ESPA PORTFOLIO MOMENTUM

Miteigentumsfonds gemäß 20 InvFG Halbjahresbericht 2011

Halbjahresbericht 2011 Inhaltsübersicht Allgemeine Informationen zur Kapitalanlagegesellschaft... 2 Entwicklung des Fonds... 3 Zusammensetzung des Fondsvermögens... 5 Vermögensaufstellung zum 31. Juli 2011... 5

Allgemeine Informationen zur Kapitalanlagegesellschaft Die Gesellschaft ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m. b. H. Habsburgergasse 1a, A-1010 Wien Telefon: 05 0100-19881, Telefax: 05 0100-17102 Stammkapital 4,50 Mio. EURO Gesellschafter Erste Asset Management GmbH (81,42 %) DekaBank Deutsche Girozentrale (2,87 %) Kärntner Sparkasse Aktiengesellschaft (2,87 %) NÖ-Sparkassen Beteiligungsgesellschaft m. b. H. (1,37 %) Salzburger Sparkasse Bank Aktiengesellschaft (2,87 %) Sieben Tiroler Sparkassen Beteiligungsgesellschaft m. b. H. (2,87 %) Steiermärkische Bank und Sparkassen Aktiengesellschaft (5,73 %) Aufsichtsrat Geschäftsführer Dir. Mag. Wolfgang TRAINDL (Vorsitzender) Dir. Mag. Dr. Gerhard FABISCH (Vorsitzender-Stv.) DI Wilhelm SCHULTZE (Vorsitzender-Stv.) Dir. Dr. Christian AICHINGER Dir. Mag. Alois HOCHEGGER (bis 23.2.2011) Abt.-Dir. Mag. Dr. Michael MALZER (bis 23.2.2011) Dipl. BW. (FH) Birte QUITT (ab 24.2.2011) Dir. Franz RATZ Gabriele SEMMELROCK-WERZER (ab 24.2.2011) VDir. Mag. Reinhard WALTL vom Betriebsrat entsandt: Mag. (FH) Regina HABERHAUER Mag. Dieter KERSCHBAUM Mag. Gerhard RAMBERGER Herbert STEINDORFER Mag. Heinz BEDNAR Mag. Harald GASSER Dr. Franz GSCHIEGL Prokuristen Mag. Achim ARNHOF (ab 24.2.2011) Mag. Winfried BUCHBAUER Mag. Harald EGGER Oskar ENTMAYR Dr. Dietmar JAROSCH Günther MANDL Christian SCHÖN Mag. Paul A. SEVERIN Mag. Jürgen SINGER Staatskommissäre AD Erwin GRUBER HR Dr. Michael MANHARD Prüfer Depotbank ERNST & YOUNG WIRTSCHAFTSPRÜFUNGSGESELLSCHAFT MBH Erste Group Bank AG 2

