Venture-Capital-Geber und ihre Portfoliounternehmen

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Michael Blau
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1 Isabell Welpe Venture-Capital-Geber und ihre Portfoliounternehmen Erfolgsfaktoren der Kooperation Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Michael Dowling Deutscher Universitäts-Verlag

2 XIII Abbildungsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis XIX XXMI 1 Einleitung Aufbau und Themenschwerpunkt der Arbeit Das Forschungsfeld Entrepreneurship Forschung Venture Capital als Forschungsgegenstand Kooperation zwischen Venture Capital Gesellschaft und Start-up im Forschungsfeld Fragestellungen der Arbeit Praxisorientierte Ziele Forschungsrelevanz des Themas Ressourcenallokation Theorie- und Empirielücke 14 2 Der Venture Capital Markt und seine Teilnehmer Venture Capital Die Venture Capital Wertschöpfungskette in der empirischen Forschung Der Venture Capital Markt in Deutschland Venture Capital Gesellschaften Lead Investor und Co-Investor Phasen der Venture Capital Finanzierung Junge Wachstumsunternehmen Merkmale junger Wachstumsunternehmen Entwicklung und Wachstum junger Unternehmen Finanzieller und nicht-finanzieller Bedarf junger Wachstumsunternehmen Erfolg junger Wachstumsunternehmen 36

3 XIV 3 Kooperation als Forschungsgegenstand Definition von Kooperation Formen der Kooperation Beweggründe für Kooperation Phasen der Kooperation Erfolgsfaktoren von Kooperation Ausgewählte Theorieperspektiven auf Kooperation Theorieset Spieltheorie: Kooperation als Erfolgsstrategie Austauschtheorie und Interdependenztheorie Motivationstheorien Beschreibung der Venture Capital Geber-Portfoliountemehmen Beziehung mit dem ausgewählten Theorieset Spieltheoretische Aspekte der Kooperation zwischen Venture Capital Gebern und Portfoliounternehmen Austauschtheoretische Aspekte der Kooperation zwischen Venture Capital Gebern und Portfoliounternehmen Motivationstheoretische Aspekte der Kooperation zwischen Venture Capital Gebern und Portfoliounternehmen 64 4 Der Stand der Postinvestment Forschung Die Forschungsfelder in der Postinvestment Forschung Die aktuelle Forschungsagenda Warum sollten Venture Capital Geber und Portfoliountemehmen kooperieren? 74 5 Das Modell zum Wirkungsgefüge des Kooperationserfolges Basismodell der Bedarfsdeckung Grundannahmendes Modells und Modellmerkmale Beschreibung des Basismodells 80

4 XV Der finanzielle und nicht-finanzielle Bedarf von Portfoliounternehmen 81 6 Hypothesen Das Potential des Lead Investors Hypothesen zur Motivation des Lead Investors Hypothesen zur Erfahrung des Lead Investors Die Beziehung zwischen Ll und PU Hypothesen zur Ähnlichkeit zwischen Ll und PU Hypothesen zum Vertrauen zwischen Ll und PU Hypothesen zur Kommunikation zwischen Ll und PU Vorvertragsverhandlungen Zusammenstellung der Hypothesen Durchführung der empirischen Untersuchung Die Konstruktion des Fragebogeninstruments Messtheoretische Überlegungen Wahl der Fragenart und des Skalenniveaus Skalen und Skalenniveau Reliabilität Berücksichtigung von Störvariablen Soziale Erwünschtheit Aquieszenz Verzerrung durch Außenvariablen Die Operationalisierung der Variablen Qualität der Vorvertragsverhandlungen Motivation Erfahrung Ähnlichkeit Vertrauen Kommunikation 119

5 XVI Bedarfsdeckung ökonomische Entwicklung Mitarbeiterwachstum Umsatzwachstum Veränderung der Unternehmensbewertung Nicht-ökonomischer Erfolg DerPre-Test Durchführungsmodus Die Gewinnung der Stichprobe Erläuterungen zu den verwendeten statistischen Verfahren Darstellung der empirischen Ergebnisse Rücklaufcharakteristik Größe der Stichprobe Repräsentativität der Stichprobe Selektiver Stichprobenausfall und Verzerrung der Ergebnisse durch Antwortverweigerer Deskriptive Befunde Merkmale Interviewpartner Position der Interviewpartner Dauer der Zugehörigkeit der Interviewpartner zum Unternehmen Alter der Unternehmen in der Stichprobe Branchenverteilung der Unternehmen in der Stichprobe Wettbewerbsintensität, Wettbewerbsvorteile und Produktmerkmale der Unternehmen Entwicklungsphase, Finanzierungsrunde und Position des Lead Investors Merkmale des Beteiligungsvertrages Merkmale des Beteiligungsmanagers 144

6 XVII 8.4 Darstellung der Ergebnisse der Hypothesenprüfung: Interdependenzanalysen zur Forschungsfrage: Determinanten der Kooperation und Entwicklung Motivation des Lead Investors und Bedarfsdeckung, ökonomische Entwicklung und nicht-ökonomischer Erfolg Erfahrung des Lead Investors und Bedarfsdeckung, ökonomische Entwicklung und nicht-ökonomischer Erfolg Vergleich des Zusammenhangs der Motivation des Lead Investors und der Erfahrung des Lead Investors mit der Bedarfsdeckung Ähnlichkeit zwischen Lead Investor und PU und Bedarfsdeckung, ökonomische Entwicklung und nicht-ökonomischer Erfolg Vertrauen zwischen Lead Investor und PU und Bedarfsdeckung, ökonomische Entwicklung und nicht-ökonomischer Erfolg Kommunikation zwischen Lead Investor und PU und Bedarfsdeckung, ökonomische Entwicklung und nicht-ökonomischer Erfolg Vorvertragsverhandlung und Bedarfsdeckung, ökonomische Entwicklung und nicht-ökonomischer Erfolg Diskussion der bivariaten Zusammenhänge Partialkorrelation zur Bedarfsdeckung mit den Einflussgrößen Kooperationspotential des Ll und der Beziehung zwischen Ll und PU Diskussion des Korrelationsmodells zur Bedarfsdeckung Partialkorrelation zum nicht-ökonomischen Erfolg der Kooperation mit den Einflussgrößen Kooperationspotential und Beziehung zwischen PU undli Diskussion des Korrelationsmodells zum nicht-ökonomischen Erfolg der Zusammenarbeit zwischen PU und Ll Prädiktoren der Bedarfsdeckung, der ökonomischen Entwicklung und des nicht-ökonomischen Erfolgs Die Ergebnisse der Regression zur Vorhersage der Bedarfsdeckung und des nicht-ökonomischen Erfolgs Die Ergebnisse der Regression zur Vorhersage der ökonomischen Entwicklung 182

7 XVIII 8.9 Diskussion der Regressionsmodelle zur Bedarfsdeckung, der ökonomischen Entwicklung und dem nicht-ökonomischen Erfolg der Zusammenarbeit zwischen PU und Ll Zusammenfassung und Fazit Ergebnisse und Beiträge der Arbeit Zusammenfassung der Ergebnisse Die Beiträge der Arbeit zur Postinvestment Forschung Implikationen für weitere zukünftige Forschung zur Postinvestment Kooperation Theorieauswahl Empirische Agenda Methoden Hinweise und Empfehlungen für die Praxis der Postinvestment Kooperation Empfehlungen für Venture Capital Gesellschaften Empfehlungen für Portfoliounternehmen Schlussbetrachtung 212 Anhang 219 Literaturverzeichnis 233

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