M&G Dynamic Allocation Fund

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1 M&G Dynamic Allocation Fund Werner Kolitsch, Head of Germany and Austria Mai 2017

2 Fondsfakten M&G Dynamic Allocation Fund Auflegung: Dezember 2009 Fondsmanager: Juan Nevado & Tony Finding Verantwortlich seit: Januar 2011 Fondsvolumen: Mrd. Morningstar-Kategorie: EUR Flexible Allocation Juan Nevado Tony Finding Fondswährung: Euro Bester Fonds in der Kategorie Flexible Allokation* Stand der Ratings: 31. März Das Gesamtrating von Morningstar basiert auf der Fondsanteilklasse Euro A. Copyright 2017, Morningstar UK Limited, alle Rechte vorbehalten. Ratings sind nicht als Empfehlung zu verstehen. *Morningstar Awards 2015, Morningstar Inc., alle Rechte vorbehalten. Ausgezeichnet wurde die Anteilklasse Euro A des M&G Dynamic Allocation Fund als bester Fonds in der Kategorie Flexible Allokation. 2 Quelle: M&G; Stand: 31. März 2017

3 Rebasiert auf 100 zum 4. Dezember 2009 Wertentwicklung seit Auflegung M&G Dynamic Allocation Fund Abschneiden im Vergleich zur gesamteuropäischen Peergroup M&G Dynamic Allocation Fund Morningstar EUR Flexible Allocation Sektordurchschnitt 3-Monats-EURIBOR 3 Quelle: Morningstar Inc., gesamteuropäische Datenbasis; Stand: 31. März 2017; Berechnungsbasis: Anteilklasse Euro A, Nettoanteilpreis, Ausschüttung reinvestiert.

4 Juan Nevado Beruflicher Werdegang Seit 1988 für Prudential Portfolio Managers tätig und Mitglied des Multi Asset Teams von M&G. Verfügt über mehr als 20 Jahre Anlageerfahrung. Juan Nevado wurde im Januar 2011 zum Co- Fondsmanager des M&G Dynamic Allocation Fund und des M&G Episode Allocation Fund ernannt. Er ist außerdem der Fondsmanager des M&G Prudent Allocation Fund seit seiner Auflegung im April Er verfügt über einen Abschluss als BSc in Volkswirtschaft der London School of Economics und als MA in Volkswirtschaft der Warwick University. 4

5 M&G Dynamic Allocation Fund Juan Nevado, Fund Manager Mai 2017

6 Inhalt Wertentwicklung Anlagephilosophie Markteinschätzung und aktuelle Positionierung 6

7 Treiber der Wertentwicklung M&G Dynamic Allocation Fund Performance-Beiträge nach Anlageklassen 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% YTD 2017 Aktien Staatsanleihen Corporate Bonds Sonstige* Kasse, Währungen Die Haupttreiber der Wertentwicklung dynamische Asset-Allokation und Selektion 7 Quelle: M&G, Xamin; Stand: 31. März Absolute Anlageerträge (vor Kosten), berechnet in Euro, Bewertung zu Schlusskursen. Fondsauflage: 3. Dezember *Hauptsächlich immobilienbezogene Wertpapiere und Wandelanleihen

8 Treiber der Wertentwicklung im Jahr 2016 Die Haupttreiber der Wertentwicklung sind dynamische Asset-Allokation und Selektion M&G Dynamic Allocation Fund* 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% Aktien Staatsanleihen Corporate-Bonds Sonstige** Kasse, Währungen Fonds profitierte deutlich von seiner negativen Duration Taktische Anpassung des Aktienteils nach stimmungsgetriebenen Phasen im Jahr 2016 Engagement im US-Bankensektor Einengung der Spreads bei Investment-Grade-Anleihen Verfrühte Ausrichtung auf eine Renditewende bei klassischen Staatsanleihen 2016 profitierte der Fonds vor allem von seinen Anleihenpositionen 8 Quelle: M&G, Xamin; Stand: 31. Dezember 2016; vorläufige Zahlen. Absolute Anlageerträge (vor Kosten), berechnet in Euro, Bewertung zu Schlusskursen. *Fondsauflage: 3. Dezember *Hauptsächlich immobilienbezogene Wertpapiere und Wandelanleihen

10 Die Elemente unserer Anlagestrategie Multi Asset-Team von M&G 3 Portfoliokonstruktion 2 Taktische Einschätzung 1 Strategische Einschätzung Ein robuster, wiederholbarer Ansatz 10 Quelle: M&G

11 Reale Rendite* Strategische Einschätzung Bewertungsanalyse als Ausgangspunkt Reale Rendite einiger Anlagegattungen im Vergleich zum angenommenen neutralen Niveau 13% 11% Neutral 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% Über neutralem Niveau billig? Unter neutralem Niveau teuer? Die Bewertungen bestimmen die langfristige Asset-Allokation 11 Quellen: M&G; Datastream; Stand: 1. April *Die reale Rendite von Aktien ist definiert als inflationsbereinigter Kehrwert des Kurs/Gewinn-Verhältnisses unter Verwendung der Daten des Marktkonsenses.

