Bilanzanalyse. von. Dr. Dr. h.c. Jörg Baetge

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1 Bilanzanalyse von Dr. Dr. h.c. Jörg Baetge o. Professor der Betriebswirtschaftslehre und Direktor des Instituts für Revisionswesen der Westfälischen Wilhelms-Universität Münster und Honorarprofessor der Universität Wien Ulk Ж jdp IDW-VERLAG GMBH Düsseldorf 1998

2 XI Inhaltsverzeichnis Inhaltsübersicht Inhaltsverzeichnis Verzeichnis der Übersichten Abkürzungsverzeichnis IX XI XXI XXVII I Grundlagen der Bilanzanalyse l II Begriff und Ziel der Bilanzanalyse 1 12 Die Interessenten einer Bilanzanalyse Überblick Die externen Bilanzanalytiker Die internen Bilanzanalytiker Die Konzeption der Bilanzanalyse Überblick Sammlung von Daten über die wirtschaftlichen und rechtlichen Rahmenbedingungen Aufbereitung des Jahresabschlusses und des zusätzlichen Datenmaterials in einem Erfassungsschema für Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung Kreative Kennzahlenbildung und Hypothesenbildung zu (möglichst) jeder Kennzahl Überblick über Arten von Kennzahlen Neutralisierung bilanzpolitischer Maßnahmen und bilanzpolitisch motivierter Sachverhaltsgestaltungen Grundsätze der Bildung von Arbeitshypothesen Kennzahlenauswahl und Kennzahlengewichtung Kennzahlen vergleiche und Ziel vorgaben Interpretation der Analyseergebnisse und Gewinnung eines Gesamturteils Zusammenfassung Grenzen der Bilanzanalyse Überblick Vergangenheitsbezogenheit und geringer Detaillierungsgrad des Jahresabschlusses Verzerrung des Jahresabschlusses durch die gläubigerschützenden Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung 59

3 ХП Inhaltsverzeichnis 144. Verfälschung des Jahresabschlusses durch Ansatz- und Bewertungswahlrechte Verfälschung des Jahresabschlusses durch steuerbilanzpolitische Einflüsse Verfälschung des Jahresabschlusses durch bilanzpolitisch motivierte Sachverhaltsgestaltungen Verfälschung des Jahresabschlusses aufgrund der unvollständigen Datenbasis des Jahresabschlusses Besondere Grenzen der Konzernbilanzanalyse Ergebnis 73 2 Die Aufbereitung des Datenmaterials in einem Erfassungsschema für die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung Ziel und Gegenstand der Aufbereitung des Datenmaterials Der Aufbau der Erfassungsschemata für die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung sowie das Anlagengitter, die Haftungsverhältnisse und die sonstigen Angaben Die Erfassung der Posten der Aktivseite der Bilanz Ausstehende Einlagen auf das gezeichnete Kapital Aufwendungen für die Ingangsetzung und Erweiterung des Geschäftsbetriebs Geschäfts- oder Firmenwert Eigene Anteile Erhaltene Anzahlungen Aktivische latente Steuern Disagio Die Erfassung der Posten der Passivseite der Bilanz Passivischer Unterschiedsbetrag aus der Kapitalkonsolidierung Anteile anderer Gesellschafter Sonderposten mit Rücklageanteil Zuwendungen Rückstellungen Passivische latente Steuern Die Erfassung der Posten der Gewinn- und Verlustrechnung Vorbemerkungen Andere aktivierte Eigenleistungen Sonstige betriebliche Erträge Personalaufwand Sonstige betriebliche Aufwendungen 107

