 Chinas Notenbank Chef hat am Treffen der Kommunistischen Partei vor einer möglichen Marktkorrektur gewarnt Schwacher USD und stabile Zinsen unterstützen Erholung in EMMA Solide Makrodaten bestätigt, Wirtschaft brummt global Seite 17

18 Aug 2016 Sep 2016 Okt 2016 Nov 2016 Dez 2016 Jan 2017 Feb 2017 Mrz 2017 Apr 2017 Mai 2017 Jun 2017 Jul 2017 Aug 2017 Sep 2017 Okt 2017 Prognosen 2018 Frühindikatoren der globalen Industrieentwicklung Werte >50 deuten auf eine Expansion hin, Werte <50 auf eine Kontraktion Aug 16 Sep 16 Okt 16 Nov 16 Dez 16 Jan 17 Feb 17 Mrz 17 Apr 17 Mai 17 Jun 17 Jul 17 Aug 17 Sep 17 Okt 17 Global Schweiz Eurozone Deutschland Grossbritannien USA Japan Schwellenländer China Brasilien Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg Seite 18

19 Prognosen 2018 Einkaufsmanagerindizes Expansion 65 Global PMI Comp Eurozone PMI Comp US PMI Comp Schweiz PMI Comp Kontraktion 40 Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg Seite 19

20 Prognosen 2018 Grundszenario Zentralbanken (12 Monate) Fed: Gemäss Erwartungen noch eine Zinserhöhung im Jahr 2017 Arbeitsmarkt on Track, Wachstum solide Inflationsrisiken vom Fed vorerst als vertretbar bezeichnet EZB: Kaufprogramm läuft weiter, wird vorerst nicht angetastet (60 Milliarden Euro / Monat) noch bis Ende 2017 Tiefe Inflation nicht mehr so stark im Fokus -> Starker EUR dürfte EZB nicht gefallen Zinsen bleiben tief, Einlagesätze bleiben negativ SNB : Für eine Aufhebung der Negativzinsen ist es zu früh, obwohl Inflation (relativ) stark angezogen hat. Grundsätzlich gibt es Gründe, die für eine Abkehr der Negativzinsen sprechen (Ungleichgewichte am Immobilienmarkt, Inflation, geschwächter CHF) Ausserdem: Beruhigung Europa (politisch) hilft dem CHF SNB sieht CHF als «weiterhin hoch bewertet». Negativzinsen EZB (-0.40%) haben noch Bestand -> Zinsdifferenz im Fokus der SNB Daher dürfte es bis zur Aufhebung der Negativzinsen wohl noch etwas dauern Seite 20

21 Prognosen 2018 Zinsen von 10 jährigen Staatsanleihen USA Staatsanleihen Deutsche Bundesanleihen Schweizer Eidgenossen Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg Seite 21

22 Prognosen 2018 Grundszenario Währungen (12 Monate) CHF: Die positive Konjunktur in Europa (Wachstum, Politisch, Zinsen) führt langsam zu einer Abschwächung des CHF USD: Trump Trade & Zinsfantasien verblassen Mittelfristig dürfte Währung profitieren von höheren Zinsen EUR: EUR sollte aufgrund der politischen Ereignisse, des soliden Wachstums, der tiefen Inflation und der Tendenz der EZB zum Tapering stärker werden Politische Risiken könnten die Gemeinschaftswährung immer wieder kurzfristig belasten Seite 22

23 Eintrittswahrscheinlichkeit Prognosen 2018 Einflussfaktoren auf die Finanzmärkte hoch Wirkung kurzfristig Wirkung langfristig D. Trump beschädigt Sentiment durch Verhalten Abschwächung Momentum Vorlaufindikatoren D. Trump provoziert Impeachment Populistische Kräfte weiter auf dem Vormarsch: Gewinnwachstum Unternehmen schwächt sich massiv ab Aufhebung Negativzinsen (-> Immo-Anlagen Korrektur) tief Auswirkungen auf Finanzmärkte hoch Seite 23

24 Prognosen 2018 Mögliche Störfaktoren 1. Eintrübung der Stimmungsindikatoren aufgrund politischer Spannungen : Zinsrückgang und schwache Aktienmärkte / Gold stark / USD stark / US Aktien (defensiv) kurzfristig stark 2. Starke US-Fiskalpolitik führt zu nachhaltig hoher Inflation / Wachstum Delta zu Grundszenario: schneller Zinsanstieg 3. Verschärfung Negativzinsen durch die SNB Delta zu Grundszenario: Zinsen CHF noch tiefer, Immos CH stark, CHF würde sich schneller abschwächen 4. Aufhebung der Interventionen/Negativzinsen durch die SNB: Erholung in der Eurozone, und die Verpflichtung zur langfristigen Sicherstellung der Preisstabilität (aktuell steigende Inflation) führen zu einer Abkehr der expansiven Politik -> Gefahr einer neuen Erstarkung des CHF Prob. Mittel Prob. minimal Prob. minimal Prob. klein Seite 24