12 Weshalb wir Volatilität mögen Aktien steigen allgemein ein Jahr nach einem Volatilitätshoch deutlich im Kurs Index % % 34.5% 15.1% 23.1% 23.1% 37.1% -15.3% 33.6% 33.2% 25.3% -37.8% 25.3% 24.4% 14.9% 11.7%? 28.6% 9.2% Volatility Index (VIX) X % = Wertentwicklung des S&P 500 Index ein Jahr später 12 Quelle: Bloomberg; Stand: 13. March 2017

13 Aktienrendite global Rechnerische Rendite Taktische Einschätzung Dynamische Asset-Allokation in der Praxis Aktienquote Anleihenquote* 7.6% 7.4% 7.2% 7.0% 6.8% 6.6% 6.4% 6.2% 55% 46.5% 40% 50% 45% 40% 40% 47% 40% 35% 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% Duration des Fonds (Jahre) 6.0% 0.4% -3 Gesamte Nettoaktienquote des M&G Dynamic Allocation Fund Aktive Asset-Allokation zur Ausnutzung von Marktchancen Duration des M&G Dynamic Allocation Fund (r. Skala) BofA ML All Maturity G7 Govt Index (l. Skala) Durchschnittliche Duration 13 Quellen: M&G, Datastream, Bloomberg; Stand: 17. April *Stand: 9. März 2017

15 Vier Fragen, die die Anleger bewegen Was die Marktteilnehmer beschäftigt 1. Anleihen: Stehen wir vor der Zinswende? 2. Verfügen Aktien noch über Bewertungsspielraum? 4. Was ist 2017 das größte Risiko für die Märkte? 3. Welche Chancen bieten die Schwellenländer? 15 Quelle: M&G

16 Renditen klassischer Staatsanleihen auf historischem Tief Rendite Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Die Schutzeigenschaften eines Assets sollten ausschließlich von seiner Bewertung bestimmt werden. 16 Quelle: Datastream; Stand: 31. März Quelle des Zitats:

17 Index Die Lage der Weltwirtschaft verbessert sich weiter Das Vertrauen der Unternehmen wächst und die Arbeitslosigkeit sinkt Einkaufsmanagerindizes 65 Arbeitslosenquoten* 13% 12% 60 11% 10% % 8% 7% 6% 5% 4% 3% GB Eurozone USA China Eurozone USA GB 17 Quelle: Bloomberg; Stand: 31. März *Stand: 31. Dezember 2016

18 Rendite Spread Chancen am Anleihenmarkt Selektive, flexible und dynamische Asset-Allokation ist entscheidend für den Erfolg Short Positionen : 10-jährige reale Anleihenrenditen 4% 3% 2% Long Positionen : Spreads ggü. US-Treasury-Papieren 16% 14% 12% 10% 1% 0% -1% -2% 8% 6% 4% 2% 0% USA GB Japan Deutschland Mexiko Brasilien Kolumbien US BBB Wichtig ist die Flexibilität, auch eine negative Einschätzung von Anleihen im Portfolio umsetzen zu können 18 Quelle: Bloomberg, Datastream; Stand: 18. April 2017

20 Reale Renditen Klare Bewertungssignale Aktien bieten gegenüber Anleihen eine überlegene Rendite Reale Renditen deutscher Aktien und Staatsanleihen 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Aktien Aktien- Risikoprämie 10-j- deutsche Bundesanleihe Liquidität Die Rendite relativ sicherer Anlagen ist ungewöhnlich niedrig 20 Quelle: Datastream; Stand: 31. März Für den deutschen Aktienmarkt wurde der Index MSCI Germany herangezogen, für Liquidität der 3-Monats-EURIBOR; sämtliche Renditen sind inflationsbereinigt.

21 Chancen an den globalen Aktienmärkten Selektives Vorgehen wird zunehmend wichtiger Europa Hohe Aktienrisikoprämie Gewinne sind noch niedrig und könnten positiv überraschen Konjunktur und Inflation ziehen an USA: Relative Value -Positionierung Bevorzugung zyklischer Branchen Robuste Gewinndynamik Japan Günstige Bewertungen Gewinntrends entwickeln sich positiv Verbesserte Corporate Governance 21 Quelle: M&G; Stand: 25. April 2017

23 Chancen in den Schwellenländern bei Aktien und Anleihen Russland Aktien Attraktive Bewertung Verbesserte Fundamentaldaten, positiver Faktor Ölpreis Fokus auf aktionärsfreundliche Unternehmen Mexiko, Brasilien, Kolumbien,, Argentinien Anleihen Attraktive Rendite Positiver Trend Türkei Aktien Attraktive Bewertungen Kräftiges Gewinnwachstum Korea, Taiwan Aktien Attraktive Bewertung Beschleunigtes Gewinnwachstum noch nicht am Markt berücksichtigt Verbesserte Corporate Governance 23 Quelle: M&G; Stand: 25. April 2017

