INHALTSÜBERSICHT 1 Einleitung 1 1.1 Problemstellung und Zielsetzung 1 1.2 Forschungsmethodik 4 1.3 Abgrenzung und Gang der Untersuchung 6 1.4 Gegenstand und Umfang der empirischen Untersuchung. 8 2 Grundlagen 17 2.1 Institutionelle Investoren 17 2.2 Immobilien-Portfoliomanagement. 23 2.3 Risiko und Risikomanagement 49 2.4 Zusammenfassung 67 3 Darstellung der einzelnen Phasen des Risikomanagementprozesses und Analyse verschiedener Methoden und Instrumente im Risikomanagement 70 3.1 Risikostrategie 70 3.2 Risikoerkennung 75 3.3 Risikomessung 111 3.4 Risikobewertung 195 3.5 Risikosteuerung 208 3.6 Risikokontrolle. 220 3.7 Risikoprozesskontrolle 225 3.8 Dokumentation 230 3.9 Zusammenfassung 236 4 Konzeption eines idealtypischen Risikomanagementprozesses für das Immobilienportfolio-Risikomanagement.242 4.1 Aufbauorganisatorische Grundlagen 242 4.2 Idealtypischer Risikomanagementprozess. 246 4.3 Zusammenfassung 282 5 Zusammenfassung und Ausblick 284 5.1 Zusammenfassung.284 5.2 Ausblick 289 Bibliografische Informationen http://d-nb.info/996279083 digitalisiert durch
Seite VIM INHALTSVERZEICHNIS Geleitwort Vorwort Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis I Ill XIV XIX XXI 1 Einleitung 1 1.1 Problemstellung und Zielsetzung 1 1.2 Forschungsmethodik 4 1.3 Abgrenzung und Gang der Untersuchung 6 1.4 Gegenstand und Umfang der empirischen Untersuchung 8 1.4.1 Zielsetzung und theoretischer Bezugsrahmen 8 1.4.2 Design der Datenerhebung 10 1.4.2.1 Struktureller Aufbau 10 1.4.2.2 Aufbau der Grundgesamtheit. 11 1.4.3 Design der Datenauswertung 14 1.4.4 Überblick über die Datenauswertung. 16 2 Grundlagen 17 2.1 Institutionelle Investoren 17 2.1.1 Definition des Begriffs institutioneller Investor" 17 2.1.2 Anlageziele und -grundsätze institutioneller Investoren 19 2.1.2.1 Anlageziele und -grundsätze bei Versicherungsunternehmen, Pensionskassen und Kapitalanlagegesellschaften 19 2.1.2.2 Anlageziele und -grundsätze bei Immobilien-Aktiengesellschaften und geschlossenen Immobilienfonds 22 2.1.2.3 Gemeinsame Anlageziele und -grundsätze 23 2.2 Immobilien-Portfoliomanagement 23 2.2.1 Definition des Begriffs Immobilien-Portfoliomanagemenf.23 2.2.2 Theoretische Grundlagen des Immobilien-Portfoliomanagements.26 2.2.3 Ablauf des Immobilien-Portfoliomanagementprozesses 33 2.2.3.1 Planungsphase 34 2.2.3.2 Steuerungsphase. 42
Seite IX 2.2.3.3 Kontrollphase 42 2.2.3.3.1 Performancemessung.42 2.2.3.3.2 Portfolio Monitoring 47 2.3 Risiko und Risikomanagement 49 2.3.1 Risiko.49 2.3.2 Risikomanagement..51 2.3.2.1 Betriebswirtschaftliche Sichtweise. 51 2.3.2.1.1 Betriebswirtschaftliche Definition des Begriffs Risikomanagement"..51 2.3.2.1.2 Betriebswirtschaftliche Konzeption des Risikomanagements 53 2.3.2.2 Rechtliche Sichtweise 57 2.3.2.2.1 Rechtliche Definition des Begriffs Risikomanagement" 57 2.3.2.2.2 Rechtliche Anforderungen an das Risikomanagement. 57 2.3.2.2.2.1 Anforderungen an das Risikomanagement im Sinne des AktG 57 2.3.2.2.2.2 Anforderungen an das Risikomanagement im Sinne des VAG 61 2.3.2.2.2.3 Anforderungen an das Risikomanagement im Sinne des InvG.62 2.3.2.2.2.4 Anforderungen an das Risikomanagement von geschlossenen Immobilienfonds.64 2.3.2.3 Zusammenführung betriebswirtschaftlicher Gestaltungsmoglichkeiten und rechtlicher Anforderungen an das Risikomanagement 64 2.4 Zusammenfassung 67 3 Darstellung der einzelnen Phasen des Risikomanagementprozesses und Analyse verschiedener Methoden und Instrumente im Risikomanagement 70 3.1 Risikostrategie 70 3.1.1 Gegenstand der Risikostrategie..70 3.1.2 Empirische Studie..72 3.2 Risikoerkennung 75 3.2.1 Gegenstand der Risikoerkennung..75 3.2.2 Anforderungen an die Risikoerfcennung..76 3.2.3 Prognoseverfahren als Grundlage des Immobilienportfolio-Risikomanagements. 