Überblick über die Arbeiten des ESMA Secondary Markets Standing Committee Carsten Ostermann, Team Leader, Secondary Markets ESMA

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1 Überblick über die Arbeiten des ESMA Secondary Markets Standing Committee Carsten Ostermann, Team Leader, Secondary Markets ESMA

2 Themenübersicht ESMA Markets Output 2017 Offene technische Standards MiFID II vorgeschriebene Guidelines Q&As Implementierung Positionslimite und Waiver aus der ESMA Perspektive Implementierung IT Transparenzberechnungen 2017 Ausblick 2

3 ESMAs MiFID II Aufgaben in der Übersicht Aufsichtliche Konvergenz Level 2 Maßnahmen Level 3 Maßnahmen ESMAs operative Aufgaben Erstellung RTS and ITS 42 RTS/ITS an die Kommission übersandt Arbeit an 3 weiteren RTS Technischer Rat an Kommission zu Vielzahl von Themen in Dez 2014 abgeliefert Guidelines 9 in MiFID II vorgeschriebene guidelines ESMA eigene guidelines Q&As zu Vielzahl von Themen (Transparenz, Marktstruktur, Warenderivate) ESMA Stellungnahmen Produktintervention Bindende Mediation Veröffentlichungs-, Überwachungsund Berichtspflichten IT Projekte 3

4 Offene technische Standards (Level 2) Package transactions Spezifizierung einer Ausnahme von der Vorhandelstransparenz Aufnahme in den Level 1 Text im Rahmen des quick fix ESMA Frist läuft am 28. Februar 2017 aus Consolidated tape non-equity Ergänzung der Implementierungsvorschriften für das consolidated tape für Anleihen und Derivate Vorschriften für consolidated tape für Anleihen und Derivate treten erst am 3. September 2019 in Kraft ESMA strebt Übersendung des fertigen RTS an die Kommission im März/April 2017 an 4

5 Offene technische Standards (Level 2) Handelsverpflichtung für Derivate Geht zurück auf Beschluss der G20 in Pittsburgh 2009 Umsetzung in MiFIR besagt, dass bestimmte Klassen von Derivaten dann nur noch auf MiFID II Handelsplätzen gehandelt werden dürfen, wenn sie nach Bestimmung durch ESMA per RTS als ausreichend liquide klassifiziert wurden ESMA hat erste Konsultation im Herbst 2016 durchgeführt 2. Konsultation ab Mai/Juni vorgesehen Übermittlung des RTS an die Kommission im Herbst 2017 Konzentration auf Zins- und Kreditderivate Anwendungsdatum hängt von der Kommission ab 5

6 MiFID II vorgeschriebene Guidelines (Level 3) Guidelines zu Anforderungen an die Leitungsorgane eines Marktbetreibers und eines Datenbereitstellungsdienstes ESMA Konsultation Ende 2016 Fertigstellung im ersten Halbjahr 2017 in Abstimmung mit ähnlichen Guidelines, die in MiFID II für Banken und Wertpapierfirmen vorgesehen sind Guidelines zur geeigneten Kalibrierung von Handelseinstellungen ESMA Konsultation Ende 2016 Fertigstellung zum Ende des ersten Quartals

7 Q&As ESMAs Arbeitsansatz (Level 3) Fragen können aus unterschiedlichsten Quellen, von allen Marktteilnehmern eingereicht werden Übermittlung an ESMA über Webseite, nationale Aufsichtsbehörden, bilateralen Austausch etc. Erste Bewertung durch ESMA führt: In einfachen Fällen zu direkter Beantwortung gegenüber Fragesteller In Fällen von genereller Relevanz für aufsichtliche Konvergenz zur Behandlung in den relevanten ESMA Arbeitsgruppen, zur Verabschiedung im ESMA Board und zur Veröffentlichung in den ESMA Q&A Katalogen (Beispiel für Transparenzvorschriften: a_on_transparency_topics.pdf) 7

8 Q&As Highlights (Level 3) OTF Unterschied zu MTF Ermessen bei der Auftragsausführung C6 Ausnahme Genauere Ausgestaltung des OTF Konzepts durch ESMA im ersten Halbjahr 2017 Implementierung systematische Internalisierung (SI) SIs und Vorschriften für Handelsplätze Anwendung auf Anleihen und Derivate? ESMAs Zeitplan zur praktischen Einführung des Regimes 8

9 Q&As Highlights (Level 3) Double Volume Cap Anwendung auf MiFID I Aktien vs Anwendung auf andere Instrumente Auswirkungen auf Handel Anfang 2018 ESMAs Ansatz für die Einführung des Mechanismus zur Begrenzung des Volumens Drittstaatenregeln Äquivalenzregime für die Handelsverpflichtungen für Aktien und Derivate ESMAs Ansatz für andere Bereiche 9

10 Implementierung Positionslimite und Waiver aus der ESMA Perspektive (Level 3) MiFID II verlangt das Setzen von Positionslimiten für alle Warenderivatekontrakte, die in der EU an Handelsplätzen gehandelt werden Für liquide Kontrakte müssen die nationalen Aufseher jeweils ein individuelles Positionslimit setzen, zu dem ESMA eine Stellungnahme abgeben muss Risiken: ESMAs technischer Standard noch nicht bestätigt Hohe Anzahl an Kontrakten Nur ein kurzer Zeitraum verbleibt, um vor dem das Prozedere per Kontrakt zu durchlaufen ESMAs Ansatz wird sein, die Positionslimite in Schüben per unterliegender Warenkategorie abzuarbeiten 10

11 Implementierung Positionslimite und Waiver aus der ESMA Perspektive (Level 3) MiFID II verlangt ein ähnliches Verfahren für Ausnahmen (waiver) von der Vorhandelstransparenz beim Handel mit Aktien, Anleihen, Derivaten et al Handelsplätze können bei Einhaltung verschiedener Bedingungen waiver beantragen, die von der nationalen Behörde genehmigt und zu denen ESMA wiederum eine Stellungnahme abgeben muss Risiken: Hohe Anzahl an Ausnahmen Die alle vor dem das Prozedere pro Ausnahme durchlaufen müssen ESMAs Ansatz wird sein, die waiver in zwei Zeitfenstern (Aktien, ETFs dann Anleihen, Derivate) in 2017 abzuarbeiten 11

12 Implementierung IT ESMA Referenzdaten- und Transparenzprojekt (FIRDS) Volle Delegation Teildelegation Keine Delegation 12

13 Transparenzberechungen 2017 für die Anwendung ab dem 3. Januar 2018 Vorbereitung von Templates Feedback von Marktteilnehmern Datensammlung Berechnungen Veröffentlichung Datensammlung Handelsplätze abgeschlossen für Derivate, Anleihen; Herbst 2017 für Aktien, Anleihen (Liquidität) Zeitplan für Veröffentlichung: Derivative, Anleihen (SSTI, LIS), Derivate (Liquidität) 3. Juli 2017 Aktien 6. Dezember 2017 Anleihen (Liquidität) 1. Dezember

14 Ausblick Arbeiten zur aufsichtlichen Konvergenz setzen sich in 2018 fort für: Q&As Stellungnahmen zu Positionslimiten und waiver Überprüfungen von technischen Standards (Beispiel RTS 2) Überprüfungen des Funktionierens bestimmter MiFID II Vorschriften durch Berichte an die Kommission Auswirkungen des Austritts des Vereinigten Königreichs aus der EU? 14