Der BKS Anlagereport

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1 Markt Blick Zeitnahe Beobachtungen, Meinungen und Analysen Der BKS Anlagereport Oktober 2011 Wachsen Sie mit uns. Seite 1

2 Wirtschaft: Donald Trump könnte die USA in eine Rezession stürzen Anfang November stehen die Wahlen des nächsten US-Präsidenten an, nachdem der amtierenden Präsidenten Barack Obama nach acht Jahren Präsidentschaft sich nicht einer Wiederwahl stellen darf. Beide möglichen Nachfolger sind jedoch äußerst umstritten. Wobei Hillary Clinton zumindest wenn man der hiesigen Medienlandschaft glaubt wohl das kleinere Übel wäre. Ähnlicher Meinung sind auch andere aktuelle Berichte, aus denen hervorgeht, dass die US-Wirtschaft, nach einem möglichen Wahlsieges Donald Trumps, in eine tiefe Rezession verfallen dürfte. In Trumps Wahlprogramm steht beispielsweise, dass er das nordamerikanische NAFTA-Abkommen mit Mexiko und Kanada neu verhandeln wolle (und notfalls ganz aus dem Vertrag aussteigen wolle). Zudem hat Trump China der Währungsmanipulation bezichtigt und möchte Strafzölle für Importe aus dem Reich der Mitte einführen. Für die USA könnte eine solche Vorgehensweise nach hinten losgehen. Eine Einhebung von Strafzöllen würde zu Retorsionsmaßnahmen der Handelspartner wie China führen. In weiterer Folge stehen Millionen von Jobs auf dem Spiel. Eine deutliche Rezession wäre demnach die Folge aus dieser Situation. Eine Studie nennt hierfür exemplarisch das Beispiel Apple. So gilt die Herstellung des iphones, als Pekings Geheimwaffe. Während Chinas Wertschöpfungslücke bei einem Lieferstopp "minimal" wäre, würde im Gegenzug die Verfügbarkeit der Apple-Handys gestört werden. Ein darauf folgender Kurssturz der Apple- Aktien hätte zudem negative Folgen für die Pensionsvorsorge der Amerikaner. Um das eingangs erwähnte kleinere Übel durch eine Präsidentschaft Hillary Clintons nochmals aufzugreifen, möchte ich zum Schluss den Ersteller der im vorigen Absatz genannten Studie, Herrn Peter George Peterson, zitieren: Hillary Clintons handelskritische Politik sei schmerzhaft. Jene von Trump sei allerdings entsetzlich zerstörerisch. PS: Laut einer neuen Umfrage fiel der Netto-Vorsprung von Hillary Clinton auf Donald Trump im August von 43% auf nunmehr 37%.. 4,00% 3,00% 06/ /2016 Entwicklung US - BIP in den letzten 2 Quartalen 2,9% 2,00% 1,00% 1,1% 1,1% 0,8% 0,00% 0,3% 0,1% 0,0% -1,00% -0,3% -0,6% -2,00% -1,7% Staatliche Ausgaben Private Konsumausgaben Netto Exporte Unternehmensinvestitionen BIP QoQ Datenquelle: Bloomberg Datenquelle: Bloomberg; Daten per: Seite 2

