HALBJAHRESBERICHT OSTVALOR

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1 HALBJAHRESBERICHT vom 1. Juni 2013 bis 30. November 2013 für den OSTVALOR Miteigentumsfonds gem. InvFG 2011 Thesaurierer: ISIN AT der MASTERINVEST Kapitalanlage GmbH Landstraßer Hauptstraße 1, Top Wien

2 HALBJAHRESBERICHT ÜBER DAS 20. RECHNUNGSJAHR VOM 1. JUNI 2013 BIS 30. NOVEMBER 2013 OSTVALOR Miteigentumsfonds gemäß InvFG 2011 ISIN Thesaurierer: AT Verwaltung MASTERINVEST Kapitalanlage GmbH, Landstraßer Hauptstraße 1, Top 27, A-1030 Wien Depotbank Vorarlberger Landes- und Hypothekenbank Aktiengesellschaft, Hypo-Passage 1, A-6900 Bregenz Fondsmanager BSI SA, Via Magatti 2, CH-6900 Lugano SEHR GEEHRTE ANTEILSINHABER! Der OSTVALOR, Miteigentumsfonds gem. InvFG 2011 (im Folgenden kurz OSTVALOR genannt), hat am 30. November 2013 das erste Halbjahr seines 20. Rechnungsjahres beendet. Das Fondsvermögen betrug zu Beginn des Rechnungsjahres EUR ,43 und hatte am Ende des ersten Halbjahres ein Ausmaß von EUR ,17. Der Anteilsumlauf hat sich nach mehreren Aufstockungen / Rücknahmen folgendermaßen verändert: Thesaurierer Beginn Rechnungsjahr Ende erstes Halbjahr Stück Stück Der errechnete Wert zu Beginn des Rechnungsjahres betrug EUR 154,21 je Anteil gegenüber EUR 151,63 je Anteil zur Hälfte des 20. Rechnungsjahres. Per Ende November 2013 ergibt sich gegenüber Anfang Juni 2013 für das Rechnungshalbjahr (unter Berücksichtigung der KESt- Auszahlung vom ) eine Wertveränderung von - 1,45 % je Anteil.

3 KOMMENTARE DES FONDSMANAGEMENTS Entwicklung der Kapitalmärkte Im Berichtszeitraum hatten die Finanzmärkte mit der Realität fertig zu werden: geo-politische Themen und Geldmarktpolitik. Soziale Unruhen, welche auf mehr Demokratie abzielten, stellten mehrere Regierungen aufgrund ihrer Weigerung, den Menschen Meinungspluralismus zu gewähren, in das Rampenlicht. Eine Vielzahl von Bürgerinnen und Bürgern auf den Straßen machten deutlich, wie Disparitäten zu Instabilität und Unsicherheit führen können. Auf der anderen Seite stand eine expansive Geldmarktpolitik weiter im Widerspruch zur Haushaltsdisziplin. Wirtschaftswachstum auf Basis von ungesunden öffentlichen Finanzen war und ist noch immer eines des großen Dilemmas von politischen Führungen. Es erscheint klar, dass die Verbesserung des Geschäftsklimaindexes nicht unter allen Umständen erreicht werden sollte. In der Tat breiteten sich die Sparmaßnahmen von der Eurozone deutlich auf die Schwellenländer in Europa aus. Leistungsbilanzdefizite und hohe Auslandsverschuldung stellen ernsthafte Gefahren dar und können mehrere Länder destabilisieren. Die Finanzmärkte wurden auch von der Politik der Zentralbanken konditioniert, welche auf unterschiedliche Phasen des Konjunkturzyklus reagierten. Während China mit einem moderateren Wirtschaftswachstum rechnet, forciert Japan die wirtschaftliche Wiedergeburt. In Europa gibt es nach wie vor Schwierigkeiten, den wirtschaftlichen Wendepunkt zur erreichen. In den USA ist die Wirtschaft hingegen am Expandieren und die FED ist bereits auf der Suche nach dem richtigen Zeitpunkt, um die exzessive Politik des quantitative easing zurückzufahren. Die Situation in Osteuropa ist sehr gemischt, aber die Euro-Zone gibt den Fahrplan vor. Generell scheinen die entwickelten Länder besser auf Kurs zu sein im Vergleich zu den Schwellenländern. Letztere scheinen eher damit beschäftigt zu sein, mit möglichen höheren Finanzierungskosten und erhöhtem Druck auf