Der BKS Anlagereport

Markt Blick Zeitnahe Beobachtungen, Meinungen und Analysen 01.10.2015 Der BKS Anlagereport Oktober 2011 Wachsen Sie mit uns. Seite 1

Wirtschaft: IWF senkt die Wachstumsprognose für die Weltwirtschaft IWF-Chefin Christine Lagarde geht von einem geringeren globalen Wachstum aus, als bislang vorausgesagt. Die Prognose von 3,3 Prozent für dieses Jahr ist nicht länger realistisch. Auch die für das nächste Jahr anvisierten 3,8 Prozent erscheinen aus aktueller Sicht zu hoch. Der IWF erwartet jedoch ein Wachstum von über 3 Prozent. Grund für die Abwärtsrevision ist vor allem ein langsameres Wachstum in den Schwellenländern. Die Entwicklung dort steht nicht in Einklang mit den Industrieländern, wo das Wachstum robuster ist. Details zur Wachstumserwartung des Internationalen Währungsfonds (IWF) werden für den Oktober 2015 erwartet. Bis zur der Veröffentlichung kann sich die Wachstumsvorausschau noch verändern, weil der IWF immer die ganz aktuellen Entwicklungen in sein Prognosemodell einspeist. Schwer einzuschätzen sind im Moment die Auswirkungen des jüngst öffentlich gewordenen VW- Abgasskandals auf die europäische und vor allem auf die deutsche Wirtschaft. Plötzlich werden die deutsche Wirtschaftsleistung und die zuletzt guten deutschen Stimmungs- und Unternehmensindikatoren in Frage gestellt. Da Deutschland als der Wachstumsmotor der Eurozone gilt, belastet dies natürlich auch die Konjunktur in der Eurozone. Die Sorge ist zum Teil berechtigt. Immerhin zählt die Automobil-Branche zu einem der wesentlichen Stützpfeiler der deutschen Wirtschaft. Zudem lässt sich auch noch nicht abschätzen, welches Ausmaß der Skandal haben wird. Hinsichtlich der zukünftigen Entwicklung der deutschen Wirtschaft sei jedoch erwähnt, dass die Autobranche zwar ein wichtiger Faktor ist, die wesentliche Stütze der deutschen Konjunktur war zuletzt jedoch der Dienstleistungssektor. Dieser sorgte für die entscheidenden Wachstumsimpulse. Die konsumnahen Sektoren profitieren von den starken Reallohnzuwächse und der günstigen Arbeitsmarktentwicklung. Darüber hinaus kommt Deutschland aber auch die die Belebung in den Peripherieländern der Eurozone zu Gute. Der am Donnerstag veröffentlichte Einkaufsmanagerindex (ISM) für das verarbeitende Gewerbe in den USA enttäuschte. Analysten hatten zwar mit einem Rückgang gerechnet, dieser fiel aber höher aus als erwartet. Gegenüber des Vormonatswertes von 51,1 Punkten fiel der Index auf 50,2 Punkte und näherte sich der Wachstumsschwelle von 50 Punkten. Erwartet wurde ein Wert von 50,6 Punkten. Somit ist die Kauflaune bei den Einkäufern der US-Unternehmen verhalten positiv einzuschätzen. 65 USA: ISM Index (Verarbeitendes Gewerbe) sowie ISM Index (Dienstleistungssektor) 60 55 50 45 40 35 ISM Manufacturing PMI SA ISM Non-Manufacturing NMI NSA 30 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Datenquelle Bloomberg; Daten per 01.10.2015 Seite 2

