UBS Global Allocation Focus Europe

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1 NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH DER VERTRIEBSPARTNER UBS Global Allocation Focus Europe Performance Update für Partner Juli 2008

2 Disclaimer Für Marketing- und Informationszwecke von UBS. UBS Fonds nach Luxemburger Recht. Vertreter in Deutschland für UBS Fonds ausländischen Rechts: UBS Deutschland AG, Stephanstraße 14 16, Frankfurt am Main. Investitionen in diesem Produkt sollten nur nach gründlichem Studium des aktuellen Prospekts erfolgen. Prospekte, vereinfachte Prospekte, die Satzung bzw. Vertragsbedingungen sowie die Jahres- und Halbjahresberichte der UBS Fonds können kostenlos bei UBS Deutschland AG bzw. bei UBS Global Asset Management (Deutschland) GmbH, Stephanstraße 14 16, Frankfurt am Main angefordert werden. Investitionen in ein Produkt sollten nur nach gründlichem Studium des aktuellen Prospekts erfolgen. Anteile der erwähnten UBS Fonds dürfen innerhalb der USA weder angeboten noch verkauft oder ausgeliefert werden. Die genannten Informationen sind weder als Angebot noch als Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf irgendwelcher Wertpapiere oder verwandter Finanzinstrumente zu verstehen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die dargestellte Performance lässt mögliche bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Gebühren und Kosten unberücksichtigt. Gebühren und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Sollte die Währung eines Finanzprodukts oder einer Finanzdienstleistung nicht mit Ihrer Referenzwährung übereinstimmen, kann sich die Rendite aufgrund der Währungsschwankungen erhöhen oder verringern. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen oder künftigen Anlageziele noch die steuerliche oder finanzielle Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument enthält «zukunftsgerichtete Aussagen», die unter anderem, aber nicht nur, auch Aussagen über unsere künftige Geschäftsentwicklung beinhalten. Während diese zukunftsgerichteten Aussagen unsere Einschätzung und unsere Geschäftserwartungen ausdrücken, können verschiedene Risiken, Unsicherheiten und andere wichtige Faktoren dazu führen, dass die tatsächlichen Entwicklungen und Resultate sich von unseren Erwartungen deutlich unterscheiden. UBS Das Schlüsselsymbol und UBS gehören zu den geschützten Marken von UBS. Alle Rechte vorbehalten. 1