4 Inhaltsverzeichnis XIII 256. Zinsaufwendungen Außerordentliche Aufwendungen und Erträge Vorstellung und Aufbereitung des Beispiels der CHEMIE AG Vorbemerkungen Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Anhang der CHEMIE AG für die Geschäftsjahre 1993 bis Die Aufbereitung des Jahresabschlusses der CHEMIE AG Instrumente zur Bilanzanalyse Überblick Grundlagen der Kennzahlenbildung Grundvarianten und Konkretisierungen von Kennzahlen Einflüsse des creative accounting auf die Kennzahlenbildung Das bilanzpolitische Instrumentarium des Unternehmens Konkretisierung der Grundvariante einer Kennzahl am Beispiel der Kennzahl Eigenkapitalquote" Grundsätze einer creative-analyzing-strategie bei der Kennzahlenbildung Konsequenzen für das Beispiel der CHEMIE AG Die Analyse der Vermögenslage Zwecke der Vermögensstrukturanalyse Das bilanzielle Konzept des Vermögens Das Verhältnis von Anlagevermögen und Umlaufvermögen Die Analyse des Anlagevermögens Die Analyse des Umlaufvermögens Die Analyse der Vorräte Die Analyse der Forderungen Die Analyse der liquiden Mittel Die Analyse der Finanzlage Überblick Teilbereiche der Kapitalstrukturanalyse Kennzahlen zum Verhältnis von Eigenkapital und von Fremdkapital zum Gesamtkapital Die Eigenkapitalquote, die Fremdkapitalquote sowie der statische Verschuldungsgrad Der dynamische Verschuldungsgrad Die Analyse der Eigenkapitalstruktur Bestandteile des Eigenkapitals Funktionen des Eigenkapitals 212

5 Inhaltsverzeichnis Kennzahlen zur Beurteilung der Eigenkapitalstruktur Thesaurierungsfähigkeit und Thesaurierungsbereitschaft Kapitalstruktur-Kennzahlen zur Beurteilung der Ertragsaussichten eines Unternehmens Die Analyse der Fremdkapitalstruktur Die Analyse der Verbindlichkeiten Die Analyse der Anhangangaben zu den Verbindlichkeiten Die Analyse einzelner Bestandteile der Verbindlichkeiten Die Analyse der Rückstellungen Kennzahlen zur Beurteilung der Fremdkapitalstruktur Teilbereiche der horizontalen Bilanzstrukturanalyse Die Aufgabe der horizontalen Bilanzstrukturanalyse Die Analyse des Grundsatzes der Fristenkongruenz mit Finanzierungsregeln und Bilanzregeln Die Analyse der künftigen Zahlungsfähigkeit mit Liquiditätsregeln Die Kapitalflußrechnung als Instrument der Bilanzanalyse Überblick Die Arten und Erstellungsmethoden von Kapitalflußrechnungen Beispiel für die Analyse der Finanzlage anhand einer Kapitalflußrechnung gemäß der Stellungnahme HFA 1/ Die derivative Erstellung von Kapitalflußrechnungen Die auf den Bilanzvergleich beschränkte Erfassung des Mittelflusses Die Beständedifferenzenbilanz Die Veränderungsbilanz Die Bewegungsbilanz Erweiterungen der Bewegungsbilanz zur Kapitalflußrechnung Erste Erweiterung der Bewegungsbilanz um die Kontenumsätze der Bilanz Zweite Erweiterung der Bewegungsbilanz um die Aufwendungen und Erträge der Gewinn- und Verlustrechnung Vorbemerkungen Zusammenfassung von Bewegungsbilanz und GuV Saldierung und Umgliederung der erweiterten Bewegungsbilanz zur Kapitalflußrechnung Besonderheiten der externen Erstellung einer Konzernkapitalflußrechnung Die Konzernkapitalflußrechnung der CHEMIE AG Zusammenfassung Der Cash Flow als Indikator der Finanzkraft Begriff und Ermittlungsziel des Cash Flows Die Ermittlung des Cash Flows Überblick Die direkte Methode zur Ermittlung des Cash Flows Die indirekte Methode zur Ermittlung des Cash Flows Vergleich und Würdigung von direkter Methode und indirekter Methode zur Ermittlung des Cash Flows 327

