Obligationen Schweiz Januar 2012

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1 Obligationen Schweiz Januar 212 Swiss Bond Indices Zinstrend Eidgenossen Zinskurvenstruktur CHF, Swap Basis SBI Gesamt SBI Dom SBI For SBI 1-5y SBI 5-1y SBI 1y+ 1 Jahre 5 Jahre 3 Jahre Libor 3 Monate Mte. (Terminsätze) Generic Yields, BBA Der Obligationenmarkt in der Schweiz startete mit einem Eigentliche Verlierer im Januar waren die Eidgenossen. Im Gegensatz zu den Eingenossen-Renditen tendierten die Plus von.7% stark ins neue Jahr. Der gestiegene Risiko- Hier verschob sich die Zinsstrukturkurve leicht nach oben, Swapsätze im Januar tiefer. Hier verschob sich die ganze appetit favorisierte die Nachfrage nach CHF-Ausland- was zu Kursverlusten führte. Zinsstrukturkurve um rund.1% nach unten. schuldnern, welche um 1.1% zulegten. Steilheit Zinskurve Zinsdifferenzen Qualität Zinsdifferenzen zu Deutschland, USA, GB, Japan (1 J.) Jahre 1 J. - 3 M. Swap Spread 1 J. Swap Spread 5 J. ASW A (rhs) ASW BBB (rhs) Generic Yields, BBA, LSI (CS) Generic 1y Yields USD-CHF -CHF GBP-CHF JPY-CHF (rhs) Die Zinskurve in der Schweiz bleibt im flachen Bereich. Die Neben dem Schrumpfen der Swap-Spreads (Diff. Swapsätze Die Differenz zu USD- und -Renditen beträgt tiefe 1.1%. Differenzen zwischen 1-jährigen Eidgenossen-Renditen zu Regierungsanleihen) um rund.2% sind auch die Risiko- Zum GBP ist sie mit 1.3% nicht wirklich höher. Aussergeund 2-jährigen respektive 3-Monats-Liborsätzen betragen prämien (ASW) für A- und BBB-Schuldner in ähnlichem Aus- wöhnlich bleibt der Zustand zu Japan. Das CH-Zinsniveau rund.65%. mass gesunken. bleibt unter jenem von Japan

2 Obligationen Ausland Januar 212 Zinstrend 1-j. Regierungsanleihen Zinstrend 3-Monats Libor USD GBP JPY (rhs) Währungsentwicklung CHF/USD (rhs) CHF/JPY (rhs) Entgegen dem gestiegenen Risikoappetit legte auch die Schweizer Valuta zu. Der gab um 1.% nach, das GBP um.6%, der USD um 1.8% und der JPY um 1.1% GBP JPY CHF Die Libor-Sätze zeigten sich im Januar mehrheitlich unverändert. Die Ausnahme bildeten die Eurosätze, welche rund.2% tiefer notierten. JPY GBP- Über die tieferen Euro-Libor-Sätze wurde die entsprechende Zinskurve steiler. Im USD und JPY hat die Steilheit der Kurven leicht abgenommen. Swap Spreads (1 J.) USD USD Generic Yields, BBA Zinsdifferenzen zu Deutschland (1 J.) CHF/GBP 3, BBA Nicht nur die Aktien profitierten im Januar von einer regen Nachfrage, auch Zinspapiere wurden gesucht. Dies führt zu einer leicht tieferen Zinslandschaft. Ausnahme waren die Eidgenossen. CHF/ 4 USD CHF (rhs) Generic Yields Steilheit Zinskurve (1 J. - 3 M.) JPY (rhs) Generic 1y Yields Die Zinsdifferenzen in den Hauptmärkten bleiben gering. Zwischen USD und ist die Differenz, zum GBP beträgt sie.2% und zum JPY.9% USD JPY GBP Die Swap-Sätze sind im Januar im Vergleich zu den Regierungsanleihen stärker gesunken. Dies führte zu einer Abnahme der Swap-Spreads (Differenz Regierungsanleihen zu Swap-Sätzen).

