Handbuch der Renditeberechnung

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1 2008 AGI-Information Management Consultants May be used for personal purporses only or by libraries associated to dandelon.com network. Handbuch der Renditeberechnung Von Universitätsassistent Mag. Manfred Frühwirth R. Oldenbourg Verlag München Wien

2 INHALTSVERZEICHNIS 1 Grundlagen Anleihen als Anlage-und Finanzierungsinstrument Die Berechnung von Zeitdifferenzen Die 30/360"-Methode Die klm/360"-methode Die klm/365"-methode Vergleich der Methoden Die Umrechnung von Zeitdifferenzen Finanzmathematische Grundlagen Lineare Verzinsung Exponentielle Verzinsung Lineare Verzinsung vs. Exponentielle Verzinsung Aggregation und Disaggregation der Verzinsungsdauer Ergebnisvergleich Gemischte Verzinsung Kritische Würdigung der Verzinsungsformen Das Lösen von Gleichungen höherer Ordnung Ergänzende und weiterfuhrende Literatur 31 2 Stückzinsen Das Konzept der Stückzinsen Die Berechnung der Stückzinsen Grafische Darstellung Spezialfall: Kauf zu einem Kupontermin 37

3 XII Inhaltsverzeichnis 2.5 Beispiel Ergänzende und weiterführende Literatur 40 3 Die Rendite Vorarbeiten Definitionen BegrifFsdefmitionen Variablendefinitionen Laufzeitvariablen Tilgungsvariablen Renditevariablen 54.2 Berechnung der Rückflüsse 54.3 Die allgemeine Renditegleichung Renditemethoden Die ISMA-Methode Das Prinzip Die Renditegleichung Das Vergleichskonto Kritische Würdigung Die Moosmüller-Methode Das Prinzip Die Renditegleichung Das Vergleichskonto Kritische Würdigung Die Amerikanische Methode Das Prinzip Die Renditegleichung Das Vergleichskonto Kritische Würdigung Die Braeß/Fangmeyer-Methode Das Prinzip Die Renditegleichung Gebrochene Restlaufzeit in Jahren Ganzzahlige Restlaufzeit in Jahren Zusammenfuhrung Das Vergleichskonto 102

4 Inhaltsverzeichnis XIII Kritische Würdigung Die Methode nach der deutschen Preisangabenverordnung Das Prinzip Die Renditegleichung Ganzzahlige Restlaufzeit in Jahren Gebrochene Restlaufzeit in Jahren Zusammenfuhrung Das Vergleichskonto Kritische Würdigung Vergleich der Renditemethoden Vergleich der Merkmale Vergleich der Ergebnisse Rendite nach der ISMA vs. Rendite nach Moosmüller Rendite nach der ISMA vs. Amerikanische Rendite Rendite nach der ISMA vs. Rendite nach Braeß/Fangmeyer Rendite nach der ISMA vs. Rendite nach der Preisangabenverordnung Rendite nach Moosmüller vs. Amerikanische Rendite Rendite nach Moosmüller vs. Rendite nach Braeß/Fangmeyer Rendite nach Moosmüller vs. Rendite nach der Preisangabenverordnung Amerikanische Rendite vs. Rendite nach Braeß/Fangmeyer Amerikanische Rendite vs. Rendite nach der Preisangabenverordnung Rendite nach Braeß/Fangmeyer vs. Rendite nach der Preisangabenverordnung Zusammenfassung Spezialfälle Modifikationsmöglichkeiten Spezialfälle hinsichtlich des Bewertungszeitpunktes Bewertung zu einem Kupontermin Bewertung zu einem Hauptfälligkeitstermin Bewertung bei Emission Bewertung zwischen dem vorletzten und dem letzten Hauptfälligkeitstermin Bewertung zwischen dem vorletzten und dem letzten Kupontermin Spezialfälle hinsichtlich der Tilgungsmodalitäten Konstanter Tilgungsanteil 142

5 XIV Inhaltsverzeichnis Tilgungsfreie Perioden am Beginn Endfällige Tilgung Tilgung(en) zum Nominale Spezialfälle hinsichtlich der Kuponhäufigkeit Anleihen mit jährlicher Verzinsung Exemplarische Darstellung der häufigsten Szenarien Szenario 1: Anleihe mit endfälliger Tilgung ISMA-Methode Moosmüller-Methode Amerikanische Methode Braeß/Fangmeyer-Methode Methode nach der Preisangabenverordnung Szenario 2: Anleihe mit jährlicher Verzinsung ISMA-Methode Moosmüller-Methode, Amerikanische Methode und Braeß/Fangmeyer-Methode Methode nach der Preisangabenverordnung Szenario 3: Anleihe mit jährlicher Verzinsung und endfälliger Tilgung ISMA-Methode Moosmüller-Methode, Amerikanische Methode und Braeß/Fangmeyer-Methode Methode nach der Preisangabenverordnung Szenario 4: Anleihe mit jährlicher Verzinsung, Bewertung zu einem Kupontermin Szenario 5: Anleihe mit jährlicher Verzinsung und endfälliger Tilgung, Bewertung zu einem Kupontermin Szenario 6: Anleihe mit jährlicher Verzinsung und endfälliger Tilgung zum Nominale, Bewertung zu einem Kupontermin Prämissen der Renditeberechnung Allgemeine Prämissen des Kriteriums Rendite" Sicherheit Wiederanlageprämisse Flache Zinskurve Renditemethodenspezifische Prämissen Spezielle Prämissen der Renditegleichungen Keine Transaktionskosten, Steuern und Inflation 170

6 Inhaltsverzeichnis XV Konstante Nominalverzinsung Rückflüsse nur zu Kuponterminen Regelmäßige Kupontermine Kein vorzeitiger Verkauf Risikominimierende Strategie bei Serienanleihen Ergänzende und weiterführende Literatur Zusammenfassung 175 Anhang Überblick über die Daten des Fallbeispiels Anleihe XYZ" 176 Beispielverzeichnis 179 Abbildungsverzeichnis 182 Tabellenverzeichnis 183 Symbolverzeichnis 184 Literaturverzeichnis 187 Stichwortverzeichnis 194