Halbjahresbericht 2011 Sehr geehrte(r) Anteilsinhaber(in), wir erlauben uns, Ihnen nachstehend den Halbjahresbericht des ESPA PORTFOLIO MOMENTUM Miteigentumsfonds gemäß 20 InvFG über den Zeitraum vom 1. Februar 2011 bis 31. Juli 2011 vorzulegen. Entwicklung des Fonds Der ESPA PORTFOLIO MOMENTUM ist ein Absolute Return Fonds und investiert von 0 bis 100 % in Aktienfonds, Rentenfonds und Sichteinlagen oder kündbaren Einlagen bzw. bis zu 60 % in Rohstoffprodukte. Die Vermögensaufteilung wird nach einem regelbasierten Investmentkonzept gesteuert und orientiert sich an keiner Benchmark. Es werden jene Vermögenswerte im Portfolio aktiv aufgebaut, die ein positives relatives Preismomentum aufweisen und jene abgebaut, die ein negatives verzeichnen. Dabei investiert der Fonds vorwiegend in ETFs (Exchange Traded Funds / börsengehandelte Investmentfonds) und ETCs (Exchange Traded Commodities / börsengehandelte Rohstoffschuldverschreibungen). Der Fonds eignet sich für den langfristigen Substanzaufbau. Die Performance seit Fondsbeginn liegt bei -6,08 %. Globale Ökonomie Der Fondsstart fand im Umfeld einer fragilen volkswirtschaftlichen Entwicklung statt. Spätzyklische Muster sorgten an den Kapitalmärkten zusehends für Unruhe. Mit April begannen wichtige volkswirtschaftliche Vorlaufindikatoren von hohem Niveau aus zu fallen. Trotz massiven geldpolitischen Stimulus blieben die Hoffnung auf eine belebende Arbeitsmarktsituation in den USA und nachhaltige Kapitalinvestitionen in den westlichen Industrieländern bis dato aus. Lediglich die Emerging Markets zeigten unbeeindruckt von der Krise 2008/09 robustes Wachstum mit inflationären Tendenzen. Aber auch da mehren sich aus China Zeichen eines geldpolitisch induzierten Wirtschaftsabschwungs mit möglichen Folgewirkungen auf die Region. In dieser Zeit erreichte zudem das Verschuldungsdilemma Griechenlands seinen Höhepunkt. Die Diskussion um die Schuldenhöchstgrenze in den USA und schlussendlich die aufkeimenden Sorgen um die Finanzgebarung Italiens und Spaniens kumulierten die Turbulenzen an den Kapitalmärkten. Aktienmärkte Seit April befinden sich sowohl die Aktienmärkte als auch die Rohstoffmärkte in einem sich beschleunigendem Abwärtstrend. Mit zunehmendem Bewusstsein einer möglichen, neuerlichen rezessiven Entwicklung glitten viele Aktienindices unter die 200 Tageslinie. Zyklische Sektoren verloren deutlicher als defensive Sektoren, Banken litten unter den Staatskrisen. Healthcare, Telekom und Versorger gewannen als defensive Sektoren an Bedeutung. Die Bewertungen der globalen Aktien befinden sich für eine spätzyklische Phase auf attraktivem Niveau. Ende des 2. Quartals zeigten die Gewinnrevisionen erstmals fallende Tendenzen. Geprägt von den Krisen des letzten Jahrzehntes wurde, global gesehen, Wert auf eine gesunde Bilanzstruktur gelegt. Dementsprechend attraktiv erscheinen Aktien und Unternehmensanleihen unter normalzyklischen Voraussetzungen. Deflatorische Tendenzen würden diese Attraktivität über fallende Umsätze und folglich Restrukturierungsnotwendigkeit allerdings aufheben. Die jüngsten Kursverluste implizieren die Ängste dahingehend. 3

