Innovationsleistung und Unternehmenswert

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1 Vatchagan Vartanian Innovationsleistung und Unternehmenswert Empirische Analyse wachstumsorientierter Kapitalmärkte Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Johannes Schneider A Deutscher Universitäts-Verlag

2 Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis XVII XIX XXI 1. Einführung Einleitung und Problemstellung Zielsetzung Aufbau der Arbeit 4 2. Innovationen - Theoretischer Bezugsrahmen Innovationen - Eine Begriffsbestimmung Innovationsarten Produktinnovationen Prozessinnovationen Zusammenhang zwischen den einzelnen Innovationsarten Aggregationsebenen der Innovation Innovationsleistung der Unternehmen als Betrachtungsgegenstand Abschließende Betrachtung des Innovationsbegriffes Zur Messung von Innovationen - Indikatoren der Innovationsleistung Inputindikatoren für Innovationsleistung Aufwendungen für Forschung und Entwicklung (FuE) FuE-Personal Weitere Inputindikatoren Eignung von Inputvariablen zur Messung von Innovationen Outputindikatoren für Innovationsleistung Patentstatistiken Wissenschaftliche Veröffentlichungen Abzählen von Innovationen Umsätze mit innovativen Produkten Literaturgestützte Innovationsstatistik Eignung von Outputvariablen zur Messung von Innovationen 24 XI

3 Kombinierte Indikatoren Abschließende Beurteilung der Eignung von Innovationsindikatoren Zusammenfassung Das Unternehmenswertkonzept Der Shareholder Value-Ansatz Wertmanagement Discounted Cash Flow-Methode zur Ermittlung des Shareholder Values Weitere Unternehmensbewertungsmodelle : Bewertung mit Hilfe von Multiples EVA-basierte Unternehmensbewertung Bewertung auf der Basis des CFROI Bewertung mit Hilfe von Realoptionen Probleme bei der Bewertung junger innovativer Wachstumsunternehmen Börsenkapitalisierung als Betrachtungsperspektive für den Unternehmenswert Börsenkapitalisierung und Marktwert von Unternehmen Zusammenhang zwischen Börsenkapitalisierung und Shareholder Value Diffusionskanäle von bewertungsrelevanten Informationen am Kapitalmarkt Informationsverarbeitung im Aktienkurs Zusammenfassung Einfluss von Innovationen auf den Unternehmenswert - Theoretischer Bezugsrahmen Erfolgswirkung von Innovationen Dimensionen des Innovationserfolgs Ökonomische Dimension des Innovationserfolgs Innovationsleistung und ökonomischer Unternehmenserfolg - theoretische Überlegungen Innovationsleistung und ökonomischer Unternehmenserfolg - Überblick über empirische Untersuchungen 56 XII

4 4.2. Diffusion von innovationsrelevanten Informationen auf dem Kapitalmarkt Abbildung der Innovationsleistung im Unternehmenswert Buchhalterischer" Einfluss von Innovationsleistung auf den Unternehmenswert Behandlung der FuE-Aufwendungen in der Rechnungslegung Immaterielle Vermögensgegenstände FuE-Aufwendungen Einfluss unterschiedlicher Behandlung von FuE-Aufwendungen in der Rechnungslegung auf den Unternehmenswert Innovationsleistung und hedonischer Unternehmenswert" _ Die Theorie der hedonischen Preise - Die Grundidee Das Modell des hedonischen Unternehmenswertes Innovationsaufwendungen des Unternehmens als Investitionen - Der FuE-Stock Modelle zur Abbildung des funktionalen Zusammenhangs basierend auf dem Modell des hedonischen Unternehmenswertes Innovationsleistung und Unternehmenswert basierend auf Rechnungslegungsdaten Das Ohlson-Modell Das Modell zur Abbildung der Innovationsleistung im Unternehmenswert auf Basis des Ohlson-Modells Innovationsleistung und Unternehmenswert basierend auf dem Modell des wirtschaftlichen Zusammenhangs DieGrundidee Prüfungsgleichungen im Rahmen des Modells des wirtschaftlichen Zusammenhangs Empirische Untersuchungen zum Einfluss von Innovationen auf den Unternehmenswert - Ein Überblick Zusammenfassung Unternehmen am NEUEN MARKT als Untersuchungsgegenstand Technologie- und wachstumsorientierte Kapitalmärkte Überblick über die wachstumsorientierten Kapitalmärkte DerNASDAQ NEUER MARKT - Das Wachstumssegment der Deutschen Börse AG 92 XIII

5 5.2. Innovationsleistung und NEUER MARKT NEUER MARKT und innovative Unternehmen Diffusion von innovationsrelevanten Informationen am NEUEN MARKT Anforderungen des Regelwerks des NEUEN MARKTES bezüglich der Informationspolitik Behandlung von innovationsrelevanten Informationen durch die Unternehmen des NEUEN MARKTES Bewertung der Unternehmen am NEUEN MARKT Zusammenfassung Einfluss von Innovationsleistung auf den Unternehmenswert am XIV NEUEN MARKT - Empirische Untersuchung Aufstellung von Hypothesen Verwendete Daten und Berechnungen Empirische Datenbasis Unternehmensauswahl Zeitraum der Untersuchung Zugrunde liegende Variablen Datenbeschaffung Eigenerhebung Fremderhebung Operationalisierung der Variablen FuE-Stock Kombinierter Innovationsindikator Rollierende Unternehmenskennzahlen Marktwert des Unternehmens Eingesetztes statistisches Verfahren Lineare Einfachregression Multiple lineare Regression Prüfung der Hypothesen Beschreibung der Prüfungsmethodik Präsentation und Analyse der Ergebnisse Prüfungsergebnisse zu Hypothese Präsentation der Ergebnisse zur Haupthypothese Präsentation der Ergebnisse zur Unterhypothese Fazit Prüfungsergebnisse zu Hypothese Präsentation der Ergebnisse 150

6 Fazit Prüfungsergebnisse zu Hypothese Präsentation der Ergebnisse Fazit Zusammenfassung Schlussbetrachtung und Ausblick Zusammenfassung und kritische Reflexion Leistung der Arbeit Ansatzpunkte für weitere Untersuchungen 170 Anhang 173 Literaturverzeichnis 249 XV