3 UBS Global Allocation Focus Europe Performance Update Daten und Fakten auf einen Blick (per 30. Juni 2008) Volumen (in Mio.) Performance Fondsname in Fondswährung 1 Jahr YTD Juni UBS Global Allocation Focus Europe (EUR) ,7% 10,2% 7,0% Aktien: Der Inflationsdruck hat weltweit zugenommen, und die Wahrscheinlichkeit einer fortgesetzt expansiven Geldpolitik hat sich zunächst verringert. Die meisten Rohstoffpreise haben vor dem Hintergrund außergewöhnlicher Ereignisse und eines fundamentalen Ungleichgewichts historische Höchststände erreicht. Unter diesen Bedingungen ist die Furcht vor einer Stagflation gestiegen und hat einen Ausverkauf am globalen Aktienmarkt verursacht (MSCI World 8,5%), vor allem in Kontinentaleuropa und den Emerging Markets. Anleihen: Den ganzen Monat über waren steigende Inflationserwartungen und auf eine restriktivere Politik hinweisende Kommentare der Notenbanken ein zentrales Thema an den globalen Fixed-Income-Märkten. Da die EZB nunmehr über weniger Handlungsspielraum zu verfügen scheint, haben sich die europäischen Anleihenmärkte in diesem Monat negativ entwickelt. Erträge an den Märkten USA und Japan waren bei fallenden Renditen positiv, doch war dies nicht ausreichend, um die allgemein negative Performance von Anleihen (ex Europa) auszugleichen. Währungen: Charakteristisch für die Währungsmärkte im Juni waren eine gewisse Abschwächung des USD gegenüber EUR und CHF sowie eine behutsame Abwicklung von Carry-Trades mit rohstoffgetriebenen Währungen. Rohstoffwährungen wie AUD, NZD und CAD haben gegenüber EUR, CHF, SEK sowie USD etwas an Boden verloren. Die Tendenz zur Abwicklung von Carry- Trades in Japan scheint sich abgeschwächt zu haben, angesichts weitgehend konstanter Wechselkurse in diesem Monat. Performance in der Fondswährung nach Kosten und vor Steuern. Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Entwicklungen. Die dargestellte Performance lässt eventuell bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Stand: per Ende Juni 2008 Rückblick Performance / Investment-Entscheidungen Strategieänderungen: In der Top-down-Betrachtung haben sich einige Aktienmärkte zuletzt unterdurchschnittlich entwickelt, woraus sich bemerkenswerte neue Möglichkeiten ergeben. Wir haben daher unsere Markt-Allokation wie folgt angepasst: +1% Niederlande +1% Italien 1% Kanada 0,5% Hongkong 0,5% Australien Performance-Attribution: Gesamtperformance im Juni negativ, da die weltweiten Aktienmärkte angesichts allgemeiner Unruhe am Markt deutlich schlechter abgeschnitten haben als Fixed Income. Markt-Allokation bei Aktien führte aufgrund unseres Übergewichts in europäischen Aktien zu Verlusten. Einen positiven Beitrag leistete das Untergewicht in Emerging Markets Aktien. Markt-Allokation bei Fixed Income führte zu Wertverlusten, da sich die übergewichteten High Yields nicht vom Trend zur Risikoaversion am Aktienmarkt abkoppeln konnten. Bottom-up-Titelauswahl führte zu Wertverlusten sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen. Währungsstrategie blieb neutral, da die positiven Folgen unseres Übergewichts in CHF vom Untergewicht im steigenden EUR aufgehoben wurden. Aktuelle Währungsstrategie: Übergewichtung in JPY (+6%), CHF (+5%), SEK (+4%), USD (+), SGD (+1%) Untergewichtung in EUR ( 11%), GBP ( 5%), CAD ( 2%), AUD ( 1%) Unser Risiko liegt leicht über dem typischen Langfristniveau, da sich das Möglichkeitsfeld zuletzt ausgeweitet hat. 2

4 Performance UBS Global Allocation Focus Europe EUR 12% 8% UBS (Lux) Key Selection Sicav - Global Allocation Focus Europe (EUR) B YTD Performance 4% 0% -4% -8% -12% June Year-to-date 1 year Since launch Launch date UBS Global All. Focus Europe (EUR) -7.0% -10.2% -13.7% -8.4% 29 Sep '06 Diese Daten beziehen sich auf die Vergangenheit. Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Entwicklungen. Die gezeigte Performance lässt eventuell bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Stand: 30. Juni

5 UBS Global Allocation Focus Europe (EUR) Die zehn größten direkt gehaltenen Aktienpositionen Name Gewichtung TOTAL SA 1,32% WYETH 1,19% ARCELOR MITTAL 1,1 BP Plc 1,08% ROCHE 1,01% INTEL 0,97% HALLIBURTON 0,89% WELLS FARGO & CO 0,85% NESTLE 0,82% MORGAN STANLEY 0,80% Stand: Ende Juni