Anleihenmärkte Das abgelaufene Halbjahr stand konjunkturell im Zeichen schwächerer Wirtschaftsindikatoren in der entwickelten Welt. Sowohl Wirtschaftswachstum, verschiedene Vorlaufindikatoren wie z.b. Einkaufsmanagerindizes oder Ordereingänge haben insbesondere in den angloamerikanischen Ländern und der Euroland-Peripherie Schwäche gezeigt. Konjunkturell noch robust zeigten sich die europäischen Kernländer wie Deutschland, wobei auch hier die Prognosen nach unten revidiert wurden. Die Inflation verharrte in Euroland noch über dem Ziel der EZB von 2 %, in den USA bei 3,6 %. Bemerkenswert ist noch immer die Differenz zur Kernrate (ohne Nahrungsmittel und Energie), die deutlich darunter liegt. Die Zentralbanken waren weiter generell unterstützend für die Konjunktur, die EZB hat jedoch 2 Zinserhöhungen auf ein Niveau von 1,5 % vorgenommen, das sie selbst jedoch noch als akkomodativ sieht. Manche preistreibenden Faktoren wie z.b. Rohstoffpreise neigten gegen Ende der Berichtsperiode im Zuge einer sich abschwächenden Konjunktur zur Schwäche, der Ölpreis verlor bereits wieder etwa 20 % von seinen Höchstständen. Das bestimmende Thema an den Rentenmärkten war die Kreditqualität verschiedener Peripherieländer und zunehmend auch der USA. Die Renditen von Anleihen Spaniens, Italiens und anderer Länder stiegen deutlich an. Renditen von Anleihen der als kreditsicher geltenden Kernländer sanken deutlich. Beispielsweise stieg die Rendite 10-jähriger spanischer Staatsanleihen von 5,3 % auf 6,25 % an, während die Rendite für 10-jährige deutsche Bundesanleihen von etwa 3,2 % auf 2,6 % sank. Anleihen der Peripherieländer hatten somit Kursrückgänge, Anleihen der Kernländer Kursgewinne zu verzeichnen. Die Flucht der Anleger in die sogenannten sicheren Häfen wie z.b. Schweizer Franken, Gold und ähnliche krisensichere Veranlagungen zeigte sich deutlich in der Entwicklung der Renditen für 2-jährige deutsche Bundesanleihen, die mit einem Stand von knapp über 1 % wiederum unter das Niveau von 2008 bzw. 2009 fielen. In diesem Umfeld konnten sich auch die Unternehmensanleihen, sowohl im Investment Grade als auch im High- Yield Segment sehr gut behaupten. Anleihen der Entwicklungsländer und auch Unternehmensanleihen aus diesen Regionen waren positiv. In den USA fiel das Zinsniveau ebenfalls, Renditen 10-jähriger US-Treasuries fielen von etwa 3,3 % auf 2,8 %. Die US-Märkte haben trotz Unsicherheiten über die Kreditwürdigkeit bzw. Rating der USA selbst eine bessere Entwicklung als Euroland gezeigt. Die Entwicklung war mit den Kernländern Europas zu vergleichen. Rohstoffmärkte Das abfallende, volkswirtschaftliche Momentum belastete die Industriemetalle. Zu Beginn der Berichtsperiode kamen temporär Wertmetalle (Silber, Gold) aufgrund Kursübertreibungen unter Druck. Fallende Agrarrohstoffe belasteten den Sektor, halfen indirekt aber die Inflationstendenzen der Emerging Markets zu beruhigen. Die nach wie vor hohe Nachfrage aus den Emerging Markets (insbesondere China) hat die wichtigsten Rohstoffe (Kupfer, Öl) auf einem relativ hohen Niveau verharren lassen. Erst unlängst haben deutliche Wachstumsängste den Öl- und Kupferpreis nach unten getrieben. Portfoliostrategie Mit Fondsstart begann die Phase der Turbulenzen, zum Teil trendlose Wochen an den Aktienmärkten, welche sich erst in letzter Zeit in deutliche Abwärtstrends am Aktienmarkt und Rohstoffmarkt und Haussephase für den Anleihenmarkt sehr guter Bonitäten ausprägte. Der Fonds wies zu Beginn eine deutliche Aktientangente auf (70 %), welche im Zeitablauf bis Juli hin zu einer Marginalgröße tendierte. Ähnlich verhielt es sich mit dem Rohstoffsektor im Portfolio, welcher zu Beginn Gewichtungen in Agrarrohstoffe, Long/Short Rohstoffinvestments bis hin zu Silber, Gold und Öl umfasste. Zum Ende der Berichtsperiode war der Rohstoffsektor nicht mehr gewichtet. Deutlich an Attraktivität in den letzten 3 Monaten gewannen deutsche und österreichische Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und Pfandbriefe, welche das gros der Veranlagung im Krisenmonat Juli ausmachten. Zudem verschob sich die Portfolioaufteilung in die Fluchtwährungen Schweizer Franken und australischer Dollar, in die sukzessive mit je 5 % Gewichtung modellbasiert investiert wurden. Die defensive Asset Allokation im Juli zeigt das volkswirtschaftliche Dilemma. 4

