Obligationen Schweiz Februar 2013

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1 Obligationen Schweiz Februar 213 Swiss Bond Indices Zinstrend Eidgenossen Zinskurvenstruktur CHF, Swap Basis SBI Gesamt SBI Dom SBI For SBI 1-5y SBI 5-1y SBI 1y+ 1 Jahre 5 Jahre 3 Jahre Libor 3 Monate +6 Mte. (Terminsätze) Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg Generic Yields, BBA Quelle: Bloomberg Die Verunsicherung der Anleger hat zu Gewinnen an den Im Februar waren Eidgenossen mittlerer Laufzeit am meisten Im Gleichschritt mit den Eidgenossen sind die Renditen am Obligationenmärkten geführt. Der SBI stieg im Februar um gesucht. Die Rendite sank dabei um rund.2%, während bei Swap-Markt gesunken. Die Terminsätze implizieren immer.7% an, wobei der grösste Beitrag von den langlaufenden 1-jährigen Papieren nur ein Rückgang um.1% zu verzeich- noch einen Anstieg von rund.1% innerhalb der nächsten Papieren stammte. nen war. 6 Monate. Steilheit Zinskurve Zinsdifferenzen Qualität Zinsdifferenzen zu Deutschland, USA, GB, Japan (1 J.) Jahre 1 J. - 3 M. Swap Spread 1 J. Swap Spread 5 J. ASW A (rhs) ASW BBB (rhs) Quelle: Bloomberg Generic Yields, BBA Quelle: Bloomberg, LSI (CS) Quelle: Bloomberg Generic 1y Yields USD-CHF EUR-CHF GBP-CHF JPY-CHF (rhs) Mit dem Rückgang der Zinsen am langen Ende hat sich die Swap-Spreads und Kreditprämien haben sich im Februar Die stärker sinkenden EUR-Zinsen haben die Zinsdifferenz Zinskurve im Februar verflacht. nur marginal verändert. In der Tendenz wurden längere zu Deutschland verringert. Gegenüber den restlichen Wäh- Laufzeiten mit besserer Bonität gesucht. rungen sind die Zinsdifferenz stabil geblieben

2 Obligationen Ausland Februar 213 Zinstrend 1-j. Regierungsanleihen Zinstrend 3-Monats Libor Steilheit Zinskurve (1 J. - 3 M.) USD EUR GBP JPY (rhs) CHF (rhs) USD EUR GBP JPY CHF EUR USD JPY Quelle: Bloomberg Generic Yields Quelle: Bloomberg, BBA Quelle: Bloomberg Generic Yields, BBA Politische Unsicherheiten und Aktienmarktkorrekturen ha- Der Geldmarkt reagierte nicht auf die Nachfrage nach Obli- Flachere Zinskurven im Februar sind die Konsequenz der ben Gelder wieder in die vermeintlich "sicheren" Obliga- gationen. Die Libor-Sätze blieben im Februar unverändert. Nachfrage nach langen Zinspapieren. tionenmärkte fliessen lassen. Die Zinsrückgänge lagen zwischen.1% und.25%. Währungsentwicklung Zinsdifferenzen zu Deutschland (1 J.) Swap Spreads (1 J.) CHF/EUR CHF/GBP CHF/USD (rhs) CHF/JPY (rhs) USD-EUR GBP-EUR EUR-JPY (rhs) Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg Generic 1y Yields Quelle: Bloomberg EUR USD JPY GBP Die Bewegung in sicherere Anlageklassen vollzog sich auch Da die Eurozinsen am stärksten gesunken sind, haben sich Da der Zinsrückgang der Regierungsanleihen stärker ausam Devisenmarkt. Der Euro verlor rund 1.%, das Pfund 1.7%. die Zinsdifferenzen zum USD und zum GBP im Februar er- fiel als der Rückgang der Swapsätze, sind die Swap-Spreads Der Dollar gewann rund 2.8%, der Yen 1.6%. höht. Beim JPY ist sie hingegen gesunken. (Differenz Swap-Sätze zu Regierungsanleihen) leicht angestiegen