die lokalen Währungen fertig zu werden. Eine steiler werdende Zinsstrukturkurve wird einen Einfluss auf Investitionsausgaben haben, weswegen in vielen Ländern die Inlandsnachfrage zum neuen Treiber für das Wirtschaftswachstum wird. Die US-Dollar Stärke hat sich bis jetzt noch nicht materialisiert, was den inter-europäischen Handel noch mehr verstärken sollte, da Europas Exporte noch immer relativ teuer sind. Ein Anstieg der globalen Nachfrage würde in jedem Fall die Nachfrage von europäischen Produkten unterstützen, was bis jetzt leider noch nicht der Fall ist. In mehreren europäischen Ländern untergraben hohe Leistungsbilanzdefizite die jeweilige Währung, die offensichtlich starken Einfluss auf die Finanzierung des weiteren Wachstums hat. Die europäischen Schwellenländer werden daher vor eine Prüfung gestellt und mehr Anpassungen werden an dieser Stelle benötigt, um bessere wirtschaftliche Perspektiven zu sichern. Energie-und Metallpreise trugen generell nicht zu einer steigenden Inflation bei, das war natürlich positiv für die Lebenserhaltungskosten. Jedoch führten die niedrigen Preise in vielen Schwellenländern dennoch zu geringerem Wohlstand, obwohl die betroffenen Länder reich an natürlichen Ressourcen sind. Fondspolitik Im Berichtszeitraum wurde die Portfoliostruktur auf Basis des wirtschaftlichen Szenarios und der Risikobewertung angepasst. Es wurde beschlossen, bei den liquidesten Titeln zu bleiben, Russland aufgrund seiner Bewertung an der Börse sowie der finanziellen Stabilität zu bevorzugen und ein relativ konzentriertes Portfolio zu führen. Finanztitel wurden zum Teil zugunsten der defensiveren Sektoren Energie, Metalle und Bergbau reduziert, wobei das Ziel verfolgt wurde, das sich ergebende Risiko zu reduzieren, welches aus einer höheren Exposition in Russland stammt. Es wurde weiterhin eine anständige Exposition in mehr zyklischen Sektoren mit der Idee beibehalten, an der zugrunde liegenden Dynamik zu partizipieren.

4 Ausblick Der Aktienmarkt schaffte es, sich beinahe vollständig vom Tiefstand im Juni zu erholen, bevor dieser aufgrund erneuerter Sorgen um die steiler werdende Zinsstrukturkurve und um verhaltenes globales Wirtschaftswachstum zurückglitt. Zusätzlich schienen die Investoren Positionen in entwickelten Märkten zu bevorzugen, um an überlegenen Verdienstmöglichkeiten der Unternehmen teilzuhaben. Die wirtschaftliche Situation in der Eurozone sieht ein bisschen erfreulicher aus, was natürlich positive Auswirkungen auf ganz Europa hat, und nicht nur dort. Für sich genommen sollten Mittel-und Osteuropa wieder vermehrt in Betracht gezogen werden, nicht nur aufgrund der relativ geringeren Performance seit Jahresbeginn, sondern auch um die Anstrengungen der Regierungen und Unternehmen bei der Umstrukturierung und Straffung ihrer Geschäftsaktivitäten zu würdigen. Es ist wichtig zu verstehen, dass die beiden Faktoren Binnennachfrage und Technologie als neue Wachstumstreiber fungieren. In der Tat könnten der Internet-Ausbau und Smartphone-Inhalte neue Nachfrage und Investitionsmöglichkeiten erzeugen. Das Nachholpotenzial für Mittel-und Osteuropa ist in diesem Bereich riesig. Es ist daher zukünftig ein vermehrt prozyklischer Ansatz gerechtfertigt, welcher auf der Prämisse einer langsam eintreffenden Normalisierung der Zinssätze basiert. Ebenfalls sollte sich der Druck der Sparmaßnahmen reduzierten und Klarheit sowie Vertrauen für weitere längerfristige Investitionen bringen.

