Obligationen Schweiz März 2012

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1 Obligationen Schweiz März 212 Swiss Bond Indices Zinstrend Eidgenossen Zinskurvenstruktur CHF, Swap Basis SBI Gesamt SBI Dom SBI For SBI 1-5y SBI 5-1y SBI 1y+ 1 Jahre 5 Jahre 3 Jahre Libor 3 Monate +6 Mte. (Terminsätze) Generic Yields, BBA Der SBI Gesamtindex schloss den März mit -.1% ab. Auf- Vom Zinssprung Mitte März und der anschliessenden Er- Die Swap-Zinstrukturkurve kam im März rund.1% höher fallend bleibt die Performanceschere zwischen Ausland- holung ist bei den 1-j. Eidgenossen noch ein Anstieg zu liegen. (+.4%) und Inlandschuldner (-%). von.15% verblieben. Steilheit Zinskurve Zinsdifferenzen Qualität Zinsdifferenzen zu Deutschland, USA, GB, Japan (1 J.) Jahre 1 J. - 3 M. Swap Spread 1 J. Swap Spread 5 J. ASW A (rhs) ASW BBB (rhs) Generic Yields, BBA, LSI (CS) Generic 1y Yields USD-CHF -CHF GBP-CHF JPY-CHF (rhs) Über die leicht angestiegenen Zinsen am langen Ende ist Während sich die Swap Spreads im März nur marginal ver- Mit Ausnahme zu den USA sind über den leichten Zinsandie Zinskurve im März leicht steiler geworden. ändert haben, sind die Risikoprämien (ASW) für A- und BBB- stieg in der Schweiz die Zinsdifferenzen gesunken. Die Eid- Schuldner weiter gesunken. genossenrenditen notieren weiterhin unter den Regierungsanleihen von Japan

2 Obligationen Ausland März 212 Zinstrend 1-j. Regierungsanleihen Zinstrend 3-Monats Libor USD GBP JPY (rhs) Währungsentwicklung CHF/USD (rhs) CHF/JPY (rhs) Der Yen hat auch im März gegenüber dem CHF an Wert eingebüsst (-2.2%). Dollar und haben sich kaum bewegt und das GBP schloss rund % höher GBP JPY CHF Mit Ausnahme des blieben die Libor-Sätze im März unverändert. Im Euro kommt der 3-Monats-Satz rund.2% tiefer zu liegen. JPY GBP- Ein tieferer -Liborsatz und höhere USD-Zinsen am langen Ende haben zu steileren Zinskurven in den entsprechenden Ländern geführt. Swap Spreads (1 J.) USD USD Generic Yields, BBA Zinsdifferenzen zu Deutschland (1 J.) CHF/GBP 3, BBA Mitte März fand den Zinsmärkten ein bemerkenswerter Zinssprung statt, der sich auf Ende des Monats wieder relativierte. Nur in USD und CHF notierten die Zinsniveaus um.25% bzw..15% höher. CHF/ 4 USD CHF (rhs) Generic Yields Steilheit Zinskurve (1 J. - 3 M.) JPY (rhs) Generic 1y Yields Über die höheren US-Zinsen ist die Zinsdifferenz USD- im März um rund.25% angestiegen USD JPY GBP Die Swap-Spreads (Differenz Regierungsanleihen zu SwapSätzen) haben sich im März stabil verhalten. Sie liegen mit Ausnahme des jedoch auf tiefem Niveau.