3 Aktien Schweiz Februar 213 Kurstrend Bewertung: Gewinnwachstum SPI Bewertung: Substanz SPI 1' 8' 6' 4' 2' 14' 12' 1' 8' 6' 4' SPI SPI Small & Middle Companies SMI (rhs) Der FOMC-Bericht und die Wahlen in Italien führten zwar Das geschätzte P/E 213 liegt beim historischen Durch- Auch das Preis/Buchwert-Verhältnis liegt beim historiauch in der Schweiz zu einem Volatilitätsanstieg, konnten schnitt und auf fairem Niveau. schen Durchschnitt und auf fairem Niveau. den Aufwärtstrend aber nicht stoppen. Der SPI legte um 3.5%, der SMI um 3.4% und die Nebenwerte sogar um 4.4% zu. Stilentscheid: Wert versus Wachstum (MSCI) Stilentscheid: Nebenwerte versus Markt (MSCI) Sektorentscheid Gewinn 13 Rendite P/E 13 P/BV Outperformance Value -5.9% Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Quelle: SPI, VI Substanzwerte konnten im Februar um 2.% zulegen, Wachs- Zwar konnten die Nebenwerte (+3.3%) im Februar mit dem Gegenüber dem Markt wird bei den Nebenwerten 213 tumswerte um 3.4%. Markt (+3.%) mithalten, aber im Gegensatz zur globalen mit einem leicht tieferen Gewinnwachstum gerechnet. Die Entwicklung bleiben die Schweizer Nebenwerte seit Anfang Dividendenendite wird ebenfalls tiefer erwartet. Jahr hinter dem Markt zurück. Outperformance Small Markt Nebenwerte

4 Nebenwerte Schweiz Februar 213 Blue Chips versus Small Caps Nebenwerte versus liquide Nebenwerte Nebenwerte versus Mid Caps 14' 9' 1'5 9' 13' 8'5 1'4 8'5 12' 8' 1'3 8' 11' 7'5 7'5 1'2 1' 7' 9' 7' 1' 6'5 8' 6'5 1' 6' 7' 6' 9 5'5 SMI SPI Small Companies SPI Small and Mid Companies SMI Mid Companies (rhs) SPI Small and Mid Companies SPI Middle Companies Die Small Caps (+2.9%) konnten im Februar zwar wieder Im Durchschnitt erreichten die Nebenwerte eine Performan- Die parallele Entwicklung von Mid Caps (+4.5%) und genicht ganz mit den Blue Chips (+3.4%) mithalten, aber die ce von 4.4%; die liquideren Titel schlossen sogar um 4.9% samten Nebenwertesegment (+4.4%) zog sich im Februar Differenz wird sichtlich kleiner. höher ab. weiter. Nebenwerte versus Small Caps Small Caps (MSCI): Wert vs Wachstum Large Caps (MSCI): Wert vs Wachstum 9' 13' '5 13' '5 8' ' ' '5 14 7' ' 8 6'5 7 1' ' 1' SPI Small and Mid Companies SPI Small Companies (rhs) Markt Small Value Small Growth Small Quelle: Bloomberg Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Markt Large Value Large Growth Large Die Small Caps (+2.9%) waren auch im Februar das Schluss- Innerhalb der Small Caps dominieren die Substanzwerte Auch bei den Large Caps bleiben die Substanzwerte (+4.%) licht innerhalb der Nebenwerte (+4.4%). Auf Jahresbasis (+4.3%) auch Im Februar. Die Wachstumstitel erreichten im Februar vorne. Die Wachstumstitel legten um 3.1% zu. liegt die Unterperformance bei 2%. eine Performance von 2.2%