Sep.10 Dez.10 Mär.11 Jun.11 Sep.11 Dez.11 Mär.12 Jun.12 Sep.12 Dez.12 Mär.13 Jun.13 Sep.13 Dez.13 Mär.14 Jun.14 Sep.14 Dez.14 Mär.15 Jun.15 Sep.15 weltweite Aktien Österreich Deutschland Eurozone USA (S&P) Japan (Nikkei) Hong Kong Indien China -18,3% Schwellenländer -12,9% -12,0% -8,8% -8,6% -6,2% -5,4% -6,1% -1,8% -3,0% -3,0% -3,0% -0,1% -0,1% -1,6% -2,5% -1,4% 0,8% 0,8% 4,6% Aktienmärkte: Zum Abschluss des dritten Quartals erholen sich die Aktienkurse Die Bilanz für das dritte Quartal an den Börsen in Europa und den USA ist leider ernüchternd und war das schwächste seit vier Jahren. Bei den meisten Indizes wurden die seit Jahresbeginn erzielten Zugewinne komplett wieder abgebaut. Allerdings sind die Anleger zu Beginn des letzten Vierteljahres freundlicher gestimmt. 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% Wertentwicklung Aktienmärkte seit Jahresbeginn Der Deutsche Aktienindex (DAX) schloss am Mittwoch bei 9660 Zählern und weist damit eine leichte Erholungsbewegung auf. Davor war der Dax - belastet vom Skandal um die Manipulation von Abgaswerten bei Volkswagen - auf ein neues Jahrestief gefallen. Mit einem Minus von fast 12 Prozent endete am Mittwoch eines der schwächsten Quartale seit vier Jahren. Auch der Eurozonen-Index Euro-Stoxx-50 handelte zuletzt 12 Prozent schwächer als vor drei Monaten. Ob die derzeitige Kauflaune an den Aktienmärkten schon eine Trendwende darstellt, ist laut Marktexperten noch fraglich. Kurzfristig orientierte Anleger dürften - laut Experten - wenig Hoffnung auf schnelle Gewinne im letzten Quartal haben. Gründe dafür gibt es einige: schwächelnde Konjunktur in China, politische Instabilität im Mittleren Osten und das ewige Hin und Her um die zukünftige US- Zinspolitik. In New York ist der Dow-Jones-Index gestern ins Plus gedreht und hat bei 16.284 Punkten geschlossen. Der Grund dafür waren erfreuliche Arbeitsmarktdaten für den Monat September es wurden mehr Stellen geschaffen als erwartet die eine Anhebung der Leitzinsen ermöglichen dürften. -15,00% -20,00% Entwicklung Euro zum US-Dollar (Zeitraum 5 Jahre) EUR-USD MA 200d in Lokalwährung in EUR Datenquelle Bloomberg; Daten per 29.09.2015 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 Datenquelle Bloomberg; Daten per 29.09.2015 Kurzfristige Erholung zum Quartalsultimo Nach den zuletzt heftigen Kursverlusten haben die fernöstlichen Aktienmärkte auch wieder zugelegt. In Tokio kletterte der Nikkei-Index auf 17.388 Punkte und zeigte damit eine deutliche Reaktion. Auch in China ging es wieder bergauf. In Schanghai fiel das Plus etwas geringer aus. Der Shanghai-Composite legte um 0,5 Prozent auf 3053 Punkte zu. Eine Reaktion auf den über den Erwartungen liegenden chinesischen Einkaufsmanagerindex für September (49,8) ist erst am Freitag möglich, da am Donnerstag die Börsen in Schanghai und Hongkong wegen des Feiertags geschlossen sind. Seite 3

Geld- und Anleihenmärkte: Die Diskussion zur US-Leitzinswende geht weiter US-Leitzinserhöhung doch noch in diesem Jahr? Am 17. September hatte die US-Notenbank noch auf eine Leitzinsanhebung verzichtet. Experten machten die von China ausgehenden Finanzmarktturbulenzen dafür verantwortlich. Nun wird an den Märkten die erste Erhöhung der Leitzinsen seit der Finanzkrise überwiegend im Dezember erwartet, falls die Wirtschaft auf Kurs bleibt. Auch die amerikanische Notenbank-Chefin Janet Yellen hatte zuletzt entsprechende Signale gegeben, die Entscheidung hänge jedoch von den Wirtschaftsdaten ab und nicht vom Kalender. Großer Gesamtschaden bei VW Der Volkswagen Konzern (VW), Europas größter Automobilhersteller und auch größter Emittent von Unternehmensanleihen, wird sich Marktexperten zufolge wegen der Abgas-Affäre auf unabsehbare Zeit vom Anleihemarkt fernhalten. In den kommenden Monaten wird sich VW über Bankkredite und Bargeldreserven finanzieren müssen. Die Liquiditätsposition ist zwar enorm stark, jedoch sind die aktuellen Schadensschätzungen von ca. 50 Mrd. EUR besorgniserregend. Eine genaue Liquiditätsbelastung ist derzeit noch offen, sie wird sich über die nächsten Monate und Jahre jedoch in Form von Strafen, Schadenersatzforderungen, Servicekosten und Restwertverlusten niederschlagen. Die Ratingagentur Moody s senkte den Ausblick für die langfristige Bonitätsbeurteilung von VW daraufhin auf negativ. Auch die beiden anderen großen Ratingagenturen Fitch und Standard & Poor s setzten VW auf ihre Beobachtungsliste für eine mögliche Herabstufung vom derzeitigen Rating von A. Keine Neuemission am österreichischen Anleihemarkt Der österreichische Unternehmensanleihen-Primärmarkt ist in diesem Jahr so gut wie nicht vorhanden. Konnte man im letzten Jahr bis Ende September immerhin fünf Corporate-Emissionen und zwei weitere aus dem Real Estate Segment mit einem Gesamtumfang von 2 Mrd. beobachten, so gibt es heuer erst eine Emission (STRABAG SE) im österreichischen Unternehmensanleihen Segment. Österreich-Rating bestätigt Die US-Ratingagentur S&P hat das Rating für Österreich mit AA+ bestätigt. Für 2016 werde nach vier schwächeren Jahren eine wirtschaftliche Belebung erwartet. Die Bewertung profitiere von einem starken Außenhandel und einer der niedrigsten Arbeitslosenraten in der EU. Rendite nach Laufzeit ausgewählter Emittenten negativ Restlaufzeit positiv 1 Jahr 2 Jahre 3 Jahr 4 Jahre 5 Jahr 6 Jahre 7 Jahr 8 Jahre 9 Jahr 10 Jahre Schweiz -0,82-0,83-0,86-0,83-0,72-0,61-0,49-0,41-0,29-0,17 Dänemark -0,48-0,29-0,18-0,07 0,08 0,31 0,42 0,53 0,68 0,83 Österreich -0,20-0,20-0,16-0,05 0,02 0,20 0,37 0,51 0,68 0,84 Deutschland -0,28-0,27-0,22-0,15-0,03 0,05 0,16 0,26 0,41 0,56 Finnland -0,26-0,25-0,17-0,07 0,07 0,15 0,38 0,47 0,61 0,82 Frankreich -0,20-0,20-0,08 0,02 0,18 0,29 0,44 0,56 0,77 0,94 Niederlande - -0,24-0,17-0,09 0,01 0,15 0,29 0,45 0,58 0,74 Schweden -0,56-0,50-0,39-0,27 0,01 0,14 0,28 0,50 0,58 0,67 Italien 0,03 0,11 0,27 0,46 0,72 0,97 1,19 1,40 1,57 1,69 Norwegen 0,56 0,49 0,56 0,63 0,78 0,94 1,08 1,22 1,32 1,41 Polen 1,66 1,70 1,90 2,11 2,29 2,45 2,55 2,68 2,72 2,76 Spanien 0,03 0,12 0,33 0,56 0,85 1,20 1,44 1,58 1,75 1,83 Großbritannien 0,50 0,58 0,77 0,96 1,20 1,30 1,46 1,56 1,66 1,76 Datenquelle Bloomberg; Daten per 01.10.2015 Seite 4

