Die Zusatzmaterialien wurden vom Autor / der Autorin / den Autoren zur Verfügung gestellt und sind genau auf den Inhalt des Werkes abgestimmt.

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1 Zusatzmaterialien zum utb-band Jochen Drukarczyk, Sebastian Lobe, Finanzierung bereitgestellt über Die Finanzkraft eines Unternehmens hat in den vergangenen Jahren stark an Bedeutung gewonnen. Mit diesem Buch lernen Studierende, wie Zahlungsvermögen und die Performance eines Unternehmens abgebildet werden kann. Des Weiteren zeige die Autoren auf, wie sich unterschiedliche Formen der Finanzierung auf Zahlungsströme, Rendite und Risiko auswirken. Die 11. Auflage wurde komplett überarbeitet und auf den aktuellen Rechtsstand gebracht. Die Zusatzmaterialien wurden vom Autor / der Autorin / den Autoren zur Verfügung gestellt und sind genau auf den Inhalt des Werkes abgestimmt. Nutzung und Copyright Die Nutzung der Materialien für eigene Studienzwecke ist kostenlos, das Copyright liegt bei den Autoren bzw. beim Verlag. Eine Weiterverbreitung gleich in welcher Form ist nur mit schriftlicher Genehmigung der utb GmbH Stuttgart gestattet. Diese und viele weitere kostenlose Zusatzmaterialien finden Sie unter Kostenlose Tipps zum wissenschaftlichen Arbeiten für alle Fächer gibt s auf unserem Studi-Portal unter UTB auf Twitter UTB auf Facebook Das Studiertier auf Facebook UTB auf Google + utb GmbH Industriestr Stuttgart Fax 07 11/ bestellungen@utb.de

2 Inhaltsverzeichnis Vorwort zur 1. Auflage 5 Vorwort zur 11. Auflage 6 Abkürzungsverzeichnis 17 Kapitel 1 Einführung Zum Begriff «Finanzierung» Eine Systematisierung der Finanzierungsformen Ein- und Auszahlungen vs. Erträge und Aufwendungen Zusammenfassung 39 Kapitel 2 Grundlagen der Investitionsrechnung Einleitung Kalküle zur Messung der Vorteilhaftigkeit Vielfalt an Methoden Orientierung an Zahlungsströmen Pay-back-Methode vs. Nettokapitalwert Zusammenfassung Literaturhinweise 48 Kapitel 3 Liquidität und Darstellung der Liquiditätslage Inhalt des Kapitels Liquidität Begriff und Bestimmungsgrößen Begriff Güterwirtschaftliche Liquidität Verliehene Liquidität Zukünftige Liquidität Antizipierte Liquidität Zwischenergebnis Darstellung der Liquiditätslage durch Bilanzen Konzeptionen von Bilanzvermögen Theoretische Bilanz Exkurs: Spielregeln der theoretischen Bilanz in der Rechnungslegung nach US-GAAP Liquidationsbilanz Fortführungs- oder HGB-Bilanz Cashflow-Definitionen Vorbemerkungen Häufig benutzte Cashflow-Definitionen Eine planungstaugliche Cashflow-Systematik, Managemententscheidungen und Finanzplanung Konzept NOCF als Indikator der Cashflow-Erzeugung im Kerngeschäft Cashflow-Beitrag aus Finanzanlagen 92