5 VERMÖGENSAUFSTELLUNG ZUM 30. NOVEMBER 2013, EINSCHLIESSLICH VERÄNDERUNGEN IM WERTPAPIERVERMÖGEN VOM 1. JUNI 2013 BIS 30. NOVEMBER 2013 Gattungsbezeichnung ISIN Stück Bestand Käufe/ Verkäufe/ WHG Kurs Kurswert %-Anteil bzw. Anteile Zugänge Abgänge in EUR am Fondsbzw. Whg. im Berichtszeitraum vermögen Börsennotierte Wertpapiere EUR ,14 79,32 Aktien EUR ,14 79,32 CEZ AS Inhaber-Aktien KC 100 CZ STK CZK 559, ,53 1,22 Ferrexpo PLC Registered Shares o.n. GB00B1XH2C03 STK GBP 1, ,95 0,94 MOL Magyar Olaj-és Gázipa.Nyrt Namens-Aktien A UF 1000 HU STK HUF , ,45 0,77 Asseco Poland S.A. Inhaber-Aktien ZY 1 PLSOFTB00016 STK PLN 51, ,25 1,01 Bank Pekao S.A. Inhaber-Aktien ZY 1 PLPEKAO00016 STK PLN 188, ,28 1,34 KGHM Polska Miedz S.A. Inhaber-Aktien ZY 10 PLKGHM STK PLN 118, ,30 2,81 Polski Koncern Naftowy Orlen Inhaber-Aktien ZY 1,25 PLPKN STK PLN 47, ,70 1,14 Polskie Gorn.Naft.i Gazo. Inhaber-Aktien Serie A ZY 1 PLPGNIG00014 STK PLN 5, ,69 0,46 Powszechna K.O.(PKO)Bk Polski Inhaber-Aktien ZY 1 PLPKO STK PLN 41, ,26 2,61 Powszechny Zaklad Ubezpieczen Namens-Aktien ZY 1 PLPZU STK PLN 470, ,90 0,74 Akbank Türk A.S. Inhaber-Aktien TN 1 TRAAKBNK91N6 STK TRY 7, ,77 1,02 Arcelik A.S. Namens-Aktien TN 1 TRAARCLK91H5 STK TRY 13, ,69 0,82 Enka Insaat ve Sanayi A.S. Inhaber-Aktien TN 1 TREENKA00011 STK TRY 6, ,26 1,30 Haci Omer Sabanci Holding A.S. Namens-Aktien TN 1 TRASAHOL91Q5 STK TRY 9, ,76 1,45 Koc Holding A.S. Namens-Aktien TN 1 TRAKCHOL91Q8 STK TRY 9, ,02 0,75 TAV Havalimanlari Holding A.S. Namens-Aktien TN 1 TRETAVH00018 STK TRY 15, ,79 2,28 Tupras Turkiye Petrol Rafin.AS Namens-Aktien TN 1 TRATUPRS91E8 STK TRY 45, ,45 0,44 Turk Telekomunikasyon AS Namens-Aktien TN 1 TRETTLK00013 STK TRY 6, ,35 0,56 Turkcell Iletisim Hizmetl. AS Namens-Aktien TN 1 TRATCELL91M1 STK TRY 12, ,12 1,04 Türkiye Garanti Bankasi A.S. Namens-Aktien TN 1 TRAGARAN91N1 STK TRY 7, ,31 3,69 Turkiye Is Bankasi A.S. Namens-Aktien C TN 1 TRAISCTR91N2 STK TRY 5, ,71 2,27 Turkiye Vakiflar Bankasi T.A.O Namens-Aktien TN 1 TREVKFB00019 STK TRY 4, ,33 1,11 Uyum Gida V.Iht.Mad.San.V.Tic. Namens-Aktien TN 1 TREUYUM00018 STK TRY 1, ,34 0,37 Yapi Ve Kredi Bankasi A.S. Namens-Aktien TN 1 TRAYKBNK91N6 STK TRY 4, ,41 