3 Aktien Schweiz Januar 212 Kurstrend Bewertung: Gewinnwachstum SPI Bewertung: Substanz SPI 1' 6' 4' 2' 14' 12' 1' 6' 4' SPI SPI Small & Middle Companies SMI (rhs) Auf globaler Ebene gehörte der Schweizer Aktienmarkt zu Das geschätzte P/E liegt leicht unter dem langfristigen Das Preis/Buchwert-Verhältnis liegt beim historischen den Schlusslichtern. Der SPI gewann 1.3%, der SMI magere Durchschnitt, die Gewinnschätzungen für 212 dürften Durchschnitt..6%. Einzig die Small & Mid Caps schoben sich mit ihrer erreicht werden. Performance von +4.2% ins Mittelfeld der globalen Liga. Stilentscheid: Wert versus Wachstum (MSCI) Stilentscheid: Nebenwerte versus Markt (MSCI) Sektorentscheid Outperformance Value 6-5.9% Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Quelle: SPI, VI Auch in der Schweiz hält die Stärke der Growth-Titel an. Die- Die Nachfrage nach höherem Beta und nach Verliereren Für 212 wird bei den Nebenwerten ein leicht höheres se legten um % zu. Value-Titel verzeichnente im Januar des letzten Jahres führte zu einer schönen Avance bei den Gewinnwachstum als der Markt erwartet. Die Dividendensogar einen Verlust von 1.9%. Nebenwerten. Diese legten im Januar um 6.4% zu, gegen- endite wird tiefer erwatet. Die Schätzungen 212 sind allerüber einem Marktplus von.8%. dings noch mit Vorsicht zu behandeln. Outperformance Small. Gewinn 12 Rendite P/E 12 P/BV Markt Nebenwerte

4 Nebenwerte Schweiz Januar 212 Blue Chips versus Small Caps Nebenwerte versus liquide Nebenwerte Nebenwerte versus Mid Caps 14' 9' 1'5 9' 13' 8'5 1'4 8'5 12' 1'3 11' 7'5 7'5 1'2 1' 7' 9' 7' 1' 6'5 6'5 1' 6' 7' 6' 9 5'5 SMI SPI Small Companies SPI Small and Mid Companies SMI Mid Companies (rhs) SPI Small and Mid Companies SPI Middle Companies Die Large Caps hatten einen sehr verhaltenen Start im neu- Der Trend des vergangenen Jahres scheint sich fortzuset- Das Mid Cap Segment bewegt sich weiterhin im Gleichen Jahr, weshalb der SMI um nur.6% zulegte. Konstrukti- zen. Die liquideren Nebenwerte (+3.6%) hinken hinter dem klang mit dem gesamten Nebenwertesegment. Mit +4.2% ver begann das Jahr für die Small Caps, welche sich einer gesamten Nebenwertesegment (+4.2%) hinterher. ist der Start ins neue Jahr gelungen. Performance von +4.4% erfreuten. Nebenwerte versus Small Caps Large Caps (MSCI): Wert vs Wachstum Small Caps (MSCI): Wert vs Wachstum 9' 13' '5 13' ' ' '5 11' ' 11' '5 1' ' 1' SPI Small and Mid Companies SPI Small Companies (rhs) Markt Value Growth Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Markt Small Value Small Growth Small Die Small Caps (+4.4%) zeigten sich zwar einiges stärker Innerhalb der Large Caps setzt sich der Trend der stärke- Nach einem schlechten vergangenen Jahr scheint den Small als die Large Caps, konnten sich innerhalb der Nebenwer- ren Growth-Titel gegenüber den Value-Titeln auch 212 Value-Titeln mit einem Plus von 7.2% der Start ins neue te (+4.2%) aber nicht wirklich absetzen. fort. Growth legte im Januar um 2.6% zu, Value verlor 2.3%. Jahr gelungen zu sein. Small Growth folgt mit +5.5% allerdings dicht auf den Fersen