77 3.2.3.1 Bedeutung von Prognoseverfahren für das Immobilienportfolio- Risikomanagement 78 3.2.3.2 Quantitative Prognosemethoden 80 3.2.3.2.1 Zeitreihenmodelle.80 3.2.3.2.2 Ökonometrische Strukturgleichungsmodelle. 83
Seite X 3.2.3.3 Qualitative Prognosemethoden 85 3.2.3.3.1 Szenariomethode 85 3.2.3.3.2 Delphi-Methode 87 3.2.3.4 Vergleich von Theorie und Praxis der Prognoserechnung 88 3.2.4 Instrumente der Risikoerkennung.91 3.2.4.1 Brainstorming 91 3.2.4.1.1 Darstellung des Instruments Brainstorming". 91 3.2.4.1.2 Bewertung der Eignung des Instruments Brainstorming" 92 3.2.4.2 Mind Mapping 93 3.2.4.2.1 Darstellung des Instruments Mind Mapping" 93 3.2.4.2.2 Bewertung der Eignung des Instruments Mind Mapping" 94 3.2.4.3 Fragenkataloge und Checklisten 95 3.2.4.3.1 Darstellung des Instruments Fragenkataloge und Checklisten" 95 3.2.4.3.2 Bewertung der Eignung des Instruments Fragenkataloge und Checklisten". 96 3.2.4.4 ABC-Analyse 97 3.2.4.4.1 Darstellung des Instruments ABC-Analyse" 97 3.2.4.4.2 Bewertung der Eignung des Instruments»ABC-Analyse". 99 3.2.4.5 Objektbesichtigung 99 3.2.4.5.1 Darstellung des Instruments Objektbesichtigung" 99 3.2.4.5.2 Bewertung der Eignung des Instruments Objektbesichtigung" 102 3.2.4.6 Due Diligence 103 3.2.4.6.1 Darstellung des Instruments Due Diligence" 103 3.2.4.6.2 Bewertung der Eignung des Instruments Due Diligence" 105 3.2.4.7 Sensitivitätsanalyse 106 3.2.4.7.1 Darstellung des Instruments Sensitivitätsanalyse" 106 3.2.4.7.2 Bewertung der Eignung des Instruments Sensitivitätsanalyse" 109 3.2.5 Zusammenfassung 109 3.2.6 Empirische Studie 110 3.3 Risikomessung 111 3.3.1 Gegenstand der Risikomessung 111 3.3.2 Anforderungen an die Risikomessung 113 3.3.3 Messung qualitativer Risiken 116 3.3.3.1 Scoring-Verfahren 117 3.3.3.1.1 Darstellung der Methode Scoring-Verfahren" 117 3.3.3.1.2 Bewertung der Eignung der Methode Scoring-Verfahren" 121 3.3.3.2 Weitere Methoden zur Messung qualitativer Risiken 124
Seite XI 3.3.4 Messung quantitativer Risiken 124 3.3.4.1 Risikomessung ohne Berücksichtigung von Wahrscheinlichkeitsverteilungen 124 3.3.4.1.1 Kennzahlenvergleich 124 3.3.4.1.1.1 Darstellung der Methode Kennzahlenvergleich" 124 3.3.4.1.1.2 Bewertung der Eignung der Methode Kennzahlenvergleich" 128 3.3.4.1.2 Korrekturverfahren 129 3.3.4.1.2.1 Darstellung der Methode Korrekturverfahren" 129 3.3.4.1.2.2 Bewertung der Eignung der Methode Korrekturverfahren" 130 3.3.4.1.3 Sensitivitätsanalyse 132 3.3.4.1.3.1 Darstellung der Methode Sensitivitätsanalyse" 132 3.3.4.1.3.2 Bewertung der Eignung der Methode Sensitivitätsanalyse" 132 3.3.4.2 Risikomessung mit Berücksichtigung von Wahrscheinlichkeitsverteilungen 133 3.3.4.2.1 Grundlagen 133 3.3.4.2.2 Phase 1 des Prozesses zur wahrscheinlichkeitsbasierten Risikomessung 135 3.3.4.2.2.1 Überblick. 