6 Inhaltsverzeichnis XV Der Cash Flow nach DVFA/SG Überblick Die Bestandteile des Cash Flows nach DVFA/SG Zusammenfassende Beurteilung des Cash Flows nach DVFA/SG Die Analyse der Erfolgslage Die Erfolgsquellenanalyse Erkenntnisziele der Erfolgsquellenanalyse Kriterien und Konzepte der Erfolgsspaltung Die Erfolgsspaltungskriterien Die Erfolgsspaltung nach Segmenten Das handelsrechtliche Erfolgsspaltungskonzept Überblick Die handelsrechtliche Erfolgsspaltung beim GKV und beim UKV Die Eignung des handelsrechtlichen Erfolgsspaltungkonzepts aus bilanzanalytischer Sicht Das bilanzanalytische Erfolgsspaltungskonzept Die Behandlung der Ertragsteuern Die Aufbereitung der handelsrechtlichen Gewinn- und Verlustrechnung und Analyse der Erfolgsquellen Überblick Die Zuordnung einzelner Posten zu den Erfolgsquellen Der ordentliche Betriebserfolg Die Aufbereitung des ordentlichen Betriebserfolgs Erläuterung einzelner Posten (Gesamtkostenverfahren und Umsatzkostenverfahren) Umsatzerlöse Aufwendungen für die Ingangsetzung und Erweiterung des Geschäftsbetriebs Sonstige betriebliche Erträge und sonstige betriebliche Aufwendungen Sonstige Steuern Erläuterung einzelner UKV-Posten Herstellungskosten der zur Erzielung der Umsatzerlöse erbrachten Leistungen Allgemeine Verwaltungskosten und Vertriebskosten Erläuterung einzelner GKV-Posten Personalaufwand Planmäßige Abschreibungen Außerplanmäßige Abschreibungen Der Finanz- und Verbunderfolg Überblick Aufbereitung und Zuordnung der Posten der Gewinn- und Verlustrechnung zum Finanz- und Verbunderfolg Erläuterung einzelner Posten des Finanz- und Verbunderfolgs Der außerordentliche Erfolg 384

7 XVI Inhaltsverzeichnis Der Bewertungserfolg Die Interpretation der Erfolgsquellenanalyse Grenzen der Erfolgsquellenanalyse Die Ertrags- und Aufwandsstrukturanalyse Vorbemerkung Die Bestandteile von Ertrags- und Aufwandsstrukturkennzahlen Kennzahlen zur Analyse der Ertragsstruktur Kennzahlen zur Analyse der Aufwandsstruktur Besonderheiten der Kennzahlenbildung bei Anwendung des UKV Würdigung der Aufwands-und Ertragsstrukturanalyse Der Cash Flow als Indikator der Ertragskraft Überblick Der Cash Flow als retrospektiver Erfolgsmaßstab Der Cash Flow als prospektiver Erfolgsmaßstab Die Rentabilitätsanalyse Grundlagen der Rentabilitätsanalyse Die Bestandteile von Rentabilitätskennzahlen Arten von Rentabilitätskennzahlen Überblick Die Gesamtkapitalrentabilität Die Eigenkapitalrentabilität Aussage und Varianten der Eigenkapitalrentabilität Die Partialanalyse der Eigenkapitalrentabilität durch den Leverage-Effekt Exkurs: Eigenkapitalrentabilität und Leverage-Effekt bei ganzheitlicher Analyse Der Return on Investment (ROI) Die Betriebsrentabilität Cash-Flow-Rentabilitäten Die Umsatzrentabilität Rentabilitätskennzahlen zur Aktienanalyse Der Gewinn je Aktie (Earnings per Share) Die Dividendenrentabilität Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (Price-Earnings-Ratio) Zusammenfassung Analyse der Ergebnisverwendungspolitik Überblick Gesetzliche Ausschüttungsregelungen und Ergebnisverwendungsrechnung Die Bedeutung der Ausschüttungsquote für die Analyse der Ergebnisverwendungspolitik Die Analyse der Steuerbelastung bei der Ergebnisverwendungspolitik Ergebnis nach DVFA/SG Zweck der Ermittlung des Ergebnisses nach DVFA/SG Ergebnisbereinigungen nach DVFA/SG Ergebnisbereinigung ungewöhnlicher Aufwendungen und Erträge 489