3 Aktienmärkte: Zinsentscheidung kommt gut an. US-Notenbank Fed sorgte für gute Laune Notenbanken bestimmten in den letzten Tagen das Börsengeschehen. Vor den Zinsentscheidungen in den USA und Japan am Mittwoch herrschte an den internationalen Börsen gespannte Ruhe. Einige wenige hatten vermutet, dass die US-Notenbank vielleicht doch den Zinsschritt wagen könnte. Die Chefin der mächtigsten Notenbank hatte Mittwoch Abend wieder einmal das Wort: Janet Yellen erklärte, wie die Geldpolitik der USA weiter laufen wird. Passiert ist aber das, womit Finanzexperten und Marktteilnehmer gerechnet hatten: Der Zinssatz bleibt unverändert. Es ist damit die sechste Zinsentscheidung in Folge bei der die US-Notenbank den Zinssatz unberührt lässt. Yellen signalisierte ein vorsichtiges Vorgehen aufgrund der jüngsten nicht so positiven Konjunkturdaten. Eine Anhebung in der Zukunft ist weiter relativ wahrscheinlich. Das war das, was die Märkte hören wollten, sind sich Marktteilnehmer einig. Die US-Börsen reagierten darauf positiv. Der Dow- Jones-Index gewann 0,9 Prozent auf Punkte. Der breiter gefasste S&P 500 rückte um 1,1 Prozent auf vor. An der Technologiebörse Nasdaq kletterte der Composite-Index um 1,0 Prozent auf und verzeichnete damit ein Rekordhoch. Die europäischen Börsen legten am Donnerstag deutlich zu. Dasselbe Bild stellte sich auf den europäischen Finanzmärkten dar. Die Anleger zeigten sich über die weiterhin lockere Geldpolitik der US-Notenbank Fed erfreut. Donnerstag früh kletterte der deutsche Leitindex auf bis zu Punkte - ein Plus von 1,1 Prozent. Der Dax folgte damit den US-Börsen nach, die bereits positiv reagiert hatten. Der Eurozonen-Leitindex EuroStoxx 50 rückte um 0,98 Prozent auf 3.011,30 Punkte vor und konnte seinen Gewinn im weiteren Verlauf noch ausbauen. Aufwärtsimpuls aus Japan. Für Auftrieb sorgten auch die geldpolitischen Beschlüsse der Bank of Japan. Die Börse in Tokio jubelte. Und das hatte seinen guten Grund. Denn die japanische Notenbank will ihre Geldschleusen so lange offen halten bzw. ausweiten bis die Inflation die 2 Prozent-Marke überschritten hat. Damit verschaffte sich die Zentralbank mehr Spielraum bei dem Versuch, die Wirtschaft so schnell wie möglich anzukurbeln. Die Börsen reagierten darauf positiv: Der Nikkei-Index stieg um fast zwei Prozent. Entwicklung ausgewählter Aktienindizes im heurigen Jahr (in der jeweiligen Landeswährung) 120% 115% 110% 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% Dez.15 Jän.16 Feb.16 Mär.16 Apr.16 Mai.16 Jun.16 Jul.16 Aug.16 MSCI World EUR S&P 500 Index Deutsche Boerse AG German Stock Index DAX Nikkei 225 MSCI Emerging Markets Index Datenquelle: Bloomberg; Daten per: Seite 3

4 Geld- und Anleihenmärkte: Die Rendite Fed spielt weiter auf Zeit Die US-Notenbank Fed schiebt die erste Leitzinserhöhung in diesem Jahr weiter auf die lange Bank. Sie beließ den Schlüsselsatz zur Versorgung der Banken mit Geld am Mittwoch in einer Spanne von 0,25% bis 0,50%. Zugleich signalisierte die Fed aber, dass sie dieses Jahr noch einen Zinsschritt nach oben wagen könnte: Die Argumente für eine Leitzinserhöhung sind stärker geworden. Zuvor will sie jedoch weitere Fortschritte auf dem Weg zu Vollbeschäftigung und stabilen Preisen sehen. Das erste Ziel ist praktisch erreicht. Doch bei der Inflationsrate ist die Fed noch immer ein gutes Stück von der angestrebten Teuerungsrate von 2% entfernt. Viele Investoren rechnen nun mit einer Leitzinsanhebung im Dezember, was allerdings keine ausgemachte Sache ist. Vor allem sollten die Auswirkungen des Wahlausganges am 8. November nicht außer Acht gelassen werden. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen sind nach Bekanntgabe der Fed-Entscheidung gesunken und liegen bei 1,65%. Auch in allen Ländern der Eurozone, mit Ausnahme Griechenlands, gerieten die Anleihen mit längeren Laufzeiten unter Druck. Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatspapiere fiel wieder in den negativen Bereich bis auf -0,05%, das österreichische Pendant liegt bei 0,14%. Japans Notenbank will die Zinskurve steuern Die erste geldpolitische Entscheidung dieser Woche hat jedoch bereits die Bank of Japan (BoJ) gefällt. Sie hat den Leitzins zwar unangetastet bei 0% gelassen, möchte jedoch durch die Kontrolle der kurz- und langfristigen Zinsen die Entwicklung der Zinskurve beeinflussen. 10-jährige japanische Staatstitel sollten nach Möglichkeit eine Rendite nicht unter 0% ausweisen, so das erklärte Ziel. Diese Form der Zinskurven-Kontrolle ist als Mittel der Geldpolitik neu. EUR-Primärmarkt Aus Emittentensicht sind die Marktbedingungen ausgesprochen günstig. Anhaltend niedriges Zinsniveau trifft auf deutlich höhere Nachfrage seitens der Investoren. Nicht zuletzt durch das Ankaufen von Unternehmensanleihen durch die Europäische Zentralbank. Dies führt zu gut gefüllten Auftragsbüchern und unterstützt geringe Kreditrisikoprämien. Diese Rahmenbedingungen lockten in den vergangenen zwei Wochen eine ganze Reihe von verschiedenen Emittenten- sowie Emissionstypen an den EUR Primärmarkt. So konnten z. B. überdurchschnittlich viele Nullkuponanleihen bei mehrfacher Überzeichnung platziert werden. Jene von den Unternehmen Sanofi und Henkel sogar mit negativen Emissionsrenditen, was für ein absolutes Novum am EUR Primärmarkt sorgte. negativ Restlaufzeit positiv 2 Jahre 3 Jahr 4 Jahre 5 Jahr 6 Jahre 7 Jahr 8 Jahre 9 Jahr 10 Jahre Schweiz -1,02-0,98-0,89-0,81-0,75-0,70-0,60-0,53-0,47 Japan -0,23-0,21-0,20-0,18-0,17-0,17-0,14-0,08-0,03 Österreich -0,61-0,56-0,52-0,45-0,40-0,36-0,30-0,02 0,13 Deutschland -0,67-0,67-0,63-0,54-0,50-0,43-0,32-0,20-0,05 Frankreich -0,62-0,58-0,51-0,42-0,32-0,25-0,07 0,09 0,24 Niederlande -0,64-0,62-0,60-0,44-0,44-0,34-0,21-0,07 0,05 Schweden -0,67-0,58-0,50-0,29-0,22-0,15 0,01 0,12 0,23 Italien -0,12-0,01 0,05 0,25 0,42 0,61 0,82 1,04 1,21 Norwegen 0,32 0,65 0,77 0,88 0,96 1,03 1,10 1,17 1,23 Spanien -0,21-0,13-0,02 0,06 0,14 0,32 0,62 0,78 0,94 USA 0,77 0,91 1,05 1,18 1,32 1,47 1,64 Großbritannien 0,09 0,10 0,16 0,21 0,32 0,41 0,53 0,64 0,75 Datenquelle: Bloomberg; Daten per: Seite 4