6 Aktuelle Positionierung Begründung Auswirkungen Wesentliche Positionen des UBS Global Allocation Focus Europe Allokation Aktien Anleihen Währungen Aktuelle Position Übergewichtung Aktien ggü. Anleihen (71% Aktien ggü. 65% Benchmark, 29% Anleihen ggü. 35% Benchmark, 0% Cash). Übergewichtung vor allem von europäischen, ferner von globalen (ex Europa) Aktien. In Europa größtes Übergewicht in UK und den Niederlanden. Untergewichtung von Emerging Markets-Aktien. Untergewichtung vor allem von globalen (ex EUR), ferner von EUR-Anleihen. Untergewichtet auch in EM- Anleihen, übergewichtet bei High Yields (+2%). Übergewichtung in USD/CHF/JPY/SEK, Untergewichtung in EUR/GBP/CAD/AUD. Begründung Positiv, wenn Nach den anhaltenden Marktturbulenzen und Zeichen für eine Umkehr sind Aktien nach unseren Modellen generell unterbewertet. Aktien sollten über drei Jahre höhere Renditen erzielen als die gering rentierenden Anleihen. Die Strategie profitiert aufgrund des höheren Anteils von Aktien an der neutralen Gewichtung und deren Übergewichtung ggü. der Benchmark und ggü. Anleihen von allgemein steigenden Aktienmärkten. Auf Basis unserer Bewertungsmodelle sind europäische Aktien und globale Aktien (ex Europa) deutlich unterbewertet. Emerging Markets sind auf kurze Sicht teuer und werden daher untergewichtet. Relativ preisgünstig erscheinen UK-, niederländische und Schweizer Aktien. Die Strategie profitiert, wenn europäische Aktien besser abschneiden als globale (ex Europa) und insbesondere EM- Aktien. Sie profitiert auch, wenn UK und niederländische Aktien relativ zu anderen Märkten steigen. Globale Anleihen erscheinen nach unseren Modellen überbewertet. Wegen des Inflationsdrucks sollten die Bewertungen von Anleihen hoch bleiben. Besonders für die USA erwarten wir, dass der Lockerungszyklus in einen restriktiveren Kurs umschlägt. Die Strategie profitiert relativ zur Benchmark, wenn ein Ausverkauf besonders von US-, europäischen, japanischen oder EMD-Anleihen stattfindet, und wenn HY steigen. Die Zinsen müssten also steigen und die High Yield Spreads fallen. Generell erscheinen Hochzins- Währungen ggü. Niedrigzins- Währungen überbewertet. Wir erwarten, dass Währungen mit hohen Zinsen ggü. Währungen mit niedrigen Zinsen abwerten. Die Strategie profitiert, wenn Hochzins-Währungen (EUR, GBP, CAD, AUD) ggü. Niedrigzins-Währungen abwerten (CHF, JPY, SEK). Auswirkung MTD Stand: 30. Juni 2008 Negativ, da Aktien in diesem Monat eine schlechtere Wertentwicklung als Anleihen zeigten. Negativ, da europäische Aktien schlechter abschnitten als globale Aktien (ex Europa). Positiver Beitrag der Untergewichtung von EM- Aktien relativ zur Benchmark, da EM-Aktien stark negative Renditen erzielten. Leicht positiver Beitrag, da unser Untergewicht in EUR- und EM-Anleihen den negativen Beitrag ausgeglichen hat, der aus der Untergewichtung globaler (ex EUR) Anleihen und der Übergewichtung von High Yields entstand. Neutrale Auswirkung der Währungsstrategie, da der Mehrwert aus unseren EUR- Positionen gegenüber CAD und AUD sowie CHF von der negativen Performance unserer Positionen in EUR (Untergewicht) und USD (Übergewicht) aufgewogen wurde. 5

7 Ausblick Fakten im Überblick Ausblick Es gibt vermehrte Anzeichen dafür, dass die Unternehmen begonnen haben, den Inflationsdruck aus den Rohstoffmärkten an die Verbraucher weiterzugeben; die wirtschaftlichen Aussichten sind aber weiterhin von Unsicherheit geprägt, und damit hält auch die Marktvolatilität an. Angesichts der zunehmenden wirtschaftlichen Abschwächung weltweit könnte die verschärfte Rhetorik der Notenbanken hinsichtlich möglicher Zinsanhebungen übertrieben sein (besonders in den USA), sich aber als notwendig erweisen, um steigende Inflationserwartungen zu dämpfen. In Einklang mit dieser allgemein restriktiveren Haltung hat die Fed ihren Leitzins im Juni nicht weiter gelockert. Die Terminmärkte haben begonnen, weltweite Zinssteigerungen einzupreisen, im Gegensatz zu den zuvor erwarteten Senkungen. Auf dem europäischen Kontinent, wo die Inflation mehr im Blickpunkt steht, hat die Norwegische Zentralbank als Erste die Märkte überrascht und im Juni den Leitzins um 25 Bp. erhöht, um den Preissteigerungsdruck zu begrenzen. Bei unserer Analyse des Marktverhaltens stehen Befürchtungen über den Zustand der Realwirtschaft weiterhin im Mittelpunkt; zugleich aber ist unsere Bereitschaft, den Bewertungssignalen zu folgen, angesichts der aggressiven geldpolitischen Maßnahmen weiter gewachsen. Unsere Positionen sind nach wie vor defensiver, als die Bewertungssignale an sich nahelegen würden, aber in geringerem Maß als in den vorigen Monaten. Wir sind der Ansicht, dass die Aktien- und Anleihenkurse die Erwartung eines schwächeren wirtschaftlichen Umfelds mehr als angemessen eingepreist haben. Wir wären allerdings nicht überrascht, in den kommenden Wochen eine anhaltende Volatilität zu beobachten. Am Markt sind derzeit Strategien mit hohem Fremdkapitaleinsatz weit verbreitet; diese könnten potenziell gezwungen sein, Positionen zugunsten anderer, liquiderer Anlagen aufzulösen. Wir erwarten nicht, dass mögliche Turbulenzen stark genug sein würden, um unsere fundamentalen Bewertungsannahmen außer Kraft zu setzen. Wir sehen Gelegenheiten im aktuellen Umfeld und beabsichtigen, dort, wo die Kurse unter unsere fundamentalen Bewertungsannahmen gefallen sind, als Liquiditätsgeber aktiv zu werden. Unter Bewertungsgesichtspunkten sind risikobehaftete Anlagen insgesamt attraktiver als zuvor. Stand: 30. Juni