3 Aktien Schweiz März 212 Kurstrend Bewertung: Gewinnwachstum SPI Bewertung: Substanz SPI 1' 8' 6' 4' 2' 14' 12' 1' 8' 6' 4' SPI SPI Small & Middle Companies SMI (rhs) Ähnlich dem Dax liess sich auch der Schweizer Aktienmarkt Das geschätzte P/E liegt leicht unter dem langfristigen Das Preis/Buchwert-Verhältnis liegt beim historischen nicht von den Geistern aus Griechenland beirren. Der SPI Durchschnitt. Durchschnitt. schloss 2.4% höher, der SMI 2.8%. Die Nebenwerte legten mit einem Plus von.7% eine Verschnaufpause ein. Stilentscheid: Wert versus Wachstum (MSCI) Stilentscheid: Nebenwerte versus Markt (MSCI) Sektorentscheid Gewinn 12 Rendite P/E 12 P/BV Outperformance Value -5.9% Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Quelle: SPI, VI Im März konnte Value mit einem Plus von 2.8% etwas von Zwar konnten die Nebenwerte im März mit +.9% nicht mit Gegenüber dem Markt wird bei den Nebenwerten mit eiseinem Rückstand auf Growth aufholen, welche nur um dem Markt mithalten (+1.9%), sie liegen aber auf Jahresba- nem markant tieferen Gewinnwachstum gerechnet. Die Di- 1.4% zulegten. Auf Jahresbasis schneidet Growth aber sis mit +12.1% fast 7% vor der Marktentwicklung. videndenendite wird ebenfalls tiefer erwatet. immer noch um 3.8% besser ab. Outperformance Small Markt Nebenwerte

4 Nebenwerte Schweiz März 212 Blue Chips versus Small Caps Nebenwerte versus liquide Nebenwerte Nebenwerte versus Mid Caps 14' 9' 1'5 9' 13' 8'5 1' 8'5 12' 8' 1'3 8' 11' 7'5 7'5 1' 1' 7' 9' 7' 1' 6'5 8' 6'5 1' 6' 7' 6' 5'5 SMI SPI Small Companies SPI Small and Mid Companies SMI Mid Companies (rhs) SPI Small and Mid Companies SPI Middle Companies Die Small Caps kamen im März mit +1.9% hinter den SMI Seit Jahresbeginn liegt die Differenz zwischen liquideren Das Mid Cap Segment liegt wie die liquideren Nebenwerte (+2.8%) zu liegen, weisen aber auf Jahresbasis immer noch Nebenwerten und dem gesamtes Nebenwertesegment bei auf Jahresbasis leicht hinter der Entwicklung des gesamein komfortables Polster mit 1% gegenüber 6.7% auf. %, wobei die liquideren Titel im Rückstand sind. ten Nebenwertesegmentes zurück. Nebenwerte versus Small Caps Large Caps (MSCI): Wert vs Wachstum Small Caps (MSCI): Wert vs Wachstum 9' 13' '5 13' '5 8' 1 12' 1 7'5 11'5 1 7' 11' 7 6'5 1'5 6' 1' 5 SPI Small and Mid Companies SPI Small Companies (rhs) Markt Value Growth Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Markt Small Value Small Growth Small Innerhalb der Nebenwerte heben sich die Small Caps mit Während im März Value und Growth im selben Ausmass Auch im Small Cap-Segment entwickelten sich Value und +1.9% im März, wie auch auf Jahresbasis mit +1% ge- zulegten, weisst Growth mit +8.5% auf Jahresbasis einen Growth im März parallel. Allerdings liegt hier Value auf genüber dem gesamten Nebenwertesegment ab (+.7% bzw. Vorsprung von rund 4% gegenüber Value auf. Jahresbasis mit +13.6% vor Growth mit +1.6%. +8.9%)

