Report 20. April Date 2018 (see Tagging panel) markt:kompass TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Konsumschwäche dürfte BoE nicht stoppen Kaltes Wetter dämpft britischen Konsum Die Beobachter britischer Konjunkturdaten durchliefen in dieser Woche ein Wechselbad der Gefühle. Am Dienstag fiel die Arbeitslosenquote mit 4,2 % auf den tiefsten Stand seit 43 Jahren, was den Befürwortern einer Leitzinserhöhung der Bank of England (BoE) in die Hände gespielt haben dürfte. Nachdem am Mittwoch die Inflation mit 2,5 % (Konsens: 2,7 %) für März auf der Unterseite überraschte, enttäuschten gestern auch die Einzelhandelsumsätze mit einem Rückgang um 1,2 % gg. Vm. (Konsens: -0,6 %). Schneestürme dürften den Briten die Kauflaune im März verdorben haben, so dass die Daten zum Einzelhandel nicht überbewertet werden sollten. Insgesamt deuten die in den letzten Wochen veröffentlichten Konjunkturdaten aber auf eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums im 1. Quartal auf 0,2 % gg. Vq. hin. Marktreaktion: Die enttäuschenden Einzelhandelsumsätze sollten die BoE nicht davon abhalten, im Mai die Leitzinsen um 25 BP auf 0,75 % anzuheben. Die Währungshüter dürften sich auf den Standpunkt stellen, dass die Konsumschwäche temporär ist. Wir rechnen allerdings mit einem im Jahresverlauf weiter enttäuschenden Konjunkturverlauf und dementsprechend nicht mit einer weiteren Verschärfung der Geldpolitik. Vor diesem Hintergrund sollte der Rückenwind für das Pfund aus dieser Richtung schwinden. Renditen in USA und Eurozone ziehen an Neben den britischen Einzelhandelsumsätzen gab es gestern keine richtungsweisenden Konjunkturdaten. An den Rentenmärkten kam es trotzdem zu deutlichen Bewegungen. So zogen die Renditen langlaufender Anleihen in den USA, aber auch in Deutschland deutlich an (Grafik 2). Dabei könnte sich der starke Ölpreisanstieg der letzten Tage belastend ausgewirkt haben. So zog der Preis für das schwarze Gold (Sorte Brent) jetzt in Richtung von 75 USD pro Barrel und damit auf den höchsten Stand seit 2014 an. Marktreaktion: Der Renditeentwicklung in den USA dürfte in den kommenden Tagen besonderes Augenmerk gelten. So befindet sich die Rendite 10-jähriger US- Staatsanleihen wieder in Schlagdistanz zu den diesjährigen Hochständen bei rund 2,95 %. Ein Überschreiten dieser Marken würde weiteres Aufwärtspotential freisetzen. HEUTE IM FOKUS DE: Produzentenpreise, März (08.00) 1: Britischer Konsum schwächelt Quelle: Macrobond, HSBC 2: Renditen legen zu Quelle: Macrobond, HSBC Rainer Sartoris, CFA HSBC Deutschland rainer.sartoris@hsbc.de +49 211 910 2470 Bernhard Esser HSBC Deutschland bernhard.esser@hsbc.de +49 211 910 2698 Stefan Schilbe (Editor) Chefvolkswirt HSBC Deutschland stefan.schilbe@hsbc.de +49 211 910 3137 Legende (Marktreaktion): = gering, = hoch, = sehr hoch Disclosures & Disclaimer Der Disclaimer und die wesentlichen Disclosures sind wichtige Bestandteile der Publikation (S. 4/5) HSBC Trinkaus & Burkhardt AG Online Research https://research.hsbc.de
TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Report 20. April Date 2018 (see Tagging panel) Und sonst? - EUR/CHF: Der Euro hat gestern zum Schweizer Franken auf rund 1,20 CHF aufgewertet. Solche Kurse wurde zuletzt Anfang 2015 verzeichnet als die Schweizerische Zentralbank (SNB) den Mindestkurs von 1,20 CHF aufgab. Trotz der deutlichen Abwertung des Franken sieht die SNB laut ihres Präsidenten Thomas Jordan derzeit keine Notwendigkeit, eine Anpassung der sehr expansiven Geldpolitik vorzunehmen. - Deutschland: Die führenden Wirtschaftsforschungsinstitute Deutschlands haben ihre Konjunkturprognose im Vergleich zum Herbst um 0,2 Punkte angehoben und gehen für dieses Jahr von einem Wachstum von 2,2 Prozent aus. Für 2019 unterstellen die Institute ein BIP-Plus von 2,0 %. Wichtige Daten und Ereignisse in dieser Woche (16.04.-22.04.2018) Tag Region Ereignisse HSBC Konsens Vorperiode Ergebnis Mo. US Einzelhandelsumsätze, März (14.30)* ohne Autos, März (14.30)* NAHB-Hausmarktindex, April (16.00)* Di. CN GB DE US Mi. GB EUR BIP, 1. Quartal 2018 (04.00)* ILO Arbeitslosenquote, Feb. (10.30)* ZEW Lagebeurteilung, April (11.00)* ZEW Konjunkturerwartungen, April (11.00)** Baubeginne, März (14.30)* Baugenehmigungen, März (14.30)* Industrieproduktion, März (15.15)* Konsumentenpreise, März (10.30)* Konsumentenpreise HVPI (final), März (11.00)* Kernrate (final), März (11.00)* BoC-Zinsentscheidung, April (16.00)* 0,3 % gg. Vm. 70 6,7 % gg. Vj. 4,3 % 89,0-3,0 1,27 Mio. (ann.) 1,30 Mio. (ann.) 0,3 % gg. Vm. 2,7 % gg. Vj. 1,4 % gg. Vj. 0,4 % gg. Vm. 70 6,8 % gg. Vj. 4,3 % 86,0-1,5 1,26 Mio. (ann.) 1,33 Mio. (ann.) 0,3 % gg. Vm. 2,7 % gg. Vj. 1,4 % gg. Vj. -0,1 % gg. Vm. 70 6,8 % gg. Vj. 4,3 % 90,7 5,1 1,30 Mio. (ann.) 1,32 Mio. (ann.) 2,7 % gg. Vj. 1,1 % gg. Vj. 0,6 % gg. Vm. 69 6,8 % gg. Vj. 4,2 % 87,9-8,2 1,32 Mio. (ann.) 1,35 Mio. (ann.) 0,5 % gg. Vj. 2,5 % gg. Vj. 1,3 % gg. Vj. CA Do. US Philly Fed-Index, April (14.30)* 21,0 20,1 22,3 23,2 Fr. DE Produzentenpreise, März (08.00)* 1,8 % gg. Vj. 2,0 % gg. Vj. 1,8 % gg. Vj. Quelle: Reuters, Bloomberg, HSBC; Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: *=gering, **=hoch, ***=sehr hoch 2
Aktuelle Notierungen: Marktindikationen (7:03 Uhr) Aktien Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Renditen (10 Jahre) Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Zinsfutures/ Commodities Kurs (aktuell) (Vortag) DAX 30 12567,42-23,41-350,22 Deutschland 0,59 0,06 0,16 Schatz 111,87-0,02 Euro Stoxx 50 3486,60-4,29-17,36 USA 2,94 0,05 0,53 Bobl 130,79-0,21 Stoxx 50 3040,09-7,27-137,75 Großbritannien 1,51 0,10 0,32 Bund 158,30-0,71 FTSE 100 7328,92 11,58-358,85 Japan 0,05 0,01 0,00 US-T-Note 119 27/32-0,31 CAC40 5391,64 11,47 79,08 Frankreich 0,81 0,06 0,02 US-T-Bond 143 25/32-1,16 MIB 40 23792,04 32,16 1938,70 Italien 1,78 0,06-0,24 Gold, oz 