0,94 Aktsion. Finans. Korp. Sistema Reg.Shs(GDRs Reg.S)1/50/RL-,09 US48122U2042 STK USD 27, ,98 4,09 Eurasia Drilling Co. Ltd. Reg.Shs(Spons.GDRsREGS)/1 o.n. US29843U2024 STK USD 43, ,83 2,34 JSC SeverStal R.Shs(GDR REGS OCT06)/1 RL-,01 US STK USD 9, ,44 1,43 KCell JSC Reg.Shs (Sp.GDRs Reg.S) o.n. US48668G2057 STK USD 17, ,84 1,18 LSR Group OJSC Reg.Shs (GDRs Reg. S)/5 o.n. US50218G2066 STK USD 3, ,23 0,74 LUKOIL Neftyanaya Komp. OJSC Reg. Shs (Sp. ADRs)/1 RL-,025 US STK USD 62, ,79 8,03 Magnit, Krasnodar Reg.Shs(Sp.GDRsREGS)1/5/RL-,01 US55953Q2021 STK USD 65, ,31 4,03 Mobil'niye TeleSistemy OAO Reg.Shares (Sp.ADRs)/2 RL-,10 US STK USD 21, ,39 4,59

6 Gattungsbezeichnung ISIN Stück Bestand Käufe/ Verkäufe/ WHG Kurs Kurswert %-Anteil bzw. Anteile Zugänge Abgänge in EUR am Fondsbzw. Whg. im Berichtszeitraum vermögen Neftyanaya Kompaniya Rosneft Reg. Shs (GDRs Reg.S)/1 RL-,01 US67812M2070 STK USD 7, ,32 4,74 NOVATEK Reg.Shs (GDRs Reg.S)/10 RL-,1 US STK USD 131, ,16 4,82 OAO GAZPROM Nam.Akt.(Sp.ADRs)/2 RL 5 US STK USD 8, ,56 5,91 OAO Trubnaya Metall.Komp.(TMK) Reg.Shs (GDRs/4 Reg S)/4 RL 10 US87260R2013 STK USD 11, ,25 0,81 Phosagro OJSC Reg.Shs(Sp.GDRs Reg.S)1/3/o.N. US71922G2093 STK USD 9, ,07 0,72 Tatneft' Imeni V.D.Shashina Reg.Shs (Sp.ADRs Reg.S)/6 DL 1 US STK USD 37, ,25 1,82 Vimpelcom Ltd. Reg. Sh.(Sp.ADRs) 1/o.N. US92719A1060 STK USD 12, ,58 1,80 VTB Bank Reg. Shs (GDRs Reg.S)/1 RL-,01 US46630Q2021 STK USD 2, ,52 1,20 An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere EUR ,77 19,11 Aktien EUR ,77 19,11 Transneft',Aktsion.Komp. Reg. Preferred Shares RL 1 RU STK RUB , ,34 1,38 JSC MMC Norilsk Nickel Reg.Shs (Spon. ADRs) 1/10/RL 1 US46626D1081 STK USD 15, ,27 3,69 Magnit, Krasnodar Registered Shares RL -,01 RU000A0JKQU8 STK USD 278, ,43 2,72 Sberbank Rossii OAO Namensaktien RL 3 RU STK USD 3, ,23 9,92 Surgutneftegaz Reg.Shs (Spons.ADRs)/10 RL 1 US STK USD 8, ,50 1,41 Summe Wertpapiervermögen EUR ,91 98,44 Bankguthaben, nicht verbriefte Geldmarktinstrumente und Geldmarktfonds EUR ,56 1,68 Bankguthaben EUR ,56 1,68 Guthaben bei Vorarlberger Landes- und Hypothekenbank Aktiengesellschaft (G) Bregenz Guthaben in Fondswährung EUR , ,56 1,68 Sonstige Vermögensgegenstände EUR ,61 0,08 Dividendenansprüche EUR , ,61 0,08 Sonstige Verbindlichkeiten EUR ,91-0,19 Zinsverbindlichkeiten EUR -15,94-15,94 0,00 Verwaltungsvergütung EUR , ,02-0,17 Depotbankvergütung EUR , ,95-0,02 Fondsvermögen EUR ,17 100,00