5 Aktien Ausland (in lokalen Währungen) März 212 USA Europa Japan 1' Immobilien Immobilien Immobilien Europa 5' 9' 2' 1'5 1' 14' 4'5 8' 18' 1'3 4' 7' 16' 12' 1' 3'5 6' 14' 1' 1' 1' 3' 5' 12' 2'5 4' 1' 8' 7 2' 3' 8' 6' 1'5 2' 6' 1' 1' 1' 1' 1' S&P 5 Dow Jones (rhs) Stoxx 5 FTSE (rhs) DAX (rhs) NIKKEI 225, Lokalwährung, Lokalwährung, Lokalwährung TOPIX (rhs) Wiederum ein positiver Monat in den USA. Der S&P legte Die Geister von Griechenland drückten auf die Stimmung Der schwache Yen verhalf der japanischen Börse zu weiteim März um 3.1% zu, der Dow Jones um %. Auf Jahres- an den europäischen Aktienmärkten. Der Stoxx verlor1.4% ren Avancen und so legten der Nikkei um 3.7% und der basis verzeichnet der S&P nun bereits ein Plus von 1%. und der FTSE gab um 1.8% nach. Nur der der DAX liess sich Topix um 2.2% zu. Auf Jahresbasis notieren die Indices nicht beirren und schliesst 1.3% höher (YTD +17.8%!). um 19.3% resp. um 17.3% höher. Emerging Markets (in USD) Wert versus Wachstum (MSCI global in USD) Nebenwerte versus Markt (MSCI global in USD) 1' ' ' Outperformance Value Outperformance Small Global Europe Asia Latin America (rhs) /MSCI, alle Indices in USD Quelle: VI Quelle: VI Schwächere Konjukturprognosen für die Schwellenländer Die Substanzaktien bleiben auf der Verliererstrasse. Wäh- Auf globaler Ebene konnten die Nebenwerte (+.7%) im führten zu Rückschlägen an den lokalen Börsen. Im Durch- rend Growth im März um 1.4% zulegte, kam Value nur auf März nicht mehr Schritt halten mit der Marktentwicklung schnitt verzeichneten diese ein Minus von 3.5%. ein Plus von.7%. Auf Jahresbasis liegt Growth mit +12.7% (+%). Auf Jahresbasis haben sie mit +13.1% aber noch rund 3.5% vor Value. einen Vorsprung von rund 2.2%

6 Aktien Ausland März 212 Über die letzten 2 Jahre gesehen liegen die P/E's auf der günstigen Seite. Die Preis/Buchwert-Verhältnise haben leicht zugelegt, liegen in Europa aber immer noch mehrheitlich auf der günstigen Seite

7 Immobilien und alternative Anlagen in Schweizer Franken März 212 Immobilien Schweiz (indirekt) Immobilien Welt Immobilien Europa 2 3'75 5'5 1' 3'5 5' 27 3'25 3' 4'5 25 1' 2'75 4' 23 2'5 3'5 2'25 1' 2' 3' 21 1'75 2'5 1 1' 1'5 2' 1'25 1' 1' ' 3'5 3' 2'5 2' 1'5 1' 5 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares (rhs) FTSE EPRA/NAREIT Developed World in CHF in USD FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe in CHF in (rhs) Die Immobilienaktien legten im März um starke 3.6% zu, Sowohl in CHF wie auch in USD legten die globalen Immo- Einen starken Monat verzeichnete der europ. Immobilienwährend die Immobilienfonds um gezügeltere.9% anstie- bilien um.8% zu. Auffallend ist die Jahresperformance markt, der in CHF um 3.8% höher notierte (+3.9% in ). gen. von +7.7% in CHF bzw % in USD. Auch hier fällt die Jahresperformance von +8.% bzw. +9.2% auf. Rohstoffe DJ/UBS Rohstoffe Total Return Subindices in USD Hedge Funds und Private Equity (kotiert) 5 12' 1' 1' 55 1' ' 5 1'5 45 1'45 8' 7 1' 35 6' 1' '3 3 4' 1' ' 25 2' 3 1' ' 1'5 3' 2'75 2'5 2'25 2' 1'75 1'5 1'25 1' REUTERS/JEFFERIES Commodity Price Index in CHF Rohstoffe Total Landwirtschaft Industriemetalle HFRX equal weighted Strategies Index hedged in CHF BALTIC DRY Index (rhs) Edelmetalle Energie (rhs) LPX5 Value weighted Total Return Index in CHF (rhs) Die Rohstoffentwicklung (-4.3%) leidet unter den schwäche- Während die Agrarprodukte im März gehalten schlossen, Die Hedge Fonds (HFRX) kommen weiterhin nicht vom Fleck. ren Konjunturprognosen für die Schwellenländer. Die Trans- belasteten die restlichen Segmente den Gesamtindex. Die Erfreulicher entwickelten sich Private Equity (LPX5); im portauslastung (Baltic Dry Index) stieg an, aber von tiefem Edelmetalle entwickeln sich seit geraumer Zeit sehr volatil. März mit +2.6%, auf Jahresbasis mit +13.6%. Niveau aus