Obligationen Schweiz Mai 2013

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1 Obligationen Schweiz Mai 213 Swiss Bond Indices Zinstrend Eidgenossen Zinskurvenstruktur 4.5 CHF, Swap Basis SBI Gesamt SBI Dom SBI For SBI 1-5y SBI 5-1y SBI 1y+ 1 Jahre 5 Jahre 3 Jahre Libor 3 Monate +6 Mte. (Terminsätze) Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg Generic Yields, BBA Quelle: Bloomberg Steigende Zinsen haben zu Verlusten am Schweizer Obliga- Die Renditen fünf- und zehnjähriger Eidgenossen stiegen Die Swap-Kurve verschob sich im Mai mit Ausnahme der tionenmarkt geführt, welcher durchschnittlich um.7% im Mai um rund.15%. kürzer laufenden Sätze fast parallel nach oben. Der Anstieg nachgab. Auf der Verliererseite standen lange Laufzeiten betrug zwischen 15 und 2 Basispunkte (.15%-.2%). und inländische Anleihen. Steilheit Zinskurve Zinsdifferenzen Qualität Zinsdifferenzen zu Deutschland, USA, GB, Japan (1 J.) Jahre 1 J. - 3 M. Swap Spread 1 J. Swap Spread 5 J. ASW A (rhs) ASW BBB (rhs) Quelle: Bloomberg Generic Yields, BBA Quelle: Bloomberg, LSI (CS) Quelle: Bloomberg Generic 1y Yields USD-CHF EUR-CHF GBP-CHF JPY-CHF (rhs) Die steigenden längeren Zinsen im Mai führten zu einer Die Abgaben am Obligationenmarkt konzentrierten sich Absolut gesehen stiegen die Renditen in der Schweiz am steileren Zinskurve. auf die qualitativ höheren, liquideren Titel. Die Risikoprä- wenigsten an, weshalb sich die Zinsdifferenzen zu den mie der BBB-Anleihen reduzierte sich sogar. anderen Währungen erhöhten. Mit +.3% am meisten zum USD

2 Obligationen Ausland Mai 213 Zinstrend 1-j. Regierungsanleihen Zinstrend 3-Monats Libor Steilheit Zinskurve (1 J. - 3 M.) USD EUR GBP JPY (rhs) CHF (rhs) USD EUR GBP JPY CHF EUR USD JPY Quelle: Bloomberg Generic Yields Quelle: Bloomberg, BBA Quelle: Bloomberg Generic Yields, BBA Neben steigenden Nominalzinsen (im USD, JPY und CHF seit Im Gegensatz zu den langfristigeren Zinsen haben sich die Der markante Anstieg der langen Zinsen hat zu steileren Anfang Mai relativ +5%!) ist auch zu beachten, dass die kurzen Sätze überhaupt nicht bewegt. Die Zinssenkung der Zinskurven geführt. Am prägnantesten ist die Steigung in Realzinsen am Steigen sind. EZB von Anfang Mai war bereits eskomptiert. den USA ausgefallen. Währungsentwicklung Zinsdifferenzen zu Deutschland (1 J.) Swap Spreads (1 J.) CHF/EUR CHF/GBP CHF/USD (rhs) CHF/JPY (rhs) USD-EUR GBP-EUR EUR-JPY (rhs) Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg Generic 1y Yields Quelle: Bloomberg EUR USD JPY GBP Der Euro hat sich im Mai gegenüber dem CHF um rund 1.4%, Aufgrund der stärker steigenden US-Zinsen ist die Zinsdiffe- Trotz markanter Zinsanstiege haben sich die Swap-Spreads der Dollar sogar um 2.6% aufgewertet. Generell haben sich renz zum EUR im Mai um rund.2% angestiegen. Die Diffe- (Differenz Swap-Sätze zu Regierungsanleihen) im Mai kaum EUR- und USD-Absicherungen im Jahresverlauf nicht aus- renzen zum GBP und JPY blieben nahezu unverändert. bewegt. bezahlt. GBP und JYP tendierten im Mai seitwärts zum CHF