8 Inhaltsverzeichnis XVII Ergebnisbereinigung dispositionsbedingter Aufwendungen und Erträge Überblick Ergebnisbereinigungen bei den Ingangsetzungs- und Erweiterungsaufwendungen und beim Anlagevermögen Ergebnisbereinigungen beim Umlaufvermögen Ergebnisbereinigungen auf der Passivseite der Bilanz Ergebnisbereinigungen von Fremdwährungseinflüssen Das Schema zur Ermittlung des Ergebnisses nach DVFA/SG Die Wertschöpfungsanalyse Die Bedeutung der Wertschöpfungsanalyse Die externe Ermittlung der Wertschöpfung in der Entstehungsrechnung Gewinn- und Verlustrechnung nach dem Gesamtkostenverfahren Gewinn- und Verlustrechnung nach dem Umsatzkostenverfahren Die externe Ermittlung der Wertschöpfung in der Verteilungsrechnung Gewinn- und Verlustrechnung nach dem Gesamtkostenverfahren Gewinn- und Verlustrechnung nach dem Umsatzkostenverfahren Die Analyse eines Unternehmens anhand von Wertschöpfungskennzahlen Die Bildung eines Gesamturteils Probleme der Bildung eines Gesamturteils Subjektive Gesamturteilsbildung mit traditionellen Kennzahlensystemen Überblick über traditionelle Kennzahlensysteme Das ROI-System Die Komponenten des ROI-Systems Beispiel zur Interpretation des ROI-Schemas Das RL-Kennzahlensystem Ein Kennzahlensystem auf Basis empirischer Bilanzforschung Ergebnis Quasi-objektive Gesamturteilsbildung mit Scoring-Modellen Quasi-objektive Verfahren Das Saarbrücker Modell Überblick Quantitative Bilanzanalyse des Saarbrücker Modells Qualitative Bilanzanalyse des Saarbrücker Modells 546

9 XVIII Inhaltsverzeichnis Ergebnis Das RSW-Verfahren Überblick Fundamentalanalyse Kennzahlen des Fundamentalscores Berechnung des Fundamentalscores Interpretation des Fundamentalscores durch SCHMIDT Analyse der Börsenperformance Gesamtbeurteilung Ergebnis Objektive Gesamturteilsbildung mit Modernen Verfahren der Bilanzanalyse Moderne Verfahren der Bilanzanalyse Multivariate Diskriminanzanalyse Künstliche Neuronale Netzanalyse Das System zur Bilanzbonitätsbeurteilung BP Überblick Entwicklung des BP Kennzahlen des BP Interpretation der mit dem BP-14 erzielten Klassifikationsergebnisse Robustheit des BP Spezielle Anwendungsbereiche des BP Anwendung für Kreditgeber Anwendungsmöglichkeiten für Wirtschaftsprüfer BP-14 Bilanzbonitäts-Rating der CHEMIE AG Ergebnis Zusammenfassung und Ausblick 632 Anhang 1: Anhang 2: Anhang 3: Das Erfassungsschema für die Bilanz und die Gewinnund Verlustrechnung sowie das Anlagengitter, die Haftungsverhältnisse und die sonstigen Angaben 637 Die Standardform für eine Gewinn- und Verlustrechnung nach dem Gesamtkostenverfahren 644 Die Standardform für eine Gewinn- und Verlustrechnung nach dem Umsatzkostenverfahren 646

10 Inhaltsverzeichnis XIX Anhang 4: Allgemeiner Kennzahlenkatalog 648 Anhang 5: Darstellung der Kennzahlen der CHEMIE AG 666 Anhang 6: BP-14 Bilanzbonitätsrating der CHEMIE AG 683 Anhang 7: Eigenkapitalrentabilität und Leverage-Effekt bei ganzheitlicher Analyse der CHEMIE AG 706 Literaturverzeichnis 715 Verzeichnis der Geschäftsberichte 747 Stichwortverzeichnis 749