135 3.3.4.2.2.2 Ermittlung der Wahrscheinlichkeitsverteilungen der Eingangsgrößen auf Basis objektiver Daten 136 3.3.4.2.2.3 Ermittlung der Wahrscheinlichkeitsverteilungen der Eingangsgrößen auf Basis subjektiver Schätzungen 139 3.3.4.2.2.4 Berücksichtigung von Abhängigkeiten zwischen Eingangsgrößen 144 3.3.4.2.3 Phase 2 des Prozesses zur wahrscheinlichkeitsbasierten Risikomessung 151 3.3.4.2.3.1 Überblick. 151 3.3.4.2.3.2 Risikoanalyse 151 3.3.4.2.3.3 Exkurs: Verfahren zur Generierung von Zufallsstichproben 154 3.3.4.2.4 Phase 3 des Prozesses zur wahrscheinlichkeitsbasierten Risikomessung 157 3.3.4.2.4.1 Überblick. 157 3.3.4.2.4.2 Überprüfung der Normalverteilungshypothese 158 3.3.4.2.4.3 Wahl des Risikomaßes. 160 3.3.5 Stresstests 182 3.3.5.1 Darstellung der Methode Stresstests" 182 3.3.5.2 Bewertung der Eignung der Methode.Stresstests" 188
Seite XII 3.3.6 Zusammenfassung 190 3.3.7 Empirische Studie 191 3.4 Risikobewertung 195 3.4.1 Grundlagen 195 3.4.2 Risikobewertung unter dem Aspekt der Portfoliooptimierung 196 3.4.3 Risikobewertung unter dem Aspekt der Risikotragfähigkeit.202 3.4.4 Empirische Studie.207 3.5 Risikosteuerung 208 3.5.1 Grundlagen.208 3.5.2 Strategien und Instrumente der Risikosteuerung 210 3.5.3 Empirische Studie.217 3.6 Risikokontrolle. 220 3.6.1 Grundlagen.220 3.6.2 Durchführung der Risikokontrolle..221 3.6.3 Empirische Studie.224 3.7 Risikoprozesskontrolle 225 3.7.1 Grundlagen.225 3.7.2 Risikoprozesskontrolle hinsichtlich des Gesamtprozesses.226 3.7.3 Risikoprozesskontrolle hinsichtlich der einzelnen Prozessphasen.227 3.7.4 Zuständigkeiten und Instrumente der Risikoprozesskontrolle.227 3.7.5 Empirische Studie.229 3.8 Dokumentation 230 3.8.1 Grundlagen.230 3.8.2 Instrumente der Dokumentation..232 3.8.3 Empirische Studie.235 3.9 Zusammenfassung 236 4 Konzeption eines idealtypischen Risikomanagementprozesses für das Immobilienportfolio-Risikomanagement. 242 4.1 Aufbauorganisatorische Grundlagen 242 4.2 Idealtypischer Risikomanagementprozess. 246 4.2.1 Grundlagen.246 4.2.2 Risikostrategie als Grundlage des Risikomanagementprozesses.247 4.2.3 Risikomanagementprozess im Rahmen des Ankaufs.248 4.2.3.1 Risikoerkennung im Rahmen des Ankaufs. 248 4.2.3.2 Risikomessung im Rahmen des Ankaufs 250 4.2.3.3 Risikobewertung im Rahmen des Ankaufs. 253 4.2.3.4 Risikosteuerung im Rahmen des Ankaufs 255
Seite XIII 4.2.3.5 Risikokontrolle im Rahmen des Ankaufs 257 4.2.4 Risikomanagementprozess im Rahmen des Bestandsmanagements..258 4.2.4.1 Risikoerkennung im Rahmen des Bestandsmanagements 258 4.2.4.2 Risikomessung im Rahmen des Bestandsmanagements. 261 4.2.4.3 Risikobewertung im Rahmen des Bestandsmanagements 264 4.2.4.4 Risikosteuerung im Rahmen des Bestandsmanagements 265 4.2.4.5 Risikokontrolle im Rahmen des Bestandsmanagements 267 4.2.5 Risikomanagementprozess im Rahmen des Verkaufs. 269 4.2.5.1 Risikoerkennung im Rahmen des Verkaufs 269 4.2.5.2 Risikomessung im Rahmen des Verkaufs 271 4.2.5.3 Risikobewertung im Rahmen des Verkaufs 273 4.2.5.4 Risikosteuerung im Rahmen des Verkaufs 274 4.2.5.5 Risikokontrolle im Rahmen des Verkaufs. 276 4.2.6 Risikoprozesskontrolle.277 4.2.7 Dokumentation.277 4.2.7.1 Allgemeine Anforderungen an die Dokumentation 278 4.2.7.2 Besondere Anforderungen an die Dokumentation im Rahmen des Ankaufs. 280 4.2.7.3 Besondere Anforderungen an die Dokumentation im Rahmen des Verkaufs 281 4.3 Zusammenfassung 282 5 Zusammenfassung und Ausblick 284 5.1 Zusammenfassung 284 5.2 Ausblick 289 Anhang 292 Quellenverzeichnis 386