3 Aktien Schweiz Mai 213 Kurstrend Bewertung: Gewinnwachstum SPI Bewertung: Substanz SPI 1' 8' 6' 4' 2' 14' 12' 1' 8' 6' 4' SPI SPI Small & Middle Companies SMI (rhs) Trotz einer Korrketur um rund 5% schliesst der der Schweiz. Das geschätzte P/E 213 liegt beim historischen Durch- Auch das Preis/Buchwert-Verhältnis liegt beim histori- Aktienmarkt im Mai im Plus (SPI +.9%, SMI +.6%). Am bes- schnitt und auf fairem Niveau. schen Durchschnitt und auf fairem Niveau. ten schnitten die Nebenwerte mit +2.4% ab. Im intern. Vergleich zu beachten ist die höhere Volatilität des CH-Marktes. Stilentscheid: Substanz versus Wachstum (MSCI) Stilentscheid: Nebenwerte versus Markt (MSCI) Sektorentscheid Gewinn Rendite P/E P/BV Outperformance Value -5.9% Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Quelle: SPI, VI Defensive Titel litten im Mai stärker unter Abgaben, wes- Auch in der Schweiz litten die Blue Chips stärker unter Ge- Im Vergleich zum Markt wird bei den Nebenwerten 213 halb die Performance der Substanzwerte (+.1%) hinter die- winnmitnahmen als die Nebenwerte. Im Vergleich zum Markt mit einem leicht tieferen Gewinnwachstum und einer jenige der Wachstumstitel (+.7%) zu liegen kam. (+%), konnten die Nebenwerte um 2.8% zulegen. tieferen Dividendenendite gerechnet. Outperformance Small Markt Nebenwerte

4 Nebenwerte Schweiz Mai 213 Blue Chips versus Small Caps Nebenwerte versus liquide Nebenwerte Nebenwerte versus Mid Caps 15' 9'5 1' 9'5 14' 9' 1'5 9' 13' 8'5 1'4 8'5 12' 8' 8' 1'3 11' 7'5 7'5 1'2 1' 7' 9' 7' 1' 6'5 8' 6'5 1' 6' 7' 6' 5'5 SMI SPI Small Companies SPI Small and Mid Companies SMI Mid Companies (rhs) SPI Small and Mid Companies SPI Middle Companies Gewinnmitnahmen konzentrierten sich in Mai mehrheit- Die liquiden Titel (+%) hatten aufgrund der Gewinnmit- Die Mid Caps (+%) schnitten im Mai am besten ab und lich auf Blue Chips (SMI +.6%), weshalb Nebenwerte in der nahmen im Mai das Nachsehen innerhalb des gesamten beeinflussten die durchschnittliche Performance der Ne- Summe besser abschnitten. Einmal mehr bildeten aber die Nebenwertemarktes, welcher um 2.4% zulegte. benwerte von 2.4% am meisten. Small Caps (+1.3%) das Schlusslicht. Nebenwerte versus Small Caps Small Caps (MSCI): Wert vs Wachstum Large Caps (MSCI): Wert vs Wachstum 9'5 13' ' 13' '5 12'5 1 8' 12' 1 7'5 11'5 7' 11' 6'5 1'5 7 6' 1' SPI Small and Mid Companies SPI Small Companies (rhs) Markt Small Value Small Growth Small Quelle: Bloomberg Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Markt Large Value Large Growth Large Die Small Caps (+1.3%) blieben auch im Mai das Schluss- Die Substanzwerte (+2.6%) mussten im Mai Terrain gegen- Ebenso lag die Performance der Substanzwerte (-.3%) bei licht innerhalb des Nebenwertesegmentes (+2.4%). Auf Jah- über den Wachstumswerten (+4.3%) preisgeben. den Large Caps hinter jener der Wachstumswerte (+.8%). resbasis liegt die Unteroerformance gegenüber dem Nebenwertemarkt bei rund 5%