1342,41-9,34 IBEX 35 9868,00 10,70-175,90 Spanien 1,28 0,07-0,29 Silber 17,19-0,04 S&P 500 2693,13-15,51 19,52 Portugal 1,66 0,04-0,29 Palladium 1031,45-8,04 Dow Jones 24664,89-83,18-54,33 Irland 0,98 0,06 0,32 CRB-Index 206,08-1,13 Nikkei 225 22166,02-76,12-598,92 Schweiz 0,08 0,05 0,23 Öl, Crude 73,87-0,56 Quelle: HSBC, Bloomberg, Reuters, * = Renditeanstieg in rot Devisenkurse (7:03 Uhr) vs. USD vs. EUR (EUR) vs. USD vs. EUR (EUR) USD 1,2342-0,0035 CAD 1,2670 1,5636 0,0013 GBP * 1,4079 0,8766 0,0050 AUD * 0,7715 1,5998 0,0141 JPY 107,64 132,84-0,12 NZD * 0,7240 1,7046 0,0150 CHF 0,9722 1,1998 0,0009 ZAR 11,9684 14,7708 0,0153 NOK 7,7984 9,6244 0,0218 HKD 7,8472 9,6846-0,0290 SEK 8,4168 10,3876-0,0059 SGD 1,3125 1,6198-0,0009 CZK 20,524 25,329 0,030 CNY 6,2860 7,7578 0,0017 PLN 3,3744 4,1645 0,0022 CNH 6,2801 7,7506 0,0030 HUF 251,41 310,27-0,04 KRW 1066,70 1316,47 3,16 TRY 4,0462 4,9936 0,0155 THB 31,250 38,567-0,055 Quelle: Reuters; * = Angabe in USD für eine Einheit lokaler Währung EUR/USD (7:03 Uhr) Forwards 1 W 1 M 2 M 3 M 6 M 12 M 20. Apr 7 26 54 86 179 385 Änderung 1 0-1 0 0 0 Volatilitäten 20. Apr 6,85 6,13 6,48 6,55 6,80 7,15 Änderung -0,02 0,08 0,05 0,16 0,04 0,00 Quelle: Reuters Deutsche und internationale Renditen Spreads 2 Jahre 5 Jahre 10 Jahre 30 Jahre 20.04.18 Vortag 20.04.18 Vortag 20.04.18 Vortag 20.04.18 Vortag Bunds (%) -0,57-0,58-0,03-0,07 0,59 0,53 1,25 1,19 US - Bunds (bp) 302 302 281 281 234 235 188 188 JGB - Bunds (bp) 43 44-7 -4-55 -49-53 -48 UK - Bunds (bp) 146 142 125 121 92 88 66 63 Italien - Bunds (bp) 40 30 68 68 119 119 161 161 Deutsche Spreads 2 Jahre 5 Jahre 7 Jahre 10 Jahre Jumbos - Bunds 27 27 30 30 33 33 31 33 Swaps - Bunds 41 41 42 42 45 44 39 40 Kurve 2/5 Jahre 5/10 Jahre 7/10 Jahre 10/30 Jahre Bunds 54 51 62 60 38 36 65 66 Geldmarkt 1 Monat 3 Monate 6 Monate 12 Monate EURIBOR -0,37-0,37-0,33-0,33-0,27-0,27-0,19-0,19 US - LIBOR 1,90 1,90 2,36 2,36 2,51 2,50 2,76 2,75 UK - LIBOR 0,55 0,54 0,79 0,78 0,90 0,89 1,05 1,04 Inflationserwartung* 10 Jahre (EU) 10 Jahre (GB) 10 Jahre (FR) 10 Jahre (US) 1,38 1,36 2,96 2,95 1,30 1,27 2,18 2,16 iboxx Performance in % 1 bis 3 Jahre seit 3 bis 5 Jahre seit 5 bis 7 Jahre seit 7 bis 10 Jahre seit 01.04.18 01.01.18 01.04.18 01.01.18 01.04.18 01.01.18 01.04.18 01.01.18 Eurozone Sovereign -0,09-0,05-0,21 0,15-0,30 0,32-0,52 0,58 Germany Sovereign -0,11-0,23-0,28-0,32-0,48-0,52-0,76-0,80 Italy Sovereign -0,08 0,27-0,05 0,93 0,10 1,81 0,26 2,68 Collateralized Covered -0,26-0,24-0,03 0,05-0,61-0,72-0,76-0,98 EURO-Veränderung vs. USD seit vs. GBP seit vs. CHF seit vs. JPY seit 01.04.18 01.01.18 01.04.18 01.01.18 01.04.18 01.01.18 01.04.18 01.01.18 in % 0,33 2,79-0,10-1,31 1,97 2,50 1,46-1,82 * Renditedifferenz zwischen konventionellen und inflationsindexierten Staatsanleihen Indikative Reutersdaten vom 20.04.18 (07:03 Uhr), Vortag: 19.04.18 (07:06 Uhr) 3
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