Blick auf die Märkte Börsenrelevante Termine und Prognosen in der nächsten Woche Datenquelle: Bloomberg; eigene Darstellung per 01.10.2015 Seite 5

Blick auf die Märkte Rückblick auf die Wertentwicklung der weltweiten Finanzmärkte in der letzten Woche Kurse per Änderung in % Aktienmärkte 01.10.2015 24.09.2015 Landeswährung in EURO MSCI World In USD 1.581,92 1.587,38-0,34% 0,31% USA (S&P) 1.917,23 1.932,24-0,78% -0,23% USA (Dow Jones) 16.233,33 16.201,32 0,20% 0,75% Euroland ( Stoxx 50) 3.083,16 3.019,34 2,11% 2,11% Deutschland (DAX) 9.553,33 9.427,64 1,33% 1,33% Österreich (ATX) 2.243,79 2.172,49 3,28% 3,28% Japan (Topix) 1.442,74 1.426,97 1,11% 1,54% Emerging Markets (MSCI EM) 792,05 785,68 0,81% 1,47% Schlusskurse per Änderung in % Anleihenmärkte 01.10.2015 24.09.2015 Landeswährung in EURO JPM Globale Staatsanleihen in USD 498,22 500,07-0,37% 0,28% US-Dollar Staatsanleihen 376,25 374,45 0,48% 1,14% EURO Staatsanleihen (Effas EMU Lfz. >1J) 223,23 222,89 0,15% 0,15% BarCap EURO Unternehmensanleihen Invest.Grade 227,25 228,44-0,52% -0,52% IBOXX EURO High Yield Bond Index 168,37 170,19-1,07% -1,07% IBOXX US High Yield Bond Index 222,82 226,61-1,67% -1,03% BarCap Globale Emerging Markets Anleihen LC 96,80 96,23 0,60% 1,26% JPMorgan Emerging Markets Bond 447,03 449,57-0,57% 0,08% T. Reuters Global Convertible Index (Wandelanleihe 94,70 96,08-1,44% -1,49% Schlusskurse per Änderung in % Immobilienindizes 01.10.2015 24.09.2015 Landeswährung in EURO BAIF Offene Immobilieninvestmentfonds Index 73,33 73,75-0,57% 0,05% Schlusskurse per Änderung in % Rohstoffe 01.10.2015 24.09.2015 Landeswährung in EURO CRB Reuters Rohstoffindex 195,92 193,58 1,21% 1,77% Dow Jones UBS Commodity Index 88,61 87,87 0,84% 1,40% Goldman Sachs Rohstoffindex 2.603,62 2.596,18 0,29% 0,94% Gold / Unze 1.117,70 1.153,97-3,14% -2,61% Silber / Unze 14,70 15,15-2,97% -2,43% Öl / Barrel Brent 49,49 48,17 2,74% 3,31% Schlusskurse per Währungen zum EURO 01.10.2015 24.09.2015 US-Dollar 1,119 1,126 Japanischer YEN 134,020 134,590 Schweizer Franken 1,090 1,096 Britisches Pfund 0,738 0,738 Datenquelle: Bloomberg; eigene Darstellung; Daten per 01.10.2015 Änderung in % zum EURO Landeswährung 0,55% 0,42% 0,47% 0,02% Seite 6

