Marktbericht Sebastian Janker 06. Februar 2017 Bei dieser Information handelt es sich um Werbung
Update Geldpolitik Globale Notenbanken setzen eingeschlagenen Pfad fort Leitzinsen (%) 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-1Y Jahr current Aktuell 0,50 0,75 0,25 0,00-0,10 EZB ECB BoJ BOJ BoE BOE FED Fed Aktuell Expansiv Expansiv Expansiv Normalisierung Änderung Keine Änderung Kontrolle der Zinskurve Expansiv nach Brexit Für länger niedriger 2017 QE auf dem Prüfstand Weiterhin expansiv Aufkeimende Inflation Moderate Zinsschritte Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand Januar 2017 1 von 10
USA Politik Trump Initiativen und Dekrete Erwartungen an Präsident Trump Wahrscheinlich: Austritt aus der Transpazifischen Partnerschaft (TPP) Verstärkt einseitige Verhandlungen (Nach-Brexit US-UK Verhandlungen) NAFTA Nachverhandlungen (NAFTA Artikel 2202) Dauerhafter Stopp von TTIP mit Europa Druck auf US-Unternehmen bzgl. Verlagerung von Arbeits- und Produktionsstätten ins Ausland Druck auf den Grenzsteuerausgleich innerhalb der Steuerreform Steuerliche Effekte im Automobilsektor Importierte Autos (Anzahl) 7.562.933 Importierte Autos (Mio. USD) 205.052 Importierte Autoteile (Mio. USD) 50.603 Exportierte Autos (Mio. USD) -69.456 Exportierte Autoteile (Mio. USD) -23.510 Nettoimport (Mio. USD) 162.689 Pot. Gegenwind für 2016e Sektor EBIT 28% Einzelhandel ist nicht nur USA 20% Weniger wahrscheinlich: WTO Austritt NAFTA Austritt Erhebung von Zöllen außerhalb der WTO 15% 10% 5% 0% Walmart CostCo Home Depot Lowe's % of Vorleistungen sales sourced aus overseas dem Ausland Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand Januar 2017 2 von 10
USA Trumpeffekt am Anleihemarkt US- Zinsstrukturkurve mit bear steepening * 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y US-Zinskurve per 03.02.17 US-Zinskurve per 07.11.16 Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: Feb 2017 * Veränderung der Zinsstrukturkurve, bei der das langfristige Ende stärker steigt als das kurze Ende 3 von 10
Inflation in Europa und den USA Heterogene Entwicklung zwischen Verbrauerpreis- und Kerninflation Verbraucherpreis- und Kerninflation in der Eurozone (%) 5 4 Verbraucherpreis- und Kerninflation in den USA (%) 6 5 4 3 2 EZB Ziel 3 2 Fed Ziel 1 1 0 0-1 -1 2000 2001 2002 2003 2005 2006 2007 2008 2010 2011 2012 2013 2015 2016-2 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Eurozone Verbraucherpreisinflation Eurozone Kerninflation USA Verbraucherpreisinflation USA Kerninflation Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG 4 von 10
Inflation und Verbraucherstimmung Inflationserwartungen ziehen an, Stimmung in USA gut Inflationserwartungen steigen US-Verbrauchervertrauen positiv 3,1% 140 Indexpunkte in % ggü. Vj. 15 13 2,9% 120 11 2,7% 9 2,5% 100 7 2,3% 80 5 2,1% 60 3 1 1,9% 1,7% 40-1 -3 1,5% 2012 2013 2014 2015 2016 20-5 Jan-77 Jan-82 Jan-87 Jan-92 Jan-97 Jan-02 Jan-07 Jan-12 Jan-17 Inflation Inflationserwartungen Breakeven 5YR5YR in 5 Jahren Forward für (Average 5 Jahre (Durchschnitt U.S., UK, USA, Germany) UK, Deutschland) Consumer Verbrauchervertrauen confidence exp. (links) (lhs) Persönliche Real PCE (rhs) Konsumausgaben (rechts) Quelle: Bloomberg L.P. AG,, Stand: Jan 2017 5 von 10
USA Positives Umfeld für Gewinne Preissetzungsmacht und Gewinne Unternehmen gewinnen an Preismacht 50 100 40 90 30 80 20 70 60 10 50 0 40-10 30-20 20-30 10-40 0 Dez. 91 Dez. 96 Dez. 01 Dez. 06 Dez. 11 Dez. 16 ISM Preiskomponente und Gewinne ISM bezahlte Preise Index (65,5 im Dezember) notiert auf Höchststand seit Juni 2011. Eine hohe Korrelation zu den S&P500 Gewinnen deutet auf eine stabile Unterstützung für weiteres Gewinnwachstum hin. Mögliche Auswirkungen: Unternehmen sollten in der Lage sein an Preismacht zu gewinnen und die steigenden Preise weiterzugeben. Entwicklung im Einklang mit dem Umsatzwachstum zu Beginn der laufenden Q4- Gewinnsaison. Wir erwarten ein Gewinnwachstum (S&P500) von 7% in 2017. S&P500 EPS (in (%, %, YoY) yoy) ISM prices Preiskomponente paid (rhs) (rechts) ISM = Institut for Supply Management EPS = Earnings per share = Gewinn je Aktie Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG 6 von 10