3 3.5.4 Kapitalstruktur und Cashflow-Verzehr Cashflow und noch zu treffende Investitions- und Finanzierungs-entscheidungen Zwischenergebnis Finanzplanung: Anforderungen, Strukturierung und Fallstudie Anforderungen an einen Finanzplan Strukturierung eines Finanzplanes Fallstudie Glasspinnerei Straubing AG Zusammenfassung Anhang: Strukturkurve der Abzinsungszinssätze gemäß 253 Abs. 2 HGB Literaturhinweise 116 Kapitel 4 Performancemessung oder: wann schafft ein Unternehmen Wert? Einführung Rendite als interner Zins Bilanzielle Renditen Anforderungen an bilanzielle Renditen Gesamtkapitalrendite Modifizierte Gesamtkapitalrendite (ROIC) Eigenkapitalrendite Beziehung zwischen Gesamtkapital- und Eigenkapitalrendite Umsatzrenditen Wie hoch sind Bilanzrenditen deutscher Kapitalgesellschaften? Zur Aussagefähigkeit von bilanziellen Renditen Problem Abschreibung, investiertes Kapital und Rendite Wann wird Wert geschaffen? Bilanzielle und ökonomische Rendite Nettokapitalwert und Aufwands- und Ertragsrechnung Das Konzept des Residualgewinnes Residualgewinne und Unternehmenswertänderung Marktwerte anstelle von Buchwerten Eine am Mitteleinsatz der Investoren orientierte Performancemessung Zusammenfassung Anhang: Bilanzielle Renditen der Fallstudie Glasspinnerei Straubing AG Literaturhinweise 154 Kapitel 5 Finanzierung und Risiko Begriff des Risikos Darstellung der Risiko- und Chancenstruktur Risiko und Chance bei Eigenfinanzierung Risiko und Chance bei teilweiser Fremdfinanzierung Risiko und Chance bei unterschiedlichen Rechten der Gläubiger Bewertung und Risiko Grundzüge des CAPM Wert der Fremdfinanzierung und Finanzierungsrisiko 168

4 Ohne Unternehmenssteuern Mit Unternehmenssteuern Zusammenfassung Literaturhinweise 177 Kapitel 6 Liquiditäts- und Finanzanalyse der U AG eine Fallstudie Einführung Bewertung für das Jahr des Börsengangs Struktur der Aktiva, der Passiva und der GuV-Rechnung Berechnung des NOCF Berechnung von bilanziellen Renditen Quantifizierung von Kapitalkosten Reinvestition, freier Cashflow und Wert des Eigenkapitals Liquidität und Rentabilität nach dem Börsengang Liquiditätslage Rentabilitätslage Berechnung des Residualgewinns auf Basis der Eigenkapitalkosten Zusammenfassung Anhang: Fortführung der Tabellen für Literaturhinweise 214 Kapitel 7 Fremdfinanzierung Einleitung: Zur Bedeutung der Fremdfinanzierung Risiken der Gläubiger Kreditsicherheiten als Instrument der Risikoabwehr Überblick über Kreditsicherheiten Beschreibung ausgewählter Kreditsicherheiten Personensicherheiten Sachsicherheiten (Realsicherheiten) Welche Kreditgeber halten welche Kreditsicherheiten? Funktionen von Kreditsicherheiten Wie gut halten Kreditsicherheiten im Insolvenzfall? Negativklauseln (Covenants) als Instrument der Risikoabwehr Funktionen Überblick über häufig eingesetzte Covenants Kreditverträge und Disziplinierung der Eigentümer eine Fallstudie Sachverhalt Nebenbedingungen der Kreditverträge Analyse Langfristige Fremdfinanzierung Schuldscheindarlehen Unternehmensanleihen Bankkredite Gesellschafterdarlehen Zero-Bonds 255

5 7.6.6 Floating Rate Notes (FRN) Doppelwährungsanleihen Commercial-Paper-Programme Kurzfristige Fremdfinanzierung Überblick Kredite von Nichtbanken Lieferantenkredit Kundenanzahlungen Factoring Kredite von Kreditinstituten Kontokorrentkredit Lombardkredit Euronotes und Commercial Paper Akzeptkredit Avalkredit Zusammenfassung Anhang: Zinsstrukturkurve der Deutschen Bundesbank zwischen Septem- ber 1972 und März Literaturhinweise 268 Kapitel 8 Finanzierungs-Leasing-Verträge Fragestellungen Formen von Leasingverträgen Finanzierungs-Leasing-Vertrag und vollkommener Kapitalmarkt Finanzierungs-Leasing-Verträge und unterschiedliche Besteuerung von LG bzw. LN Fallstudie: Optimale Leasing GmbH Sachverhalt Lösungsvorschlag Zusammenfassung Anhang: Beleg für die Belastungsgleichheit des Fremdfinanzierungsvolumens Literaturhinweise 295 Kapitel 9 Eigen- und Beteiligungsfinanzierung Zur Definition von Eigenkapital Wie viel Eigenkapital braucht ein Unternehmen? Zur Eigenkapitalausstattung von Unternehmen: Daten und Problem Rechtsform und Eigenkapital Einführung Einzelunternehmen Stille Gesellschaft Offene Handelsgesellschaft (OHG) Rechtsvorschriften Vorteile der Rechtskonstruktion 317