Anhang Blick auf die Märkte Rückblick auf die Wertentwicklung der weltweiten Finanzmärkte für die letzten fünf 12-Monats-Perioden Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (in ) Aktienmärkte Okt 15 - Okt 14 Okt 14 - Okt 13 Okt 13 - Okt 12 Okt 12 - Okt 11 Okt 11 - Okt 10 MSCI World Index 6,23% 15,94% 12,33% 24,56% -4,74% USA (S&P) 10,98% 23,16% 11,89% 33,13% 0,86% USA (Dow Jones) 8,82% 18,65% 7,19% 29,14% 2,97% Euroland ( Stoxx 50) -3,50% 8,93% 17,38% 14,64% -20,24% Deutschland (DAX) 1,83% 7,97% 18,60% 33,16% -11,42% Österreich (ATX) 2,45% -14,12% 19,96% 9,14% -23,98% Japan (Topix) 12,53% 6,28% 23,66% -0,80% 1,30% Emerging Markets (MSCI EM) -10,41% 7,32% -5,47% 19,04% -17,17% Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (in ) Anleihenmärkte Okt 15 - Okt 14 Okt 14 - Okt 13 Okt 13 - Okt 12 Okt 12 - Okt 11 Okt 11 - Okt 10 JPM Globale Staatsanleihen in USD 9,81% 7,85% -9,43% 7,75% 7,16% US-Dollar Staatsanleihen 16,84% 11,12% -7,29% 7,63% 8,48% Deutsche Staatsanleihen (RexP) 2,05% 4,88% 1,21% 5,64% 4,29% EURO Staatsanleihen (Effas EMU Lfz. >1J) 3,63% 11,76% 4,76% 6,93% -1,13% BarCap EURO Unternehmensanleihen Invest.Grade -0,44% 7,94% 4,47% 11,69% -1,48% IBOXX EURO High Yield Bond Index -0,70% 6,90% 10,15% 21,99% -4,71% IBOXX US High Yield Bond Index 7,99% 13,89% 0,88% 24,60% 3,07% BarCap Globale Emerging Markets Anleihen LC -8,87% 5,29% -9,69% 17,22% -1,66% JPMorgan Emerging Markets Anleihen HC 11,40% 17,56% -9,51% 26,40% 2,78% T. Reuters Global Convertible Index (Wandelanleihen) 9,72% 13,17% 10,74% 15,20% -0,30% Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (in ) Immobilienindizes Okt 15 - Okt 14 Okt 14 - Okt 13 Okt 13 - Okt 12 Okt 12 - Okt 11 Okt 11 - Okt 10 BAIF Offene Immobilieninvestmentfonds Index -3,08% -3,94% -4,72% -1,53% -2,61% Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (in ) Rohstoffe Okt 15 - Okt 14 Okt 14 - Okt 13 Okt 13 - Okt 12 Okt 12 - Okt 11 Okt 11 - Okt 10 CRB Reuters Rohstoffindex -20,59% 4,96% -12,99% 8,87% 6,63% Dow Jones UBS Commodity Index -15,81% 0,70% -19,34% 11,04% 2,96% Goldman Sachs Rohstoffindex -34,17% -0,81% -9,19% 17,78% 4,45% Gold / Unze 3,73% 1,12% -30,84% 14,00% 25,79% Öl / Barrel Brent -40,79% -6,43% -8,26% 13,85% 25,37% Wertentwicklung der letzten fünf 12-Monats-Perioden (zum ) Währungen zum EURO Okt 15 - Okt 14 Okt 14 - Okt 13 Okt 13 - Okt 12 Okt 12 - Okt 11 Okt 11 - Okt 10 US-Dollar 11,23% 6,77% -4,87% 3,66% 2,93% Japanischer YEN 2,75% -3,93% -31,80% 2,43% 10,16% Schweizer Franken 9,67% 1,55% -1,36% 0,50% 9,47% Britisches Pfund 5,26% 6,70% -4,47% 6,96% 1,47% Datenquelle: Bloomberg; eigene Darstellung; Daten per 01.10.2015 Seite 7

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