Halbjahresbericht 2011 Zusammensetzung des Fondsvermögens 31. Juli 2011 Mio. EURO % Investmentzertifikate lautend auf EURO 2,96 87,41 US-Dollar 0,16 4,74 Wertpapiervermögen 3,12 92,15 Bankguthaben 0,26 7,63 Dividendenansprüche 0,01 0,22 Zinsenansprüche 0,00 0,01 Fondsvermögen 3,38 100,00 Vermögensaufstellung zum 31. Juli 2011 (einschließlich Veränderungen im Wertpapiervermögen vom 1. Februar 2011 bis 31. Juli 2011) Wertpapier-Bezeichnung Kenn- Käufe/ Verkäufe/ Bestand Kurs Kurswert %-Anteil nummer Zugänge Abgänge in Euro am Stück/Nominale (Nom. in 1.000, ger.) Fondsvermögen Investmentzertifikate Investmentzertifikate auf Euro lautend Emissionsland Deutschland ISH. EB.R. JUMBO PFANDBR. DE0002635265 4.830 1.600 3.230 104,830000 338.600,90 10,01 ISH.EB.REXX GOVERNM.GERM. DE0006289465 7.220 4.800 2.420 137,740000 333.330,80 9,85 ISH.EB.REXX.MON.MARK.(DE) DE000A0Q4RZ9 12.100 10.100 2.000 90,933000 181.866,00 5,37 Summe 853.797,70 25,23 Emissionsland Frankreich LYXOR ETF EOMTS AAA G.B.A FR0010820258 1.510 0 1.510 112,590000 170.010,90 5,02 Summe 170.010,90 5,02 Emissionsland Irland ISHARES-DL CORP.BD DZ DE000A0DPYY0 2.250 0 2.250 74,730000 168.142,50 4,97 ISHARES-FTSE/EPRA EUR. DZ DE000A0HG2Q2 10.360 4.410 5.950 27,040000 160.888,00 4,75 ISHARESIII-BC.C.EO C.B.DZ DE000A0RM454 1.460 0 1.460 114,250000 166.805,00 4,93 Summe 495.835,50 14,65 5

Wertpapier-Bezeichnung Kenn- Käufe/ Verkäufe/ Bestand Kurs Kurswert %-Anteil nummer Zugänge Abgänge in Euro am Stück/Nominale (Nom. in 1.000, ger.) Fondsvermögen APUS-AC ST.VA.MA.NE.7 V.A LU0326194015 1.400 0 1.400 123,240000 172.536,00 5,10 DB PLAT.-SALSA EOI1C INH. LU0383378824 15 0 15 11.833,070000 177.496,05 5,25 DB X-TR.CURRENCY CARRY 1C LU0328474126 3.050 0 3.050 53,690000 163.754,50 4,84 DB X-TR.CURRENCY MOMEN.1C LU0328474043 4.440 0 4.440 38,000000 168.720,00 4,99 DB X-TR.DJ ST.G.S.D100 1D LU0292096186 7.980 0 7.980 19,730000 157.445,40 4,65 DB X-TR.II-EM.M.L.EOBD 1C LU0321462953 675 0 675 254,080000 171.504,00 5,07 DB X-TR.II-EONIA T.R. 1C LU0290358497 11.370 10.770 600 139,203000 83.521,80 2,47 DB X-TR.II-IB.GL.IN.-L.1C LU0290357929 960 0 960 182,220000 174.931,20 5,17 Summe 1.269.908,95 37,53 Emissionsland Österreich ESPA BD EO-MUENDELRENT T AT0000812995 14.100 0 14.100 11,930000 168.213,00 4,97 Summe 168.213,00 4,97 Summe Investmentzertifikate auf Euro lautend 2.957.766,05 87,41 Investmentzertifikate auf US-Dollar lautend DB PL.-CROCI AS.PAC.I1C LU0406455781 10 0 10 23.056,440000 160.448,43 4,74 Summe 160.448,43 4,74 Summe Investmentzertifikate auf US-Dollar lautend umgerechnet zum Kurs von 1,437000 160.448,43 4,74 Summe Investmentzertifikate 3.118.214,48 92,15 Gliederung des Fondsvermögens Wertpapiere 3.118.214,48 92,15 Dividendenansprüche 7.461,30 0,22 Bankguthaben 258.065,90 7,63 Zinsenansprüche 234,58 0,01 Fondsvermögen 3.383.976,26 100,00 Umlaufende Thesaurierungsanteile Stück 36.033 Anteilswert Thesaurierungsanteile Euro 93,91 Hinweis an die Anleger: Die Bewertung von Vermögenswerten in illiquiden Märkten kann von ihren tatsächlichen Veräußerungspreisen abweichen. 6

