Jahrespressekonferenz Marktausblick 2018 Jens Wilhelm Mitglied des Vorstands, Union Asset Management Holding AG
Nach bestem Jahresstart seit 1987 kommt Volatilität zurück Volatilität kommt zurück VIX 60 50 und hinterlässt Spuren an den Kapitalmärkten Wertentwicklung (in lokaler Währung) 7,5% bis zum Hoch Ende Januar 4,8% 5,0% seit dem Hoch 6,0% 8,1% 40 30 20 10 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018-5,5% S&P 500-6,5% EURO STOXX 50-5,5% -7,9% -9,1% DAX Nikkei 225 MSCI Em. Markets Quelle: Thomson Reuters Datastream; Stand: 20. Februar 2018.
Dank Steuerreform gewinnt US-Konjunktur zusätzlich an Fahrt US-Unternehmen optimistisch Investitionen und Stimmung 45 40 35 30 25 110 105 100 Zusatzschub durch Steuerreform Umfrage: Wofür werden Unternehmen die in die USA zurückgeführten Gewinne nutzen?* Schuldentilgung Aktienrückkäufe M&A 46% 42% 65% 20 15 10 95 90 Investitionen Dividenden 29% 35% 5 Sonstiges 25% 0 85 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Capex Index Fed of Philadelphia (links) NFIB Small Business Optimism (rechts) Pensionen 12% Quelle: Thomson Reuters Datastream, JP Morgan; Stand: 20. Februar 2018. * Mehrfachnennungen möglich
Renaissance der Eurozone Wachstumschancen vs. politische Risiken Alle Länder wachsen wieder BIP-Wachstum, jährliche Veränderung 4% Offene Agenda Brexit 2% 0% Katalonien -2% -4% -6% -8% -10% Deutschland Frankreich Griechenland Italien Niederlande Portugal Spanien 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Wahlen Reformen Quelle: Internationaler Währungsfonds; Stand: 20. Februar 2018.
Weltweit synchrones Wachstum stützt die Kapitalmärkte auch in 2018 BIP in Prozent 6,9% 6,4% 1,8% 1,4% 2,5% 2,4% 2,5% 2,4% 2,3% 2,5% Japan EU Deutschland USA 2017 2018 China Quelle: Union Investment; Stand: 20. Februar 2018.
US-Inflation zieht langsam an Basiseffekte laufen in Q2 aus Konsumentenpreise, jährliche Veränderung 3,0% USA Euroraum Mehr Schulden durch Steuerreform Haushaltsdefizit, Anteil am BIP 0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% UI-Prognose 1% 2% 3% 0,5% 4% 0,0% -0,5% 5% 6% vor der Steuerreform nach der Steuerreform Quelle: Union Investment, Thomson Reuters Datastream; Stand: 20. Februar 2018. Prognosen ab Q1/2018
Geldpolitischer Richtungswechsel bleibt größte Herausforderung Fed wird die Zinsen weiter erhöhen Bilanzsumme in Mrd. US-Dollar 4.800 4.600 4.400 4.200 4.000 3.800 3.600 3.400 3.200 UI-Prognose Fed-Bilanzsumme (links) US-Leitzins (rechts) 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% EZB drosselt Bilanzaufbau in Mrd. Euro 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 Covered Bonds Corporates ABS Staatsanleihen übrige Bilanz UI-Prognose 3.000 2014 2015 2016 2017 2018 0,0% 0 2014 2015 2016 2017 2018 Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: 16. Februar 2018.
Moderate Zinswende auf die Geschwindigkeit kommt es an Renditen steigen moderat Rendite 10-jähriger Staatsanleihen Verluste erwartet Total-Return-Prognosen bis Ende 2018 10% 9% 8% Bundesanleihen US-Treasuries 2J Bund 10J Bund -0,7% -2,3% 7% 10J US-Treasuries* 1,2% 6% 5% 4% 3% UI-Prognose Ende 2018 3,2% -Covered Bonds Peripherie-Staatsanl. -Corporates (IG) -1,3% -1,5% 0,1% 2% 1% 0% 1,0% -Corporates (HY) EM-Staatsanl. (HW)* -1,6% 1,4% -1% 1990 1999 2008 2017 EM-Staatsanl. (LW)* 3,7% Quelle: Thomson Reuters Datastream; Union Investment; Stand: 20. Februar 2018. * in lokaler Währung, ohne Währungsprognose
Aktien von der Konjunktur getragen US-Gewinne auf Allzeithoch Unternehmensgewinne, ind. Entwicklung 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 USA Euroland 0 1973 1982 1991 2000 2009 2018 Bewertungen nicht überzogen Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward P/E)* 20 18 16 14 12 10 8 Ø S&P 500 STOXX 600 MSCI Emerging Markets 6 2008 2011 2014 2017 Quelle: Factset, Bloomberg; Stand: 20. Februar 2018. * im Vergleich zum Durchschnitt der letzten 10 Jahre
Rohstoffe im Aufwind Rohöl: Überangebot schwindet In Mio. Barrel / Tag Konjunktur treibt die Nachfrage MS RADAR Sektoren, ind. Wertentwicklung 103 100 98 95 93 90 88 85 83 80 Lagerbestandsänderung Angebot Nachfrage 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Energie Edelmetalle Industriemetalle 78 Q1 08 Q1 10 Q1 12 Q1 14 Q1 16 Q1 18-3,0 30 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Quelle: IEA, Bloomberg, Union Investment. Stand: 20. Februar 2018.
Immobilienmärkte unverändert im Fokus der Anleger Mieten steigen Immobilienuhr Büro 3. Quartal 2017 New York, Washington D.C. Paris Tokio, Wien Bewertungen steigen Spitzenmietrenditen 7% 6% Marktchancen selektieren Stockholm Berlin Amsterd., Madrid, Sydney, Toronto Brüssel Singapur Verlangsamtes Mietpreiswachstum Beschleunigtes Mietpreiswachstum Beschleunigter Mietpreisrückgang Verlangsamter Mietpreisrückgang London Warschau Mexico City 5% 4% Frankfurt City London City 3% Paris CBD 2% 2000 2004 2008 2012 2016 Steigerung der laufenden Mieterträge Realisierung von Wertsteigerungspotenzialen Quelle: Jones Lang LaSalle, PMA; Stand: 31. Dezember 2017.
Zyklus geht weiter Volatilität nimmt zu 1. Der globale synchrone Wirtschaftsaufschwung hält an 2. Inflation zieht leicht an weitere Normalisierung der Geldpolitik 3. Zinsen steigen, bleiben aber niedrig Aktienzyklus geht in die Verlängerung 4. Chancen flexibel nutzen Risiken aktiv managen