7 Gattungsbezeichnung ISIN Stück Bestand Käufe/ Verkäufe/ WHG Kurs Kurswert %-Anteil bzw. Anteile Zugänge Abgänge in EUR am Fondsbzw. Whg. im Berichtszeitraum vermögen Anteilwert EUR 151,63 Ausgabepreis EUR 156,94 Anteile im Umlauf STK Bestand der Wertpapiere am Fondsvermögen (in%) 98,44 Bestand der Derivate am Fondsvermögen (in%) 0,00 Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. Wertpapierkurse bzw. Marktsätze Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf Grundlage der zuletzt festgestellten Kurse/Marktsätze bewertet. Devisenkurse (in Mengennotiz) CZK GBP HUF PLN RUB TRY USD per , = 1 EUR (EUR) 0, = 1 EUR (EUR) 301, = 1 EUR (EUR) 4, = 1 EUR (EUR) 45, = 1 EUR (EUR) 2, = 1 EUR (EUR) 1, = 1 EUR (EUR) Es besteht das Risiko, dass aufgrund von Kursbildungen auf illiquiden Märkten die Bewertungskurse bestimmter Wertpapiere von ihren tatsächlichen Veräußerungspreisen abweichen können (Bewertungsrisiko).

8 ISIN Gattungsbezeichnung Stück Käufe/ Verkäufe/ Volumen bzw. Anteile Zugänge Abgänge in bzw. Whg. Börsennotierte Wertpapiere Aktien WÄHREND DES BERICHTSZEITRAUMES GETÄTIGTE KÄUFE UND VERKÄUFE IN WERTPAPIEREN, SOWEIT SIE NICHT IN DER VERMÖGENSAUFSTELLUNG GENANNT SIND HU EGIS Gyogyszergyar Nyrt Namens-Aktien UF 1000 STK GB00B29BCK10 Eurasian Natural Res. Corp. Registered Shares DL -,20 STK HU Országos Takar. és Ker. Bk RT Namens-Aktien UF 100 STK GB Petropavlovsk PLC Registered Shares LS -,01 STK JE00B6T5S470 Polymetal Intl PLC Registered Shares o.n. STK HU Richter Gedeon Vegye.Gyár Nyrt Namens-Aktien UF 100 STK PLTLKPL00017 TPSA-Telekomunikacja Polska SA Inhaber-Aktien ZY 3 STK PLTVN TVN S.A. Inhaber-Aktien ZY 0,20 STK US91688E2063 Uralkali JSC Reg.Shs(GDRs Reg.S)/5 RL-,50 STK An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere Aktien HU Richter Gedeon Vegye.Gyár Nyrt Namens-Aktien UF 1000 STK Wien, im Jänner 2014 MASTERINVEST Kapitalanlage GmbH Geschäftsführung DI Andreas Müller Dr. Hannes Leitgeb