24 Rebasiert auf 100 zum 31. Dezember 2012 Chancen bei Währungen Einige Währungen aus Schwellenländern erscheinen aktuell attraktiv Wechselkurs ggü. dem US-Dollar Implizierter Renditevorteil (auf 3-Monatssicht) ggü. US-Dollar INR MXN BRL TRY RUB RUB MXN TRY BRL INR (%) 24 Quelle: Bloomberg; Stand: 26. April 2017

26 Was ist 2017 das größte Risiko an den Märkten? Es wird weiterhin Phasen erhöhter Volatilität geben Wird populistische Politik weiter Wie wirkt sich der Brexit wirklich aus? Fuß fassen? China: harte oder weiche Landung der Konjunktur? Wird sich das Wachstum der Weltwirtschaft beschleunigen? 26 Wird die US-Notenbank ihren Leitzins weiter erhöhen? Werden Mario Draghi und die EZB mit der Ausweitung der Geldmenge fortfahren? Wie geht es an den Rohstoffmärkten weiter? Volatilität ist kein Risiko entscheidend ist flexibles, dynamisches Vorgehen Mario Draghi auf dem World Economic Forum 2013, Ausschnitt aus der Datei: Mario Draghi World Economic Forum 2013.jpg, Originalquelle Flickr: Mario Draghi. Lizenziert unter CC BY-SA 2.0 via Commons - Bank of England via Commons -

27 Aktuell angestrebte Aktienpositionierungen Aus strategischer Sicht werden Aktien ggü. Anleihen bevorzugt Anteil am gesamten Fondsexposure Gesamtes Aktien-Exposure derzeit 35 % (neutrale Position: 40 %) Globale Aktien: 33,5 % Relative-Value-Position: -1,5 % Emerging Markets: 3,0 % 15% 13.5% 10% 10.5% 6.5% 6.3% 5% 0% 3.0% 2.3% 2.0% 1.0% 1.5% 1.5% -5% -10% -15% -13.0% 27 Quelle: M&G; Stand: 31. März 2017

28 Aktuell angestrebte Anleihenpositionierungen Aus strategischer Sicht werden Aktien ggü. Anleihen bevorzugt Anteil am gesamten Fondsexposure Netto-Exposure am Anleihenmarkt (ohne Absicherungsinstrumente): 21,2 % Duration des Portfolios: -1,13 Jahre* Klassische Staatsanleihen: -37,5 % Peripherie: 9,5 % Emerging Markets: 14,3 % Corporate Bonds: 9,0 % 5% 4.0% 7.5% 2.0% 8.0% 2.8% 1.5% 1.0% 1.0% 5.0% 2.5% 1.5% -5% -2.0% -5.0% -6.5% -6.5% -15% -25% -21.5% 28 Quelle: M&G; Stand: 31. März *Duration des Fonds am 31. März **TIPS=Treasury Inflation-Protected Securities (inflationsindexierte US-Staatsanleihen. Diese Positionen stellen eine Kombination aus Short-Positionen und Strategien zur Absicherung des Durationsrisikos dar.

29 Anteil am gesamten Fondsexposure Angestrebte Währungspositionen Aktives Währungsmanagement Währungs-Exposure: Zielgrößen 100% 97.5% 80% 8% Long in Währungen mit hohem Zinsvorteil: 18,0 % 5% 2% 4.5% 5.5% 2.5% 2.0% 2.0% 1.5% 1.5% 1.0% 1.0% 1.0% 2.0% Short in niedrigverzinsten asiatischen Währungen: -17 % -1% -4% -7% -5.0% -2.0% -2.0% -3.0% -4.0% -6.0% 29 Quelle: M&G, 31. März 2017

30 Allocation -Blog Präsentiert Einschätzungen zu Multi Asset direkt aus dem Fondsmanagement Unsere Blogger Hinweis Der Multi-Asset Allocation Blog ist in fünf Sprachen verfügbar. Ein wesentliches Merkmal eines erfolgreichen Investors ist aus unserer Sicht, dass er sich Marktineffizienzen und verhaltensbedingter Verzerrungen bewusst ist. 30 Quelle: M&G; Stand: Oktober 2015

31 Zusammenfassung 2016 hat sich die Sinnlosigkeit von Prognosen gezeigt; was zählt, sind die Bewertungen und das wirtschaftliche Umfeld Die Aktienrisikoprämie stellt nach wie vor die größte Bewertungsanomalie dar An den heutigen Märkten ist es wichtig, dynamisch, selektiv und flexibel zu sein 31 Quelle: M&G; Stand: April 2017

32 Der Wert von Anlagen kann schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Anleger ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. Das vorliegende Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und ist nicht zur Weitergabe bestimmt. Andere Personen sollten sich nicht auf die hierin enthaltenen Informationen verlassen. In der Schweiz: Die Weiterteilung dieses Dokuments in oder von der Schweiz aus ist nicht zulässig, ausser wenn es sich um Qualifizierte Anleger im Sinne des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes, der Schweizerischen Kollektivanlagenverordnung und des entsprechenden Rundschreibens der Schweizerischen Aufsichtsbehörde ( Qualifizierte Anleger ) handelt. Ausschliesslich für den Gebrauch durch den ursprünglichen Empfänger bestimmt (vorausgesetzt dieser ist ein Qualifizierter Anleger ). 32