Risikokapitalallokation und Marktpreisrisikosteuerung mit Value-at-Risk-Limiten

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1 Reihe: Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken Band 20 Herausgegeben von Prof. Dr. Hermann Locarek-Junge, Dresden, Prof. Dr. Klaus Röder, Münster, und Prof. Dr. Mark Wahrenburg, Frankfurt Dr. Mario Straßberger Risikokapitalallokation und Marktpreisrisikosteuerung mit Value-at-Risk-Limiten Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Hermann Locarek-Junge, Technische Universität Dresden A JOSEF EUL VERLAG Lohmar Köln

2 XIII Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis XVII Tabellenverzeichnis XIX Abkürzungsverzeichnis XXI Symbolverzeichnis XXV 1 Einleitung Problemstellung Ziel und Aufbau der Arbeit 4 2 Grundlagen des Eigenhandels und des Risikomanagements Einführung Eigenhandelsgeschäft der Banken Definition des Eigenhandels Begründung und Bedeutung des Eigenhandels Rahmenbedingungen des Eigenhandels Organisation und Funktionsbereiche des Eigenhandels Organisationsformen des globalen Eigenhandels Single-Inventory-Model Multiple-Inventory-Model Sequential-Trading-Model Problembereiche des globalen Eigenhandels Management und Controlling von Risiken im Eigenhandel Risikobegriff und Systematisierung bankbetrieblicher Risiken Risiken des Eigenhandels Kreditrisiken Marktrisiken Zinsrisiken Fremdwährungsrisiken Sonstige Preis-und Marktrisiken Risiken derivativer Finanzinstrumente Risikomanagement und Risikocontrolling Bedeutung und Begriffsabgrenzung 35

3 XIV Allgemeine Anforderungen an das Risikomanagement Aufgaben und Ablauf des Riskomanagements Künftige Herausforderungen an das Risikomanagement Resümee 46 3 Value-at-Risk und alternative Risikomaße Einführung Messung von Marktpreisrisiken Bankenaufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen Konzept des Value-at-Risk Definition des Value-at-Risk : Beurteilung des Value-at-Risk-Konzepts Eignung des Value-at-Risk zur Risikosteuerung Modelle zur Schätzung des Value-at-Risk Aufbau und Grundlagen eines Value-at-Risk-Modells Risikofaktoren und Risikofaktorrenditen Portfolioverlustfunktion Parameterschätzung und-prognose Parametrische Modelle Delta-Normal-Modell Delta-Gamma-Normal-Modell RiskMetrics-Modell GARCH-basierte Modelle Mischverteilungsmodelle und künstliche neuronale Netze Simulationsmodelle Historische Simulation Monte-Carlo-Simulation Streß-Tests Aggregation von Value-at-Risk-Schätzern Verfahren zur Beurteilung der Güte von Value-at-Risk-Modellen Alternative Risikomaße Erweiterungen des Value-at-Risk-Konzepts Lower Partial Moments und Conditional Value-at-Risk Resümee 140

4 XV 4 Risikokapitalallokation und Value-at-Risk-Limitsystem im Eigenhandel Einführung Risikotragfähigkeit und Risikokapital einer Bank Eigenmitteldefinition und Bestimmung der Risikotragfähigkeit Bestimmung des Risikokapitals Aufgaben und Aufbau eines Risikolimitsystems Traditionelle Ansätze zur Risikobegrenzung und Risikosteuerung Risikolimitsystem auf Basis des Value-at-Risk ; Begründung für ein Value-at-Risk-Limitsystem Aufbau eines Value-at-Risk-Limitsystems Prozeß der Value-at-Risk-Limitallokation Profitabilitätsmaße als Kriterien für die RisikokapitalaHokation 180 4Ari r^tjötäbtiitätsmessung mit Renditemaßen Profitabilitätsmessung mit Performancemaßen Klassische Performancemaße Risikoadjustierte Profitabilitätsmaße (RAPM) Definition von RAPM Modelltheoretische Einordnung von RAPM Beurteilung von RAPM Parametrische und simulationsbasierte Ansätze der Risikokapitalallokation Anforderungen an eine effiziente Risikokapitalallokation Heuristische Ansätze der Risikokapitalallokation Risikokapitalallokation auf Basis von parametrischen Modellen Proportionalitätsansatz Optimierungsansatz Formulierung des Optimierungsproblems Modellierung der Gewinnfunktion Einfluß der Korrelationsmatrix Konsistentes Value-at-Risk-Limitsystem Formulierung des Modells Konstruktion des Value-at-Risk-Limitsystems Lösungsdiskussion 235

5 XVI Risikokapitalallokation auf Basis von Simulationsmodellen Marktbasierte Ansätze der Risikokapitalallokation Beurteilung der Ansätze der Risikokapitalallokation Resümee Steuerung von Marktpreisrisiken im Eigenhandel Einführung Ansätze zur Steuerung von Eigenhandelsgeschäften Budgetmanagement Steuerung durch Volumen- und Risikolimite Steuerung durch Kennzahlen- und Sensitivitätslimite Marktpreisrisikosteuerung durch Value-at-Risk-Limite Zeitlicher Bezug von Value-at-Risk-Limiten Diskrete Value-at-Risk-Limitsteuerung Starres Limit Limitsteuerung mit Verlustbegrenzung Dynamische Limitsteuerung Kontinuierliche Value-at-Risk-Limitsteuerung Limitsteuerung mittels synthetischem europäischen Put Limitsteuerung mittels synthetischem Knock-Out-Put Auswirkungen der Steuerung auf das Value-at-Risk-Limitsystem Resümee Zusammenfassung und Ausblick 289 Literaturverzeichnis 293 Quellenverzeichnis 319