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Theodor Brauer
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3 Vorlesung Finanzrechnung (7 Termine) Connecting Innovators Worldwide Finanzierung, Finanzierungsanlässe, und -arten Unternehmens-Finanzplanung Investitions-Finanzplanung Statische Verfahren Dynamische Verfahren Rating nach Basel II Übungen Einführung Gastvortrag Bank Fragen

Unternehmens-Finanzplanung Investitions-Finanzplanung Statische

4 Finanzierung, Finanzierungsanlässe, Finanzierungsarten Uwe Becher

5 Inhalt Connecting Innovators Worldwide I. I. Finanzierung Last Last oder oder Chance? Finanzierung ein ein Baustein für fürden Unternehmenserfolg Die Die Verzinsung von von Eigenkapital und und Fremdkapital Der Der Leverage-Effekt II. II. Finanzierungsanlässe III.Systematik der der Finanzierungsarten Die Die Finanzierungs-Matrix Arten Arten der der Außenfinanzierung Finanzierungsregeln Übung: Basics Die Die Berechnung von von Abschreibungen Der Der Break-Even-Point

Fremdkapital Der Der Leverage-Effekt II. II. Finanzierungsanlässe III.

6 1.1. Finanzierung Baustein für Unternehmenserfolg Connecting Innovators Worldwide Finanzierungsentscheidungen haben eine enorme Bedeutung für das Unternehmen: Sie machen das Unternehmen handlungsfähig. Sie ermöglichen Geschäfte. Sie bedeuten kurzfristige oder langfristige Verpflichtungen (Zinsen, Tilgung). Sie erweitern Handlungsspielräume und engen sie ein.

das Unternehmen handlungsfähig. Sie ermöglichen Geschäfte.

7 1.2. Die Verzinsung von Eigenkapital und Fremdkapital Connecting Innovators Worldwide Verzinsung von Fremdkapital: festgelegt z.b. durch Vertrag (konstant oder variabel) unabhängig vom Gewinn Verzinsung von Eigenkapital:... ist abhängig von der Gesamtkapital-Rentabilität dem Fremdkapital-Zins dem Verhältnis Eigenkapital : Fremdkapital (Verschuldungsgrad) Ziel des Unternehmens: Max(Verzinsung des Eigenkapitals)!

durch Vertrag (konstant oder variabel) unabhängig vom Gewinn Verzinsung von Eigenkapital:.

8 1.3. Der Leverage-Effekt Connecting Innovators Worldwide Gesamtertrag (EBIT) = Gesamtkapital-Rentabilität*(Eigenkapital+Fremdkapital) = Eigenkapital-Rentabilität*Eigenkapital + Fremdkapitalzins*Fremdkapital Durch Auflösen des Gleichungssystems erhält man: Eigenkapital-Rentabilität = Gesamtkapital-Rentabilität +(Gesamtkapitalrentabilität-Fremdkapitalzinsen)*(Fremdkapital:Eigenkapital) Wenn Gesamtkapital-Rentabilität > Fremdkapitalzins: Eigenkapitalrentabilität steigt mit steigendem Verschuldungsgrad bzw. Fremdkapital ( Die Hebelwirkung des Fremdkapitals )

Eigenkapital-Rentabilität = Gesamtkapital-Rentabilität +(Gesamtkapitalrentabilität-Fremdkapitalzinsen)*(Fremdkapital:Eigenkapital) Wenn

9 Ziel des Unternehmens: Max(Verzinsung des Eigenkapitals)!

10 II. Finanzierungsanlässe Connecting Innovators Worldwide Existenzgründung Investitionen Betriebsmittelerhöhung Sanierung Finanzierung als... Basis für unternehmerisches Handeln... Voraussetzung für Wachstum... Rettung in Krisensituationen

11 Notwendige Unterlagen: Beschreibung des Vorhabens, seines Umfeldes (Einflüsse) und seiner Erfolgsaussichten + Spezifische Berechnungen (v.a. Prognosen)

12 Spezifische Berechnungen (v.a. Prognosen): Existenzgründung Unternehmens-Finanzplanung (im Business-Plan) Investitionen Investitions-Finanzplanung (statische und dynamische Verfahren) Betriebsmittelerhöhung Sanierung Unternehmens-Finanzplanung u./o. Investitions-Finanzplanung Unternehmens-Finanzplanung (Sanierungs-/Business-Plan)

Investitionen Investitions-Finanzplanung (statische und dynamische Verfahren)

13 3.1. Die Finanzierungs Matrix Connecting Innovators Worldwide Finanzierung aus... Fremdkapital Eigenkapital Innen- Finanzierung Außenfinanzierung aus Verbindlichkeiten aus Rückstellungen (z.b. für Pensionen, Anschaffungen) Langfristig: Kredit, Leasing Schuldverschreibungen Kurzfristig: Lieferantenkredit Kundenkredit Kontokorrentkredit = Selbstfinanzierung aus einbehaltenen Gewinnen aus Rücklagen des Eigenkapitals aus Erhöhung des Eigenkapitals (Einlagen) neue Gesellschafter Kapitalerhöhung (Ausgabe neuer Aktien... Diese werden z.t. auch von aktuellen Aktionären erworben = Innenfinanzierung)

14 3.2. Arten der Außenfinanzierung Connecting Innovators Worldwide Außenfinanzierung Eigenkapital GmbH: Einlagen AG: Aktien Risiko-Kapital Vorteile auch bei Risiko keine Belastung des Unternehmens bei Verlusten gilt bei Banken als Sicherheit z.b. für Kredite große Möglichkeiten, Kapital zu mobilisieren, da kleine Nennbeträge und viele Gläubiger möglich auch bei sehr hohem Risiko Nachteile privates Geld bei Aufnahme neuer Gesellschafter Verlust an Einfluss der bisherigen nicht ausreichend wirtschaftliche und Imageschäden durch Widerspruch zwischen Börsenkurs und realer Unternehmenssituation hohe Kosten (Anteil am Unternehmen und damit an der Rendite)