8 Ausblick UBS Global Allocation Focus Europe Bewertung der sieben Anlageklassen unterbewertet überbewertet European equity -14,1% Global equity (ex Europe) -15,9% Emerging markets equity 18,4% EUR bonds 1,1% Global bonds (ex EUR) 5,7% High Yield bonds -12,4% Emerging market debt 5,7% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Stand: 26. Juni 2008 Preis / Innerer Wert (in %) 7

9 Portfoliostruktur UBS Global Allocation Focus Europe Asset-Allokation: Änderungen im Überblick 100% 90% 2% 1% 2% 8% 6% 7% 8% 8% 7% 7% 4% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 2% 2% 2% 2% Cash EMMA debt 80% 2 24% 22% 2 ~ 24% 24% 24% % 22% 22% ~ ~ 22% High-yield bonds 70% 60% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% Global bonds (ex EUR) EUR bonds * * 50% 40% 31% 35% 34% 32% 32% 32% 31.0% 34% 34% 35% 35% 35% ~ 3 EMMA equity * Global equity (ex Europe) 30% * European equity 20% 10% 31% 29% % 34% 34% 35% 35% 35% ~ ~ 37% 0% Neutral AA Juli EMMA equity ( 1%) + Global bonds (ex EUR) (+1%) August Global (ex EUR) bonds (~ 1.5%) EUR bonds (~ 0.5%) + High Yield bonds (+2%) Jul 07 Aug 07 Sep 07 Oct 07 Nov 07 Dec 07 Jan 08 Feb 08 Mar 08 Apr 08 May 08 Jun 08 August Global (ex EUR) bonds (~ 0,5%) EUR bonds (~ 1,5%) Global (ex EUR) equity (~ 1,5%) + European equit (~ +3,5%) September Global (ex Europe) equity ( 2%) + Global (ex EUR) bonds (+1%) + EUR bonds (+1%) Oktober EMMA equity ( 2%) + Global (ex EUR) bonds (+1%) + EUR bonds (+1%) Dezember EUR bonds ( 0,5%) Global (ex EUR) bonds ( 1,5%) + Cash (+2%) * Ein Bruchteil der Position in europäischen Aktien wird von einem globalen Aktienportfolio gebildet, das wechselnde Anteile europäischer Aktien enthält. Die gesamte neutrale Gewichtung von europäischen Aktien kann sich dadurch geringfügig verändern. Das Gleiche gilt für EUR-Anleihen. Stand: 30. Juni 2008 Januar EUR bonds (~ 0,5%) Global ex EUR bonds (~ 1,5%) Cash ( 2%) + European equity (+0,5%) + Global ex European eq. (+3.5%) März EUR bonds (~ 0,5%) Global bonds (ex EUR) (~ 2,5%) + HY bonds (+1%) + European Equity (~ +1%) + Global Equity (ex Europe) (~ +1%) Februar EUR bonds (~ 0,5%) Global ex EUR bonds (~ 0,5%) + HY bonds (+1%) Juni Global Equity (ex Europe) (~ 2%) + European Equity (~ +2%) 8