5 Blick auf die Märkte Börsenrelevante Termine und Prognosen in den nächsten zwei Wochen Datenquelle: Bloomberg; eigene Darstellung; Schlusskurse vom Seite 5

6 Blick auf die Märkte Rückblick auf die Wertentwicklung der weltweiten Finanzmärkte im laufenden Monat Kurse per Änderung in % Aktienmärkte Landeswährung in EURO MSCI World In USD 1.721, ,52 0,13% 0,12% USA (S&P) 2.163, ,95-0,36% -0,37% USA (Dow Jones) , ,88-0,58% -0,59% Euroland ( Stoxx 50) 2.982, ,13-1,35% -1,35% Deutschland (DAX) , ,69-1,47% -1,47% Österreich (ATX) 2.362, ,38 2,09% 2,09% Japan (Topix) 1.352, ,54 1,74% 4,32% Emerging Markets (MSCI EM) 905,65 893,68 1,34% 1,33% Schlusskurse per Änderung in % Anleihenmärkte Landeswährung in EURO JPM Globale Staatsanleihen in USD 540,68 542,53-0,34% -0,40% US-Dollar Staatsanleihen 391,02 392,73-0,43% -0,44% EURO Staatsanleihen (Effas EMU Lfz. >1J) 236,60 237,89-0,54% -0,54% BarCap EURO Unternehmensanleihen Invest.Grade 243,09 244,19-0,45% -0,45% IBOXX EURO High Yield Bond Index 180,10 181,13-0,57% -0,57% IBOXX US High Yield Bond Index 247,07 248,52-0,58% -0,59% BarCap Globale Emerging Markets Anleihen LC 112,76 111,65 0,99% 0,98% J.P. Morgan EMBI Global Core 519,39 520,33-0,18% -0,19% T. Reuters Global Convertible Index (Wandelanleihe 101,90 101,39 0,50% 0,50% Schlusskurse per Änderung in % Immobilienindizes Landeswährung in EURO BAIF Offene Immobilieninvestmentfonds Index 66,31 67,62-1,94% -1,98% Schlusskurse per Änderung in % Rohstoffe Landeswährung in EURO CRB Reuters Rohstoffindex 184,86 180,21 2,58% 2,57% Dow Jones Commodity Index 527,80 512,05 3,08% 3,07% S&P GSCI Rohstoff Index 2.225, ,65 1,40% 1,39% Gold / Unze 1.333, ,97 1,88% 1,87% Silber / Unze 19,84 18,66 6,35% 6,34% Öl / Barrel Brent 46,83 47,04-0,45% -0,46% Schlusskurse per Währungen zum EURO US-Dollar 1,119 1,116 Japanischer YEN 112, ,400 Schweizer Franken 1,090 1,098 Britisches Pfund 0,859 0,849 Datenquelle: Bloomberg; eigene Darstellung; Schlusskurse vom Änderung in % zum EURO Landeswährung -0,28% 2,71% 0,73% -1,11% Seite 6