6 9.4.5 Kommanditgesellschaft Rechtsvorschriften Vorteile der Vertragskonstruktion GmbH & Co. KG Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) Haftungsbeschränkung und Folgen Rechtsvorschriften Aktiengesellschaft (AG) Kompetenzverteilung unter den Organen der AG Gläubigerschutz und Finanzierung Finanzierungsvor- bzw. -nachteile Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA) Genossenschaft Rechtsvorschriften und Organe Finanzierungsaspekte Was folgt? Nicht emissionsfähige Unternehmen und Eigenkapital Vorbemerkung Aufnahme eines neuen Gesellschafters Grundlagen Emissionsfähige Unternehmen und Eigenkapital das Beispiel der AG Stammaktie und Mitgliedschaftsrechte des Aktionärs Vorzugsaktien Techniken der Kapitalerhöhung bei der AG Überblick Kapitalerhöhung gegen Einlagen (ordentliche Kapitalerhöhung) Kapitalerhöhung gegen Sacheinlagen Das genehmigte Kapital Bedingte Kapitalerhöhung Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln Zur empirischen Bedeutung von Kapitalerhöhungen durch Ausgabe von Aktien Eigenkapital und startende bzw. wachsende junge Unternehmen Einführung Private Equity und junge Unternehmen Wachsende, nicht notierte Unternehmen und Eigenkapital-Surrogate Genussschein Fallstudie Hubler GmbH Verkäuferdarlehen und Private Equity oder: wie man finanziellen Druck erzeugt Erster Börsengang (IPO) Vorbemerkung Eintritt in den Primärmarkt Grundzüge Unterbewertung der neuen Aktien Kosten einer erstmaligen Aktienemission Zusammenfassung 384

7 9.9 Literaturhinweise 385 Kapitel 10 Innenfinanzierung Definition und Bedeutung der Innenfinanzierung Herkunft und Verwendung des Innenfinanzierungsvolumens Finanzierung durch Abschreibungen Finanzierung durch Rückstellungen Exkurs: Pensionsrückstellungen und Ablösung von langfristigem Fremdkapital Finanzierung durch Gewinneinbehaltung Zu Vor- und Nachteilen der Innenfinanzierung Zusammenfassung Literaturhinweise 413 Kapitel 11 Finanzierung, Insolvenz und Insolvenzplan Problem Was soll das Insolvenzrecht leisten? Eröffnungsgründe Überblick Zahlungsunfähigkeit ( 17 InsO) Drohende Zahlungsunfähigkeit ( 18 InsO) Überschuldung ( 19 InsO) Alte Fassung des 19 Abs. 2 InsO Neue Fassung des 19 Abs. 2 InsO Verteilungsregeln und Folgen Gesicherte Gläubiger: Vor- und Nachteile von Kreditsicherheiten Insolvenzplan und Obstruktionsverbot ESUG: Zeitiger Schuldnerantrag, Eigenverwaltung, Blockadesperren und Obstruktionsverbot Fallstudie: Continental Airlines Sachverhalt Bewertung des Unternehmens und Anspruchszuordnung Zusammenfassung Anhang: Unternehmensinsolvenzen in Deutschland Literaturhinweise 462 Stichwortverzeichnis 465 Vorstellung der Autoren 475