5 Aktien Ausland (in lokalen Währungen) Februar 213 USA Europa Japan 1'6 Immobilien Immobilien Immobilien Europa 5' 9' 2' 1'5 1'4 14' 4'5 8' 18' 1'3 4' 7' 16' 12' 1'2 3'5 6' 14' 1' 1' 1' 3' 5' 12' 9 2'5 4' 1' 8 8' 7 2' 3' 8' 6 6' 1'5 2' 6' 1'8 1'6 1'4 1'2 1' 8 6 S&P 5 Dow Jones (rhs) Stoxx 5 FTSE (rhs) DAX (rhs) NIKKEI 225 Quelle: Bloomberg, Lokalwährung Quelle: Bloomberg, Lokalwährung Quelle: Bloomberg, Lokalwährung TOPIX (rhs) Der Aufwärtstrend im Februar wurde durch das FOMC-Pro- Die europäischen Aktienmärkte waren im Februar höchst vo- Die Ereignisse in den USA und Europa erhöhten auch am tokoll, welches Interpretationen für eine straffere Geldpo- latil. GB verlor sein AAA-Status, der Euro stand permanent japanischen Aktienmarkt die Volatilität, aber der Aufwärtslitik zulies und durch die Wahlen in Italien relativiert. Trotz- unter Druck und die Pattsituation in Italien dämpfte die Ak- trend hielt an. Der Nikkei und der Topix schlossen jeweils dem legte der S&P um 1.1% und der Dow Jones um 1.4% zu. tienmärkte (Stoxx -2.6%, FTSE +1.3%, Dax -.4%). um 3.8% höher. Emerging Markets (in USD) Wert versus Wachstum (MSCI global in USD) Nebenwerte versus Markt (MSCI global in USD) 1' ' ' Outperformance Value Outperformance Small Global Europe Asia Latin America (rhs) Quelle: Bloomberg/MSCI, alle Indices in USD Quelle: VI Quelle: VI Die Unsicherheiten an den westlichen Aktienmärkten führ- Im Februar mussten die Substanz-Titel einen Rückschlag Auf globaler Ebene entwickelten sich auch im Februar die ten im Februar zu Abgaben in den Schwellenländern. Euro- verdauen (-.6%), während die Wachstumstitel um.5% Nebenwerte (+.7%) besser als der Markt (%). pa verlor Europa 4.5%, Lateinamerika 2.9%. Asien schloss zulegen konnten. nur marginal im Minus (-.2%)

6 Aktien Ausland Februar 213 Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg Während Amerika und die Schweiz auf Basis P/E fair bewertet sind, fällt die Bewertung für Europa günstig aus. Auf Preis/Buchwert-Basis sind Amerika und die Schweiz ebenfalls fair bewertet und Europa günstig

7 Immobilien und alternative Anlagen in Schweizer Franken Februar 213 Immobilien Schweiz (indirekt) Immobilien Welt Immobilien Europa 29 1'8 3'75 5'5 28 1'7 3'5 5' 27 1'6 3' ' 4'5 25 1'5 2'75 4' 24 1'4 2'5 3'5 23 1'3 2' '2 2' 3' 21 1' 1'75 2'5 2 1'5 19 1' 2' 1' ' 1' ' 3'5 3' 2'5 2' 1'5 1' 5 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares (rhs) FTSE EPRA/NAREIT Developed World in CHF in USD FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe in CHF in EUR (rhs) Dass die Luft für Immobilienfonds und -aktien dünner wird, Der Anstieg der globalen Immobilienaktien um 3.3% ist Im Gegensatz zum Aktienmarkt konnte sich der europäizeichnete sich schon im Vormonat ab. Da halfen auch sin- grösstenteils dem stärkeren USD zu zuschreiben. In USD sche Immobilenmarkt im Februar behaupten. In EUR legte kende Zinsen im Februar nicht weiter. Fonds verloren rund lag die Performance bei +.5%. er um 1.9% zu, währungsbereinigt nur noch um.8%. 3.1%, Aktien rund 1.7%. Rohstoffe DJ/UBS Rohstoffe Total Return Subindices in USD Hedge Funds und Private Equity (kotiert) 5 12' 6 1' 1' ' ' 5 1' '45 4 8' 7 1' ' 6 1' '3 3 4' 1' '2 25 2' 2 3 1' ' 2 1'5 3' 2'75 2'5 2'25 2' 1'75 1'5 1'25 1' REUTERS/JEFFERIES (CRB) Commodity Price Index in CHF Rohstoffe Total Landwirtschaft Industriemetalle HFRX equal weighted Strategies Index hedged in CHF BALTIC DRY Index (rhs) Edelmetalle Energie (rhs) LPX5 Value weighted Total Return Index in CHF (rhs) Überkapazitäten und Gerüchte um Zwangsliquidationen Durchschnittlich gaben Rohstoffe im Februar um 4.1% nach. Auch im Februar verzeichneten Private Equity (LPX5) eine eines Fonds führten zu Abgaben bei den Rohstoffen (-1.%). Vor allem Industriemetalle (-5.6%) und Edelmetalle (-6.2%) markanten Anstieg (+6.2%). Hedge Funds (HFRX) legten nur Der weiterhin seitliche Trendverlauf der Transportauslas- waren unter Druck. zögerlich zu (+.4%). tung (Baltic Dry) deutet auf eher flauen Welthandel hin