25 Prognosen 2018: Inflation Quelle: Thomson Datastream, Wellershoff & Partners Seite 25

26 Prognosen 2018: Wachstum Quelle: Thomson Datastream, Wellershoff & Partners Seite 26

27 Zusammenfassung Inflation Schweiz: Steigt weiter leicht an Zinsen: Leichtes Ansteigen der CHF Kapitalmarktzinsen Schweizer Wirtschaft: wieder stärkeres Wachstum Aktienmarkt Schweiz: Positiv EUR/CHF: weiteres Erstarken des EUR USD: kurzfristig leichte Abschwächung gegenüber EUR Seite 27

28 Bitcoin

29 Bitcoin Blockchain Technologie allgemein Game Changer mit Konsequenzen für IT und unzählige Geschäftsmodelle Dezentral verwaltete Datenbank für Geld, Wertschriften, Besitz- (z.b. Autoregister) und Grundrechte (z.b. Immobilien) Dezentrale Server gleichen sich ständig ab und blockieren sich bei unautorisierten Zugriffen E-Governement als Beispiel ausserhalb der Finanzbranche: Estland: Geburts- und Heiratsurkunden Isle of Men: Handelsregister Honduras: Grundbuchamt Quellen: Swisscom, Online SRF Eco, online Seite 29

30 Bitcoin Blockchain vereinfacht dargestellt - Alle Rechner führen Buch - Alle Rechner gleichen sich ständig gegenseitig ab - Alle Transaktionen werden auf diesen Rechnern in einer «Blockchain» aufgezeichnet Seite 30

31 Bitcoin Blockchain vereinfacht dargestellt Transaktion - Kryptographische Technik zur Authentifizierung - Mehr als 50% der Rechner müssen die Transaktion als korrekt melden um die Transaktion zu verbuchen Seite 31

32 Bitcoin Am 3. Januar 2009 wurden die ersten 50 Bitcoin geschöpft Die in dieser Blockchain geführten Bitcoin ist die verfügbare «Geldmenge» Die Menge Bitcoin ist maximal begrenzt (21 Mio.) Neue Bitcoin entstehen durch «Mining» eine Art Belohnung / Bezahlung an die Rechner für Rechenleistung / Transaktionen Seite 32

33 Bitcoin Bitcoin können direkt gekauft werden: -> persönliches Wallet -> Kauf über eine «Onlinebörse» / Bitcoin- Händler (z.b. Bitcoin Suisse) Mit Bitcoin kann bezahlt werden ->Käufer und Verkäufer müssen je ein Wallet haben -> Der Preis für ein Gut / Dienstleistung wird in Bitcoin abgemacht und bezahlt In Bitcoin kann investiert werden: -> Verbriefte Bitcoin im Depot -> z.b. Bitcoin Tracker von Vontobel (Valor ) Die Zuger Kantonalbank macht keine Kaufempfehlung auf Bitcoin! Seite 33

34 Blockchain Technologie in der Finanzbranche Bitcoin weisen für eine «Währung» eine sehr hohe Volatilität aus: Referenzen: USD/CHF: 1.79% EUR/CHF: 1.41% Quelle: Quelle: Seite 34

35 Bitcoin Preisentwicklung Quelle: Finanzen.ch Seite 35

36 Bitcoin Auszug aus einem Termsheet (Bitcoin Tracker) Die Zuger Kantonalbank macht keine Kaufempfehlung auf Bitcoin! Quelle: Bank Vontobel Seite 36

37 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!

38 Rechtlicher Hinweis Diese Präsentation dient ausschliesslich Ihrer Information. Dabei handelt es sich weder um ein Angebot, eine Offerte noch um eine Aufforderung zur Offertenstellung oder zum Kauf bzw. Verkauf von Anlageprodukten. Die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen und Meinungen stammen aus zuverlässigen Quellen. Die Zuger Kantonalbank übernimmt jedoch keine Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Präsentation und lehnt jede Haftung für falsche oder unvollständige Informationen ab. Die hier enthaltenen Informationen und allfällige Angaben zu Preisen können sich jederzeit ändern. Zukunftsgerichtete Prognosen geben unsere derzeitige Einschätzung über eine mögliche zukünftige ökonomische Entwicklung wieder. Die tatsächlichen Ergebnisse können jedoch wegen einer Vielzahl von Faktoren von diesen Erwartungen abweichen. Für detaillierte Informationen zu einzelnen Anlageprodukten verlangen Sie eine Beratung durch eine qualifizierte Fachperson der Zuger Kantonalbank. Diese Präsentation darf weder in die USA versandt noch in den USA und/oder an US-Personen verteilt werden. Auch in anderen Ländern kann der Vertrieb durch die lokale Gesetzgebung oder sonstige Vorschriften eingeschränkt sein. Ohne Einwilligung der Zuger Kantonalbank darf diese Präsentation nicht vervielfältigt werden.