15 Außenfinanzierung Fremdkapital Bankkredit Lieferantenkredit Kundenkredit (Anzahlung des Kunden) Schuldverschreibung, Anleihen (Wertpapiere) Vorteile mindert das Unternehmerrisiko nur begrenzte Einflussnahme der Geldgeber langfristig (5-20 Jahre) kein Zins keine Sicherheiten keine Formalitäten Stückelung eines großen Finanzbedarfs mehrere Gläubiger möglich Nachteile nicht oder nur selten bei Risiko oder schlechten Erträgen meist Sicherheiten nötig Kosten und Ausgaben auch bei Verlusten (Zins, Tilgung) in der Höhe begrenzt viele Sicherheiten nötig nur kurzfristig keine Nutzung des Skonto staatliche Genehmigung nötig hohe Kosten

großen Finanzbedarfs mehrere Gläubiger möglich Nachteile nicht oder nur selten bei Risiko oder schlechten Erträgen meist Sicherheiten nötig Kosten und

16 Finance-Leasing (Zurechnung des Gutes meist beim Leasing-Geber) Operate-Leasing (Zurechnung des Gutes beim Leasing-Geber) Vorteile erspart eine Investition, wenn Zurechnung beim Leasing-Geber (Variante 2: Zahlung des Restwertes und Aktivierung beim Leasing-Nehmer) spart Liquidität erspart eine Investition kurze Kündigungsfrist... kein Investitionsrisiko (Versicherung, Wartung, Reparatur, Wertverlust wegen technischem Fortschritt trägt Leasing-Geber) spart Liquidität Nachteile Fixe Laufzeit ca % der Nutzungsdauer des Anlagegutes (egal ob Wertverlust wegen technischem Fortschritt oder Konkurs des Unternehmens) Finanzierungskosten oft höher als bei Darlehen (teilweise kompensiert durch Steuerersparnis wegen Leasingrate > Abschreibung) nur universelle Güter (viele potentielle Nachmieter)

.. kein Investitionsrisiko (Versicherung, Wartung, Reparatur, Wertverlust wegen technischem Fortschritt trägt Leasing-Geber) spart Liquidität Nachteile Fixe Laufzeit ca.

17 Factoring (Verkauf von Forderungen) Forfaitierung (Verkauf von langfristigen Forderungen häufig im Auslandsgeschäft) Vorteile schnelle Liquidität kein Risiko des Forderungsausfalls mehr schnelle Liquidität kein Risiko des Forderungsausfalls mehr Kosten Kosten Nachteile

schnelle Liquidität kein Risiko des Forderungsausfalls mehr

18 3.3. Finanzierungsregeln Connecting Innovators Worldwide Die goldene Finanzierungsregel: Die Dauer der Bindung eines Vermögensgegenstandes und die Fristigkeit des dafür zur Verfügung stehenden Kapitals sollen etwa gleich sein! dann: Liquidität stabilisiert noch keine Aussage über die Rentabilität (evtl. Zielkonflikt zwischen Liquidität und Rentabilität)

Verfügung stehenden Kapitals sollen etwa gleich sein!

19 Die goldene Bilanzregel: Das Anlagevermögen soll mit Eigenkapital finanziert werden! Erweiterung 1: Das Anlagevermögen soll langfristig finanziert werden (mit Eigenkapital und langfristigem Fremdkapital)! Erweiterung 2: Das langfristig gebundene Kapital (das Anlagevermögen und langfristig als Vorrats-Reserve gebundene Teile des Umlaufvermögens) soll mit Eigenkapital und langfristigem Fremdkapital finanziert werden!

20 Übung: Basics Abschreibungen Connecting Innovators Worldwide Die Berechnung von Abschreibungen: Abschreibung ist die buchhalterische Verteilung des Wertverlustes eines Wirtschaftsgutes auf seine Lebensdauer. Abschreibungen können linear... mit festen Nominal-Beträgen degressiv... mit festen %-Sätzen und damit abnehmenden Nominal-Beträgen vorgenommen werden.

Wirtschaftsgutes auf seine Lebensdauer. Abschreibungen können linear.

21 Besonderheiten der degressiven Abschreibung: Vorteil: Nachteil: Lösung: Vorverlagerung von Kosten und dadurch Steuerersparnis keine vollständige Abschreibung möglich (Rest-Buchwert bleibt immer > 0) Die Degressiv-lineare Abschreibung Sonderfall: Sonderabschreibungen/Wertberichtigungen bei besonderem Wertverlust... Moralischer Verschleiß (Das Wirtschaftsgut ist technisch überholt.)... Beschädigung oder Verlust (auch durch Katastrophen etc.)

22 Der Break-Even-Point Connecting Innovators Worldwide Die Gewinnschwelle (Break-Even-Point): Umsatz = Kosten Kosten 40 Umsatz Gewinn = Verlust = Varianten bzgl. x-achse: Produktionsmenge pro Jahr bzw. Auslastung Zeit (meist in Jahren)

23 Erweiterte Darstellung: Kosten Fixkosten Umsatz Jahr 3. Jahr 4. Jahr Fixkosten deckender Umsatz

24 Kosten können z.b. steigen abnehmend steigen sinken Connecting Innovators Worldwide Umsätze sollten steigen Auswertung: kostendeckender Umsatz (Stückzahl oder Zeitpunkt) Fixkosten deckender Umsatz Gewinnhöhe momentan: kumulativ: Abstand zw. Umsatz- und Kosten-Linie Fläche zw. Umsatz- und Kosten-Linie

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