5 Aktien Ausland (in lokalen Währungen) Mai 213 USA Europa Japan 1'7 Immobilien Immobilien Immobilien Europa 16' 5' 9' 2' 1' 1'5 4'5 8' 18' 14' 1'4 4' 7' 16' 1'3 12' 1'2 3'5 6' 14' 1' 1' 1' 3' 5' 12' 2'5 4' 1' 8' 2' 3' 8' 7 6' 1'5 2' 6' 1' 1' 1'4 1'2 1' S&P 5 Dow Jones (rhs) Stoxx 5 FTSE (rhs) DAX (rhs) NIKKEI 225 Quelle: Bloomberg, Lokalwährung Quelle: Bloomberg, Lokalwährung Quelle: Bloomberg, Lokalwährung TOPIX (rhs) Kursgewinne von über 5% während dem Mai wurden relati- Die Abgaben in der lezten Woche des Mais reduzierten auch Am turbulentesten ging es im Mai am japanischen Aktienviert durch Gewinnmitnahmen und Angst vor einem vorzei- in Europa den Anlageerfolg. Von rund 8% Kursteigerung im markt zu und her. Der Nikkei musste seine Avance von rund tigen QE-Ende. Dennoch legte der S&P um 2.1% und der DJ Dax verblieben noch +5.5%. Der Stoxx schloss mit +2.1%, 15% wieder preisgeben und schloss bei -.6%. Der Topix um 1.9% zu. der FTSE mit +2.4%. beendete den Mai mit -%. Emerging Markets (in USD) Wert versus Wachstum (MSCI global in USD) Nebenwerte versus Markt (MSCI global in USD) 1' ' ' Outperformance Value Outperformance Small Global Europe Asia Latin America (rhs) Quelle: Bloomberg/MSCI, alle Indices in USD Quelle: VI Quelle: VI Die anfänglichen Avancen in den Schwellenländer fielen Hohe Verluste bei den Versorgern führte im Mai zu einem Die Gewinnmitnahmen im Mai betrafen mehrheitlich die schwächer aus, weshalb die anschliessenden Abgaben die Rückschlag bei den Substanzwerten von.4%. Wachstums- Blue Chips, welche mit -.3% schlossen. Die Nebenwerte Indices tiefer ins Minus führten. Durchschnittlich verloren titel schlossen unverändert. konnten ihre Avancen im Plusbereich halten und legten die Märkte 2.9%; Lateinamerika fiel mit -7.2% auf. um.9% zu

6 Aktien Ausland Mai 213 Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg Während Amerika und die Schweiz auf Basis P/E fair bewertet sind, sind die Märkt in Europa günstig. Auf hohem Niveau notieren die Schwellenländer. Auf Preis/Buchwert-Basis sind Amerika und die Schweiz ebenfalls fair bewertet. Europa notiert auf günstigem Niveau um den Buchwert

7 Immobilien und alternative Anlagen in Schweizer Franken Mai 213 Immobilien Schweiz (indirekt) Immobilien Welt Immobilien Europa 2 1' 3'75 5'5 2 1'7 3'5 5' 27 1' 3'25 2 3' 4'5 25 1'5 2'75 4' 24 1'4 2'5 3'5 23 1'3 2' '2 2' 3' 21 1' 1'75 2'5 2 1'5 1 1' 2' 1'25 1 1' 1' ' 3'5 3' 2'5 2' 1'5 1' 5 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares (rhs) FTSE EPRA/NAREIT Developed World in CHF in USD FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe in CHF in EUR (rhs) Immobilienfonds schlossen im Mai knapp gehalten (-.1%). Das steigende Zinsniveau führte in den USA zu markanten In Europa fiel der Zinsanstieg geringer aus, weshalb posi- Steigende Renditen aber auch Gewinnmitnahmen bei Aktien Preisabschlägen. Der globale Index büsste 8.% (in USD) tive Erträge möglich waren. In EUR legte der Index um.4% drückten das Ergebnis bei den Immobilienaktien, welche ein, währungsbereinigt immer noch 5.2%. zu, in CHF um %. 2.3% verloren. Rohstoffe DJ/UBS Rohstoffe Total Return Subindices in USD Hedge Funds und Private Equity (kotiert) 5 12' 1' 1' 55 1' ' 5 1'5 45 1'45 4 8' 7 1' ' 1' '3 3 4' 1' '2 25 2' 2 3 1' ' 2 1'5 3' 2'75 2'5 2'25 2' 1'75 1'5 1'25 1' REUTERS/JEFFERIES (CRB) Commodity Price Index in CHF Rohstoffe Total Landwirtschaft Industriemetalle HFRX equal weighted Strategies Index hedged in CHF BALTIC DRY Index (rhs) Edelmetalle Energie (rhs) LPX5 Value weighted Total Return Index in CHF (rhs) Zwar drückten Verluste bei Edelmetallen und Energie auf In USD verloren die Rohstoffe im Mai um durchschnittlich Hedge Funds (HFRX) und Private Equity (LPX5) konnten im die Indexperformance, in CHF resultierte allerdings ein 2.2%. Belastend wirkten sich Abgaben bei den Edelmetallen Mai zwar um rund 1.1% zulegen, blieben aber deutlich hin- Plus von.8%. Ein flauer Welthandel hält die Transport- (Silber) und Energie aus. ter der Aktienmarktperformance zurück. auslastung (Baltic Dry) auf tiefem Niveau