7 Anhang Blick auf die Märkte Rückblick auf die Wertentwicklung der weltweiten Finanzmärkte für die letzten fünf 12-Monats-Perioden Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (in ) Aktienmärkte Sep 16 - Sep 15 Sep 15 - Sep 14 Sep 14 - Sep 13 Sep 13 - Sep 12 Sep 12 - Sep 11 MSCI World Index 6,21% 7,12% 17,35% 12,30% 24,35% USA (S&P) 10,50% 11,98% 23,93% 12,56% 32,26% USA (Dow Jones) 11,34% 9,35% 17,88% 9,37% 29,00% Euroland ( Stoxx 50) -6,36% -2,70% 11,82% 13,59% 22,81% Deutschland (DAX) 4,91% 1,52% 12,95% 16,43% 37,13% Österreich (ATX) 5,25% -2,43% -8,10% 16,08% 7,91% Japan (Topix) 12,11% 12,70% 5,07% 21,77% 3,16% Emerging Markets (MSCI EM) 11,57% -11,43% 9,65% -3,25% 13,17% Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (in ) Anleihenmärkte Sep 16 - Sep 15 Sep 15 - Sep 14 Sep 14 - Sep 13 Sep 13 - Sep 12 Sep 12 - Sep 11 JPM Globale Staatsanleihen in USD 9,51% 10,96% 7,10% -9,45% 7,96% US-Dollar Staatsanleihen 5,48% 18,65% 8,47% -6,34% 8,26% Deutsche Staatsanleihen (RexP) 3,89% 1,76% 4,85% 1,32% 4,44% EURO Staatsanleihen (Effas EMU Lfz. >1J) 6,59% 3,88% 11,70% 4,33% 7,13% BarCap EURO Unternehmensanleihen Invest.Grade 6,28% 0,45% 8,09% 4,21% 10,76% IBOXX EURO High Yield Bond Index 5,18% 0,18% 7,86% 9,73% 20,38% IBOXX US High Yield Bond Index 8,07% 11,72% 12,61% 1,51% 22,77% BarCap Globale Emerging Markets Anleihen LC 14,90% -7,90% 4,03% -7,26% 16,62% JPMorgan Emerging Markets Anleihen HC 14,24% 14,96% 15,16% -7,53% 23,92% T. Reuters Global Convertible Index (Wandelanleihen) 5,41% 11,90% 14,85% 10,44% 14,05% Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (in ) Immobilienindizes Sep 16 - Sep 15 Sep 15 - Sep 14 Sep 14 - Sep 13 Sep 13 - Sep 12 Sep 12 - Sep 11 BAIF Offene Immobilieninvestmentfonds Index -9,47% -2,98% -4,45% -4,37% -1,36% Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (in ) Rohstoffe Sep 16 - Sep 15 Sep 15 - Sep 14 Sep 14 - Sep 13 Sep 13 - Sep 12 Sep 12 - Sep 11 CRB Reuters Rohstoffindex -5,63% -19,37% 2,46% -10,58% 1,59% Dow Jones Commodity Index 6,04% -10,11% -3,75% -14,91% 7,78% S&P GSCI Rohstoff Index -15,35% -33,36% -2,26% -6,71% 9,98% Gold / Unze 18,24% 6,70% -3,36% -28,12% 5,14% Öl / Barrel Brent -3,81% -43,10% -5,04% -5,78% 6,70% Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (zum ) Währungen zum EURO Sep 16 - Sep 15 Sep 15 - Sep 14 Sep 14 - Sep 13 Sep 13 - Sep 12 Sep 12 - Sep 11 US-Dollar 0,01% 12,78% 5,14% -4,19% 4,37% Japanischer YEN 16,78% 3,57% -4,11% -32,44% 2,22% Schweizer Franken -0,22% 9,92% 1,97% -1,67% 0,84% Britisches Pfund -19,01% 8,40% 6,79% -5,64% 8,66% Datenquelle: Bloomberg; eigene Darstellung; Schlusskurse vom Seite 7

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