Konjunktur- und Kapitalmarktperspektiven in der Finanzkrise Prof. Dr. Hartwig Webersinke Dekan der Fakultät Wirtschaft und Recht Hochschule Aschaffenburg
Bruttosozialprodukt 6 6 4 4 2 2 0 0-2 -2-4 -4-6 -6-8 -8-10 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08-10 Source: Thomson Datastream Deutschland USA Japan
Konjunkturentwicklung Der Zyklus der vergangenen 30 Jahre war weit überdurchschnittlich Zyklus basierte neben der Globalisierung auf dem Aufbau von gewaltiger öffentlicher und privater Verschuldung Die aktuelle Finanzierungskrise reduziert die Verschuldungsmöglichkeiten und beschränkt damit die zukünftigen Wachstumspotentiale
Konjunkturentwicklung Deutliche Abschwächung des Weltwirtschaftswachstum in 2009 auf 1,1 % nach 3,5 % in 2008 Deutliche Rezession in den Industrienationen Abschwächung auch in den Schwellenländern Gewaltige Fiskalimpulse und extrem expansive Geldpolitik Weltwirtschaftswachstum 2010 bei 3,1 % erwartet
Einkaufsmanagerindex Euroland vs. USA 65 60 55 50 45 40 35 30 Jun 97 Dez 97 Jun 98 Dez 98 Jun 99 Dez 99 Jun 00 Dez 00 Jun 01 Dez 01 Jun 02 Dez 02 Jun 03 Dez 03 Jun 04 Dez 04 Jun 05 Dez 05 Jun 06 Dez 06 Jun 07 Dez 07 Jun 08 Dez 08 Jun 09 Einkaufsmanager-Index Euroland Einkaufsmanager-Index USA
ISM - Index Dienstleistungen (USA) und Auftragseingang 70 70 65 65 60 60 55 55 50 50 45 45 40 40 35 35 30 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 ISM-Index Dienstleistungen (Business Activity Index) ISM-Index Dienstleistungen: Auftragseingang 30 Source: Thomson Datastream
Frühindikatoren Historischer Einbruch der Frühindikatoren! Aber Stabilisierung am aktuellen Rand! Keine weitere Schrumpfung der Volkswirtschaften in den kommenden 6 Monaten Weiter andauernde Vertrauenskrise am Bankenmarkt
Ifo-Geschäftsklimaindex Deutschland 120 120 115 115 110 110 105 105 100 100 95 95 90 90 85 85 80 80 75 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 IFO- Index Aktuelle Lage IFO-Index Erwartungen 75 Source: Thomson Datastream
Frühindikatoren Deutschland Absturz des Geschäftsklimaindex in 2008 zeigt heftigen Konjunktureinbruch in 2009 in Deutschland Erholung der Erwartungen seit Jahresbeginn 2009 Wieder deutlich steigende Arbeitslosigkeit im kommenden Winter
Ölpreis 160 160 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Ölpreis (Brent) U$/BBL 0 Source: Thomson Datastream
Frachtraten 000'S 12 000'S 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 2006 2007 2008 2009 Baltic Exchange Dry Index (BDI) - PRICE INDEX 0 Source: Thomson Datastream
Goldpreis 1100 1100 1000 1000 900 900 800 800 700 700 600 600 500 500 400 400 300 300 200 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Gold Bullion LBM U$/Troy Ounce 200 Source: Thomson Datastream
Öl, Rohstoff und Frachtentwicklung Preissturz der Rohstoffe durch Rezessionserwartung bis Weihnachten 2008 Energie-, Agrar- und Rohstoffpreise aber mit langfristig guter Perspektive Einbruch der Frachtraten historisch, aber auch Normalisierung der vorangegangenen Übertreibung (Excess Volatility)
Neubaubeginne und Neubauverkäufe USA 2400 2400 2200 2200 2000 2000 1800 1800 1600 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 USA - Neubaubeginne (in Tsd.) USA - Neubauverkäufe (in Tsd.) 200 Source: Thomson Datastream
Immobilienmarkt Zusammenbruch des US-Wohnimmobilienmarktes mit mehr als 3,5 Mio Zwangsversteigerungen in 2009 Bewältigung der Krise benötigt 3-4 Jahre Wiederbelebung in 2010 Zahlreiche weitere internationale Immobilienmärkte sind in einer Konsolidierung oder Anpassungskrise
Konsumentenvertrauen USA 160 160 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Konsumentenvertrauen USA 20 Source: Thomson Datastream
Frühindikatoren für den US-Konsum Dramatischer Absturz des Frühindikators spiegelt die tiefe Verunsicherung des US Verbrauchers wider Höchste Arbeitslosigkeit in den USA seit 1983 Der neue Präsident ist der Hoffnungsträger! Beginn der Bodenbildung des Indikators
EWU: Headline- und Kerninflation 4.50 4.50 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0-1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Headline-Inflation in % Kern-Inflation in %(RECHTE SKALA) Source: Thomson Datastream -1
Inflation Inflation ist in der aktuellen Rezession kein Thema! Im kommenden Winter besteht ernste Gefahr der Deflation Quantitative Lockerung führt zu erheblichen langfristigen Inflationsrisiken!
Leitzinsentwicklung 20 20 18 18 16 16 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 0 USA Deutschland Japan Source: Thomson Datastream
Notenbankpolitik Weltweit extrem expansive Geldpolitik Nullzinspolitik zur Rettung des Bankensektors Anhaltende quantitative Lockerung
Umlaufrendite und Inflation: Historisch niedrige Rendite 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0-2 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 Umlaufrendite deutscher Anleihen Inflationsrate -2 Source: Thomson Datastream
ZINSEN in Deutschland Kreditkrise hatte 2008 die Risikoneigung der Investoren zunächst drastisch reduziert Deutliche Übertreibungstendenzen bei der Risikobeurteilung führen seit Jahresbeginn zur Nachfrage nach Unternehmensanleihen Langläufer hoher Bonität profitieren von der Deflationserwartung
DAX 30 mit Gewinnentwicklung 9000 700 8000 650 600 7000 550 6000 500 450 5000 350 4000 350 300 3000 250 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 DAX 30 - Performanceindex Erwartete Gewinne kommende 12 Monate (RECHTE SKALA) 200 Source: Thomson Datastream
Marktentwicklung China 22 22 20 20 18 18 16 16 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 HANG SENG CHINA ENTERPRISES - PRICE INDEX 0
Aktienmarktentwicklung Heftige Schwankungen und weitere Rückschläge Starke Differenzierung nach Regionen und Branchen Aber Aktien sind Substanzvermögen für den nächsten Zyklus! Schnelle Erholungsbewegung seit März 2009 keine Trendwende
Euro in US-Dollar 1.60 1.60 1.50 1.50 1.40 1.40 1.30 1.30 1.20 1.20 1.10 1.10 1.00 1.00 0.90 0.90 0.80 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 W echselkurs US-Dollar/ Euro 0.80 Source: Thomson Datastream
Wechselkursentwicklung Langfristige Belastungen für den US Dollar Heftige Bewegungen auch bei den übrigen Währungen Belastungsprobe für die europäische Währungsunion
Zusammenfassung Vermögensmanagement ist zunehmend Risikomanagement Auch Immobilienanlage leidet unter Rezession Perspektiven für Staatsanleihen trüben sich ein Zyklische Kaufgelegenheit von Rohstoffen Aktienanlage nach der Erholung mit erneutem Abwärtsrisiko, nach Abschluss der Bodenbildung der Frühindikatoren aber wieder mit langfristig guter Perspektive