5 Aktien Ausland (in lokalen Währungen) Januar 212 USA Europa Japan 1'6 Immobilien Immobilien Immobilien Europa 5' 9' 2' 1'5 1'4 14' 4'5 1 1'3 4' 7' 16' 12' 1'2 3'5 6' 14' 1' 1' 1' 3' 5' 12' 9 2'5 4' 1' 8 7 2' 3' 6 6' 1'5 2' 6' 1'8 1'6 1'4 1'2 1' 8 6 S&P 5 Dow Jones (rhs) Stoxx 5 FTSE (rhs) DAX (rhs) NIKKEI 225, Lokalwährung, Lokalwährung, Lokalwährung TOPIX (rhs) Der US-Aktienmarkt mündete nach einem prompten Start Auch in Europa hat sich ein Aufwärtstrend etabliert. Der Für einmal konnte auch Japan mit den Avancen an den und kurzer Orientierungslosigkeit in einen Aufwärtstrend. Stoxx legte im Januar um 4.3% zu. Während der FTSE etwas globalen Aktienmärkten mithalten. Der Nikkei schloss um Mit einem Plus von 4.4% beim S&P und + 3.4% beim Dow mehr Mühe bekundete (+2.%), überzeugte der DAX mit ei- 4.1% und der Topix um 3.7% höher. Jones kann man von einem gelungenen Januar sprechen. nem starken Anstieg von +9.5%. Emerging Markets (in USD) Wert versus Wachstum (MSCI global in USD) Nebenwerte versus Markt (MSCI global in USD) 1' ' ' Outperformance Value Outperformance Small Global Europe Asia Latin America (rhs) /MSCI, alle Indices in USD Quelle: VI Quelle: VI Die Verlierer vom letzten Jahr konnten im Januar einiges Die Wachstumstitel behalten auch 212 die Oberhand. Der Anstieg der Nebenwerte im Januar um 7.5% konnte beian Boden wettmachen. Im Durchschnitt legten die Märkte Während die Value-Titel im Januar um 4.% zuglegten, lag nahe die Verluste des vergangenen Jahres wettmachen. Der in den Schwellenländern um satte 1% zu. Spitzenreiter die Avance der Growth-Titel (Banken!) bei 5.8%. Gesamtmarkt stieg um 5.8% (in USD). waren die europäischen Werte mit einem Plus von 15.2%

6 Aktien Ausland Januar 212 Über die letzten 2 Jahre gesehen liegen die P/E's auf der günstigen Seite. Die Preis/Buchwert-Verhältnise haben leicht zugelegt, liegen in Europa aber immer noch mehrheitlich auf der günstigen Seite

7 Nicht-traditionelle Anlagen in Schweizer Franken Januar 212 Immobilien Schweiz (indirekt) Immobilien Welt Immobilien Europa 29 3'75 5'5 1'5 3'5 5' 27 3'25 3' 4'5 25 1'3 2'75 4' 23 2'5 3'5 2'25 1' 2' 3' 21 1'75 2' '5 2' 1'25 1' 1' ' 3'5 3' 2'5 2' 1'5 1' 5 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares (rhs) FTSE EPRA/NAREIT Developed World in CHF in USD FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe in CHF in (rhs) Das neue Jahr startete auf der Immobilienseite verhalten. Im Zuge des wieder erwachten Risikoappetits wurde wie- Währungsbereinigt stiegen die Preise für europäische Im- Während die Immobilien-Funds um 1.3% zulegten, muss- der vermehrt global in Immobilien investiert. In CHF stie- mobilien um 3.4%. In Euro gerechnet lag die Avance bei ten die Immobilien-Aktien einen Verlust von.5% hinneh gen diese um 5.6%, in USD ausgedrückt um 7.6%. 4.5%. -men. Rohstoffe DJ/UBS Rohstoffe Total Return Subindices in USD Hedge Funds und Private Equity (kotiert) 5 12' 6 1' 1' ' ' 5 1' ' ' ' 6 1' '3 3 4' 1' '2 25 2' 2 3 1' ' 2 1'5 3' 2'75 2'5 2'25 2' 1'75 1'5 1'25 1' REUTERS/JEFFERIES Commodity Price Index in CHF Rohstoffe Total Landwirtschaft Industriemetalle HFRX equal weighted Strategies Index hedged in CHF BALTIC DRY Index (rhs) Edelmetalle Energie (rhs) LPX5 Value weighted Total Return Index in CHF (rhs) Die Rohstoffe starteten mit einem Plus von.4% eher ver- Während die Preise bei den Industriemetallen um 1.9% Eher verhalten starteten die Hedge Fonds (HFRX) mit +1.4% halten ins neue Jahr. Innerhalb der Segmente waren aller- und bei den Edelmetallen um 12.7% anzogen, gaben jene im Januar. Private Equity (LPX5) profitierte hingegen von dings grosse Disparitäten sichtbar. Beim Baltic Dry Index bei Agrarprodukten und Energie nach (-.7% bzw. -3.5%). einer anziehenden Nachfrage und legte um 6.9% zu. werden zusätzliche Überkapazitäten sichtbar