Zinsmanagement für Gemeinden

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Wilhelmine Bauer
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1 Luzerner Beiträge zur Gemeindeentwicklung und zum Gemeindemanagement Band 6 Zinsmanagement für Gemeinden Christoph Lengwiler / Simon Affentranger Schriftenreihe des IBR Institut für Betriebs- und Regionalökonomie der HSW Hochschule für Wirtschaft Luzern an der FHZ Fachhochschule Zentralschweiz in Zusammenarbeit mit dem Verband Luzerner Gemeinden (VLG) Verlag IBR HSW Luzern

2 Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis Vorwort Inhaltsübersicht Inhaltsverzeichnis 1 Einleitung 2 Theoretische Grundlagen zum Zinsmanagement 2.1 Zinsen und Zinsänderungsrisiken Fristenstruktur der Zinssätze Gründe für Zinssatzänderungen Zinsänderungsrisiken 2.2 Einfluss des Zinsniveaus auf die Gemeindefinanzen Direkte Einflüsse auf den kommunalen Finanzhaushalt Indirekte Einflüsse auf den kommunalen Finanzhaushalt 2.3 Formen des Zinsmanagements Zinsrisiko eingehen Zinsrisiko absichern 2.4 Zinsmanagement als dynamischer Risikoprozess Risikoidentifikation (Phase 1) Risikomessung (Phase 2) Risikosteuerung (Phase 3) Kontrolle der Risikosteuerung (Phase 4) 2.5 Risikofähigkeit und Risikowilligkeit Risikofähigkeit Risikowilligkeit Risikotoleranz 2.6 Einordnung des Zinsmanagements ins kommunale Finanzmanagement Einordnung des Zinsmanagements in die Finanzorganisation Finanzielles Rechnungswesen als Datenlieferant Einflussfaktoren auf den künftigen Zinsaufwand und -ertrag 3 Analyse und Messung der Zinsrisiken 3.1 Einführung in das Asset- und Liability-Management 3.2 Auswirkungen von Zinsänderungen auf Banken Bonitätseffekt Struktureffekt Einkommenseffekt Werteffekt

3 Inhaltsverzeichnis Auswirkungen von Zinsänderungen auf Gemeinden Bonitätseffekt für Gemeinden vemachlässigbar Struktureffekt für Gemeinden vernachlässigbar Werteffekt schwer nachvollziehbar Einkommenseffekt im Fokus der Betrachtungen Zinssensitive Bilanzpositionen Positionen auf der Aktivseite der Bestandesrechnung Positionen auf der Passivseite der Bestandesrechnung Hinweise zu Positionen mit interner Verzinsung Zinsbindungsbilanz Einkommenseffekt Berechnung des Einkommenseffektes Interpretation des Einkommenseffektes Kumulierter Einkommenseffekt Werteffekt Berechnung des Werteffektes Interpretation des Werteffektes Zinsmanagement Tool des I FZ Anforderungen an das Tool Funktionen Simulationen Beispiel zum Einkommens-und Werteffekt Simulationen im Zinsmanagement-Tool des IFZ Probleme und Stolpersteine 79 4 Methoden und Instrumente für das Zinsmanagement Bilanzstrukturmanagement Realistische Einschätzung des Anlage-und Finanzierungs-bedarfs Wahl des richtigen Anlage-bzw. Finanzierungsinstrumentes Staffelung der Fälligkeiten Ausnützen von Tiefzinsphasen bzw. geschicktes Agieren in Hochzinsphasen Grenzen des Bilanzstrukturmanagements Einsatz von Absicherungsinstrumenten Forward Rate Agreement (FRA) Zinsfutures Zinssatzswap Zinsoptionsgeschäfte Hybride Instrumente/Strukturierte Produkte Grenzen des Einsatzes von Absicherungsinstrumenten Zinsrisiken der Luzerner und Zuger Gemeinden Ziele der Untersuchung 111

4 Inhaltsverzeichnis Forschungsdesign Vorgehen bei der Erfassung Hinweise zur Auswahl der zinssensitiven Konti Erhobene Daten Vereinfachende Annahmen in der Analyse Ergebnisse der Analyse Bilanzstruktur Bruttoschuld und Nettoschuld Nettoschuld pro Kopf Eigenkapital bzw. Bilanzfehlbetrag Zinssensitive Aktiven und Passiven Durchschnittsverzinsung der Aktiven und Passiven Art der Verzinsung Staffelung der Fälligkeiten Einkommenseffekt Folgerungen aus der Analyse der Zinsrisiken Finanzierungsprobleme der Gemeinden Stimmungsbild aus den Gemeinden Finanzierungsprobleme der Gemeinden Auswirkung des Falles Leukerbad Veränderungen in der Fremdkapitalstruktur Sinn und Zweck von Gemeinderatings Finanzierungsstruktur der Luzerner und Zuger Gemeinden Art der Kapitalgeber Fälligkeitsstruktur Finanzierungskonditionen der Luzerner Gemeinden Zinsmarge je nach Kreditgeber Zinsmarge je nach Kreditlaufzeit Zinsmarge in Abhängigkeit der Swapsätze Folgerungen Exkurs: Emissionszentrale der Schweizer Gemeinden Problemgemeinden unter den Schuldnern der ESG Auswirkungen auf die ESG Mögliche Lösungsansätze Analyse und Optimierung der Bonität von Gemeinden Zweck von Bonitätsanalysen und Ratingsystemen Kriterien für die Bonitätsbeurteilung Ratingsystem von Angelini/Daldoss Bonitätsanalyse der CSFB von Aktuelles Ratingmodell der Credit Suisse Aktuelles Ratingmodell der UBS Ratingmodell ComRating Bonitätsbeurteilungssystem des IFF 173

5 Inhaltsverzeichnis Problematik der Ratingsysteme Einfluss des Kantons auf die Bonität der Gemeinden Staatsgarantie für Schulden der Gemeinden Finanzaufsicht des Kantons über die Gemeinden Finanzausgleichssystem und Aufgabenverteilung Möglicher Handlungsbedarf für die Kantone Ansätze zur Optimierung der Gemeindefinanzierung Lösungsansätze bei den Kantonen Staatsgarantie für die Schulden der Gemeinden Kreditgewährung des Kantons an die Gemeinden Emission von Anleihen des Kantons für die Gemeinden Pooling der Finanzen innerhalb der Kantone Lösungsansätze im Wettbewerb auf den Finanzmärkten Institutionelle Anleger und ausländische Banken Wettbewerb unter den inländischen Banken Broker für Gemeindefinanzierungen Neue Finanzierungsvehikel für Gemeinden Gegenseitige Kreditgewährung von Gemeinden Kreditgewährung von Privatpersonen an Gemeinden Fonds für Gemeindefinanzierungen Versicherung für Gemeindekredite Handlungsempfehlungen für die Gemeinden Zusammenfassende Folgerungen und Empfehlungen Treasury-Richtlinien für Gemeinden Grundsätze zum Treasury Finanzierung Zinsmanagement Liquiditätsplanung und Cash Management Finanzanlagen Handlungsempfehlungen für das Zinsmanagement Erkenntnisse zum Zinsmanagement Tipps für das Zinsmanagement Risikomanagementprozess für Gemeinden Kooperative Ansätze für das Finanz- und Zinsmanagement Grössenvorteile und Skaleneffekte Kooperationsmöglichkeiten Offene Fragen und Forschungsfelder 208 Literaturverzeichnis 211 IFZ Institut für Finanzdienstleistungen Zug / Autoren 215/217

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