Halbjahresbericht 2011 Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind Wertpapier-Bezeichnung Kenn- Käufe/ Verkäufe/ nummer Zugänge Abgänge Stück/Nominale (Nom. in 1.000, ger.) Amtlich gehandelte Wertpapiere Indexzertifikate auf Euro lautend Emissionsland Jersey DB ETC IDX BRENT BST E 60 DE000A1AQGX1 3.371 3.371 DB ETC PLC ETC Z60 DE000A1EK0J7 825 825 DB ETC PLC ETC Z60 DE000A1EK0G3 1.320 1.320 DB ETC PLC P SLVR EUR 60 DE000A1E0HS6 1.485 1.485 Indexzertifikate auf US-Dollar lautend Emissionsland Jersey DB ETC PLC P GOLD U 60 GB00B5840F36 765 765 Investmentzertifikate Investmentzertifikate auf Euro lautend Emissionsland Deutschland DWS TOP DIVIDENDE DE0009848119 2.130 2.130 ISH. DJ GLOBAL TITANS 50 DE0006289382 9.830 9.830 ISH. DJ STOXX SMALL 200 DE000A0D8QZ7 12.870 12.870 Emissionsland Frankreich AMUNDI ETF MSCI NORDIC FR0010655738 760 760 LYXOR ETF COM.TH.RE./J.A FR0010270033 13.250 13.250 LYXOR ETF D.D.SH.BUND A FR0010869578 3.139 3.139 LYXOR ETF EURO CASH FR0010510800 4.700 4.700 LYXOR ETF LEV.DJ EO ST.50 FR0010468983 16.780 16.780 Emissionsland Irland IS.II-ISHS B.EO G.15-30DZ DE000A0LGQC4 1.060 1.060 IS.III-B.C.EO G.BD10-15DZ DE000A0YBRX2 1.270 1.270 ISHARES-BA.DL TRE.1-3 DZ DE000A0J2078 3.100 3.100 ISHARES-EO CORP.BD DZ DE0002511243 1.385 1.385 ISHARES-EO ST.T.M.GR.L.DZ DE000A0HG3L1 7.350 7.350 ISHARES-MSCI E.EU.10/40DZ DE000A0HGZV3 8.190 8.190 ISHARES-MSCI JAPAN DZ DE000A0DPMW9 22.010 22.010 ISHARES-MSCI NORTH AM. DZ DE000A0J2060 9.448 9.448 ISHARESIII-MSCI JP.S.C.DZ DE000A0RFEC9 9.805 9.805 ISHARESIII-S+P SM.C.600DZ DE000A0RFEB1 12.450 12.450 ISHS-MAR.IBXX EO H.Y.B.DZ DE000A1C8QT0 1.600 1.600 7

Wertpapier-Bezeichnung Kenn- Käufe/ Verkäufe/ nummer Zugänge Abgänge Stück/Nominale (Nom. in 1.000, ger.) BGF-US BASIC VAL.NA.A2 EO LU0171293920 2.335 2.335 DB PL.COMMODITY EURO I1C LU0216467257 9 9 DB PL.IV-CROC.EO.I1C INH. LU0194163308 1.150 1.150 DB PLAT-CROCI SECT. I2C LU0419225080 1.002 1.002 DB PLAT.-CROCI WRLD I1C-E LU0332019586 8 8 DB X-T. EO ST.50 SH.DA.1C LU0292106753 6.550 6.550 DB X-T.II-S.I.EO S.E.T.1C LU0321463258 365 365 DB X-TR.DBLCI-OY BAL. 1C LU0292106167 27.835 27.835 DB X-TR.EOSTX50 LEV.2X 1C LU0411077828 5.000 5.000 DB X-TR.S+P500 2X LE.D.1C LU0411078552 29.990 29.990 DB X-TRACKERS SHORTDAX 1C LU0292106241 3.400 3.400 MSI-ABS.RET.CURR.FD Z EO LU0574524632 6.580 6.580 MUL-LYX.ETF MSCI W.EN.CEO LU0533032420 737 737 PARVEST-PARV.AGRICUL.CCEO LU0363509208 1.456 1.456 Emissionsland Österreich ESPA BOND EURO-CORP. T AT0000724224 1.210 1.210 Investmentzertifikate auf Japanische Yen lautend DB PL.IV-CROC.JP I1C INH. LU0194164538 944 944 Investmentzertifikate auf US-Dollar lautend Emissionsland Großbritannien THREADN.INVT.-AMERICAN T1 GB0002769429 67.594 67.594 DB PL.IV-CROC.US I1C INH. LU0194165345 745 745 DB X-TR.MSCI WO.FIN.1CDL LU0540980140 21.630 21.630 Wien, im August 2011 ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.h. Mag. Bednar Mag. Gasser Dr. Gschiegl 8