Alexander Kup Methoden der Unternehmensbewertung Internationaler Vergleich kleiner und mittelgroßer Unternehmen Verlag Dr. Kovac Hamburg 2007
VII Inhaltsverzeichnis Verzeichnis der Tabellen Verzeichnis der Abbildungen Abkürzungsverzeichnis Verzeichnis der verwendeten Symbole XI XIII XV XIX 1. Einleitung 1 1.1 Ziel dieser Arbeit 1 1.2 Gang der Untersuchung 5 2. Ökonomisches und soziologisches Wertverständnis 9 2.1 Das demokratische System 9 2.2 Die reife Marktwirtschaft 12 2.2.1 Privates Eigentum und Freiheit 16 2.2.2 Gesellschaftlicher Zusammenhalt 18 2.3 Wie viel ist ein Unternehmen wert? 20 2.3.1 Ökonomische Betrachtung 21 2.3.2 Soziologische Betrachtung 22 3. Kleine und mittelgroße Unternehmen 25 3.1 Entrepreneurship" - Ansicht der klassischen Ökonomen 25 3.2 Abgrenzungsmerkmale von kleinen und mittelgroßen Unternehmen 27 3.2.1 Abgrenzung anhand quantitativer Merkmale 28 3.2.1.1 Europäische Union 28 3.2.1.2 Bundesrepublik Deutschland 30 3.2.1.3 Republik Polen 32 3.2.1.4 Zusammenfassung 34 3.2.2 Abgrenzung anhand qualitativer Merkmale 36 3.3 Besonderheiten im internationalen Vergleich Deutschland - Polen 39 3.3.1 Wesentliche Vorteile kleiner und mittelgroßer Unternehmen 39
VIII 3.3.1.1 Stärken des Unternehmers 39 3.3.1.2 Flexibilität 41 3.3.1.3 Überschaubarkeit 42 3.3.1.4 Individuelle und differenzierte Marktleistungen 43 3.3.2 Wesentliche Nachteile kleinerund mittelgroßer Unternehmen... 44 3.3.2.1 Finanzielle Risiken 44 3.3.2.2 Unternehmensnachfolge 46 3.3.2.3 Schwächendes Unternehmers 48 3.4 Definition im Sinne dieser Arbeit 50 4. Wirtschaftliche Betrachtung kleiner und mittelgroßer Unternehmen in Deutschland und Polen 53 4.1 Zahlen und Daten 54 4.1.1 Die Europäische Union und ihre volkswirtschaftliche Stellung in der Welt - besonderer Einfluss der KMU - 54 4.1.2 Kleine und mittelgroße Unternehmen in Deutschland und Polen 57 4.1.2.1 Unternehmen und Veränderungsquote 57 4.1.2.2 Struktur der KMU nach Wirtschaftszweigen 59 4.1.3 Zusammenfassung 64 4.2 Kleine und mittelgroße Unternehmen auf verschiedenen Märkten 66 4.2.1 Lokaler Markt 67 4.2.2 Regionaler Markt 70 4.2.3 Binnenmarkt 72 4.2.4 Weltmarkt 72 4.3 Eroberung neuer Märkte durch kleine und mittelgroße Unternehmen 75 4.3.1 Marktnischen 75 4.3.2 Internationalisierung 78 4.3.3 Schattenwirtschaft 83 4.4 Möglichkeiten und Grenzen der Expansion kleiner und mittelgroßer Unternehmen 88
IX Das wirtschaftliche Viereck" 93 5.1 Die reife Marktwirtschaft als Ausgangspunkt 94 5.1.1 Republik Polen 95 5.1.2 Tschechische Republik 98 5.1.3 Ostdeutschland 102 5.1.4 Westdeutschland 105 5.2 Die wichtigsten Steuern im internationalen Vergleich 108 5.3 Entwicklung der Transformationswirtschaften seit 1989 112 5.4 Neue Betrachtungsweisen im Transformationsprozess 115 5.4.1 Ökonomische Betrachtung 115 5.4.1.1 Sprunghafte Entwicklung der KMU 115 5.4.1.2 Einfluss der Europäischen Union 118 5.4.1.3 Einfluss der Globalisierung 119 5.4.2 Soziologische Betrachtung 122 5.4.2.1 Einfluss des Transformationsprozesses auf KMU 122 5.4.2.2 Verbindung Bürgergesellschaft - KMU 124 5.4.3 Zusammenfassung 126 Unternehmensbewertung 129 6.1 Einstieg in die Unternehmensbewertung 129 6.1.1 Grundlagen 129 6.1.2 Bewertungsfunktionen 133 6.1.3 Bewertungsanlässe 137 6.1.4 Berücksichtigung von Steuern 140 6.2 Besonderheiten der Bewertung von KMU 143 6.2.1 Unternehmensanalyse 144 6.2.2 Aussagefähigkeit des Unternehmenswerts 149 6.3 Überblick über die Bewertungsverfahren in Polen und Deutschland 153 6.3.1 Gesamtbewertungsverfahren 155 6.3.1.1 Ertragswertverfahren 155 6.3.1.2 Discounted-Cashflow-Verfahren 159 6.3.1.3 Multiplikatorverfahren 164
X 6.3.2 Einzelbewertungsverfahren 170 6.3.3 Mischverfahren 174 6.4 Geeignete Methoden zur Bewertung kleiner und mittelgroßer Unternehmen 175 6.4.1 Einkommensbasierte Methoden (Income Approach) 177 6.4.1.1 Modifiziertes Ertragswertverfahren 177 6.4.1.2 Discounted-Cashflow-Verfahren für KMU 188 6.4.2 Komplementär- und Nebenverfahren 195 6.4.2.1 Vergleichswertverfahren 195 6.4.2.2 Net-Adjusted-Value-Method 198 6.4.3 Zusammenfassung der zusätzlichen Modifikationen 200 6.5 Vergleich und Beurteilung der verschiedenen Verfahren in Bezug auf kleine und mittelgroße Unternehmen 203 7. Internationale Beurteilung der Bewertungsmethoden für KMU 211 7.1 Auswirkungen der verschiedenen Methoden 212 7.1.1 Deutsche Unternehmen 212 7.1.2 Polnische Unternehmen 214 7.1.3 Unterschiede zur Bewertung von Großunternehmen 215 7.2 Auswirkungen auf die mikroökonomische Expansion 218 7.3 Einfluss der verschiedenen Methoden auf die unterschiedlichen Märkte 219 7.3.1 Lokale und regionale Märkte 219 7.3.2 Integrierter Markt 221 7.4 Einfluss der Europäischen Union auf die betrachteten Methoden.. 222 7.5 Zusammenfassung und Ausblick 224 Anhang: Beispiel einer Unternehmensbewertung 227 Literaturverzeichnis 265