10 UBS Global Allocation Fonds-Familie Was spricht für diese Fonds? Globale Diversifikation: Die Fonds investieren in ein breit gestreutes Aktien- und Anleihen-Portfolio über sieben Teil-Anlageklassen mit Schwerpunkt USA oder Europa. Aktives Management: Das Vermögen der Fonds wird auf Basis einer aktiven Asset-Allokation flexibel an die aktuellen Marktentwicklungen angepasst. Aktives Management von Fremdwährungen gegenüber der Referenzwährung der Fonds mit umfassender Absicherung (Ausnahme: UBS Global Allocation Fund in USD). UBS-Expertise: Das Fondsmanagement nutzt das Investment-Know-how unseres weltweiten Analysten-Netzwerks. Die Asset-Allokation ist stets ein Markenzeichen von UBS Global Asset Management gewesen. Hervorragende Leistungsbilanz: Etabliertes Portfolio Management mit ausgezeichnetem Track Record seit Anleger vertrauen uns: Über 7,0 Mrd. EUR 1 sind in die Fonds investiert, etwa 21,3 Mrd. EUR in globalen Mandaten der Kategorie Global Balanced GSP 2. Wichtige Auszeichnungen: European Fund Launch of the Year (Funds Europe Award 2005, Rewarding Excellence in Business) Global Investor s Awards for Investment Excellence 2005: UBS Global Asset Management wurde ausgezeichnet in der Kategorie Global Equities 3. Risikoaspekte: Der Wert der Fonds kann wegen ihrer möglicherweise sehr großen Aktienpositionen erheblich schwanken. Aufgrund des Anleihenanteils wird der Fondswert zudem durch Zinsänderungen beeinflusst. Dies erfordert eine entsprechende Risikobereitschaft und -fähigkeit. 1 Stand: 30. Juni Vermögen in der Kategorie Global Balanced GSP sind Mandate, deren aktive Strategie auf der GSP-Strategie per Ende März 2008 beruht. 3 Auszeichnung basierend auf konsistenter Wertentwicklung, Asset-Wachstum sowie Qualität von Research und Portfolio Management. 9

11 UBS Global Allocation Focus Europe Technische Daten Fondsname: UBS (Lux) Key Selection Sicav Global Allocation Focus Europe (EUR) B Fondstyp: Offener Investmentfonds Rechtsform 1 : Luxemburg Sicav Part I, UCITS III Währung: EUR / CHF / USD Auflagedatum: 29. September 2006 (EUR, CHF), 26. Oktober 2006 (USD) Benchmark: UBS Customized Benchmark (GSMEI) 2 Ausschüttung: Keine Ausschüttung, thesaurierend All-in Fee: 2,04% p. a. Volumen des Fonds 3 : EUR: 369 Mio., CHF: 200 Mio., USD: 50 Mio. ISIN: EUR: LU ; CHF: LU ; USD: LU Valor: EUR: ; CHF: ; USD: Per 25. Juni 2008 zum Vertrieb gemeldet in Österreich (EUR/CHF/USD), Belgien (EUR/CHF/USD), Frankreich (EUR/CHF/USD), Deutschland (EUR/CHF/USD), Italien (EUR/CHF/USD), Liechtenstein (EUR/CHF/USD), Luxemburg (EUR/CHF/USD), den Niederlanden (EUR/CHF/USD), Portugal (EUR), Spanien (EUR/CHF/USD), Singapur (EUR/CHF/USD), der Schweiz (EUR/CHF/USD), Großbritannien (EUR/CHF/USD). 2 Global Securities Market Europe Index (GSMEI) ist eine von UBS Global Asset Management zusammengestellte Benchmark. Sie setzt sich aus sieben Indizes unabhängiger Anbieter zusammen, wobei jeder Index eine Anlageklasse repräsentiert. 3 Stand Ende Juni 2008, in Fondswährung. 10