-11,52% -12,41% -2,18% -8,57% -3,95% -1,16% -0,16% -0,35% 1,41% 9,36% 9,81% 6,76% 2,76% 4,67% 2,68% 1,72% 7,45% 5,60% 1,61% 0,10% 17,70% 18,81% 11,21% 5,41% 16,35% 11,82% 10,16% 19,25% 8,94% 4,83% 7,79% 5,41% 3,51% 21,43% 21,53% 17,16% 25,54% 13,27% 9,69% 35,09% Wertentwicklung wichtiger Märkte Teil I Indizes 1 in EUR in der 5-Jahresbetrachtung 60% 40% 40% 30% 20% 20% 10% 0% 0% -10% -20% -40% 2.2.2012-2.2.2013 2.2.2013-2.2.2014 2.2.2014-2.2.2015 2.2.2015-2.2.2016 2.2.2016-2.2.2017 DAX EuroStoxx 50 S&P500 MSCI Asia -20% -30% -40% 2.2.2012-2.2.2013-2.2.2014-2.2.2015-2.2.2016-2.2.2013 2.2.2014 2.2.2015 2.2.2016 2.2.2017 JPM EURO 1-10 REXP IBOXX Corporates Barclays EM TR EUR EM Renten hedged Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 1) Siehe Glossar Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: 02. Februar 2017 7 von 10
Wertentwicklung wichtiger Märkte Teil II Indizes 1 in EUR im Jahr 2017 Aktien Europa EuroStoxx 50 3253,23-1,13 % + 0,70 % Aktien Deutschland DAX 11641,42 + 0,92 % + 1,40 % Aktien USA S&P 500 in EUR 2112,06-0,78 % - 0,05 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR 119,17-0,11 % + 2,32 % Renten Euroland JPM EUR 1-10 226,99-1,26 % - 0,15 % Renten Deutschland REXP 481,93-0,70 % + 0,10 % Unternehmensanleihen iboxx Corporates 219,70-0,71 % - 0,09 % Renten EM Barclays EM TR EUR Hedg. 473,46 + 0,05 % + 1,11 % - 2 % - 1 % + 0 % + 1 % + 2 % + 3 % Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 1) Siehe Glossar Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: 02. Februar 2017 Februar 2017 2017 8 von 10
Glossar (1/2) Barclays EM TR EUR hedged der Barclays Emerging Markets Aggregate Bond Total Return Index spiegelt die Wertentwicklung von in USD notierenden Staats- und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern wider. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. DAX ein Aktienindex, der sich aus den 30 an der Deutschen Börse gelisteten Standardwerten, die die höchsten Börsenumsätze und die größte im Streubesitz befindliche Marktkapitalisierung aufweisen, zusammensetzt. EuroStoxx 50 ein Aktienindex, der sich aus den 50 wichtigsten und umsatzstärksten Aktien der Eurozone zusammensetzt. Index Kennziffer zur Darstellung der Kursentwicklung (Kursindex) oder Performance (Performanceindex) von Aktien. Das Verhalten eines Aktienkursindex wird neben einer eventuellen Gewichtung bes. durch die Kurse der im Index enthaltenen Aktien beeinflusst. Dagegen zeigt ein Performanceindex die Marktentwicklung des Aktienportfolios aus Titeln des Index. Technische Einflüsse wie Dividendenausschüttungen und Kapitalmaßnahmen, die i.d.r. zu Kursabschlägen führen, werden mit Korrekturfaktoren in der Indexformel berücksichtigt. IBOXX Corporates der Markit iboxx EUR Corporates Index spiegelt die Wertentwicklung in Euro notierender europäischer Unternehmensanleihen wider, die über ein Investmentgrade verfügen. Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB) bzw. entsprechen im Durchschnitt einer guten Anlage, für die bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage aber mit Verlusten zu rechnen ist. JPM EURO 1-10 der JP Morgan EMU Government Bond Index spiegelt die Wertentwicklung von in Euro notierenden Staatsanleihen aus den folgenden europäischen Ländern wider: Österreich, Belgien, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Irland, Italien, Holland, Portugal und Spanien. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. MSCI AC Asia ex Japan spiegelt die Wertentwicklung der Aktien bestimmter Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern in Asien (ohne Japan), und zwar China, Hongkong, Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, den Philippinen, Singapur und Thailand, wider. Bei den Unternehmen im Index handelt es sich um Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung gemessen am Gesamtwert der frei verfügbaren Aktien eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen. REXP der Deutscher Rentenindex (REXP) misst die Wertentwicklung deutscher Staatsanleihen; in die Berechnung fließen auch Preisänderungen und Zinserträge ein. S&P 500 ein Aktienindex, der sich aus den 500 führenden und öffentlich handelbaren US-Unternehmen zusammensetzt. 9 von 10
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